今日(29/11)業績簡評 (上)

這次業績期還剩下兩天便完結，故此今日又有大量公司公佈中期業績，當中大部份都是工業股及少量零售股，自己又會選幾隻出來寫簡單的短評。

1. 亞倫國際(00684)
第 一隻寫亞倫國際不是因為其業績特別好，而是因為自己重倉持有此股。如龍頭股303一樣，又是收入顯著上升兩成多，但因為毛利率大跌3%至16%，所以扣除 特殊收益，核心盈利輕微倒退2%至8155萬元，相當於每股盈利24.3仙，派中期息5仙。此業績其實與自己預期相若，因為先前公佈業績的電子工業股，如 303、328、638等，全部不太理想，只有912及464此兩隻小型工業股帶來驚喜，所以自己已將預期降低，只要中期核心盈利不大跌已可接受。

自己相信亞倫國際全年盈利也應該與上年相若，所以預期市盈率是不足7倍，是目前其中一隻估值最低的工業股，自己仍會繼續持有。



2. 信星集團 (01170)

相信很多人第一眼望到信星的業績，會覺得明天又有機會可以短炒賺一筆，但自己並沒有那麼樂觀。

原因很簡單，除了上年之外，過往幾年信星從未試過下半年盈利是高於上半年的，上年出現例外，情況真的很特殊。自己簡單做了一個比較，大家可以參考一下：

	1H / 2010-11	2H / 2009-10	1H / 2009-10
Turnover (million)	803	580	709
Gross Profit (million)	168	173	111
Net Profit (million)	65.4	65.5	39.5
EPS (cents)	10.07	10.07	6.17
Gross Profit Margin	20.92%	29.83%	15.66%
Net Profit Margin	8.14%	11.29%	5.57%

從上表可見，上年下半年的經營數據是出乎意料之外的好：毛利率接近30%、純利率11.29%，都遠遠優於是次業績期及過往表現。那今年下半年可否重複上年同期近乎奇蹟的表現？自己覺得機會很微，合理估計是下半年只可以維持到上半年的盈利，即全年盈利約1.3億元，相當於每股盈利19.6仙，以上年派息比率52%計算，預期全年派息約10.2仙；現價預期市盈率約10倍，股息率約5.25% 。

那此股合理估值是多少？基於零售業務仍處於“燒銀紙”階段，而且未有好轉跡象，兼且考慮到信星持有每股85仙的淨現金，自己認為現價(預期市盈率10倍)已接近合理估值，即使再樂觀一些，目標價也只是2.2-2.3元左右，再大升空間不多。當然很多人都會覺得信星是次業績很好，所以明天如有10%的升幅也不足為奇，不過現價高追的值博率很低。