持有1808的網友請留意

之前曾經提過小注買入1808，自己於日前已沽出此股，有10%的回報。

原本想持有此股來投票反對其重組及認購新股的建議，但其後發現程序是先除淨(每股值0.45元的實物分派)、後投票，但此單交易其實是非常不合理，故有“些微"機會被否決。萬一交易在特別股東大會上被否決的話，之前已除淨的實物分派不會還原，即到時股價有機會顯著低於現價，情況與近日2379供股被否決一樣。

根據其通告：

由於實物分派須待（其中包括）獨立股東於股東特別大會上批准後方告作實。因此，實物分派不一定能進行，並僅為可能性。此外，由於私營公司收購建議及上市公司收購建議須待完成及實物分派後方會作出，而完成及實物分派須受若干條件所限，私營公司收購建議及上市公司收購建議不一定能進行，因此僅為可能性。投資者及股東於買賣股份時務請審慎行事。(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110118/LTN20110118401_C.pdf)

故此，由於此難以預計的風險，自己於日前決定先行沽出套利，特此知會目前持有此股的網友。

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P.S.今日上午才發覺原來1808今日收市後將除淨。

簡評TVB賣盤交易

TVB昨日落實賣盤消息後，股價跌幅顯著，明顯是投資者借好消息出貨，但跌到42-43元，自己覺得有投機/投資吸納的價值，原因除了按其基本因素而言，目前估值不算貴之外，日後可能尚有其它炒作的概念。

自己對是次交易的看法如下：

1. 殼王聯同其它資金買邵氏，雖然沒有公佈作價，但相信成交價應該與之前傳聞的90億相若，只不過這90億並不包括邵氏持有的清水灣地皮。雖然不知收購方的出資安排如何，不過自己估計殼王應佔股大份，但殼王有如此財力嗎？

2. 如果殼王沒有此財力，那明顯他是幫人出面買，那幕後人士是誰？李嘉誠已否認，但不要忘記李氏家族還有非常熱衷於傳媒業務的楷楷。

3. 一般人要買TVB，只要不是反共或親美、親台人士，兼且具有足夠的實力，應該可以獲得各方面開綠燈，根本無需要借助殼王出面，但偏偏就是李澤楷不可以自己出面買，只因其已擁有NOW電視，故即使之前買信報也不可以名正言順以自己名義買，要透過離岸基金持有信報股權。

4. 自己相信邵爵士及邵太肯將TVB賣給殼王牽頭的財團，其肯定已與殼王的幕後人士詳細談過，亦相信其不會帶領TVB走上滅亡之路，才會將一手湊大的TVB出讓。環顧先後傳出有興趣入主TVB的買家，最具行業經驗、最有熱誠的當首推李澤楷。大家不要忘記當年李澤楷的第一桶金，就是通過經營衛視，然後高價出讓予梅鐸而賺到的。

5. 殼王連同台灣女首富王雪紅等入主TVB，目的可能有二：1. 方便台灣當局就TVBS控制權轉讓的審批；2. 完成交易後，有機會將TVBS高價出售予王雪紅。

6. 為何買方肯以高價爭購TVB股權？面對更多免費電視牌照的發放，TVB日後面對的競爭將加劇，但買家仍肯高價買入，相信是志在TVB尚未獲得合理收益的國內廣告市場。眾所皆知，廣東省大部份地區都可以收看到TVB的節目，但偏偏TVB的得益非常有限，只因廣告收益全由廣東的有線電視台收取，TVB只能收取象徵性的費用。如果這情況在李家人脈關係的協助之下，能否獲得突破性進展？拭目以待。

如果今日股價再跌落43元以下，自己會買回上次於46元沽出的1/3股份。

簡單說幾句

由於將近過年，並且自己會放較長的假，所以很多工作、定單要趕在過年前悉數完成，因此近幾日很忙，看市的時間也不多，而且無法即時及全數回覆網友的留言，請見諒。

近來有些網友跟自己買1230輸了錢，來這裡呻兩句，自己覺得很平常，也可以接受，所以大家看到的話，請以平常心視之，不要太勞氣。

很多人見我以前推介的股票都有顯著的升幅，所以有不少人會跟隨我的買賣，亦因此自己不論多忙都好，只要情況許可，大部份的買賣會盡量即時在這裡公佈，以方便大家參考，所以大家從來不會見到一些股票大升後自己才申報持有，又或者大跌後才申報已沽出。但我想再三強調的是，想跟我買賣的話，沒有問題，不過請跟足全套，尤其是我所做的風險管理：分散投資及資金管理。我在網誌說過很多次，我的持股很多，也很分散，近兩年來單一持股佔股票組合10%以上的，之前有684，現在有1038，僅此而已，其它的持股可以上到十大持股的，大部份每隻也只是佔我股票組合約3-6%而已，有時甚至更低，所以單一股票出現問題的話，即使不止蝕，我的整體損失也不會太大；當然，當單一股票急升，我的得益也不如大家所想像的大，只有當股票組合內大部份持股的表現都不錯的時候，自己的回報才會高。

