撈底，為何選寶勝國際 (03813)、棄俄鋁 (00486)？

前天，俄鋁 (00486) 大股東因牽涉到2016年俄羅斯干預美國大選 (通俄門)一事而被美國制裁，股價在當天暴挫50%。

昨天，寶勝國際 (03813) 因私有化被否決，股價開市暴挫35%。

兩者同是因為特殊事件而股價暴挫，我自己就選擇了接寶勝跌下來的飛刀，而放棄了跌幅更鉅的俄鋁，原因為何？

先說說寶勝。撈底寶勝對我而言並不是什麼高風險的操作，原因有三：

1. 最近一年有3間上市公司私有化被否決，包括興發鋁業 (00098)、新世界百貨 (00825)及新城發展 (01030)。新城發展私有化被否決時，股價已超越私有化作價，故此參考價值不高，那興發鋁業及新世界百貨私有化被否決後，股價表現如何？請看下圖：

興發鋁業私有化失敗後股價走勢圖 (白圈裡是私有化失敗公佈翌日的股價)

新世界百貨私有化失敗後股價走勢圖 (白圈裡是私有化失敗公佈翌日的股價)

參考上述兩宗私有化失敗的往績後，基本上已確定趁大跌之時撈貨是值博率極高的，風險也不高。

2. 如果還是擔心的話，可以看看券商的預測。

券商預期寶勝2018年及2019年每股盈利分別是人民幣0.09元 (預期平均值) 及 0.13元，即是說我昨天早上以1.27元撈底，預期市盈率只有11.5倍 (2018年預期) 及7.9倍 (2019年預期)，對比行業的估值是頗為便宜的，風險極低。

3. 仍然不放心的話，再看看寶勝最近一年的股價走勢：

最近一年寶勝股價最低也只是跌到1.05元左右，而私有化公佈前數天的股價範圍是1.3-1.55元之間，故此一朝回到解放前，也不用太擔心吧? 即使撈底失敗，寶勝短期而言也不會是無底深淵。

說完撈底寶勝的原因，再說說不接俄鋁飛刀的原因：

如果沒有美國制裁的事件，俄鋁跌到2元邊，是可以“ALL IN”買入的，但正正因為有美國制裁事件，所以即使股價如此吸引，我也沒有膽量去接這急跌下來的飛刀。

原因很簡單，不知大家有沒有仔細看看制裁措施包括哪些：

1. 被指定的若干人士及實體所有受美國管轄的資產 以及因受制裁方具有擁有權而導致法律運作被封鎖的任何其他實體的所有資產會被 凍結；

2. 美籍人士一般被禁止與其進行交易；這措施會否引伸至美國的銀行也不能借貸給俄鋁，如果已借的話，是否也要要求俄鋁提前償還？

3. 非美籍人士人可能因故意為或 代表今天被封鎖的個人或實體促成重大交易而面臨制裁，，即是其它國家的企業或個人與俄鋁進行交易的話，也會被美國制裁；

4. 美国财政部已告知投资人，他们必须在5月7日前出售俄罗斯企业En+ ENP.q.L、俄气(GAZP.MM)及俄铝(0486.HK)的股票、债券或持有的其他资产。

基於上述的制裁措施，我最擔心的是：

1. 俄鋁目前大量的美元債會否被要求提前償還，正如公司通告中提及：

制裁可能導致本集團的若干信貸責任出現技術性違約，而本公司現正評估有關技術性違約對本集團財務狀況造成的影響（如有）。目 前，本公司在所有其他方面遵守其信貸及財務責任（包括還款責任）

大家如果不知道俄鋁目前財政狀況的話，可以仔細看看2017年的業績報告。

2.  根據制裁的第二及第三點，基本上美國及美國友好國家的企業都不可能繼續與俄鋁進行交易及購買其產品，大家不妨看看2017年俄鋁收入的來源地：

如果美國及美國友好國家的企業都遵守制裁令，基本上俄鋁將會寸步難行，大家只要看看最新的通告就印証這點：

於二零一八年四月十日，倫敦金屬交易所（「倫敦金屬交易所」）繼上星期美國制裁對 本公司造成影響後發布通告解釋決定（「該通告」）。根據該通告，自二零一八年四月 十七日起，除非金屬擁有人能夠證明倫敦金屬交易所信納其不會構成違反美國制裁 的行為，否則任何本公司品牌的原鋁錠將不得獲批准為註冊倉單所列金屬（交付予 倫敦金屬交易所批准的倉庫）。

只要俄鋁被銀行CALL LOAN，基本上已陷入技術性違約，突然停牌的機會不低，而且一停都不知道要多久才可以復牌，此風險不能不察。

或許，撈底賭俄鋁可以安然渡過危機的潛在回報很高，但風險一樣很高，基本上並不是特別值博，我自己就一定不會參與。