哈哈，說的正是不自量力、不識時務的我。
話說昨日結算後，自己大約計算了9月期權倉的盈虧，情況比自己預計的好，只是將8月份期權倉的盈利蝕了一半。虧損主要來自月中後開始分段買入的認沽期權，如果沒有這些買賣，自己9月份期權倉應該不用虧損。
之前已打定主意將8月份期權倉的盈利全部用作造淡，既然尚有餘額，故本著屢敗屢戰的精神，今日又開始開十月淡倉。計劃將可用作淡倉的資金分作4注，今日已投入第一注，然後等恒指每升200-300點就再投入一注，如果恒指升到23200左右，就會完成全部淡倉部署。買入的淡倉工具只會是股票認沽期權，原則是買最超買、最強勢的股票的認沽期權，博大市一旦轉勢的話，這些股票的下跌幅度也是最高。
從哪裡跌到，就從哪裡站起來，不知這次能否如願？
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P.S. 這篇網誌只是分享我自己看淡大市的操作，完完全全是投機行為，大家看完知道我的想法、我在做什麼就可以，不想、也不願大家跟從我的做法，始終升市造淡是高危動作，要求的不只是經驗、技巧，還有心理質素的配合，即使如此，最終的結果也未必盡如人意。
2010年9月29日 星期三
新股跟進 - 博士蛙 (1698)
自己抽中6000股，目標是7.5左右沽出一半，與及8元沽出另一半，希望今日可以做到。
已掛沽3000股@7.5。
勢色不對，另外3000股也沽清@7.3。
即平均價7.45沽出全數6000股。
已掛沽3000股@7.5。
勢色不對，另外3000股也沽清@7.3。
即平均價7.45沽出全數6000股。
2010年9月28日 星期二
抽新股 (4) - Mongolian Mining Corp (00975) (29/09更新)
根據財經網站統計，7間華資證券行為MMC借出的孖展只得3.835億元，尚未足額認購。雖然此等統計只是片面，但或多或少反映MMC的認購不是非常踴躍，原因為何？
自己覺得原因有五：
1. 估值可能過高
根據招股書資料，即使MMC以下限定價，2010年預期市盈率也高達50倍，我相信很多人看了都覺得太高，故此不敢認購。但相信很多人都忽略了MMC於未來幾年盈利將維持高增長，如參考2011及2012年的預期市盈率的話，其實估值是合理的。根據大行預期，MMC的招股價範圍相當於2011年預期市盈率11.6-13.6倍，或2012年預期市盈率7.6-8.9倍。
2. 同類型股南戈壁表現差
同是蒙古礦股的南戈壁能源(01878)於今年初上市後，旋即破底，目前股價更較招股價有接近4成的跌幅，此表現相信嚇壞不少投資者，以致對同類型的MMC有戒心。但自己簡單比較過兩間公司，MMC的經營狀況遠比南戈壁為佳，最少MMC自09年開始投產後，迅即有盈利，但南戈壁直至目前為止，仍處於虧損狀態。而根據大行預測，南戈壁現價相當於2012年預期市盈率11倍左右，但MMC最多只得9倍左右，估值明顯有折讓。
3. 同期新股多
同期有高達7隻新股同時招股，當中更有受到熱捧的創益，嚴重攤薄了投資者的資金。不過這情況相信隨著博士蛙的認購資金獲得解凍而會有所改善。
4. 煤礦股不是受捧新股類別
近期新股以內需股及醫藥股最受歡迎，受到投資者追捧，其它類別的新股大多被冷淡對待，故MMC首日孖展反應較差，實在是不難預料。不過此股是有概念、基本因素支持，相信會有不少醒目資金會認購，故最終的招股結果應該不會太差。如果招股反應真的不是太熱烈的話，自己希望最終定價可以定在中間價位，讓投資者有更多的獲利水位。
5. 臨時加價
此股在公開招股前，臨時將招股價範圍提高3%，可能影響了部份投資者的認購意慾。不過根據過往經驗，臨時加價的新股，通常上市初期的表現都不會差，希望此股都是。
自己按原定計劃，以孖展認購60萬股，並已有心理準備中籤率有機會高達10%以上。由於此股孖展不算太熱，故欲以孖展認購的朋友要注意相關風險，萬一中籤率超過10%的話，是否有額外資金作補倉之用。
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29/09 更新：
