五月不窮

這個五月，雖然恒指和國指都大約回落了2.5%，但自己的股票組合仍是穩步向上，創了歷史新高，還好安然渡過這"五窮"月，迎接"六絕" 的到來。

除了組合創新高外，其實這個月的股票交易金額或單數按月計算都創了歷史新高；此外，網誌瀏覽量按月計算也再創新高，反映股市仍是非常熾熱。

而從5月開始，自己開始執筆在橙新聞每周寫一篇有關投資的文章，目前慢慢適應中；除了橙新聞外，很早之前國內新晋的收費財經媒體"摩爾金融" 也有邀請我投稿，不過目前無意走收費文章路線及該媒體目前的內容仍是偏向A股為主，故此沒有接受邀請；同樣道理，雪球也有邀請我開收費的模擬組合，但自己還是沒有答應。近期也陸陸續續收到一些國內的網上財經媒體邀請進駐，但不是內容不合，就是行事作風與自己不符，故暫時自己活躍參與的國內財經社交媒體仍是雪球。

人紅，自然多人關注言論及投資買賣，問題也開始多了。問號碼、問買賣意見的多了，跟風買賣的更多，也因此自己還是要再三提醒網友，買賣前宜自己先做功課及注意風險問題。昨日雪球有網友給我以下的意見：

"伟哥，已后能不能少一些公开推股啊，原因有二:1.你现在粉丝多，港股小票成交少，你一推荐往往会使价格波动，影响很多人的建仓计划。2.股推多了会增加嫌疑，部分人以为你会借机赚取差价。所以，伟哥可以考虑减少些谈个股的频率"

我的回應是：

"其實主要原因是公開我對某些持股的關注，可以讓一些有研究或跟進我買入股份的球友和我公開或私下的交流和分享，當中很多時候會接收到不少有用的資訊，這些資訊如果我不是公開我對這些股份的關注，我不知道球友們要怎麼知道我會有興趣，找我公開或私下的交流、討論?
還有一個很重要的功能是雪球對我所關注的股份一些通告或新聞我可以被動地接收，如果我不關注的話，我的持股有30多隻, 是否要每天不斷地在雪球以人手去找新聞、消息? 在510當天中午出通告說賣盤被否決時，有朋友就說如果不是在雪球關注了510，也沒有留意中午會出壞消息，因此可以在下午一開市就高價沽出.....這個功能對我或很多朋友都是很重要的，尤是是持股數目多的話。
正如很多大V都是在這裡公開他們對有興趣或持股股份的關注, 也不是只有我這麼做，而熟悉我的朋友都知我一向是研究中小型股為主的，並不是在今時今日才突然轉型炒中小型股的。
我在介紹大部份的投機股時, 都會有一些風險提示，也不會亂設天價的目標價.....很多目標價只是數十%、甚至低至兩、三成而已，如果有球友也看得上眼，我也沒有辦法的。
正如今日在我的網誌, 有網友說" 偉哥最近買的幾隻比較少成交的股票，偉哥一買就升好多，但之後會回返D先再上，大家可以耐心D等下。"
我的回應是: "正是如此....正如第一次品題821是1.48元左右, 之後最低1.28元都可以買到。又例如3398，0.75入, 低位0.67；3836昨天都見8.9元，比我買入價更低；558買完，仲要低見1.02元；2333昨日低見49.5元；188現價0.36元更低於我成本價。太多這些例子, 所以大家根本不用急.....當然有些是一去不回頭，但比例上不高。"
很坦白說，當有很多朋友發現你買入的股份，一跟買就見頂，之後要止蝕，那還不會有人再跟你買? 以前我的網友都說我買入的股份一定有機會以比我買入價更低的價格買入；我沽出的股份，也一定可以以比我沽出價更高的價格沽出的，當時我的網誌粉絲一樣很多，但為何沒有網友叫我不要公開分享我的股票?
我可以做的是以後會盡量避免即市的分享，只會在收市後時段才在雪球分享我關注的股份或看法，讓球友們有時間自行去分析、看資料，也避免盲目的跟隨。"

大家或許不知，有時候我公開了對某股的關注或發表意見後，不時會從公開的討論或私下的交流中得到很多重要的資料、訊息，有助我作出正確的買賣決定，當然有些訊息事後証明不真實或只是噪音而已，有利有弊，但整體而言是利遠大於弊。我想達到拋磚引玉的效果，就要公開自己的看法、分析，不然收不到回饋；以前不是太多人認識我，這做法當然沒有問題，但隨著越來越多人認識我及跟隨我買賣，問題也隨之出現；要解決這問題，只能呼籲網友們不要盲目跟隨，在買賣前盡量自己做做功課及耐心等候好價位才買入。再不然的話，大家覺得我以後在交易時段不再披露交易是不是更好的做法?

最後，在這大時代，其實很多人的心思都是想趁機會在市場賺快錢，我也不例外，故此近期多了買賣市場資金追捧的三四線股，尤其是一些潛在殼股或概念股(如本地券商)，而且是買得很分散，不是集中幾隻來買，當中原因其實有經驗的網友都已說了答案：和"風投" (Venture Capital) 的投資模式一樣，分散買入一大堆可能屬高風險的股票，就當10隻當中只有3隻升、4隻持平、3隻跌，在目前的熾熱市況，升的那些所獲得的回報肯定是遠超過跌的那些虧損，潛在回報可觀；更何況目前市況是買中升的機會遠大於跌的，故分散買入一堆垃圾等炒賣殼、炒概念，不只可以有效分散風險，也可以獲得理想回報；其次注碼分散於不同股票，有什麼風吹草動，想離場也快；這是基於目前市況，在高風險投機中賺快錢的同時，可以降低風險的一種炒法。

五窮已過，六絕將至；五月既然不窮，六月也可以不絕的。祝大家在六月繼續贏錢！

殼股風雲再起(三) - 離奇暴跌的米蘭站(01150)

相信有留意米蘭站(01150)或炒賣殼股的朋友，一定記得米蘭站在2013-2014年曾分別與三名有意洽購控股權的買家洽商，最後一位甚至已簽訂諒解備忘錄、支付200萬按金及進行盡職審查，但都是以失敗告終，之後賣盤一事再沒有下文。

近月公司股價突然炒上，由本月初低位0.85元炒至最高2.6元，公司公佈大股東向獨立第三方出售1.12億股，相當於已發行股份的16.61%。隨後根據港交所的權益披露，有關出售詳情如下：

1. 2015年5月20日以每股2.02元出售1000萬股；

2. 2015年5月21日以每股2.4元出售1590萬股；

3. 2015年5月22日以每股2.287元出售1000萬股及每股2.184元出售7600萬股。

我們翻查5月20日-5月22的中央結算系統持股紀錄(CCASS)，很容易就發現買家將購入的股份分別存於交銀國際、康宏證券及敦沛(即現在的西證)。

公司股價也就是於此期間炒至最高2.6元。理論上，大股東賣盤一事已出現曙光，加上買家肯以如此高價接貨，應有所圖，不會甘心於花費2億多元後，只是長期做第二大股東，故此股價已具備炒上的誘因。

但最離奇的是於5月27日，股價突然暴挫接近50%，跌到最低1.15元，而且成交量高達2.94億股，相當於公司股票總發行量(6.74億股)的43%，即是理論上，扣除大股東持股55.7%後的市場流通股數在當天已差不多全部轉手一次。

股價暴挫之後，相信市場最大的疑問，包括:

1. 為何股價會暴挫及如此大的成交量，會否有人乘機在低位收集貨源?

