11月有一批公司會公佈中期業績, 當中部份業績佳的, 正陸續發盈喜, 當中包括 津上機床中國 (01651)及健倍苗苗 (02161)。
這兩隻我都在發盈喜後買入, 我究竟是以什麼準則去追入盈喜股?
1. 首要當然是盈喜並不是因為一次性的特殊收益, 而是通過收入增長、毛利率提升等日常營運的改善, 導致業績的增長;
2. 以盈喜披露的盈利增長去計算預期估值及股息率, 估值仍合理的話才考慮追入;
3. 最理想是經營現金流佳, 財務健康, 有能力維持較高派息比率。
我們看看津上機床及健倍苗苗是否符合盈喜追入準則。
(本文10月7 日晚上刊於Patreon平台)
港股明天會否是 D (Distribution) Day?
A股在7日國慶長假後, 終於復市, 對港股而言肯定是大日子。
究竟港股會借助A股明天預期漲停的威勢, 更上一層樓, 還是短期利好逐一兌現後, 借好消息沽貨獲利?
首先要留意的是明早10點有發改委的記者會, 主題是就「系統落實一攬子增量政策，扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好」。
一看標題, 市場已預期明天會有新的刺激經濟政策出台, 所以今天港股借此消息再升。不過華爾街日報記者引述消息人士指，市場對中國下一步會如何支持增長有很多誤解, 財政政策力度亦沒有市場憧憬般大。
名創優品上周一 (9月23日) 公佈收購A股上市公司永輝超市 (SH:601933) 29.4%股權, 每股作價人民幣2.35元, 涉及總款項約62.7億人民幣, 交易完成後名創優品將成為永輝超市最大股東。消息公佈翌日, 港股雖然大升, 但名創優品股價却一度大跌40%, 低見20元, 因市場覺得這宗交易對公司不利, 永輝超市業務前景黯淡, 62.7億人民幣的收購款項等同掉落大海。
然而, 正當市場覺得永輝超市是垃圾不如之際, 國家出台一系列刺激政策, 消費股得到投資者熱烈追捧。作為超市行業龍頭, 永輝超市股價也大漲, 在國慶長假前已高見3.63元, 估計下周二A股復市後, 又會繼續漲停, 這宗人人不看好的收購目前已為名創優品帶來帳面收益約34億人民幣!!
永輝超市由垃圾變寶藏, 已為名創優品帶來龐大的帳面得益, 但名創優品股價基本上是零反映。近期港股大漲, 國內消費股更是得到投資者垂青, 差不多所有1、2線消費股股價都已升近全年高位、甚至已創52周新高, 惟獨名創優品斯人獨憔悴, 股價與5月高位50.8元還有一段很遠距離, 似乎市場仍視入股永輝超市是一大利淡因素, 那管這筆交易已為名創優品帶來龐大帳面收益。
港股經歷了多年的熊市, 可以逆境生存到現在的港股投資者, 相信大都是秉承熊市投資思維。
面對港股多年熊市, 很多投資者已習慣股價一大升就沽貨止賺, 因通常升勢難持續; 沒有貨的就怕摸頂而不會高追, 而且結果往往都是對的, 通常FOMO去高追就損手爛脚。其次, 對於上市公司, 通常是將缺點、瑕疵無限放大, 對優點視而不見, 不然就是嫌這嫌那, 千挑萬選也選不到幾間公司可以放心買入。
我不確定這輪大升市會否是港股牛市重臨, 但要做好準備調整心態, 以適應政策及市場的急遽變化, 始終破紀錄的單日4000多億成交放在眼前, 而且港元及人民幣匯價走勢持續向好, 反映著外資似乎重臨。
這輪大升市的起因是財金政策180度急轉彎, 正如2022年底告結清零一模一樣, 事先無跡可尋, 將市場殺個措手不及。上半年國內決策機關一直強調不搞大水漫灌, 堅持固本培元的政策方針, 甚至市場寄望甚殷的7月份中央政治局會議, 也是強調堅定不移完成全年經濟發展目標, 但沒有推出任何具體的刺激經濟政策, 市場大為失望, 恒指在8月初跌至數月的新低, 自5月高位大跌3000點。
港股自今年5月後, 終於迎來一波大升, 令很多堅守港股陣地的投資者, 終於嘗到甜頭。網友們說要出一篇報喜文章賀一賀, 那就徇眾要求, 寫篇文章賀一賀港股創今年新高。
所謂一"陽" (燭) 改三觀, 如果再加上10連升、匯率配合呢? 這10天的大升, 不知是否已足以改變外資Anything But China 的交易策略, 改為Allin, Buy China? 觀乎股市成交及匯率變動, 似乎這次的升幅肯定會超過5月那次大升, 就看看能否媲美2022年10月放棄清零後, 3個月升8100點的紀錄。
港股近年出現過太多次突然的爆升, 大家都以為是外資回歸, 結果原來只是淡倉平倉及對沖基金在興風作浪, Long Fund並沒有回來, 這次會否不一樣?