基於市場對MMC的反應較自己預計差，故因應風險管理，將認購股數減少一半至30萬股。此認購股數即使抽中20%，自己也有能力應付及承擔相關的風險。
各位網友如有興趣認購此股的話，要衡量自己可以承擔的風險，量力而為。
財經消息 - 《新股情報》蒙焦煤企、麗悅酒店孖展一覽
<匯港通訊> 蒙焦煤企(00975)及麗悅酒店(02266)今首日招股,孖展認購情況如下:
蒙焦煤企(00975) 麗悅酒店(02266)
券商 孖展(億元) 孖展(億元)
新鴻基 2.00
輝立 0.70 0.24
信誠 0.08 0.01
大福 0.79 未有統計
耀才 0.20 0.05
時富 0.05 未有統計
英皇 0.015 0.05
永豐證券
敦沛
申銀 未有統計 未有統計
共: 3.835 0.35
集資額: 5.44 1.49
認購: 未足額 未足額
自己覺得原因有五：
1. 估值可能過高
根據招股書資料，即使MMC以下限定價，2010年預期市盈率也高達50倍，我相信很多人看了都覺得太高，故此不敢認購。但相信很多人都忽略了MMC於未來幾年盈利將維持高增長，如參考2011及2012年的預期市盈率的話，其實估值是合理的。根據大行預期，MMC的招股價範圍相當於2011年預期市盈率11.6-13.6倍，或2012年預期市盈率7.6-8.9倍。
2. 同類型股南戈壁表現差
同是蒙古礦股的南戈壁能源(01878)於今年初上市後，旋即破底，目前股價更較招股價有接近4成的跌幅，此表現相信嚇壞不少投資者，以致對同類型的MMC有戒心。但自己簡單比較過兩間公司，MMC的經營狀況遠比南戈壁為佳，最少MMC自09年開始投產後，迅即有盈利，但南戈壁直至目前為止，仍處於虧損狀態。而根據大行預測，南戈壁現價相當於2012年預期市盈率11倍左右，但MMC最多只得9倍左右，估值明顯有折讓。
3. 同期新股多
同期有高達7隻新股同時招股，當中更有受到熱捧的創益，嚴重攤薄了投資者的資金。不過這情況相信隨著博士蛙的認購資金獲得解凍而會有所改善。
4. 煤礦股不是受捧新股類別
近期新股以內需股及醫藥股最受歡迎，受到投資者追捧，其它類別的新股大多被冷淡對待，故MMC首日孖展反應較差，實在是不難預料。不過此股是有概念、基本因素支持，相信會有不少醒目資金會認購，故最終的招股結果應該不會太差。如果招股反應真的不是太熱烈的話，自己希望最終定價可以定在中間價位，讓投資者有更多的獲利水位。
5. 臨時加價
此股在公開招股前，臨時將招股價範圍提高3%，可能影響了部份投資者的認購意慾。不過根據過往經驗，臨時加價的新股，通常上市初期的表現都不會差，希望此股都是。
自己按原定計劃，以孖展認購60萬股，並已有心理準備中籤率有機會高達10%以上。由於此股孖展不算太熱，故欲以孖展認購的朋友要注意相關風險，萬一中籤率超過10%的話，是否有額外資金作補倉之用。
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29/09 更新：
基於市場對MMC的反應較自己預計差，故因應風險管理，將認購股數減少一半至30萬股。此認購股數即使抽中20%，自己也有能力應付及承擔相關的風險。
各位網友如有興趣認購此股的話，要衡量自己可以承擔的風險，量力而為。
2010年9月27日 星期一
答網友問：我對旭光的看法
剛才有內地網友問我對旭光(00067)看法，剛好對此股有些看法，兼且內容比較長，故另文回應。
旭光自己並不算有研究，只是看了一些資料，覺得疑點重重。
首先，其核數師均富是令投資者難以百分百信任的，不明白管理層是否看不到投資者的疑慮，難道他們看不到公司估值如此之低的原因嗎？為何不找一間四大核數師行核數？我絕對相信如果管理層轉找PWC或KPMG做核數的話，公司的估值最少可以提升至12-15倍的市盈率。有頭髮的誰人想做癩痢？或者問題不是管理層不想找四大行做核數，而是不敢找四大行做，又或者四大行不敢做其核數師。
其次，有一上市時持有2.66億股的股東由本年初起多番減持，至4月底已減持至不用申報的水平，可能現在已全數沽貨離場也不出奇。一間估值如此低、盈利如此好的公司，為何該股東要如此低價沽出？