大家可能很奇怪，為何散戶的資金有限，也要學基金一樣，進行分散投資？最主要原因是現在上市公司有太多的老千，手法層出不窮，令人防不勝防，散戶就算如何精明也好，也難保有一天會買中老千股，以致投資化為烏有。自己感受最深的是當年持有的泰興光學，年年業績不俗、肯派息，又有4、5間基金大量持有，兼且是4大核數，原來也是老千股，兼且造數手法低劣，但核數師多年來也察覺不到問題。從那時開始，自己就貫徹執行分散投資的做法，即使幾有信心的股都好，單一持股也不會超過組合的15%。大家也不用擔心因為分散投資而令到回報下降，我可以很肯定地告訴大家，自己最近幾年的回報絕對比以往的高，也遠遠跑羸大市，而且也不會再因為個別股票而寢食不安。

自己從這網誌開始寫以來，作出了很多的推介，但如果要自己選最佳的推介，絕對是推介分散投資。

值得留意的冷門股 (中)

第二隻要介紹的冷門股是大昌微線集團(00567)。此股早幾年盈利不俗的時候，自己也曾買賣，但自2008年業績大倒退後，已甚少留意。

近來重新留意此股，主要是其最近的中期業績顯示公司有復蘇的跡象。如果撇除特殊收益，公司半年核心盈利有約1000萬元，應是近3年來最佳的半年業績。此外，緃使原材料價格上升及產品售價下跌，公司的毛利率仍能上升5%至15%，難能可貴。如增長勢頭持續，全年核心盈利應有機會升至2000萬元以上、甚至2500萬元，相當於每股核心盈利4-5仙左右。

雖然公司主業在復蘇當中，但如根據中期業績來推算，此股目前估值不便宜，不值得買入，那為何自己近來不只留意此股，更於上星期以0.65元買入此股？

主要基於兩份通告：2010年10月21日及2011年1月5日。一份是出資4000萬人民幣投資於一間持股50%、用作投資國內房地產業務的公司，另一份是出資1.25億人民幣更改其一幅位於惠州、面積5.2萬平方米的工業用地為商住用地。當兩份通告一併考慮的話，大家會聯想到什麼？

雖然不知道惠州古塘坳針南山的位置及該地區目前樓價，但見大昌微線肯前後投資1.65億元人民幣發展房地產業務，合理估計是該地產項目應該可以在未來1-2年為大昌微線帶來暴利。大昌微線目前市值只得3.27億元，基數很低，如果該項目可以在未來1-2年貢獻以億元計利潤的話，大昌微線的股價倍升也不是沒有可能。

大家如果知道惠州古塘坳針南山附近地區的樓價的話，懇請告知，以便自己更準確估計大昌微線可以從中獲得的利潤。

今日買入的兩隻股 - 港台國際(00645)、立信工業(00641)

今日買入後，都有簡單解釋過買入的原因，現在再作補充。

如果有留意財經新聞的，很容易就看到兩隻股的共通點：公司控股權剛/將轉手，新大股東要依例向小股東提出全面收購。

先說說港台國際(00645)。港台國際在公佈賣盤消息前，一度炒上3.2元，但當賣盤消息公佈後，股價急速回落，只因控股權轉讓價只是每股1.7元，遠低於當時的股價，而新大股東星資商人Chua Chun Kay將依例以每股1.7元向小股東提出全面收購，但小股東有權決定是否以每股1.7元賣給新大股東。

為何買入此股？最簡單原因是在新大股東提出全面收購期間，以每股1.7元或以下買入港台國際是接近零風險，因為如果股價低過1.7元的話，小股東可以選擇在全面收購期結束前以每股1.7元賣給新大股東。新大股東目前尚未公佈全面收購的時間表，故不知道這段期間會有多久，但根據過往經驗，最快都要1個月時間、最長可以長達兩個月或以上的時間才完成全面收購期，故由現在計起至2月底前，以1.7元或以下價格持有港台國際應是很安全的。