中央這次救市的力度是遠遠超出市場預期, 再加上Long Fund、對沖基金的中資股倉位極位, 甚至國內的私募、公募基金的倉位亦不見得高, 所以連續3天大市超大成交, 反映機構投資者追貨甚為殷切, 而他們優先買入的就是藍籌股及過往的基金愛股, 所以消費股當炒, 升幅最巨的是海底撈 (06862)、華潤啤酒 (00291)、李寧 (02331)、安踏 (02020)、蒙牛 (02319)、頤海國際 (01579)、百勝 (09987) 這些過去的基金愛股。 他們暫時無暇兼顧其它中小型股, 所以這刻如果你重倉中小型股的話, 你的表現肯定遠遠落後大市。
如果港股繼續大升, 我計劃分段沽出升幅巨大的大型股獲利, 逐步換馬去落後的二三線股及被資金輪換所拋售的公用股、高息股。
當然, 5月底在高位提升倉位, 令我在其後數月飽受折磨, 所以這次會在嚴重超買的市況先行減持, 候機買入落後股。
何謂落後股?
如果股價目前仍遠低於5月那時, 而且中期業績並沒有倒退的, 那就是目前估值遠低於5月那時, 已經算是落後股。我會循這準則去發掘落後股, 等候大市回調時吸納, 昨天首先買入的中國食品 (00506), 就符合我這選股思維。
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
今年上半年組合表現如下:
組合上半年回報8%, 相當於第2季度錄得正回報5.6% (第1季度2.4%回報), 這5.6%回報幾乎全部來自港股組合, 尤其是高息股及一些績優小型股, 表現良好。
截至6月30日:
組合三大持倉:
1. 中移動 (00941)
2. 阿里巴巴 (BABA)
3. 華潤電力 (00836)
截至6月底, 股票佔比約69%, 美國國債及高息貨幣基金佔比約27%, 流動資金佔比約4%。
康哲藥業今年3月因去年全年業績遠低於預期, 股價大跌, 從業績前的12.5元跌到近日最低6.5元, 接近腰斬。
康哲去年下半年幾隻核心藥開始集採,導致銷售大跌, 下半年核心盈利跌至約8億人民幣。券商普遍預期康哲今年全年純利會跌至大約17億人民幣, 不過我自己就保守一些, 估計核心盈利只會有15-16億人民幣。之前原本計劃趁MSCI指數剔除康哲藥業, 股價有機會進一步下跌, 希望等市值跌至約150億港元才撈底。不過近日大股東已連續多日每日增持100萬股, 以行動表達對公司前景信心, 股價受到支持, 應該難再大跌, 故此唯有在7元先買半注做倉底。
昨天再加注勝獅貨櫃, 增持至1注, 主要是看到公佈第1季業績的同業, 收入都顯著上升, 似乎集裝箱製造及銷售在上半年跟隨航運板塊的景氣回升。集裝箱和航運周期是息息相關, 我們見到第1季度幾隻航運股股價已偷步上升, 或許市場下注航運周期已觸底。
當時因太多業績報告要看, 沒有仔細看完全份業績報告, 原來驚喜是在業績報告末段的"展望及前景" 一節, 管理層披露了兩項重要訊息:
踏入二零二四年第一季度，市場延續二零二三年下半年以來的積極復甦態勢。由 於所有分部的出貨量均同比增加，本集團對二零二四年業績之提升更有信心。在 宏觀經濟環境穩定的大前提下，預計本集團訂單需求量將實現兩位數的增長。
超盈上月公佈全年業績翌日, 股價大升31%, 全因去年下半年業績超預期, 派息亦有驚喜。
我們對比一下去年上、下半年的業績, 大家就知道為何業績有驚喜。
去年上半年: 收入19.1億元, 毛利4.01億元, 毛利率21%; 純利1.39億元, 每股盈利13.33仙, 派息每股5.3仙;
去年下半年: 收入22.9億元, 毛利6.02億元, 毛利率26.3%; 純利2.08億元, 每股盈利20.03仙, 派末期每股11.38仙。
今年第一季度我組合表現如下:
第一季度組合回報2.4%, 當中1%回報來自港股、0.6%回報來自日股 (已計入日圓匯率虧損)、0.5%回報來自衍生工具及0.3%回報來自美國國債及相關利息收入。衍生工具的回報本應高些, 但第一季MNQ淡倉、日經淡倉及日經期權蒙受損失, 將回報拉低不少。而日股如果不計匯率虧損的話, 可以為組合貢獻1%回報, 可惜日圓在一季度大跌, 拉低了日股倉的回報。
昨天公佈業績的持股當中, 相信大家最關心的是中移動 (00941) 派息多少, 結果其全年業績增長5%, 每股盈利人民幣6.16元, 全年派息4.83港元, 派息比率71%。
中移動的業績是稍低於市場預期約2%, 大家不需擔心今天股價會受壓, 因為昨天的業績報告有兩個利好消息:
1. 管理層宣佈從2024年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東 應佔利潤8的75%以上;
2. 公司從2024年1月1日起，將5G無線及相關傳輸設備的折舊年限由7年調整為10年。經測算，上述變更事項將影響本集團2024年度固定資產折舊額，減少約人民幣180億元。
自2018年3月美國開始對華進口貨品徵收懲罰性關稅後, 雙方爆發貿易戰, 兩邊關係轉差, 中國亦從當時開始減持持有的美國國債。於2018年夏末, 中國持有接近12,000億美元的美國國債, 至此開始長期的減持, 於2023年10月降至7696億美元, 是最近15年的最低位。
去年17.8%的回報分佈如下:
港股: 8.7%
美股(包括中概股、TLT): 3.8%
日股: 0.8%
衍生工具: 3.6%
債券及利息收入: 0.9%