2. 估計很多市場人士都覺得這是一宗斬倉事件，但究竟是誰被斬倉? 我自己在當日有留意到不少的賣盤是源自交銀國際的，是否代表剛向大股東購入16.6%股權的買家將股票抵押以融資向大股東購入16.6%的股權，而股價突然大跌因此沒有資金補倉，所以持股被斬倉? 還是另有內情？

3. 從動機及利益問題來看，策劃人會否是大股東自己? 在高價賣出部份股權後，可以立即差不多以半價買回，即時賺取厚利。

4. 斬倉行動是否已完成，會不會還有另一波的斬倉行動?

相信上述問題在今日晚上更新了星期三當日的中央結算系統持股紀錄(CCASS)後，會比較容易猜測到答案。不過無論如何都好，相信此股在之後數天仍會有較大波幅，風險也高，已持有此股或有興趣買入的朋友都要注意風險問題。

利申: 自己於股價暴挫當日及翌日投機買入少量股份博反彈，平均成本約1.2元。

殼股風雲再起(二) - 星光集團 (00403)、日東科技(00365)

自從4月北水大舉南下之後，很多二三線股被大幅炒高，連潛在殼股也是，當中有部份更是成功賣出，故此現在再挑選疑似殼股來投機，難度也比以前高了，有些可能也不會賣，不過市場資金泛濫，有時是不管三七二十一，只要是貌似有殼股特徵的，就炒上再說，某程度上反映了炒作的非理性，但恰好正是這些非理性的炒作為大家提供投機機會。

個人目前是投機買入了不少疑似殼股或正進行賣盤洽商的公司，除了上篇提及的華鼎控股(03398)之外，略略一數，原來有大約10隻是賣殼概念股，包括之前已有另文說明的日東科技(00365)，詳見"潛在殼股尋寶 - 日東科技 (00365)"。當日是0.8元買入，買入後最高曾升至1.04元，但自己仍未沽出，其後股價回落至最低0.82元才止跌回升。如果真的有機會賣殼的話，我自己計算合理賣殼價值應是不低於1.33元。

另外，於上月以0.61元買入了星光集團(00403)，博此股有機會賣殼。當時自己的簡述如下：

"星光集團其實一直都有不少網友推介，認為此股具殼股的特徵，包括市值低(3.5億元)、核心業務沒有前景及大股東已年紀老邁(67歲)、並且沒有安排接班人等，都符合殼股普遍的特徵；而最難能可貴的是此股有別於其它的垃圾股，公司最近5個年度除了2011/2012年錄得虧損外，其餘年度都是有盈利的，而且連續多年來一直維持派息，最近5個年度每年最少派息每股2仙，是潛在賣殼股當中比較正氣的，也因此今早買入此股博資金會炒落後及殼股概念。"

自己簡略計算，如果大股東有意賣殼的話，以此股資產淨值5.7億元計算，賣殼合理估值應是不低於9億元或股價1.7元。如果有日真的有買家摸上門的話，則不論是否賣得出，股價也肯定是要大升的，也因此屢屢有財經專欄推介此股。

最後，大家不知有沒有發現以往很多公司在落實賣盤後，往往不是一下子就升到賣盤價的，期間還有機會玩套利；但近來很多落實賣盤的公司，消息一公佈後，股價是升得遠遠高過賣盤價的，正正反映市場對賣盤變身股的憧憬。

殼股風雲再起(一) - 華鼎控股(03398)

尤記得上年9月的時候，寫了一個"潛在殼股尋寶系列" ，當時投機性買入了一堆的疑似殼股，最終有些是修成正果，有些雖然還未賣得出，但股價也因為賣殼預期而炒高了不少，大家有興趣的話可以重溫當時的文章：

潛在殼股尋寶系列(一)
潛在殼股尋寶系列(二)
潛在殼股尋寶系列(三)

我個人建議大家抽空重看第一篇，尤其是當中的風險提示，值得有興趣進行殼股投機的朋友參考。

個人目前組合裡持有不少疑似殼股或正進行賣盤洽商的公司，今日先說說已有第三者向大股東洽購控股權的華鼎控股(03398)。

華鼎控股近年業績是每下愈況，上年度更是轉盈為虧2.8億元，當中主要原因是為貸款及聯營公司的存貨等進行撥備及金融資產的一次性虧損共3.6億元，不然的話本業仍是有利可圖。公司進行如此大規模的撥備，予人"執乾淨"盤數的感覺，有機會是為賣盤舖路。

大股東目前持有公司70.58%的股權，股權集中，有利賣盤；公司目前有形資產淨值約24億元，以保守的資產淨值作為賣盤作價計算，目標價是1.15元，以當日自己買入價0.75元計算，潛在上升空間超過50%；賣盤失敗的話，股價最多可以回落至0.45元左右，即潛在虧損40%。衡量過風險與回報，自己覺得具值博率，也因此當日果斷買入，雖然買入後股價一度回落10%，但消化獲利沽盤後，目前股價已回升至0.86元，帳面已有15%的回報。

目前股價0.86元相對自己目標價1.15元的潛在回報已縮至33%，故此沒有持貨的網友如要追入的話，要自己衡量風險與回報問題。

中國製造2025概念股 - 力勁科技 (00558)

近日買力勁科技(00558)，其中一個主要原因是參考了雪球一位球友的分析，有興趣的網友可以自行去看看(http://xueqiu.com/1467465860/40108402)。

力勁科技怎麼看也是一間有實力的工業股，經營高端機械設備，目前已是全球最大的壓鑄機製造商、中國五大注塑機製造商及中國主要的CNC加工中心製造商之一，實力不容小覷，是名符其實的中國製造2025概念股。

公司過往好景時，每年核心盈利可以超過2億元；但經濟不景氣的時候，盈利可以下滑至數千萬元，可能因為盈利比較波動的關係，加上過往工業股一直不受資金追捧，所以估值長期偏低。

目前公司主要收入及盈利來源是壓鑄機業務，其次是注塑機業務，最後是CNC加工中心業務；近年毛利率平均都是25-26%左右，以工業股而言算不差，但比起行業龍頭的海天國際(01882)的32%毛利率是有一段距離。盈利方面，近年經常受到非經常性收益/虧損所影響，故此要計算核心盈利就要自行作出調整。經調整後，截至2013年3月底的全年核心盈利約4800萬元；截至2014年3月的全年核心盈利約4千萬元。

而截至2014年9月的中期業績，因收入大升28%及毛利率大升3%帶動，半年核心盈利大升至約8400萬元，如果下半年核心盈利可以保持的話，則全年核心盈利有望達到1.6億元或每股盈利0.14元，並且可能恢復派發股息。估值方面，目前中小型股份受到資金追捧，估值普遍大幅提升，我自己給予相對保守的10倍市盈率估值，即目標價1.4元。

近期有資金炒作此股的中國製造2025概念，故此股價曾經由月初的0.8元急升至最高1.27元，但在獲利沽盤及基金減持力壓之下，一度回落到0.9元；股價在月中橫行消化獲利貨後，目前已逐步回升至1元之上，現正等待下月公佈的全年業績，看看能否製造驚喜。如核心盈利可以如預期般大升至1.6億元，則目標價1.4元相信是指日可待。

