今日(25/11)業績簡評 (下)

4. 互太紡織 (01382)
又是因為原材料成本高漲及人民幣升值等不利因素，以致毛利率由去年同期的20.3%下降至本年度18.2%。幸好分銷及銷售開支減少37.6%，由88百萬港元減至54.9百萬港元，主要因改善生產效率而大幅減低客戶索賠所致，足以部份抵銷毛利率下跌的影響；與及收入增長21.4%至36.8億港元，以致盈利按年增長16.7%至453.4百萬港元，相當於每股盈利32仙，派中期息每股14仙。

在種種不利因素下，半年盈利仍能創歷史新高，管理層是居功至偉，這亦解釋了為何大股東在先前屢屢增持股權。自己估計公司下半年盈利應可以維持與上半年相若，即全年每股盈利可以達到0.64元，唯一不能肯定的是派息比率會否如上年一樣，高達90%以上？如果派息比率維持90%的話，那以全年計將派息57.6仙，以10%股息率計算，股價可以高見5.76元，即相當於預期市盈率9倍左右，還可以接受。


5. 愛高集團 (00328)
 愛高集團剛公布的中期業績雖然盈利錄得增長，但如扣除一次性特殊收益，核心盈利實際上只得8500萬元左右，比上年同期輕微倒退9%。核心盈利下跌，主要由於收入下跌23%所引致，管理層解釋是由於接受訂單時慎選財務狀況穩健的客戶，以減低信貸風險，故此營業額較去年同期減少。惟毛利率較上年同期上升1.3%至12.1%，可以部份抵銷收入減少之影響。

公司近幾年來都是下半年度盈利稍稍高於上半年的，假設保守估計今年下半年的盈利與上半年相若，即全年核心盈利約1.7億元左右，則328現價預期市盈率約11.8倍，估值肯定過高，股價有下跌空間。此外，上半年的應收帳接近9.2億元，比上年同期的7.54億元高出甚多，值得留意。

6.泰昇集團 (00687)
泰昇集團剛公佈的中期盈利雖然錄得倒退，但如撇除投資物業重估收益/虧損，實際上盈利是和上年持平，並沒有倒退。公司將派發中期息2仙，比上年增加0.5仙，反映公司將會提高派息比率，屬利好因素。

公司出售天津國際大廈的交易已完成，並將於下半年入帳。交易完成後，公司的淨現金將增加4億元至8億元，相當於每股淨現金約1元。

公司目前市值較資產淨值折讓接近5成，自己覺得此折讓隨著公司提高派息比率而有收窄空間，故自己會繼續中長線持有此股。



後記：由於這幾天公佈業績的公司眾多，故此每間公司的業績短評只可以簡單寫寫，難以太深入，事實上公司的業績太多，自己亦沒有時間去詳細分析、比較，故看法未必正確，請留意。