賤價半新股之 興紡控股 (01968)

作為剛上市不久的半新股，相信很多網友都不了解興紡。

興紡控股(01968) IPO的時候，我也有認購的。當時多隻新股同時招股，我選了估值比較便宜及有基本因素支持的興紡來認購。興紡那時公開認購反應一般，沒有回撥關係，公開發售只獲分配10%的新股，其餘的全數分配給國際配售，也因為貨源歸邊關係，一上市即刻大肆炒作，股價最高峰時曾炒至3.55元，比招股價高出2倍多。

然而，當股價大幅炒高後，莊家開始散貨，結果就是股價於8月底時單日大跌60%，回到招股價以下，然後越跌越急，只因大跌時接貨的散戶，也紛紛止蝕，故股價越跌越低，日前曾低見0.485元，比招股價下挫57%，也比上市後高位3.55元暴跌86% !!

現在基本上仍持有興紡的小股東都是帳面錄得虧損居多，包括我在內。股價如此暴跌，是否因為業績差? 觀乎其於8月底公佈的中期業績，核心盈利持平，暫時未見大走樣，故此我目前判斷可能是止蝕盤將股價越壓越低。

興紡的基本因素還可以，怕的只是明年會否受到貿易戰的影響。上年度核心盈利大約1億元，以目前市值計算，往績市盈率3.26倍；資產淨值約3.94億元 (包括大約1.1億元淨現金)，目前市帳率0.83倍。公司剛上市，故此沒有股息率可供參考，但招股書提供的派息比率指引是45%，即是說如果今年的帳面純利只有8500萬元的話 (計入1300萬元的上市開支)，則按派息比率45%計算，每股將派息約6仙，即預期股息率將高於10%。

當然，目前估值便宜除了因為新上市，大家不清楚其業務及基本因素外，還因為公司面對兩大隱憂：

1. 美國品牌AEO成衣製造商的採購訂單應佔的銷售佔興紡於 2017年全年收益的65.2%，再加上興紡的產能全部在國內，容易受貿易戰影響；

2. 興紡高達32%的頗高毛利率，未必可以長期維持。

興紡的優點是估值便宜，但面對隱憂，加上上市後曾暴炒，莊家成功散貨後股價大跌，目前貨源分散，沽壓沉重，短期而言要大升是很難，惟望明年3月公佈全年業績及派息，可以支持股價回升。


最後，今日文壇一代宗師離我們而去，其著作陪伴我們這一代成長，對我們有巨大影響。回想起來，原來兒時最初接觸的並不是小說本身，而是改編的電視劇。不知大家對於1983年家傳戶曉的“射鵰英雄傳”還有沒有印象?

別了，查大俠。