閱後即焚

近期港股進入A股化的大時代，相信網友們每天也會收到很多的路邊社消息，我也不例外，消息多到我都消化不了，只能選擇部份有基本因素或消息來源往績良好的來跟進。

這些消息有時會牽涉一些比較敏感的資訊，故提供消息人士為保障自己，會通過一個國內業界人士流行的 "閱後即焚"的apps來溝通，初初我聽到都覺得好笑，但當消息人士審慎其事時，我也只好跟著他們用這apps，不然無法收風。

網友們可能會羨慕消息多，資金不愁沒有出路，但實情是消息太多，要分辨真偽及計算值博率都有難度，例如有隻股在3月底時才0.23元，3月底時以低於0.3元配股，然後上星期聽到消息是0.72元，那還追不追好? 消息只說會炒上，但不明確說明什麼利好消息，而且市值已炒到過百億之餘，公司也沒有盈利，這時再追的話，就只能100%相信消息來源......結果今日借助好消息，最高曾升至1元以上。

有些消息股是投機味太重，有些則是升幅已鉅，這些即使我自己小注怡情，都不敢在這裡分享；還有小部份是資料來源講明要保密消息，不能公開分享的，我也無法在這裡分享；不過我自己跟買這些消息股的數量不多，主要還是靠自己研究、分析為主的，成績暫時也不錯，雖然與那些消息人士或莊家的回報不能相提並論，但總算見得人。

中港基金互認的受惠股

上周五收市後，中港兩地證監同時宣佈，合資格的內地與香港基金，將可以簡化程序，從今年7月1日起申請跨境銷售，即是合資格的香港基金可以在國內銷售，相反亦然，實施初期北上及南下的額度各三千億人民幣。

消息一出，相信大家即時想到的受惠股票是經營基金業務的惠理集團(00806)及大部份港股基金都會買入的香港藍籌股與一眾基金愛股，這是很正常的想法，但我自己覺得短線而言，有些股票會比上述股票更能受惠這政策。

目前國內公募基金在修改章程後，已經可以通過滬港通買賣港股，但買賣的股票仍然局限於滬港通名單裡的股份，不能隨心所欲買入大部份國內投資者喜愛的中小型股份。不過在中港基金互認後，大家可以想像一個例子：如果民生銀行成功入主華富國際(00952)後，那它可以通過華富國際持有的資產管理牌照，在香港成立一個"民生港股基金"，然後通過中港基金互認，在國內的民生銀行作為銷售點，銷售這基金，到時以民生銀行的知名度及眾多的銷售渠道，要籌集數十億資金是輕而易舉的事。而這基金在籌得數十億甚至更多的資金後，可以隨心所欲買入香港上市股票，尤其是國內投資者至愛的中小型股票，將國內基金經理操盤模式及估值思維移植到港股，到時港股如果出現不少恍如國內A股全通教育(SZ300359)的翻版，大家也不要覺得驚訝。

看到最近國內的金融機構，包括馬雲旗下的雲鋒基金入主瑞東集團(00376)、民生銀行計劃入主華富國際、以至泛海集團洽購時富金融(00510)等，他們的目標都是持有證券交易及資產管理牌照(9號牌)的本地上市券商股，相信大家不會覺得我的猜想是天方夜譚吧？而中港基金互認後，這類齊牌的本地上市券商股只會更吃香，洽購者眾，而叫價也會越高......

最後，我個人相信短期內會有更多的國內金融機構透過收購持有資產管理牌照的券商或直接申請相關牌照，從而在香港發行股票基金，而且主要銷售對象是國內的個人投資者，最終香港股市在北水泛濫下，全面A股化只是時間問題。

(以上內容全文轉載自本人於橙新聞的專欄，謝謝)

中港基金互認

中港兩地證監剛宣佈，合資格的內地與香港基金，將可以簡化程序，在雙方市場銷售。

這對兩地基金業應是好事，尤其是香港的基金，有機會多了國內的資金來購買；但要留意的是這"中港基金互認" 是指在雙方市場銷售，並不是指基金可以直接、不受限制地投資國內或香港股市，大家不要理解錯誤。

如果我的理解沒有錯的話，這對香港股市有間接的利好，很大機會多了國內的資金購買港股基金，而這些流入港股基金的資金，最終還是會流入香港股市。

中證監與證監會宣布 中港基金互認

香港證監會公布，香港證監會與中國證監會已簽署《關於內地與香港基金互認安排的監管合作備忘錄》，允許合資格的內地與香港基金，透過簡化程序，在雙方市場銷售。有關計劃將於2015年7月1日實施。

http://invest.hket.com/article/606469/%E4%B8%AD%E8%AD%89%E7%9B%A3%E8%88%87%E8%AD%89%E7%9B%A3%E6%9C%83%E5%AE%A3%E5%B8%83%20%E4%B8%AD%E6%B8%AF%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BA%92%E8%AA%8D?

集數概念於一身的重慶機電(02722)

如果說市場上估值最便宜的國企，相信重慶機電(02722)應是其中一員。

往績市盈率不足10倍，市帳率0.86倍，股息率3.38%，目前已普遍大升的國企已很難再找到估值可與其匹敵的。

說到概念，也是一大堆......國企改革概念、當之無愧的中國製造2025概念，還有就是深港通概念，因為我相信深港通會將所有香港上市的國企股納入其名單內。概念也多，但股價升幅追不上其它國企，主要原因可能是外資基金持有大量H股股權，定價權在外資，不在國內資金，故此估值無法大幅度提升。

CCASS看股 - 時富金融(00510)、新華匯富金融 (00188) (已更新)

在炒投機股的時候，我們經常通過CCASS持股的轉變去猜測幕後人士的部署或動作，是炒投機股的利器之一。雖然我自己也只是懂得一些皮毛，但經常觀察，也算有些少心得。

今天已可以看到時富金融(00510) 於星期一的CCASS變動，不知大家有沒有留意有何異常?

另外，之前買入的新華匯富金融 (00188)，又有沒有人留意到異常之處?

先說說時富金融，在停牌的三天期間，有6500萬股從實物轉入時富證券，這批股可能是之後披露減持的管理層持股，並於復牌首日(5月18日) 沽清；其次，之前提及的疑似的7隻春江鴨當中，有兩間在復牌後也大舉沽貨，包括申銀萬國及東方匯財，其餘的則沒有明顯變動，牌面上也是偏淡。

至於新華匯富金融，看看下列四幅圖:

定價權

國內的投資者或者莊家很流行的一種說法是"搶定價權"，說得白一些就是要股價的話事權。 以前北水還沒大舉南下之前，大至藍籌股、小至二三線基金股、國企等，都是要看外資面色，但到近期，大家不難發現某些所謂的"港A股"或者國企股，定價權已轉移至國內莊家或基金手上，正如這裡很多網友都有持股的粵運交通(03399)，以前外資基金POPE ASSET一沽貨，股價通常要調整，但現在POPE ASSET的沽盤就好像唐僧的肉一樣香噴噴，不消片刻便被搶奪一空，這似乎正是國內投資者所說的搶貨、搶定價權，也因此股價越搶越高，持貨在手的網友當然喜悅，享受著順風車；至於沒有貨在手的網友到現在才追貨，要注意風險，始終股價已升了不少。