第三，公司於09年6月才上市集資超過8億元，但旋即又於年底透過發行年息12厘的優先票據集資2.5億美元，資金需求是否真的如此大？
第四，我之前曾說過，近年來很多麥格理擔任保薦人的新股，有很多我覺得是有問題的。大家如果再細心看看67的招股情況，更是異常。根據其通告，於公開發售時，有4.04億股新股以每股2元發行，不計佣金、上市費用等，應該有8.08億元；但扣除相關包銷佣金及費用後，全球發售所得款項淨額估計約為654.7百萬港元，換言之，包銷佣金及費用高達1.54億元，比率高達19%！！再看看其它集資額相若的新股，大部份的包銷佣金及費用都不超過集資額的10%，為何67的佣金比率特別高？
第五，公司曾披露大股東曾於09年底將4億股旭光抵押予中銀國際，作為貸款抵押。當時消息一出，引起市場驚慌，股價於其後兩個月時間急挫，全靠公司於市場回購才能穩定股價。雖然公司於8月公佈大股東已還清貸款，並取消股份抵押，但此等紀錄令投資者對大股東實在有戒心。
我曾經都有想過買旭光，但基於疑點重重，最後放棄。網友有興趣的話，可以博高風險、高回報，自己不會阻止，但買入前一定要清楚自己面對的風險與及衡量自己能否承受此風險。
旭光自己並不算有研究，只是看了一些資料，覺得疑點重重。
首先，其核數師均富是令投資者難以百分百信任的，不明白管理層是否看不到投資者的疑慮，難道他們看不到公司估值如此之低的原因嗎？為何不找一間四大核數師行核數？我絕對相信如果管理層轉找PWC或KPMG做核數的話，公司的估值最少可以提升至12-15倍的市盈率。有頭髮的誰人想做癩痢？或者問題不是管理層不想找四大行做核數，而是不敢找四大行做，又或者四大行不敢做其核數師。
其次，有一上市時持有2.66億股的股東由本年初起多番減持，至4月底已減持至不用申報的水平，可能現在已全數沽貨離場也不出奇。一間估值如此低、盈利如此好的公司，為何該股東要如此低價沽出？
第三，公司於09年6月才上市集資超過8億元，但旋即又於年底透過發行年息12厘的優先票據集資2.5億美元，資金需求是否真的如此大？
第四，我之前曾說過，近年來很多麥格理擔任保薦人的新股，有很多我覺得是有問題的。大家如果再細心看看67的招股情況，更是異常。根據其通告，於公開發售時，有4.04億股新股以每股2元發行，不計佣金、上市費用等，應該有8.08億元；但扣除相關包銷佣金及費用後，全球發售所得款項淨額估計約為654.7百萬港元，換言之，包銷佣金及費用高達1.54億元，比率高達19%！！再看看其它集資額相若的新股，大部份的包銷佣金及費用都不超過集資額的10%，為何67的佣金比率特別高？
第五，公司曾披露大股東曾於09年底將4億股旭光抵押予中銀國際，作為貸款抵押。當時消息一出，引起市場驚慌，股價於其後兩個月時間急挫，全靠公司於市場回購才能穩定股價。雖然公司於8月公佈大股東已還清貸款，並取消股份抵押，但此等紀錄令投資者對大股東實在有戒心。
我曾經都有想過買旭光，但基於疑點重重，最後放棄。網友有興趣的話，可以博高風險、高回報，自己不會阻止，但買入前一定要清楚自己面對的風險與及衡量自己能否承受此風險。
2010年9月26日 星期日
海天(01882)的故事
瑞信版本(9月22日)：
摩根大通版本 (9月24日)：
我的版本：完善的售後服務
1882大股東想趁股價處於高位減持套現，摩根大通得知，迅即發揮中間人角色，拉攏客戶接貨，然後找來好友瑞信合演唱雙簧，務求唱起股價，讓接了貨的客戶可以高位沽貨套利，提供完善的售後服務。
瑞信指海天國際有增長故事 飆7%
瑞信首次對海天國際(01882)發表研究報告，指公司未來數年有理想增長，予「跑贏大市」評級，目標價看8.1元，相當於2011年市盈率12倍，或市盈增長率0.75倍。
報告指出，海天是內地注塑機製造商龍頭，在國內外的聲譽持續改善，產品線令人印象深刻，前景非常正面。
分析員預期，海天可受惠於強勁的內需增長，以及出口行業回歸增加資本開支的周期，料利潤率看漲；而海天現價市盈率僅9.2倍，是市場忽略了其增長能力、吸引息率和雄厚現金，相信現價的上升空間可達三成。
