新股攻略 - 廣發證券 (01776)

國內第四大券商廣發證券將於今天開始招股，計劃發行14.798億H股，招股價介乎15.65元-18.85元，以集資最多279億港元。

廣發證券招股的賣點如下：

1. 定價合理至偏低
以廣發證券A股昨天收市價人民幣26.39元計算，H股招股價比A股有 42-52%的折讓，折讓幅度比其餘兩大券商中信證券(06030)的34.7%及海通証券(06837)及39.3%為高，反映廣發證券上市招股價定價合理；其次，廣發證券招股價相對2015年的預測市帳率為1.42至1.62倍，也比國內兩大券商的估值為低；

2. 作為國內第四大券商，受惠於國內股市近月的熾熱成交；

3. 其在A股IPO承銷規模排名第一，將受惠於國內IPO注冊制的落實；

4. 其客源主要來自珠三角，受惠於“深港通”於下半年的開通；

5. 18名基礎投資者將認購約146億元股份，佔集資額約5成；如果公開認購超額100倍以上的話，則回撥後公開發售將佔全部可供發售股份的20%，其餘機構投資者只餘下約30%的股份可供認購，勢必無法滿足其餘機構投資者的需求。

風險：

1. 由今天開始招股至4月10日上市，尚有半個月之久，A股走勢難料，尤其其H股股價會受A股股價及國內股市所影響，而目前A股已十連升，很大機會調整在即，一旦調整幅度深且長的話，將利淡廣發證券H股上市後的表現；

2. 目前市場上同類型的股份選擇多，會削弱來自基金的需求，尤其是長線基金，認購的可能是目的短線投機的對沖基金為主，故上市後股價的波動及升跌更難預料。

最後要考慮的因素是這次招股凍資期達10天之久，加上銀行年結關係，可能令孖展利息成本大增，也令孖展供不應求，故此如欲以孖展認購的話，可能需要加快作出是否孖展認購的決定。此外，由於凍資期高達10天，適逢近日細股及概念股炒作氣氛熾熱，如果本身資金匱乏的話，也要考慮資金的機會成本，可能因為認購廣發證券而錯過市場近日的瘋狂炒作。

自己計劃以孖展認購，但認購股數尚未確定；目標是H股比A股股價的折讓縮窄至35%。