既然承受的風險如此之低，大家也不要期望在這段安全期間的回報會有多高，如有10-15%回報已屬僥倖。自己之前買過類似的174，在全面收購期結束前，股價很長時間都是以稍高於全面收購價橫行，只是間中有些許波幅而已，股價大升是在全面收購期結束後，可能有很多醒目資金/春江鴨買入博新大股東會注資。同樣情況很大機會發生在港台國際身上，即隨後的個多兩個月時間，港台國際的股價很大機會只會在1.7元左右徘徊，較大波幅只會在全面收購期結束後才出現，但到時是高風險、高回報，因為港台國際目前的資產淨值只是0.85元左右，而半年核心盈利是接近零，即隨後繼續持有港台國際的話，博的是新大股東會有注資行動以壯大公司，但什麼時候注資、注入什麼資產真的難以估計，故買入此股如果要博高回報的話，隨時要持股半年、甚至一年也說不定，但大家可以稍為安心的是新大股東的買入成本是每股1.7元，與大家相若，正是有福同享、有難同當。

至於另一隻買入的是剛公佈獲國企中國恒天集團入股的立信工業(00641)。與港台集團類似，如果中國恒天完成買入原立信大股東持有的37.7%股權的話，則需依例按其買入價每股5元向小股東提出全面收購建議，到時小股東同樣有權選擇賣或不賣；但與港台集團不同的是，是次股份轉讓尚未落實，要等候中國的監管機構如商務部及發改委的批准。自己相信中國恒天集團貴為國資委屬下大型國有企業，在公佈收購前應已取得相關機構的默許，故出現問題的機會不大，只是走程序而已。

是次股份轉讓比較奇怪的是原大股東不是轉讓其持有的全數股權予中國恒天，而只有是轉讓37.7%的股權，尚保留22.1%的股權在手。究竟是中國恒天不欲全購原大股東持有的股權，還是原大股東覺得公司的前景將會在中國恒天入股後變得更美好，故欲保留部份股權以分享成果，則無法得知。

立信在獲得中國恒天入股後，公司的發展應有所得益。中國恒天是全球最大紡織機械製造商之一，入股立信成為大股東應可協助立信取得規模經濟效益，產生協同效應。詳細的分析可以見公司的通告(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110114/LTN20110114175_C.pdf)。

公司在公佈股權轉讓消息的同時，宣佈將在公司股權完成轉讓前，派發每股特別息20仙，但要先行獲得監管機構的批准，自己相信問題不大。以此計算，只要小股東現時以不高於每股5.2元買入立信，基本上短期內是處於不敗之地；中長期而言要視乎公司的盈利能力會否獲得提升及新大股東會否注資。大家要留意的是中國恒天同時持有在中港兩地上市的經緯紡織(00350)，但經緯紡織近來頻頻收購與紡織無關的業務，是否意味著經緯紡織將會轉型至金融、地產相關業務，而立信工業將成為中國恒天屬下的紡織業務上市旗艦？拭目以待。

此兩股短期的風險接近零，但中長線而言上落的波幅可能頗大，有意買入的網友請注意。

值得留意的冷門股 (上)

自己以前介紹過不少的冷門股，有不少已成為熱門股或者已升了甚多，高位追貨的值博率不高，故大家見我最近的買賣比以前少了很多，而且是賣多於買。既然不想在高位買賣以往的愛股，唯有努力發掘其它被人忽視的冷門股，希望可以從中找到一些滄海遺珠。

自己會陸續介紹幾隻有投資/投機價值的冷門股，今日首先介紹的是冠忠巴士(00306)。冠忠巴士自己在上年11月份的時候有分析過其中期業績，當時是這樣寫的：

之前四年業績都穩步上揚，這次公佈的半年盈利雖然只微增13%，但很大機會可以做到盈利連續5年有增長，並不容易。派中期息5仙，預期全年派息將比上年的10仙為高，以現價計，預期股息率應該不少於6%。如果股價有機會回落至1.5元的話，自己有興趣買入作中長線投資。

在業績公佈後，306的股價曾經回落至1.7以下，當時自己發覺可以成功在1.5元買入的機會微乎其微，故將買入價抬高至1.6元左右，可惜還是失諸交臂。為何自己會對此冷門股有興趣？如上段所述，是因為往績令自己放心、派息令自己滿意。此外，此股接近零負債也符合自己的要求；而3大股東合共持股83%，街貨只得17%，也可能是股價近兩年幾以來穩步上揚的原因之一。

