華潤電力 (00836) 落實分拆在即?

先簡單說說華潤電力的業績。

2021年全年核心純利約24.4億港元, 當中包括新能源發電錄得83.8億元的純利, 而火電則錄得59.4億的虧損, 每股核心盈利0.51港元, 全年派息每股0.295港元。

2021年業績大跌主要是動力煤價格在2021年下半年狂升, 但這問題隨著發改委今年5月起限煤價, 火電虧損問題會獲得解決。不過原本大家預期今年上半年火電已可以恢復正常盈利, 但華潤電力管理層指因為今年上半年仍在消化去年的高價煤炭存貨, 所以今年整體煤炭成本只會有個位數的下跌, 而預期電力價格整體大約上漲15%, 按此推算, 估計火電上半年業績可能只會持平, 全年則有望錄得盈利, 要到明年才會有較佳的盈利貢獻。

至於新能源發電今年應該有不俗增長, 而且公司由2022年開始, 將新能源發電資產的折舊年限由18年延長至20年, 亦即是說從今年起, 新能源發電的帳面盈利會因為折舊減少而增加約6億元, 我自己保守估計2022年新能源發電的盈利貢獻可以達到最少100億港元。

管理層預計今年整體資本開支是376億港元, 比去年的267億元大增41%, 當中有305億元用於新能源發電的項目建設, 令到新能源發電的並網容量由2021年的16, 733兆瓦, 大增約38%至23,033兆瓦,  故此新能源發電盈利貢獻有望在未來數年繼續高增長。

夢幻的一周

由星期一、二慘不忍睹的股災，到星期三轉向, 星期四、五的FOMO, 名符其實的來回地獄又折返人間, 相信大家的股海生涯中, 都極少經歷過這種夢幻般的市況。 

每次股災都是有人歡喜有人愁, 歡喜的是成功撈底的投資者;  愁的自然是倒在黎明前, 交出帶血籌碼的投資者。在星期二下午災情最嚴重時, 我開了新文章, 用30多字簡要分享了我過去25年經歷過大大小小股災的切身體會:

回望歷史, 每次的股災總會過去的, 最重要是做好風險管理, 量力而為, 千萬不要倒在黎明前。

我不知道有多少朋友接收到我25年累積的股災經驗, 因為很多時候, 股災要自己經歷過、感受過, 有切身的體會才會印象深刻, 並不是字面上可以傳授的知識。每次的股災大部份人都是傷痕累累, 但有些人很快就滿血復活, 有些就要入ICU, 更慘的是有些人可能就此退出股壇。不管如何, 現在並不是欣喜、懊悔或自責的時候,  應該趁記憶猶新的時候, 檢討自己這次應對股災不足之處, 紀錄下來, 為自己日後再次面對股災時作好準備, 不要令這次的"學費"白交。

股災恐怖之處在於令你心理上非常恐慌, 恐慌就會令你短暫喪失理性的分析能力。那如何才可以令你股災時不那麼恐慌? 就是適當的風險管理, 例如我經常強調不要做槓桿, 持股要適當分散。如果你星期一、二的時候是150%的倉位, 組合每天以10%或以上的速度下跌, 你如何捱得過?   又或者你全倉1、2隻股票, 剛好這兩天每天跌20%, 你真的可以忍受到這種折磨? 

這次股災終於過去了,  下次股災我們再一起面對, 一起結伴同行。

風雨中結伴同行

在這陽光普照、風和日麗的日子, 股市却狂風暴雨, 殺戮不止, 讓我們在這艱苦時刻結伴同行, 一起渡過難關。

回望歷史, 每次的股災總會過去的, 最重要是做好風險管理, 量力而為, 千萬不要倒在黎明前。

When you walk through a storm
Hold your head up high
And don't be afraid of the dark

At the end of a storm
There's a golden sky
And the sweet silver song of a lark

Walk on through the wind
Walk on through the rain
Though your dreams be tossed and blown

Walk on, walk on
With hope in your heart
And you'll never walk alone

You'll never walk alone

Walk on, walk on
With hope in your heart
And you'll never walk alone

You'll never walk alone

港股完美風暴!