另外，中外運(00598)昨晚被外資股東DHL大手減持套現最多11億元，還以為股價會大受影響，但除了早上稍為回落，之後已隨即升上6元，想再低價增持也沒有機會。外資股東減持的貨，相信不少又是落入國內基金手上，可能想要從外資手上慢慢搶回定價權。

新股攻略 - 華泰證券 (06886)

以總資產值計算，內地券商排名第四的華泰證券(06886) H股昨日開始公開招股，集資規模高達接近300億元，以今年來最大型的IPO。

這次招股的賣點有四點: 

1. 引入騰訊主席馬化騰、網易創辦人丁磊及中外知名基金等共13名基石投資者，佔發售股份的42.43% (以上限定價計算)，令其餘機構投資者可獲分配的股數大減；

2. 藉騰訊、網易的入股，推銷互聯網+金融概念；

3. 以上限定價計算，2015年預期市帳率(PB) 約1.8倍，比已上市內地券商的平均2倍市帳率有折讓；

4. 因A股昨日漲停板，將AH折讓拉闊；以A股昨日收市價計算，即使H股以上限定價，折讓也拉闊至33%，開始具值博率。

風險方面，與三月時候的廣發証券(01776)一樣，由現在到6月1日上市，仍有10多天，期間A股股價的波動是最大風險；其次，也要考慮資金的機會成本問題，因這次招股反應甚佳，故此中籤率(尤以B組而言) 可能不會高，如果股價升幅有限的話，則潛在回報未必及得上在二級市場炒作的回報。

自己有打算以孖展認購，但仍未決定認購額。由於大部份券商的孖展已用盡，故此可能需要循銀行提供的孖展來認購。

選股的方向

近月大家可能會發現我的選股中投機股比重高了，以價值投資選股相對少了，主要原因是這次熱錢是由國內流入，而國內大戶或大媽的炒作喜好是偏向一些所謂有"前景"、"故事"的中小型股，君不見"格隆匯" 每日在推的股票，不是符合國策，就是要有"前景"、"故事"，當前的基本因素或估值並不是他們考慮的重點，故此很多國內資金選中的中小型股，升幅驚人，動輒以倍數計，反而很多基本因素佳、估值也不貴的就只可以勉強與大市同步，在這情況下，大家是要堅守價值投資信念，悶住來等，還是要贏快錢?

我這說法可能有很多人會嗤之以鼻，但事實是如此，我也不是什麼死硬派、高尚的價值投資者，價值投資與投機都是我所愛，最重要的是可以為我帶來盈利。

或者等大市回落、市況趨淡之後，我的選股又會回歸風險相對較低的價值投資股，但目前是享受泡沫先。

風險提示

今早自己見時富金融(00510)在0.7元邊站穩，故此在0.72增持了一注，但中午過後，看盤路似有托價沽貨的感覺，不時有大手沽盤直沽，故此在0.74元沽出今早增持的貨。

目前不知泛海是否會繼續洽購時富金融，但持貨的網友要有心理準備之後股價會有大波幅；成事的話則1元以上也有機會，但失敗的話有機會再見0.5元的低位，故此持貨多的網友請自己衡量可以承受的風險，不要因為今日股價站穩而不作任何風險管理。

經一事、長一智

時富金融(00510)賣盤在股東大會上被否決一事，相信令很多投資者蒙受損失，因為事前大部份人都覺得股東大會表決只是例行公事，根本沒有想到賣盤一事會被否決，是名符其實的黑天鵝事件，相信很多投資者都因股價其後的大幅波動而交了昂貴的學費，但這學費是否交得物有所值? 有沒有從中學習、汲取教訓?

我炒股18年，雖然現在經驗比較豐富，但不說大家可能不知，我初入股市時其實也在市場交了無數的學費，不過每次交完學費，我都有所得著，學費算是交得物有所值。

1. 97、98年仍然在學，手上資金少，故此用孖展炒股，雖然全倉買入了其後的大牛股聯想集團(00992)，但一個金融風暴令我接近一舖清袋，也因此從那時之後，我除了認購新股外，完全不會再運用孖展炒股；

2. 2001年時覺得當時的耀科國際(00143)基本因素不錯，派息也佳，而且手機開始普及，其手機代理業務有前景，故此重倉買入此股，並在2002年股價越跌越買，持股最高峰時曾佔組合比重達30%。其後，終於証實大股東在國內因逃稅被補，耀科國際自此業績也一落千丈，股價久沉不起，自己的持股也因此蒙受重大損失。這次事件給我的教訓是不論信心多大也好，也要進行分散投資及控制好注碼，尤其是投資透明度低的二三線股、民企。

3. 2004年時買入了當時的基金愛股泰興光學(00389)，結果此股後來因被揭發造假而被清盤及除牌，自己的持股也變為牆紙。當年泰興光學是基金愛股，在停牌前仍有數個知名基股持有此股，自己雖然事前已見到有"爆煲"預兆，包括非執董請辭及當時的核數師安永辭任，但見到數個大基金仍繼續持有此股，也相信他們應該在買入前做了詳細的調研及核查，故此選擇相信這些知名基金而漠視公司不尋常的事件，也因而承受惡果。這事給我的覺悟是基金經理某時候其實與散戶無異，一樣會選錯股，一樣會受騙，故此無需過份吹捧所謂的基金愛股或跟隨基金經理的買賣。我其後也因此寫了一篇"爆煲股經驗談"，也在網上廣為流傳，讀者有興趣的話可輕易地在網上搜索到此文。

經過這次時富金融賣盤的黑天鵝事件，相信有些朋友已交了"學費"，但交了學費後有沒有什麼領悟? 我自己觀察所得是部份散戶其實分不清什麼是投機，什麼是投資? 也不注重注碼的分配及風險的管理，而且抱有一種心態是要贏就要贏到盡，沒有分段獲利、鎖定利潤的意識，不理解投機的其中一個心法是要知所進退。如果經過此事，大家還不清楚投機的風險管理及注碼控制的重要性，那我只能勸朋友們以後不要再進行投機買賣，還是專心買一些盈利穩定、派息高的股票。

最後，如果讀者目前持有時富金融(00510)的話，我可以說的是賣盤還沒蓋棺定論，大家有興趣的話可以留意我的網誌，我會密切跟進賣盤的進展。

(以上內容全文轉載自本人於橙新聞的專欄，謝謝)

時富金融黑天鵝事件 (四)

在繼續寫時富黑天鵝系列之前，先行申報利益: 目前持有時富金融(00510)股份是5月11日當日早上所說的以每股0.72元買入的一小注貨。這批股份佔我股票組合比重約1.3%，只是一個很低的比重，主要原因是當日有感於事件的不確定性仍甚多，故只是小注買入，以注碼控制風險。作出這個申報只是希望大家不要懷疑我會否因手上持有此股而故意唱好來托價出貨。

昨晚趕著外出，故此今天才有空再詳細看時富發出的通告。根據通告內容，不要說時富賣盤給其他買家，即使賣盤給泛海的大門原來也沒有關上。

時富投資可就出售時富金融股份之任何有可能交易繼續與潛在投資人（包括收購人）進行協商， 及於本聯合公佈日期，並未落實任何建議亦未簽訂任何正式或具法律約束力的協議。倘落實任何 該等協商，進一步之公佈將於適當時候根據上市規則及收購守則另行刊發。

概不保證本聯合公佈所述之任何協商或磋商將會落實或最終將會實現，而相關協商可能或未必會 引致提出時富金融之股份之收購建議。

          (http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0515/LTN20150515590_C.pdf)

再看看明報經濟版今日的報導:

時富：可繼續協商賣盤

【明報專訊】時富金融（0510）賣殼給泛海的交易被股東否決之後，再有下文。時富金融及其母公司時富投資（1049）昨日發出公告指出，已因應終止交易向泛海退還1億元預付款。不過時富投資可就出售時富金融的任何可能的交易，繼續與包括泛海在內的潛在投資者協商，但是泛海及其一致行動人士若要提出收購時富金融，則要事先得到證監會執行人員同意。

時富投資及時富金融將同時於下周一復牌。身兼兩間公司主席的關百豪昨日回覆本報查詢時強調，他們當初是基於新投資者泛海在內地經營民生證券，可以為時富帶來新的客群，亦可以帶來更多資金支持更大的業務量，甚至可以借助時富香港原有的班底及平台發揮，進行交易，冀達到雙贏。時富方面更已經準備妥當，待完成交易。但是因為4月8日後港股交投頓時大增，與他們當初和泛海洽談交易時，公司股價仍然處於0.2至0.3元時不可同日而語，加上數名持貨較多的大股東及機構投資者認為交易作價偏低，因此是項交易被股東大比數否決下而告吹。

關百豪稱，時富在與泛海繼續洽商方面，在上市規則及收購合併條例部分，有待泛海進一步和監管機構處理。時富會如常按照原有的規劃進行部署，當中在推動深港通方面，未見受到交易告吹所影響。 http://news.mingpao.com/pns/%E6%99%82%E5%AF%8C%EF%BC%9A%E5%8F%AF%E7%B9%BC%E7%BA%8C%E5%8D%94%E5%95%86%E8%B3%A3%E7%9B%A4/web_tc/article/20150516/s00004/1431713709600

                                                                                                                                                            

從上述報導，我們可以歸納出的重點如下:

1. 關百豪是因為4月8日之後港股成交大增，與此同時本地券商股估值大升，因此有感自己當初同意的賣盤價是賣得太便宜，故此通過數名持貨較多的獨立股東否決了原本"低價"賣盤給泛海的交易；

2. 時富賣盤予泛海的大門仍未關上。不只關百豪說與泛海繼續洽商，即使泛海本身也沒有宣佈與時富的洽商已終止。有別於上星期五晚上泛海即時出通告回應時富股東否決賣盤一事，表明仍與時富進一步就收購建議進行磋商，到現在泛海仍未回應是否已終止與時富的洽商，那是否代表上星期五的通告仍是泛海目前的態度: 仍與時富進一步就收購建議進行磋商 ?

我自己在時富黑天鵝事件的看法大致上和雪球的順叔相若，大家可以參考他的看法，恕我不覆述。(http://xueqiu.com/6853606027/43731818)

姑勿論如何，泛海到這一刻仍未正式關上洽購時富金融的大門，但因為時富通告的關係，預計星期一復牌後股價會承受一定的壓力；如果之後泛海也確認終止洽購時富金融的話，則即使日後再有新買家出現，時富金融的股價也要先行反映泛海退出的利淡因素，會出現比較顯著的跌幅，故仍然持貨的網友下星期是要止蝕沽出，還是繼續等待，就要自己衡量可以承受的風險而作出決定，恕我無法給予投資或買賣意見。

最後，網友Fat Wing說我 "作為一個散戶名人，慎言慎行慎思是最基本的個人私德。"

很抱歉，我從來都是敢言敢行、勇於表達己見的人，一直有跟進這網誌的朋友應該清楚。是否現在封口不談時富，又或者呼籲網友們不問價止蝕就是負責任的做法? 現在我寫或不寫時富，唱好或唱淡都可能兩面不是人，那我何不將自己最忠實的想法與大家分析，由網友自行判斷對錯？ 

再者，我一直都標榜自己是散戶，從來不以專家身份自居；不要說散戶，專家也經常會錯，如果害怕自己分析有錯而不敢與人分享或慎言，那這網誌又如何可以凝聚如此多的投資者？又如何做到集思廣益？

這裡一向都是鼓勵網友們多些發表意見、多些交流，也給予各位最大限度的言論自由，不會過濾相反意見，就是希望可以透過正、反不同的看法與意見分享，達到集思廣益的效果，讓參與者受惠，一起成長，希望大家理解我這網誌的理念。

時富金融黑天鵝事件 (三) (已更新)

看完通告，我都呆左.....

成件事由頭到尾都難以理解.....

由兩間公司的獨立股東在股東大會否決賣盤，到泛海出通告話仲有得傾，到時富金融(00510)及時富投資(01049)股價在再次停牌前大升，而當中又很明顯地有兩隻春江鴨在高位沽清、低位買貨........

根據通告內容:

"於二零一五年五月十五日，時富投資及CIGL收到泛海根據買賣協議發出之通知，要求將預付款項退還予收購人，據此，預付款項100,000,000港元（不含利息）已退還予收購人，而買賣協議已終止。"

但時富金融及時富投資於2015年5月13日已開始停牌，究竟5月13日-5月15日這3天期間發生什麼事情? 期間泛海與時富是否曾進行洽商，不然的話為何泛海在停牌後的第三天、股東大會否決後的第5個交易日才要求退回按金、終止買賣協議?

再翻看由上星期五到這個星期二的三個交易日的CCASS紀錄，買貨最多的頭七間券商的共通點是差不多全部都是在股東大會前沽清了大部份持貨，然後在這3個交易日期間積極買貨。

http://webb-site.com/ccass/chldchg.asp?d1=2015-05-11&d=2015-05-14&sort=chngdn&issue=2725

這不可能是巧合吧?

可否有知情人士可以私下告訴我究竟發生什麼事? 真的百思不得其解。

借東風 (二)

今日經濟日報頭版報導，馬雲旗下的雲鋒基金將以認購新股形式，買入瑞東集團。

翻查瑞東集團的通告，公司計劃以每股2元發行約19.44億股給雲鋒基金牽頭的人士。完成發行新股後，公司總發行股數應是24億股，每股資產淨值約2.04元。

如果瑞東集團復牌後，股價炒升一倍，則市帳率將升至9倍；如果如報紙所說炒到千億市值，則股價要升到41.6元，到時市帳率是20倍。

升到千億市值就真的很誇張，或者瑞東集團再度配股的話，還有些許可能性；但即使復牌後股價升一倍，市帳率也高見9倍，比市場上任何的本地券商股昂貴，也因此市場可能如當日華富國際宣佈民生有意入主後，復牌大炒，兼且帶動其它有機會賣盤的券商股炒作。

目前市場上可能賣盤的券商股賣少見少，不過大家要選擇適當的目標。觀乎之前成功賣出或將賣出的券商股，如敦沛 (00812)、時富 (00510)、華富 (00952)及現在的瑞東集團，都是最基本持有第1、4、6及9號牌照的，由此可見國內土豪視這些牌照為基本要求。

香港目前受規管活動的牌照分類如下:

