粵運交通(03399) - 驚喜交集的業績 (已更新)

如果說粵運交通(03399)剛公佈的2014年全年業績是一份令股東們驚喜交集的業績，相信大家都不會有異議 -- 令人喜出望外的是盈利增長達到我們預期40-49%區間的上限；驚訝的是強勁的現金流及契而不捨的紅股派送提議，這次更是提出改良方案，有望取得機構投資者的支持而通過提議。

在二月初，公司一如所料發盈喜，當時盈喜的內容是指2014年全年淨利潤將錄得不低於40%的增長，大家那時都被這盈喜內容嚇了一跳，因為上半年純利增長達到50%，如果全年只有不低於40%的增長，即代表下半年業績很大機會是倒退了；受驚的不只是我們，還有其他無數的股東們，也因此自公佈盈喜後，股價在3天內下跌了12%，嚇走了不少意志不堅定、信心不足的股東，也造就了我們在低位增持的機會，而這份堅持到今天終於得到回報。雖然股價在業績公佈後並不是升太多，但心情是由一個多月以來忐忑不安的等待，轉為信心、樂觀的期待，期待業績與股價在今年會更上一層樓。

說了那麼多廢話，要進入正題，說說這份業績的亮點：

1. 全年純利增長49%，上下半年的盈利接近一致，比我們擔心的下半年盈利出現倒退為佳；

2. 強勁的經營現金流，由2013年的淨流入3億元大增至2014年的7億元淨流入；

3. 公司的主力業務，也是最具前景的汽車運輸及高速公路服務區業務，收入、毛利率及純利率都有所提升；

4. 公司上年度收購的清遠市粵運汽車運輸有限公司(從2014年9月開始入帳)及廣東省韶關市汽運集團(從2014年9月中開始入帳) 都已開始提供盈利貢獻；

5. 高速公路服務區數量持續增加，而且尚有多個服務區在上年及今年初開始投入營運，將於今年開始提供盈利貢獻；

6. 每股盈利約港幣0.6元，現金股息約每股港幣0.187元，派息比率31%，與以往相若；另建議每10股送2股及以股本溢價轉增股本的方式撥付，每10股轉增3股，即每持有10股可獲送5股，等待股東大會通過。

至於來年的業績展望、以至估值及目標價等，等候再去調研回來後才與大家分享。