港股自3月份以來, 經歷了數天的大跌市, 本月已累跌2100點, 大有重現2020年3月份最多曾跌5000點的走勢,  所以我簡單總結一下目前港股面對的困境。 

內憂:

1. 香港疫情似乎已過了高峰期, 但目前確診人數估計仍會整月維持在高位, 嚴厲的抗疫措施持續, 本地消費疲弱不堪, 估計下月才有機會放寛抗疫措施。

2. 國內疫情就越來越嚴重, 不斷擴散, 現在重點觀望全國抗疫優才生上海市的表現, 如果上海疫情失控, 那麼要提防國內疫情可能大爆發的短痛, 也勢必拖累原本已疫弱的經濟、樓市及股市;

3. 即使政府已不斷推出扶持內房的措施、政策, 但內房仍是一池死水, 頭兩個月的新屋銷售持續大跌, 而民企內房債務危機漫延中, 最近旭輝 (00884)、碧桂園 (02007) 的股、債價格俱跌, 似乎大火已燒至最優質的民企內房, 如果情況無法改善, 對樓市、股市都是重大打擊;

4. 國內政策風險無法解除, 不時仍有監管政策出台, 市場仍是風聲鶴唳, 對任何不利的傳聞都會有極大反應, 信心疲弱;

5. 國內經濟疲弱, 外貿今年預期難復舊觀, 再加上樓、股齊跌, 負財富效應明顯, 內需消費也差, 實在令人擔心今年如何維持5.5%的經濟增長。

業績達標、財務穩健的越秀服務 (06626)

越秀服務公佈2021年全年業績, 核心盈利3.95億人民幣, 符合預期, 每股派息0.102港元, 現價往績市盈率13倍, 股息率2.5%。對於一間預期未來數年預期仍有顯著增長的輕資產公司而言, 這估值是便宜的, 尤其是公司帳面持有38億人民幣的淨現金, 相當於每股約3港元的淨現金, 實在非常誇張。

公司目前在管面積3890萬平方米, 合約面積5840萬平方米, 目標是上市後3年內將在管面積提升至1億平方米。由於公司持有巨額現金, 所以市場最關心的是併購計劃, 對此管理層回應指去年因大部份收購目標的估值過高, 所以沒有出手, 目前估值已有所回落, 正在接觸的物管公司有3-5間, 但暫時未有確定的收購目標。 目前物管併購屬於買方市場, 故此我相信持有巨資在手的越秀服務, 今年稍後時間極大機會以理想估值買到心頭好, 即管拭目以待。

投資者關心的另一問題是員工股權激勵計劃, 對此管理層指股權激勵計劃進展順利, 很快會落實出台。因為越秀服務是國企關係, 所以員工股權激勵計劃非常重要, 可以將員工與股東利益捆綁。

期望有"升" 有 "息” 的信義能源 (03868)

我最近一年買了不少的新能源發電股, 包括新天綠色 (00956)、華潤電力 (00836)、京能清潔能源 (00579)、信義能源(03868) 等, 基本上隻隻都獲利甚多, 唯獨信義能源仍然"坐艇",

信義能源去年收益增長33.4%至23億元，主要受惠於太陽能發電的收益大幅增長; 純利增長33.7%至12.32億元，每股盈利增至17.33仙，末期息升17.6%至10仙, 全年派息0.174元, 派息比率100%。 現價往績市盈率23倍, 股息率4.35%, 純粹看數據的話, 未算太吸引, 但基於管理層在業績發佈會的評論, 我們相信信義能源今年仍會有不俗增長, 而且派息政策會維持不變, 故此股息會跟隨業績增長而提升。

去年公司持有的太陽能電站 總核准容量 達 2,494 MW, 平價項目佔比 30 9%。去年新增太陽能電站裝機容量共660 MW, 當中包括向母公司收購的 520 MW及向獨立 第三方收購的140 MW , 累計裝機規模按年 增長 36%。管理層預期今年將收購不少於 1000 MW 的項目, 預期裝機容量按年增長超過 40%, 不過由於預期大部份收購會於今年下半年進行, 所以相關的增長會於明年的業績反映, 今年業績主要是反映去年新增的裝機容量。