美國自2008年以量化寛鬆 (Quantitative Easing, QE) 解決次按危機後, 一直視QE為解決經濟問題的靈丹妙藥, 屢試不爽。 到新冠疫情爆發時, 聯儲局再度運用無限量化寛鬆作為緩解疫情對美國經濟影響的措施, 令美國經濟在疫情過後恢復強勁增長, 但這次與過往不同的是, 超級通脹的副作用也同時出現, 聯儲局誤判通脹情況, 導致現在要啟動進取的加息政策去將通脹降溫, 不少國家將要跟隨美國的加息政策, 當中包括一直跟隨美國實施量化寛鬆的歐盟國家。
現在全球的焦點放在美國, 而美國的經濟實力強、底子好, 即使短期內大幅度加息, 導致經濟陷入衰退, 估計也扛得住, 只是人民生活稍為苦一些。相比之下, 同樣推行量化寛鬆的大西洋彼岸歐盟國家情況可能比美國惡劣得多。一些經濟實力較差、底蘊弱的歐盟國家, 貨幣政策由極度寛鬆極速轉到緊縮、利率大幅上揚, 可能不死也要脫層皮, 最壞情況下甚至可能重演2011-2012年的歐債危機, 出現系統性風險。
創科實業是領導全球 的電動工具、配件、手動工具、戶外園藝工具及地板護理及清潔產品企業，專為 DIY一族、專業人士及工業用家提供家居裝修、維修、保養、建造業及基建業 產品。
創科的核心市場是美國, 而最大客戶是Home Depot (HD), 故此很容易理解的是創科的業績與美國樓市及Home Depot的收入是息息相關。在最近10個月, 創科的股價已自高位180元大跌55%, 錄得2011年後最大的跌幅, 原因正是美國聯儲局通過激進的加息政策及收水去壓抑通脹, 導致美國30年期按揭利率從年初的2.5厘歷史低位急升至6厘, 樓市開始降溫, 並有爆破跡象......美國5月份新屋動工按月銳減14.4%，至以年率計154.9萬間，創逾一年新低，並遠差過預期。 而最令人擔心的是儲局已預告年底前仍會大幅度加息, 故此按揭利率也將會繼續上升, 美國樓市將會繼續受壓。
我們再看看創科最大客戶Home Depot 的股價走勢圖:
現在同時兼顧港、美股, 有時真的分身不暇, 所以現在選股的分析上比以前簡化, 奉行“模糊的正確” 的宗旨。
以近日增持大家都很失望的華潤電力 (00836)為例, 我增持的邏輯很簡單:
1. 火電下半年不會再成為負累;
2. 新能源發電的增長有確定性, 而且會是政策一直扶持的;
3. 分拆與否對大勢不會有重大影響, 我3月底的文章已有詳細分析;
4. 估值是肯定低估的。
為何估值是絕對的低估? 我在3月的文章曾寫到:
2021年全年核心純利約24.4億港元, 當中包括新能源發電錄得83.8億元的純利, 而火電則錄得59.4億的虧損, 每股核心盈利0.51港元, 全年派息每股0.295港元。
新能源發電今年應該有不俗增長, 而且公司由2022年開始, 將新能源發電資產的折舊年限由18年延長至20年, 亦即是說從今年起, 新能源發電的帳面盈利會因為折舊減少而增加約6億元, 我自己保守估計2022年新能源發電的盈利貢獻可以達到最少100億港元。
如果不計火電, 純粹計算新能源發電的盈利, 華潤電力的估值只有7倍PE, 比起新能源發電龍頭龍源電力 (00916)的估值有50%以上的折讓! 而最可笑的是華潤電力去年新能源發電的純利是83.8億港元 (約72億人民幣), 比起龍源電力的64.1億人民幣的純利更高, 但因為火電虧損的拖累, 市場給予華潤電力700億港元的估值, 龍源的估值就高達1330億。
近期在研究國內可能受惠疫情紓緩的消費股, 無意中發現了前年因業績造假而退市的瑞幸, 原來已浴火重生, 目前是國內門店數目最多的連鎖咖啡店, 截至3月底門店數量高達6580間, 發展得幾好。
關於買入瑞幸的邏輯, 可以詳看中國平安證券的這份報告:
這份報告我自己覺得寫得很好, 如果這份報告背後的目的是推高股價散貨的話, 那麼它成功了, 最少已令我心動高追了瑞幸。大家如果想了解我為何買入瑞幸的話, 可以仔細看看這份研究報告。
上述的研究報告寫於2022年4月19日, 在這份報告發表之後, 瑞幸於5月底公佈了2022年首季度的亮麗業績, 公司季度經營利潤首次轉正, 實現整體盈利。
数据显示，瑞幸咖啡第一季度净营收24.046亿人民币，同比增长89.5%。美国会计准则（GAAP）下营业利润为1610万元，非美国会计准则（Non-GAAP）下营业利润为9210万元。公司季度经营利润首次转正，实现整体盈利。
廈門港務上月底停牌, 並於上周長假前公佈私有化詳情, 每股作價2.25元, 相當於往績市盈率12.1倍及0.85倍市帳率, 並且是2015年11月以來的最高價格, 出價非常有誠意。
私有化先決條件很簡單, 就是取得或完成國內監管機構的備案、註冊或批准:
合併協議須待前提條件（即就合併取得或完成向或由(a)發改委 （如適用）；(b)商務部（如適用）；(c)外管局（如適用）及(d)中證 監（如有關規則實施並且適用）的備案、註冊或批准，及其他 適用的政府批准「前提條件」）達成後，方可作實。
作為國企, 相信在落實私有化之前, 應該已事先向相關的監管機構摸底, 估計不獲批的機會微乎其微。
港股:
近期受惠於國內疫情緩和及陸續推出的刺激經濟措施, 港股偏強, 短期大跌機會不高。強勢股仍然首推比亞迪 (01211) 及美團(03690)。比亞迪剛公佈5月的產銷數據, 繼續大幅增長, 股價有機挑戰去年10月的歷史高位。美團第一季度的業績優於預期, 而且目前經濟環境不佳, 中央近期不會再有打擊互聯網平台的政策, 短期沒有政策風險的美團, 相信仍會是市場的科網股首選。
由於比亞迪及美團已自低位上升甚多, 相信很多朋友和我一樣有畏高的想法, 所以我自己覺得牛跨 (CALL SPREAD) 或許是較佳的交易策略, 這兩天或者開倉7月或8月的牛跨。
另外, 煤炭、航運等周期股仍然強勢, 但我覺得相關周期今年會見頂, 所以會靜候機會做低風險的淡倉。
萬一美股弱勢導致港股跟跌, 我自己首選撈底目標仍是確定性較高的新能源發電股及高息電訊股, 目標仍是華潤電力(00836)及中移動 (00941)、中電信 (00728) 等。
美股:
如果大家覺得美股今年已進入熊市的話, 那美股肯定仍未見底, 維持跌3格反彈1格的看法, 交易策略是候低分段入貨, 反彈時就稍為減持, 通過波幅交易, 持續降低持貨的成本。