業務方面，主要盈利來源是"香港的非專利巴士及豪華轎車服務"及"中國內地的指定路線巴士╱服務"。大家見到"非專利"巴士及轎車服務，可能會覺得既然是非專利，那麼市場應該是開放的，只要有利可圖的話，應該有很多營運商加入，故競爭可能很劇烈，但實情是雖然是非專利，但並不代表任何人都可以加入營運，而是要運輸署審批；並且不是所有申請都會獲批的，而是每年限量的，尤其是跨境豪華轎車及巴士服務，更是難以申請，故以往已獲批跨境巴士及轎車服務牌照的，可以年年續牌，單靠出租跨境配額/牌照，已可收取可觀的租金，彷似以往的紡織配額一樣。在業績報告內，公司提到自己是香港最大的非專利巴士營運商，故雖名為“非專利”，實際上可能是“寡頭壟斷”，盈利能力持續上升。

至於“中國內地的指定路線巴士╱服務”，自己覺得盈利能力不是太好，不少都是靠政府的津貼才有利可圖。公司剛於前日公佈出售其於重慶市的合資企業的權益，套現約1.5億元，並獲得特殊收益約2000萬元。由於出售的兩企業權益幾乎沒有提供盈利貢獻，故是次出售對公司的核心盈利能力並沒有太大影響，而套現了的資金有利公司將資源重新分配至有利可圖的業務，兼且有機會提高派息比率，對股東而言是利好。

自己預期冠忠巴士本年度的核心盈利有機會達到8500萬元，相當於每股盈利0.21元，全年派息0.12元。以現價計，預期市盈率9.2倍，息率6.2厘，估值尚有上升空間，以保守的10倍市盈率計算，目標價是2.1元。自己不會現價買入，但會留意任何低吸的機會，如果有機會跌到1.75元的話，肯定會買入作中長線投資。

滬杭體驗低溫之旅 (續)

續上文。

食：出發前，都做過一些資料搜集，有些名店打算一去，但最終在上海的兩晚，只去了人民廣場附近的蘇浙匯及新天地的小南園，另外想去的吉士酒家就無法訂到位，而外灘附近的“上海佬佬”就因為裝修暫停營業。另外，也品嚐了聞名的小楊生煎及佳家湯包，在嚴寒的天氣吃熱騰騰的生煎包、小籠包，滋味更突出。去到杭州，連續兩日想去“外婆家”用膳都因為等位很久而放棄，最終去試杭州另一名店知味觀，點了幾味杭州名菜，却大失所望，反而所住酒店的中餐廳給我一些驚喜。


在上海期間，自己最喜愛的食物是.......簡簡單單一碟上湯雞毛菜；最回味的是在室外零下4度的天氣，在溫暖的酒店內啃著冰冷的甘蔗。

雞毛菜

住：因為帶著小孩的關係，住的都是位於市中心的酒店，以方便出入及節省時間，但亦因為住在市中心的關係，其實帶來一些麻煩，之後再講。住過的兩間酒店大致問題不大，不太習慣的是室內太熱，在上海住的酒店室溫更超過25度，實在太誇張。而入住的兩間酒店都不包自助早餐，如果要享用酒店的自助早餐，成人要100多元，小孩半價，即一家四口如果要在酒店食早餐的話，要每日加付約400元人民幣，不值。


行：交通是自己整個行程中最不滿意的，很失望。


1. 抵達上海浦東機場，打算乘搭磁懸浮出市區。買票上車後，列車開了不夠1分鐘就停下來，等了十多分鐘，見列車沒有動靜，問工作人員才得知系統出現問題，列車要返回車站。回到車站下車後，又等了接近10分鐘，才有較高級的職員出來解釋系統出現問題，不知什麼時候才會維修好，乘客可以選擇退票或繼續等待。迫於無奈唯有排隊退票，然後轉乘地鐵出市區，前前後後浪費了接近一小時的時間。


2. 酒店位於南京路步行街附近，因為天氣實在太冷(零下1-2度)兼大風，所以出入都盡量以的士為主，減少步行，但的士司機多次因距離近而拒載，例如想由酒店去黃河路品嚐小籠包，截停兩架的士都拒載，無可奈何之下帶著兩個小孩在寒風中步行15分鐘前往；晚上在人民廣場附近用膳後想回酒店，的士又嫌距離近想拒載，這次自己是上了車就不到目的地不下車，司機唯有無奈順從。


3. 上海一到繁忙時間，塞車問題不亞於香港。平常的下班時間，塞車問題已頗為嚴重，到除夕夜更是將問題徹底曝露。自己當日黃昏由周莊乘旅遊巴回上海體育館，回到市區後，尚餘20分鐘的車程足足用了一個多小時才抵達。北京已就塞車問題制定嚴厲的“治堵”措施，限制車輛的增長，自己相信上海及其它國內大城市遲早也會推出類似的政策，汽車股在未來一兩年的增長應該比不上前一兩年，持有汽車股的網友要留意。


