京東 (09618) IPO 短評

京東 (09618) IPO的情況其實和網易 (09999) 類似，可以參考網易IPO的分析。短線而言，就是賭IPO定價有折讓，再加上來自機構投資者及國內投資者的需求，刺激其上市後，香港的股價在初期可能比美股股價有短暫的溢價。至於中長線而言，就視乎你是否看好京東的發展。風險方面，就是在截止認購及定價後，美股萬一大跌的話, 京東上市時會有較大沽壓; 其次就是公開發售可能大幅超額認購，導致中籤率低、每股平均成本拉高，即是如果股價升不起的話，就要輸利息及佣金。

我們參考網易的情況，港股定價的時候比美股有大約2%的折讓，但基於公開發售有約300倍的超額，以B組為例，估計平均中籤率只有0.8-0.9%，即是說上市後股價要最少升4%才可以持平，轉換成美股價格，即是要升到413美元才可以持平，但由截止認購到今天為止，網易其實有不少時間的股價都是低於413美元的，如果是中長線看好網易的話，在美股買入更勝在香港IPO認購。如果是炒短線的話，參考阿里巴巴上市的經驗，其在暗盤上升後，美股股價也跟隨上升，所以如果看好網易上市初期有短線投機炒作的話, 其實美股股價也應該會跟隨的。

以目前情況來看，由於網易的IPO凍結不少資金，要明天才可以釋放出來，故此京東最後一天的認購資金應該會比較龐大, 而由於京東集資額比網易高出甚多，所以超額倍數肯定會低於網易，即是平均中籤率會比網易為高。雖然如此，我自己仍是預期如果以孖展落B組飛認購的話，京東上市後股價大約要升2-3%才可以抵銷利息及佣金成本。

我自己最擔心的是目前美股在連日大升之後，會否出現大型調整? 如果美股出現大調整的話, JD是否可以獨善其身? 這是我自己最擔心的風險。其次就是從BABA的3%定價折讓, 到網易的2%折讓，會否京東再縮窄至只有1%折讓、甚至沒有折讓?  網易及京東的IPO不只公開發售反應踴躍，國際配售也是一股難求，熱烈程度非常誇張，但如果這些資金如此看好回歸的中概股, 除却部份機構投資者或國內投資者無法買入美股, 其實有不少應該是可以提前以較低價格買入美股的, 何必要如此搶購? 實在不是太理解箇中原因。

最後，京東是6月18日上市, 認購資金退款是6月17日，暫時知道的消息是另一熱門新股海吉亞應該是6月16日左右開始認購，所以京東的資金可以趕及認購，而另一大熱新股康基醫療就還沒有招股時間表，但估計不會在這星期開始招股，所以認購京東的資金應該趕得及康基醫療 的IPO。


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