第一類 證券交易
第二類 期貨合約交易
第三類 槓杆式外匯交易
第四類 就證券提供意見
第五類 就期貨合約提供意見
第六類 就機構融資提供意見
第七類 提供自動化交易服務
第八類 提供證券保證金融資
第九類 提供資産管理
第十類 提供信貸評級服務

至於要查詢券商持有什麼牌照，可以通過下列證監會網頁查到，網址如下:

http://www.sfc.hk/publicregWeb/searchByName?locale=zh

今日我增持匯盈(00821)的主要原因是在芸芸有機會賣盤的持有1、4、6及9號牌的券商股當中，除了正在準備分拆的結好 (00064)之外，僅匯盈的市帳率不足2倍仍是最低的。結好由於正在準備分拆，短期內似乎賣盤的機會很低，故此市場炒作其賣盤的機會也低，也因此匯盈成為我的投機之選。

當然，今日匯盈已升破4年高位，高追的風險很高，故此網友們如買賣此股，請注意風險管理。

借東風

我等的東風來了。

馬雲斥資近26.9億元入主瑞東集團

放大圖片

阿里巴巴主席馬雲再次收購香港主板上市公司，據聯交所權益披露資料資料顯示，停牌四周的瑞東集團(00376)獲馬雲斥資約26.86億元入股，持有好倉比例達294.74%。

聯交所資料顯示，馬雲是於上周四（7日）在場外按每股2元買入瑞東集團近13.43億股股份，3倍於公司已發行股本4.56億股。

瑞東主要業務為證券經紀、配售及包銷，以及提供顧問和諮詢服務，公司主席為高振順。聯交所資料顯示，高振順自去年9月26日起持有瑞東2.29億股，佔該公司股權51.35%。

瑞東股份自4月21日起暫停買賣，該公司此前曾就引入由全國工商聯牽頭的中國民生投資股份進行討論，若交易落實可能導致公司控制權出現變動。但雙方的獨家洽商期已於3月底屆滿，並未有達成任何協議。

瑞東本月8日公告稱，與其他投資者訂立有條件股份認購協議，該等投資者將合共認購該公司經擴大已發行股本約81%，認購價每股2元，較公司停牌前報9元大幅折讓78%，但當時公告未有披露馬雲的身份。

http://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/1053131/%E9%A6%AC%E9%9B%B2%E6%96%A5%E8%B3%87%E8%BF%9126.9%E5%84%84%E5%85%83%E5%85%A5%E4%B8%BB%E7%91%9E%E6%9D%B1%E9%9B%86%E5%9C%98

潛在殼股尋寶 - 日東科技 (00365)

今日投機性買入日東科技(00365)的原因很簡單: 看圖表似有春江鴨收集此股。

之前見殼股炒風不絕，故此自己從市值5億元以下的細價股裡，挑選了一批質素比較佳的疑似"靚殼"來觀察，當中除了前排已買入的星光集團(00403)外，還有這隻日東科技。

日東科技過往四年以平均計，每年盈利約千萬港元；除了上年派了每股1仙股息外，年年都不派息。這公司以基本因素來看，是沒有任何亮點或買入理由，但與星光集團類似的是，業務沒有什麼發展空間，正是食之無味，棄之可惜，也因此大股東具備趁殼價高賣殼套現的動機，故此自己將此股列入疑似殼股的觀察名單裡，間中會留意。

上星期二恒指大跌接近3百多點，但此股突然大成交上升23%，雖然之後數日無以為繼，只是股價回調的同時，成交大縮，然後昨天再以大成交上升，至此自己判斷前數天的回調似是震倉，應有所圖，故此今日一直在等候機會買入，看看此股是否有消息或者後著。

在今日低位買入後，很幸運地股價隨即大升；全日成交量相當於總發行股數的8.7%，股價也創了十年新高，動力十足。

自己會持有觀望，看看會否公佈什麼消息，甚至乎可能只是炒高配股集資也說不定。如果大股東真是有賣殼打算的話，則自己之前簡單計算過，賣殼價保守計算應該最少值7億元或相當於每股1.33元。

春江鴨現形記?

以下是時富金融(00510) 上星期五大跌當日，第二及第三大買家的CCASS紀錄。

兩者的共通點有二：

1. 都是從4月中開始減持時富金融，而且很巧合地都在5月初接近全數沽清所有持股；

2. 在上星期五大跌當日，兩者同時大舉撈貨。

很期待明晚公開的星期一CCASS變動，看看這兩間券商是否仍是主力買家。

投機宜慎注碼

近來港股炒作趨A股化，很多細價股的波幅驚人，最經典的莫過於恩達集團 (01480)，上周曾單日升2.4倍，再倒跌42%，從高位計單日回落83%！

大家可能覺得這只是個別事件，也習慣了股仔的大波幅，繼續享受投機賺快錢，我自己也是如此。不過見到不少網友可能全倉投機組合或者孤注一擲玩一注獨贏，博單車變摩托，我還是要提醒大家注意風險.......不要說恩達集團，即使一些股仔如先傳媒(00550)，3日已跌了50%；又例如不少網友都持有的鱷魚恤(00122)，也可以單日回落最多21%，縱使公司之後出通告披露買賣雙方的洽商仍進行中，並且已著手起草文件；當然最後不得不提的是時富金融(00510)的黑天鵝事件，雖然上周股東大會否決了賣盤，但到現在仍沒有通告交待事件及賣盤的進展，故此這兩天股價波幅也不小。

在這熱錢泛濫的時刻，股價大幅波動是必然的，故此大家在享受泡沫的同時，也要做好風險管理，不要到最後只是空歡喜一場。

行業見底之選 - 理文造紙 (02314)

早前買入理文造紙(02314)，最主要原因是先前國內朋友報料，佔公司5成多產能的廣東地區的包裝紙(包括瓦楞紙和箱板紙) 報價從3月份至今已每噸上調150元人民幣，上調幅度約5%。大家可能覺得只是區區150元人民幣 (或約188港元)的上調幅度，何需大驚小怪，但如果大家知道上半年一向是行業淡季，價格不跌已算好，現在可以在淡季加價兩次，反映造紙行業很大機會已走出谷底。另外，上年度理文造紙每噸紙的淨利潤只有376港元，儘管每噸售價上調188港元並不代表每噸盈利會相應增加188港元，但最少我們都會期望今年度盈利會有比較顯著的上升幅度。

如果大家有留意的話，不難發現公司在今年3月份已於市場回購了2千萬股；此外，大股東李氏家族也於4月底斥資12.7億港元向“日本製紙”購入其持有的3.175億股理文造紙股份，每股作價4元，藉此增持公司股權至62.88%，反映大股東及管理層都看好公司前景。

除了上述利好因素之外，公司其實還有以下的賣點及潛在利好因素：

1. 管理層先前表示上年底收購的衛生紙業務已開始提供盈利貢獻；

2.國內不少小型造紙廠因未達環保要求而被迫關閉，造成供給短缺，利好理文這類大型造紙廠，故此其即使在淡季已兩度提價，也不會令其需求受到太大影響；

3. 越南廠房將於今年底投產，是明年盈利增長的動力；

4. 公司在“港股通”名單內，而且估值比國內同業便宜許多，預料將受惠於公募基金南下；

5. 公司負債高，將受惠於國內持續減息，可以稍為減輕財務成本。

基於上述利好因素，個人預期理文造紙今年度每股盈利可望按年增長30%至0.53元，而考慮到理文造紙屬於行業龍頭，而且行業有見底回升的跡象，故此給予12倍預期市盈率的估值，即一年目標價6.36元，比現價有約36%的潛在上升空間。