4. 唯一令自己滿意的是由上海往杭州的高鐵，班次密、準時、高速、舒適，令跨城市的交通非常方便。


(未完，待續)

滬杭體驗低溫之旅 + 少少往事回憶

太太當初提議去上海玩，完全沒有想像到元旦前後幾日的上海、杭州是如此之冷，所以我稱是次旅行是體驗低溫之旅。

自己以前其實曾經三次去過上海，分別是96年、97年及2001年。97年那次是參加當時就讀的大學因應回歸年，特別與上海復旦大學合辦的一個認識中國經濟的暑期課程，為期一個月，全程住在復旦大學校園內，周末校方會安排到周邊地方、城市如蘇州、杭州、太湖等遊玩，也自己安排去了趟黃山。而課餘時間則在上海市周圍遊玩、找地方娛樂、吃飯，那時地鐵覆蓋的範圍很小，出入都是靠巴士為主，在日間40度的高溫迫巴士，那種苦況堪比得上這次的低溫之旅，只不過是一熱一冷兩個極端而已。不過總體而言，那時在上海生活的一個月，可以稱得上是大學3年生涯裡最開心的時光，尤其懷念晚上在大學區附近的酒吧與學員及素未謀面的國內學生一起飲酒、聊天、唱歌.........猶記得當年國內校園很紅的一曲“同桌的你”，當時聽到耳熟能詳。然後飲到半醉，更要爬越學校後門兩米多高的圍欄才可以返到宿舍，也不知當時是如何做到的。


至於杭州，當年曾經在此逗留兩日一夜，遊遍西湖及一些著名景點，亦品嚐了當地著名的佳餚，令人回味無窮；那時也曾晚上在西湖邊漫步、品茶，看著當地人飯後在西湖邊下棋、跳舞等生活，覺得很樸素，也很配合西湖的感覺，給自己留下極佳的印象。

懷念完往日，開始說說這次的體驗低溫之旅，或者先說說衣、食、住、行四方面。

衣：不用說，自然是全副裝備，太太與女兒都穿上羊毛內衣、樽領衣服、襪褲、厚褲、羽絨、頸巾、帽、手套等，而自己也相若，唯一缺少的是襪褲，而這唯一的差異的結果，就是自己患病歸來，而她們3人就安然無恙。衣服穿得夠暖真的不夠，穿著的牛仔褲好像對寒風不設防一樣，任由寒風由脚底直往上吹，在晚上的街頭更是冷到雙脚疆硬，寸步難行。而穿得衣服多的麻煩事是每逢出入室內都要手忙脚亂，只因室內大都有暖氣，有些更誇張到25度，故一入室內第一件事是除外套、手套、帽、頸巾等，如果只是照顧自己當然不是太麻煩，最麻煩的是還要幫兩個女兒，並且幫她們保管好衣物，不手忙脚亂也難。

寫到這裡要暫停，明天再續。臨睡前送上幾張行程中拍的照片與大家分享。

上海夜景

水鄉周莊

西湖日落

西湖涼亭

大陸奸商創意無限

去旅行時，太太買些當地特產回來請同事吃，順便幫我買些，當中有一盒是：

包裝一拆開，同事們都忍不住大笑，大家估不估到原因？

提示是：生產商奸得來，你中招都要寫個服字給它。

答案今晚揭曉。

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唉，看來不是廠商夠奸，而是我和太太夠笨，才會上當。

太太多年前都在杭州買過類似產品，但當時一切很正常，那知時移勢易，現在的商家會變得如此。不過相信這些比起專劏內地遊客的香港黑店，還是小巫見大巫.......

今日終於開始看市

自從有了小孩以來，從未試過有一天睡超過10小時，昨晚在食了一大堆藥後，迅即陷入昏迷，睡足10小時有多，今早精神好很多，可以坐在電腦前看市。

大家經過昨日大升市，並且今早延續升勢後，可能都會覺得今年股市會如這兩日的大升市一樣，有較顯著的升幅，所以都躊躇滿志，準備大舉入市，但自己又忍不住要潑冷水。大家有時間的話，不妨回顧過往3年恒指在一月份頭幾個交易日的表現及該月之後的表現，看看會否令大家有不同的看法。自己認為即使對後市有信心也好，不必急著在這兩日去搶已升不少的股，不妨等有機會回落才買，而自己更趁這兩日急升，稍為減持，包括昨日沽出少量99@2.04，今早沽出上月買入的1308@5.04。

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P.S.之前很多留言未覆，今晚會抽時間覆。