海天今早抽高，最新報6.73元，升逾7.6%。
摩根大通版本 (9月24日)：
摩通首予海天國際(01882-HK)「跑贏大市」評級，潛在升幅30%
2010/09/24 10:48
財華社香港新聞中心。
摩根大通發表研究報告，首予「跑贏大市」的投資評級，及予目標價9元，潛在升幅30%，此相當預測2010年平均市盈率12.7倍。
摩通指，海天國際上半年純利4.53億元按年大升3.1倍，期內銷售32.31億元，按年增長1.35倍，已完成今年銷售目標82%。
摩通表示，由於中國政府鼓勵新能源，相信海天的液壓及電子兩用注塑機，將可受惠行業需求上升，並指其為有效的新能源領導者之一，而其新產品模式料可進一步節省勞工成本，並指其現價只相當預測市盈率10.2倍(低於同業約12.7倍)，料其2010年至2012年每股盈利的複合增長率達18.4%。
摩根大通預料，海天國際於2010年及2011年每股盈利預測各為0.59及0.67元人民幣。
我的版本：完善的售後服務
1882大股東想趁股價處於高位減持套現，摩根大通得知，迅即發揮中間人角色，拉攏客戶接貨，然後找來好友瑞信合演唱雙簧，務求唱起股價，讓接了貨的客戶可以高位沽貨套利，提供完善的售後服務。
海天<01882.HK>大股東批股套逾3.4億
2010-09-09 07:37:16
海天國際<01882.HK>控股股東Sky Treasure透過摩根大通，配售5985萬股持股，佔股本3.75%；每股作價5.78元，較上日(8日)收報折讓8.83%，套現3.46億元。完成後，持股量會由68.39%降至64.64%。
2010年9月24日 星期五
抽新股 (3)
第一輪抽的3隻新股，美即及暢豐車橋已於今日上市，當中美即已以AO價沽出2千股，扣除孖展利息、手續費及交易成本後，獲利約1500元；至於暢豐，獲分配8千股之餘，亦在暗盤市場以4.02及今早以AO價3.85各增持6千股，合共2萬股，平均成本約4元(已計入孖展利息、手續費及交易成本)。下午見獲利盤甚多，故以4.6沽出一半獲利，令手上剩下的1萬股平均成本已降至3.4元，如果星期一股價接近5元會沽出獲利。
第一輪最後一隻新股博士蛙也將於29日上市。以公開認購超額接近500倍計算，自己預計抽90萬股的中籤率可能有0.6-0.7%左右，希望可以獲分配6-7千股。此股自己暫定目標價是7元，即較招股價有約40%的升幅，應該不難達到。
隨著第一輪新股完成招股程序，第二輪新股也陸續開始招股，此輪新股自己覺得創益太陽能及蒙古焦炭生產商Mongolian Mining Corp (MMC)的值博率較高，故今日已入飛認購40萬股的創益太陽能，並打算於下星期二入飛認購50-60萬股的MMC。
第一輪最後一隻新股博士蛙也將於29日上市。以公開認購超額接近500倍計算，自己預計抽90萬股的中籤率可能有0.6-0.7%左右，希望可以獲分配6-7千股。此股自己暫定目標價是7元，即較招股價有約40%的升幅，應該不難達到。
隨著第一輪新股完成招股程序，第二輪新股也陸續開始招股，此輪新股自己覺得創益太陽能及蒙古焦炭生產商Mongolian Mining Corp (MMC)的值博率較高，故今日已入飛認購40萬股的創益太陽能，並打算於下星期二入飛認購50-60萬股的MMC。
【新股攻略】創益太陽能(02468-HK)與同業估值比較一覽
2010/09/24 18:16
財華社香港新聞中心。
中國薄膜太陽能光伏組件生產商創益太陽能控股正公開招股(9月24日至29日中午)，列出創益太陽能與同業的估值比較如下：
股份名稱/2010年市盈率/2011年市盈率/2009年經營溢利率
創益太陽能(2468-HK)11.78倍/8.5倍/42.4%。
卡姆克太陽能(0712-HK)/11.3倍/6.91倍/22.8%。
陽光能源(0757-HK)/18.9倍/18.9倍/12%。
保利協鑫(3800-HK)/14.49倍/14.49倍/30.2%。
香港吸引蒙古煤企接連IPO