利申: 本人目前持有此股。

(以上內容全文轉載自本人於橙新聞的專欄)

再談時富金融 (00510) 黑天鵝事件

關於時富金融(00510) 昨天的黑天鵝事件，昨天到晚上我們已有大量的討論，但留言太多，相信很多網友都沒有逐一細毛，故此在此總結一下我自己及網友們的看法，讓還持貨的網友參考。

昨日中午當大家見到時富兩間公司的通告，基本上都覺得時富金融賣盤給泛海一事應該告吹，故此股價在下午開市不久就急瀉，曾低見0.5元，反映小股東們已對賣盤給泛海一事不再有期望，其後股價反彈，相信不少是博時富金融會再與其他買家洽商賣盤，始終目前市況券商股仍是香餑餑的。

那為何到了晚上大家談論的焦點又回到泛海身上? 主要原因是泛海就時富金融股東大會否決賣盤一事，發了一個通告，通告內容最重要的一句話是：

 "鉴于出售事项及特别交易将不会进行，公司将与 Celestial Investment Group Limited 及时富投资进一步就收购建议进行磋商。"

相信這句話已引起了無數遐想，也代表時富金融賣盤與泛海並不是已完全絕望，似乎還有商量餘地，會加價還是改變賣盤模式？

雪球球友"順叔" 在今早也就時富金融之後的發展寫了四個可能性，基本上和我們昨晚討論的結果相若，大家可以先去看一看，恕我不覆述:  http://xueqiu.com/3253364031/43302267

這次的黑天鵝事件很詭異，時富金融(00510)及母公司時富投資(01049)的獨立股東同時否決賣盤，相信在背後策劃的肯定離不開大股東本人，但賣盤失敗是否對其最有利? 大家還要考慮一些怪異情況:

1. 大股東關百豪在4月初還在市場增持時富金融母公司時富投資 (01049)；

2. 有一神秘買家王瑞明在4月期間買入時富投資的股權至6%；這買家身份目前無法確定，但其姓名英文拼音顯示其應該是香港人，有可能是大南製衣集團董事王瑞明；

3. 在時富金融的賣盤被否決後，時富金融的股價一度暴挫至0.5元，但母公司時富投資的股價則先跌後倒升，是否反映時富金融賣盤一事還有後著？

看到時富投資有大股東增持、也有神秘買家買入，而股價在4月21日之後又大幅上漲，我在想是否在時富金融賣盤一事上有更好的買家、還是更好的方案，會令時富金融母公司時富投資更為得益，也因此有春江鴨吸納時富投資？

時富金融在2010年底也曾因賣盤憧憬、重組、分拆實惠上市等原因而炒上，其後所有憧憬無一落實，也因此股價大跌，而其母公司當時股價也是跟隨大跌，與這次股價表現迴異有所不同，是否反映一些未公開的利好消息在蘊釀？

時富金融下星期股價走勢，取決於就賣盤事件的進一步公佈：如果出通告確認賣盤予泛海一事告吹，則即使之後可能會有新的買家出現，股價也會先行下試0.5元或以下；如果星期一、星期二都沒有出通告確認與泛海的交易告吹，則証明雙方仍在洽商中，股價應該可以企穩現價、甚至略為反彈也說不定，有持貨的網友要密切注視港交所的披露易網站，留意公司出通告交待賣盤的消息。

最後，有關泛海有機會參考華富國際賣盤一事，更改入主時富金融的模式，可能只是我們在自作多情、自我幻想也說不定，大家目前不要當真。我們會繼續跟進事件，如有新的消息或公司通告，也會盡快在這裡作出分析，希望可以幫到仍持貨的網友。

黑天鵝事件 - 時富金融 (00510) 賣盤被否決

今日下午去了看牙醫，一看就接近兩小時，有牙周病問題，又有兩隻牙要做杜牙根，打了兩枝麻醉針；做完杜牙根，麻醉針藥效過了，牙又開始痛，明知很多人留言，但也無精神回覆。

翻看留言之前，已有心理準備會看到排山倒海的聲討、埋怨或抽水的留言，但出乎我意料之外，只有寥寥一兩個勉強算是針對性的留言，在此謝謝網友的支持與體諒，除了感激，還是感激！

作為一名有人氣的財經博客，你曾經分析及買賣過的股票出事，被人聲討、入罪已是意料中事，那管你一再強調這是投機，要注意風險；並且是從股價0.32元開始買入，直至接近1.1元全部沽清，然後再於0.8- 1.05元之間炒了幾轉波幅，過程全部即時與網友分享；甚至乎有網友玩一注獨羸，我也罕有地給予風險提示........這些並不是現在馬後炮，而是全部可以從過往的留言區裡找到；只是一旦該股出現黑天鵝事件，少數人會刻意漠視這些事實或者只是看結果而不理會過程，將罪名加諸己身，已是見怪不怪。

不過這次事件也正好銓釋了投機風險及風險管理的問題。一宗貌似只有1%機會發生的黑天鵝事件就這樣發生了，正是我平時常提及的即使只有1%的風險，你也不要漠視這風險。相信經過這次事件，大家對於風險管理會有更深刻的體會、認識。

今日下午雖然已沽清近日買入的時富金融持股，也蒙受了一些損失，但下午還是拜託了熟悉泛海的朋友，看看能否打聽到這次的黑天鵝事件的由來及始作俑者，始終也想有個知情權。如打聽到什麼消息，再與大家分享。

最後，之前的留言區太長，我逐一看了，但應該不會全部回覆，稍後才將會回覆的留言引用過來這裡，請大家見諒。

公募基金南下誘因

大家一直都覺得公募基金在修例後將會大舉南下買港股，當中主因是港股估值遠比A股便宜，以AH折讓股為例，H股普遍比A股便宜一半，在同股同權的情況下，一個理性的公募基金經理自是懂得如何作出選擇。

除此之外，大家有沒有想過從公募基金經理自身角度去考慮? 某國內朋友的看法很新穎，也合情合理，令我茅塞頓開，故我轉載與網友們分享：

"公募基金里面厉害的人都自己做私募了，留在里面的管着很多钱都不知道自己怎么赚钱。我们身边好多这样的，之前都在香港开户呢......"

"为什么基金经理买也很简单，国内无法偷买，证监会会监视每个账号操作然后做匹配，还能查6次银行账号转账。但是香港根本没人管 ......"

前文後理就不細說了，說得太白朋友就要怪責我了，請網友們自行想像及理順。

或者我可能是以小人之心度君子之腹，但這誘因實在是太強大了。

看好後市的主因

預期中的調整終於出現。雖然指數跌得不算太多，但之前熱炒的股份，包括一眾AH折讓股、國策股、科網股、券商股、殼股、三四線垃圾股等普遍從高位回落20-30%，這調整不可謂不深，也因此網友們紛問究竟這是調整，還是這浪升市已見頂?

