最近美股幾次大跌, 我做的期指交易大都是在跌到恐慌時買入博反彈, 並沒有追沽, 主要是提防熊市的反彈也可以挾到出血。
以今天為例, 龍頭股NVDA的業績雖然符合預期, 但降低二季度的指引, pre-market股價下跌;另外有報導指AAPL今年只是計劃生產2.2億部iPhone, 比市場預期的2.4億部低, 故此pre-market也是低開。利好的消息主要是Broadcom (AVGO）同意以610億美元收購雲計算公司VMware（VMW）, 是今年最大宗的併購。 其次是昨晚美國聯儲局會議紀錄指多數官員支持未來幾次會議各加息0.5厘, 消除了市場對於單次加息0.75厘的擔憂。
今晚也參考一些媒體報導, 有指市場憧憬通脹已見頂, 但不知最近有什麼數據導致市場有這憧憬, 暫時未找到, 或者只是為大反彈找一個匹配的藉口吧, 始終在過去7-8個星期, 杜指、S&P及納指都已累積巨大跌幅, 出現超賣的反彈是非常合理。
最近港股連續幾個交易日大波幅, 但我的港股組合算得上波瀾不驚, 只因大半倉的防守股, 再加上目前港股持股只佔組合的35.5%左右, 另外有5.5%的美股及59%的現金, 所以組合是打守勢波, 暫時仍守得穩, YTD只是-1%左右。
我港股目前三大持股是越秀服務 (06626)、騰訊 (00700)及華潤電力 (00836), 另外港股十大持股包括:
越秀地產 (00123)、瑞安房地產 (00272)、中國電信 (00728)、聯通 (00762)、奧思 (01161)、海豐國際 (01308)、信義能源 (03868)
上述持股中, 近期最波動的可能是騰訊, 其它的大都是窄幅波動居多, 即最近一個月大部份股價波幅連10%都沒有, 非常穩定, 令我基本上感受不到大市的升跌起伏。
港股除了上述十大持股外, 組合還有其它港股包括:
首佳科技 (00103)、迪生創建 (00113)、德昌電機 (00179)、利基控股 (00240)、比亞迪電子 (00285)、豐盛生活 (00331)、中匯集團 (00382)、東方表行 (00398)、中遠海運 (00517)、鄭煤機 (00564)、中國東方 (00581)、 創科 (00669)、中石化冠德 (00934)、中移動(00941)、新天綠色 (00956)、亞太衛星 (01045)、珩灣科技 (01523)、完美醫療 (01830)、建滔積層板 (01888)、新高教 (02001)、招商銀行 (03968)、中石油化學 (03983)、遠洋服務 (06677)、金馬能源 (06885)。
昨天有不少媒體報導京東方在未獲 Apple 批准下, 擅自更改供應予 iPhone 13 的 OLED 薄膜晶體管線寬, 結果被 Apple 發現和退貨, 並且可能失去今年全部3,000 萬部 iPhone 12、13、14 的 OLED 面板訂單。這件事尚未獲官方確認, 如果屬實將對A股上市的京東方有重大影響, 其目的一直是力爭取代LG成為蘋果的第二大面板供應商。
其實在爆出京東方被取消蘋果訂單一事之前, 蘋果已有計劃將部份產能分散到中國以外的國家, 以分散風險。
早於4月中, 蘋果已確認在印度生產iPhone 13:
之後, 有最強蘋果分析師之稱的天風分析師郭明錤在4月底爆料蘋果將在中國以外設立新產品開發據點:
蘋果的新產品開發據點幾乎都在中國大陸。大約兩年前首次爆發新冠肺炎時，蘋果首度認真評估在非中國建立新產品開發據點，但在內部僅止於提案計劃。
郭明錤續指，在近期中國封城後，為降低供應鏈管理風險，在非中國地區建立新產品開發據點不再是提案計劃，而是行動計劃。
這是一個大家都看不懂的大時代。
對投資者而言, 國內現在壓住股市的三座大山是監管政策、內房硬著陸、動態清零; 而國外的大山是美國通脹失控導致的加息潮、縮表及俄烏戰爭。
每一座大山都是一個變數, 在20多年的投資生涯中, 很少遇上同一個時期有如此多的不確定因素。
當然, 有不少朋友會覺得現時估值低殘的港股已反映了不確定因素的存在, 而美股的估值也殺得很急, 正在反映大家共知的不確定因素。話雖如此, 如此多的不確定因素互相"合奏" , 會是一個更大的不確定因素, 最終結果難料。
去到5月, 已有很多投資高手鍛羽而歸, 我們見到不少中外知名基金YTD 已輸2、3成, 可能是葬身股市、債市, 又或者幣市、匯市, 反映今年投資之難, 似乎是2008年以來之最。
身處這個大時代, 我們看不清前景, 只能戰戰兢兢, 以審慎、但求無過的心態參與這10多年來最困難的市況, 以倉位控制風險。我最近一直強調目前倉位不應超過50%, 只有這樣你才可以在沒有心理壓力下輕鬆參戰, 並且在市場最恐慌的時候仍有閒錢加大注碼, 逆境求勝。
大浪淘沙, 剩者為王。
(原文2022年5月12日刊於Patreon平台)
去年港股的大跌, 很多朋友轉投美股, 因而避過一劫, 但今年是避無可避, 不論中、港、美股市, 都在向下尋底, 甚至乎crypto也是跌跌不休, 哪裡還有避風塘? 暫時只有港樓仍在高位未跌......
美股近日已跌幅甚巨, 但如果看圖表、估值, 以至對經濟、業績的預期, 再加上聯儲局持續的加息預期及縮表計劃, 似乎都反映美股潛在下跌空間仍然巨大, 所以撈底宜採取分段、分散的策略, 不宜太進取。
美股未見底, 港股又如何? 港股估值已夠殘, 但可以更加殘, 潛在不利因素很多, 包括:
1. 港股當中不少盈利來自國內, 基礎貨幣是人民幣, 所以人民幣貶值, 對港股其實是不利。1個月前人民幣兌港幣高見1.23, 故此假設10億人民幣的盈利, 給予10倍PE估值就是123億港幣的市值; 現在人民幣兌港幣已貶至1.17以下, 假設估值仍是10倍PE的話 , 市值已要下調至117億港幣, 比一個月前低5%。人民幣貶值加劇, 感覺要下試7算 (美元兌人民幣) , 對港股的壓力會加重, 過往也曾出現過港股因人民幣急速貶值而大跌, 所以當人民幣下試7算時, 可能成為大戶造淡港股的理由;
2. 因港美 HIBOR息差關係, 預期港元匯價將於短期內下試7.85的弱方保証, 會有大量資金因為套息交易而流出港元, 對港股形成心理壓力, 最終令港美HIBOR息差收窄, 香港銀行要被迫跟隨美國加息;
3. 國內堅持動態清零的防疫路線不動搖, 現在市場已不再期望在年底中共20大召開前, 防疫政策會有重大改變。嚴厲的防疫政策與經濟增長永遠是處於對立面, 不可能要求防疫做得好, 又期望經濟高增長, 從近期國內公佈的PMI、出入口數據, 以至內房銷售等, 我們都見到經濟已受到嚴重影響, 而且短期亦難望有改善的空間;
4. 市場一直期望中央推出刺激經濟方案, 但至今仍是只聞樓梯響, 未見有實質救市政策出台;
5. 內房硬著陸感覺已是無法避免。
三隻中資電訊股都已公佈今年第1季度業績:
