我對樓市、股市的看法 (下)

上文說完樓市，這篇輪到說說對股市的看法，相信這是大家比較關心的題材。

對於股市，自己看法是比較悲觀，主要原因是有三：

1. 中央加大宏觀調控的力度

在最近短短一個月內，人民銀行不止加息0.25厘，更兩度上調存款準備金率，令金融機構的存款準備金率達到18%的歷史新高，出招頻密及力度猛，反映中央壓抑樓價及通脹的決心。大家不要懷疑中央的決心，事關11億人民的食住問題，如果稍有差池，引起社會動盪的話，隨時一發不可收拾，所以我們看到中央最近不只是壓迎樓價，更將打壓目標延伸至農產品，故最新出台的16項穩定物價措施中，不少是針對農產品的供應及價格，所以除非樓價(住)及農產品價格(食)受到控制及回落，解決民生難題，否則緊縮措施會持續推出，包括大幅加息等。在此情況下，很難想像中港兩地股市可以有好表現。

2. QE2效用存疑及歐債危機
美國聯儲局在公佈次輪量化寬鬆（QE2）貨幣政策後，我們見到市場的反應和預期並不一致：美匯反彈、美債孳息率抽升。

當大家預期美匯、美債孳息率會因QE2的落實而進一步下跌的時候，結果却是相反。現在美匯與股市的走勢通常相反，因為美元現時作為利差交易(CARRY TRADE)的主要借貸貨幣，美匯上升代表對沖基金要平倉避險，故要沽售股票套現以償還美元。而美債孳息率上升，代表聯儲局推出QE2以進一步降低企業借貸成本的希望落空之餘，亦反映市場對通脹預期升溫，令聯儲局可能要提早結束貨幣寛鬆政策。此外，歐債危機亦有加深跡象，最怕是產生骨牌效應，令一個接一個的歐洲高危國家捲入漩渦當中，間接令資金轉投美元避險，不利股市。

3. 估值不低
很多人都覺得目前恒指市盈率17倍多並不算貴，因為根據過往經驗，恒指通常要逹到20倍市盈率左右，泡沫才會爆破，但自己覺得並不見得每次泡沫一定要升到20倍市盈率才爆破，況且如果撇除地產股的物業重估收益，現時的恒指市盈率可能已有18倍，距離20倍並不是太遠。兼且先前大行普遍預期恒指明年預期市盈率會更低，不過當地產市道降溫及國內持續推行貨幣緊縮政策，令熱錢炒作減少以致財富效應相應下降，藍籌股整體盈利是否真的能上升，尚屬未知之數。

很多人都覺得政府趕盡殺絕樓市炒賣，可能令資金轉投股市，自己認為此論點要成立，必需基於一個重要條件：股市繼續上升及預期會持續上升。當股市下跌的話，這些炒作的資金會否入去接火棒？正如樓價如果下跌的話，還會有這麼多資金去炒作嗎？

自己的看法是對或錯，要留待時間証明，但不論如何，目前樓市、股市的不明朗因素太多，即使專家也只是靠估，可能今日升400點，明日跌500點，好淡通殺，所以無論看好或看淡，風險管理都不可少，不宜太進取，寧願賺少些，換取晚晚睡得安心。