我維持後市看好，看法簡述如下:

1. 深港通相信會最遲在6月公佈，利好股市氣氛及資金南下；

2. 大家翹首以待的公募基金遲遲不見踪影，或者很多人已在懷疑是否確有其事? 我詢問了國內基金界人士，得到的資訊是少量新的公募基金已經可以循港股通南下買港股，但大量舊的公募基金仍在改章程及等候基金持有人召開大會通過的，這程序主要在5-6月完成，屆時將有不少的公募基金南下尋寶；

3. 最近股市稍為調整，央媒必定出口術撐股市，用意不言而喻，主要是想通過股市製造財富效應、刺激經濟及有利落實國企改革；目前國內樓市已頻頻鬆綁，刺激樓市交投，用意其實心是一樣。下滑的經濟，再也承受不起樓市、股市崩盤的雙重打擊；

4. 面對下滑的經濟，中央放鬆流動性是必然的，也因此近幾個月不是降息、就是下調存款準備金率。相對歐美及日本諸國實施的量化寛鬆，國內版的QE仍有大量的子彈可以用。放鬆流動性的必然結果是資金流向股市、樓市炒作，製造更大的泡沫。

關於昨天參與投機的話題，雪球球友順叔昨天的一個評論很貼切，特轉載與大家分享: "面對大泡沫，散戶是沒有其他選擇的，只能衝進去泡一把澡，然後在制水前趕及沖乾淨走人。走不及制水時剩下一身泡。但不參與，是沒有一身泡的危險，但制水時也得一起受罰，結果就是沒機會沖個涼，一身老泥。"

其實我自已覺得即使不參與這場泡沫，只是押注在所謂的價值股、高息股，難道泡沫爆破時就不會蒙受損失? 除非不投資股市，不然的話進或退都有一刀等著，那只能昂首投入這個泡沫遊戲，期待泡沫爆破時有更多的資本可以防守。

你在投機嗎?

林少陽先生在今天生果報的專欄說：

就是最近一家國內銀行向一家港資券商提出以低價認購數以百億元計新股以取得控制權，消息公佈後按擴大後股本計算，總市值竟然一度升至逾350億元。雖然計及買家注資及現有股本，公司的資本實力大幅增強十幾倍至頂多80億元，依此計算復牌後市場給予買家品牌的溢價，一度高達270億元，對於一家盈利似有若無的證券行來說，炒家給予的估值，會否太不實際呢？

在熾熱投資氣氛的市況下，投資者特別是散戶，很容易忘記投資的基本分析功夫，改以天馬行空的說詞，說服自己及身邊的人去追夢。雖則本欄相信港股目前的基調仍然穩固，對於一些建基於沙丘上的城堡，投資者千萬別以為那是牢不可破的堡壘，須知那些不過是玩音樂椅的遊戲而已，當音樂停止時，沒椅子坐的便惟有罰企。除了券商股與內險股可能面臨回吐外，多隻鐵路股看來早已成為明日黃花。至於阿里系的那批發夢股，就連不懂財經的專業演員都懂知機進退，我都無謂侮辱各位精明讀者的價值判斷能力了。這些燙手山芋，玩吓拋波仔碰碰運氣無傷大雅，放在掌心慢慢欣賞，是會灼傷手的！(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150506/19137102)

很明顯文中第一段所說的是華富國際 (00952)，而林先生的評論也是中肯，那究竟現在買華富國際是否很儍? 

股市過熱的調整

這兩天指數雖然沒有明顯變動，但二三四線股炒個不亦樂乎，每日上到20大升幅榜的最少要有20%的升幅，而且上榜的差不多盡是沒有盈利的公司......在牛市，有時候沒有盈利就難以計算估值，更加好炒作。

大市一向是不同的板塊輪流炒作，故此當炒到最垃圾的、最凶狠的這一批，已反映市況的不理性，故此出現調整是必然的，也因此昨晚雖然研究了幾隻相對落後、而且垃圾股當中質素是較佳的，不過最終還是沒有買入，等候調整完有靚價才買入。

個人相信在調整過後，資金首先再進場炒作的必然是一線股及基本因素較佳的二線股，而且要留意的是公募基金盛傳5月南下，但他們只可以買滬港通適用的股票，故此大家不妨趁大市調整從中尋寶。

由於月初比較忙，故此有些個股的分析要等稍後一兩天才有時間寫，希望到時大市已完成調整。

5月仍審慎看好

投資者常掛在口邊的 "sell in may and go away"又或者"五窮六絕" 今年是否仍適用?  我自己對5月市況仍比較樂觀，審慎看好，組合的倉位會維持在較高水平，現金比重不會超過15%。

很坦白說，4月的港股及A股都錄得鉅大升幅，故此5月份有調整也是合理的事，不過在資金持續南下及利好消息包括國內減息及宣佈深港通等可能在5月落實，我自己覺得有調整的話也不會是大幅度的調整，而且每次調整可能都是增持的機會。

另外，有別於4月份指數大升及資金大舉南下，基本上股票是廣泛、大範圍的上升，亂擲飛鏢買都可以，但踏入5月份市況會比較波動，選股也要做功課，不再是亂買也升的格局。

最後，套用人民日報今日一則評論的標題：＂股市迎赚钱黄金期 牛市也别忘风险＂

與大家共勉。

里程碑

4月北水南下，恒指單月大升3200點，創2007年10以來最大單月升幅；大量二三線股在熱錢追捧下錄得逾倍升幅，股市瘋狂的程度是近年罕見，也因此引來大量散戶入市，並帶動這網誌瀏覽人數大升，由之前每月平均30多萬的瀏覽次數 (pageview) 大升至上月的超過100萬瀏覽次數，這瀏覽量是我以前不敢想像的！

瀏覽人數大增，也開始衍生不少問題，最主要的是投資新手問number、問買賣建議，甚至見到有number就不加以分析、匆匆追貨。有網友戲言不只是我提及的股票，甚至其他網友只要在留言區稍為提及並且有簡短分析的股票，都會見到有資金追捧，由此可見炒風的熾熱及這裡已成為很多散戶、炒家抄功課及跟風炒作的地方，情況令我自己頗為擔心，故此在分享時也會有所顧忌，正如星期五我分享買入匯盈控股(00821)的同時，已即時詳細分享我買入的原因及風險提示，相信長期網友都會對這做法覺得詫異，因為我以往在交易時段，最多只會簡單分享買入的原因，鮮有如此長篇大論的分析及風險提示，做法異常正因為顧及到網友數目大增及當中可能有不少是投資新手。

我寫這網誌的原意是提供一個地方與朋友們分享、討論投資，也希望通過拋磚引玉，達到集思廣益的目的，所以希望大家不要視這裡是問number、問買賣建議、甚至問一些簡單到可以隨意以google找到答案的問題，而是以分享、討論作為出發點，這樣才可以提升大家的水準及參與程度，也令網友們最大程度得益，希望大家可以建立這共同的理念。

近期的里程碑除了網誌瀏覽次數破紀錄外，還有自己會客串在一新創建的網上媒體寫財經專欄，測試一下自己的能力。原本自己因為時間問題，寫專欄的意欲並不高，不過這媒體肯給予自己最大程度的方便及遷就，故此自己也願意一試，初期只會每星期寫一篇，到時也會在這網誌延時轉載，希望大家可以支持並就專欄內容給予意見或有不足之處，給予指正及批評，謝謝。