據道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)週一看到的合約細則顯示﹐主要在蒙古開展業務的兩家公司Mongolian Mining Corp.和永暉焦煤股份有限公司(Winsway Coking Coal Holdings Ltd., 簡稱﹕永暉焦煤)已經啟動香港首次公開募股(IPO)交易路演﹔兩家公司計劃通過香港IPO籌資總計不超過12.5億美元。蒙古是一個能源豐富的內陸國家 ﹐正不斷吸引著投資者關注的目光。
原名Energy Resources的焦炭生產商Mongolian Mining Corp.計劃通過香港IPO籌集不超過6.77億美元的資金﹐並計劃10月13日上市。該公司將是在香港上市的總部位於蒙古的首家企業。中國焦炭運輸和加工企業永暉焦煤計劃通過香港IPO籌集不超過5.74億美元資金﹐並計劃10月11日上市。永暉焦煤主要購買和清洗Mongolian Mining生產的原煤﹐並將蒙古境內的資源運往中國。
今年早些時候﹐Ivanhoe Mines Ltd.旗下南戈壁能源有限公司(SouthGobi Resources Ltd., 1878.HK, 簡稱﹕南戈壁)通過香港IPO籌集了4.363億美元的資金﹐並成為市場首批聚焦蒙古的交易之一。南戈壁在蒙古從事熱煤生產﹐是永暉焦煤的一個客戶﹐其總部位於加拿大。
據合約細則顯示﹐Mongolian Mining將發行719,424,500股股票﹐發行價在6.29-7.34港元之間。一位知情人士週一稱﹐上述價格區間是該公司2011年每股收益預期的11.6-13.6倍。相比之下﹐根據JP摩根(J.P. Morgan)的研究報告﹐南戈壁當前的股價是2012年每股收益預期的11.2倍。
如果Mongolian Mining通過行使增售選擇權額外發行1.079億股股票的話﹐其籌資規模最高可達7.8億美元。
一位知情人週一表示﹐Mongolian Mining 57%的股份歸蒙古MCS Group所有﹐歐洲復興開發銀行(European Bank for Reconstruction and Development, 簡稱EBRD)和香港Kerry Group各持股5%和10%。Kerry Group是嘉里建設有限公司(Kerry Properties Ltd., 0683.HK, 簡稱﹕嘉里建設)的母公司。Mongolian Mining此次IPO交易後﹐MCS、EBRD和Kerry Group將分別持有其47%、4%和8.3%的股份。
根據上述合約細則 ﹐永暉焦煤將發行9.9億股股票﹐指導價格區間為3.25-4.50港元﹔文件顯示﹐該公司擁有額外發行15%股份的增售選擇權。中國私募股權投資公司厚樸投資管理公司(Hopu Investment Management Co.)持有永暉焦煤部分股權。
據合約細則﹐美國銀行/美林 (Bank of America Merrill Lynch)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)和德意志銀行(Deutsche Bank AG, DB)將共同負責Winsway的IPO交易。摩根大通和花旗集團(Citigroup Inc., C)則是Mongolian Mining交易的簿記行。
知情人士週一稱﹐Mongolian Mining將利用部分IPO所得來建一家洗煤廠﹐以繞過像永暉焦煤這樣的貿易商﹐並從明年3月起直接向終端用戶出售大部分產品。
知情人士週一還表示﹐部分IPO所得還將用於建設通往中國邊境的高速公路﹐該公司還計劃建設一條由礦山直接通往中國的私有鐵路﹐造價約為7億美元。 Mongolian Mining旗下的Ukhaa Khudag礦距離中國邊境約245公里﹐該礦生產的大部分煤炭目前都通過貿易商出售給了中國的鋼鐵企業。上述知情人士稱﹐該公司計劃到2013年將焦煤產量從2010年的380萬噸提高到1,500萬噸。
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