福田實業 (00420) 業績短評

福田實業中期業績表面上有輕微增長，但實際上撇除應收款項減值損失撥回之1859萬元及880萬元的匯兌收益，公司的核心盈利是錄得頗大幅度的倒退，只是這倒退似乎比預期的為佳，故此股價在業績後不跌反升。

這次業績最大的亮點或許是收入錄得超過4%的增長，縱使毛利率因棉花價格及煤價大幅上升關係，由上年同期的13.4%大幅下跌至9.9%，應是近幾年來最低的水平。其次是營運成本繼續削減，上半年的分銷及銷售費用、行政費用及融資成本等合共只有 2.77億元，相當於收入的8.6%，比起上年同期的3.13億元(或佔收入的10.2% ) 續有改善，對國企而言是極為難得的。大家可以參考一下同業錦興國際(02307) 剛公佈的中期業績，其有關費用佔收入的比重達到11.8%，遠高於福田實業的8.6%，有此可見福田實業在節流方面做得不錯。除此之外，資產負債表維持一貫的穩健，帳面持有淨現金約1.7億元，而資產淨值高達33億元。

展望下半年，收入續有增長，毛利率也可以稍為回升；繼續節流措施，降低營運成本，核心盈利以不低以上半年為目標，而且全年派息比率也可以有所提升。