答網友問：我對旭光的看法

剛才有內地網友問我對旭光(00067)看法，剛好對此股有些看法，兼且內容比較長，故另文回應。

旭光自己並不算有研究，只是看了一些資料，覺得疑點重重。

首先，其核數師均富是令投資者難以百分百信任的，不明白管理層是否看不到投資者的疑慮，難道他們看不到公司估值如此之低的原因嗎？為何不找一間四大核數師行核數？我絕對相信如果管理層轉找PWC或KPMG做核數的話，公司的估值最少可以提升至12-15倍的市盈率。有頭髮的誰人想做癩痢？或者問題不是管理層不想找四大行做核數，而是不敢找四大行做，又或者四大行不敢做其核數師。

其次，有一上市時持有2.66億股的股東由本年初起多番減持，至4月底已減持至不用申報的水平，可能現在已全數沽貨離場也不出奇。一間估值如此低、盈利如此好的公司，為何該股東要如此低價沽出？

第三，公司於09年6月才上市集資超過8億元，但旋即又於年底透過發行年息12厘的優先票據集資2.5億美元，資金需求是否真的如此大？

第四，我之前曾說過，近年來很多麥格理擔任保薦人的新股，有很多我覺得是有問題的。大家如果再細心看看67的招股情況，更是異常。根據其通告，於公開發售時，有4.04億股新股以每股2元發行，不計佣金、上市費用等，應該有8.08億元；但扣除相關包銷佣金及費用後，全球發售所得款項淨額估計約為654.7百萬港元，換言之，包銷佣金及費用高達1.54億元，比率高達19%！！再看看其它集資額相若的新股，大部份的包銷佣金及費用都不超過集資額的10%，為何67的佣金比率特別高？

第五，公司曾披露大股東曾於09年底將4億股旭光抵押予中銀國際，作為貸款抵押。當時消息一出，引起市場驚慌，股價於其後兩個月時間急挫，全靠公司於市場回購才能穩定股價。雖然公司於8月公佈大股東已還清貸款，並取消股份抵押，但此等紀錄令投資者對大股東實在有戒心。

我曾經都有想過買旭光，但基於疑點重重，最後放棄。網友有興趣的話，可以博高風險、高回報，自己不會阻止，但買入前一定要清楚自己面對的風險與及衡量自己能否承受此風險。