tag:blogger.com,1999:blog-33015368409602758632024-03-19T12:44:35.339+08:00偉哥投資手札偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.comBlogger1688125tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-6960110853632627682024-02-20T17:05:00.005+08:002024-02-20T17:05:30.651+08:00不要忽視中國增持美國國債的利好<script>
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</script><div>上周五, 美國財政部資料顯示中國於2023年12月增持343億美元的美國國債, 是繼2023年11月後, 連續第二個月增持美國國債, 目前持有8163億美元,的美國國債。</div><div><p>自2018年3月美國開始對華進口貨品徵收懲罰性關稅後, 雙方爆發貿易戰, 兩邊關係轉差, 中國亦從當時開始減持持有的美國國債。於2018年夏末, 中國持有接近12,000億美元的美國國債, 至此開始長期的減持, 於2023年10月降至7696億美元, 是最近15年的最低位。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjuHkIYnBPI8k66b3BMilcdveU5GUWJ3eGnbcEofmAtxsHFLhdMKTAecK8FWCtWsLciRagC881llEExP6myVH2VKOX5zxSCiN4cyWiV5OxwBgU3isvyZqNGpWeTZPrIS0yTkUBIzCs8BK-OypbEdAQ7tpKbyrcEPFMjFgtCw-scxQgST148XhLPCdrDdOE" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="420" data-original-width="820" height="328" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjuHkIYnBPI8k66b3BMilcdveU5GUWJ3eGnbcEofmAtxsHFLhdMKTAecK8FWCtWsLciRagC881llEExP6myVH2VKOX5zxSCiN4cyWiV5OxwBgU3isvyZqNGpWeTZPrIS0yTkUBIzCs8BK-OypbEdAQ7tpKbyrcEPFMjFgtCw-scxQgST148XhLPCdrDdOE=w640-h328" width="640" /></a></div><p></p><p><a href="https://www.macromicro.me/charts/52018/zhong-guo-chi-you-mei-zhai-jin-e">https://www.macromicro.me/charts/52018/zhong-guo-chi-you-mei-zhai-jin-e</a> </p><p><br /></p><p>中國持有美國國債的數量, 或許可以視作雙方關係的晴雨表, 去年10月的低位, 似乎亦反映中美關係於去年10月陷入近2、30年最低潮。去年11月習拜會後, 雙方關係視乎有所緩和, 中國在連續7個月的減持後, 重新增持美債。</p><p>中國持有美國國債數量的增減, 某程度上亦反映了台海戰爭風險的高低。大家不妨留意一下俄羅斯在2022年2月入侵烏克蘭之前的操作, 就明白我的意思。</p><p>俄羅斯在2010年最多曾持有1763億美元的美國國債, <strong>於2022年1月底, 美國財政部的數據顯示, 俄羅斯持有的美國國債已降至24.09億美元的歷史低位。</strong></p><blockquote><em>“俄罗斯对美国国债的投资降至历史低位。”今日俄罗斯电视台19日报道称,据美国财政部发布的最新数据,2021年11月,俄罗斯持有的美国国债已从10月份的37.2亿美元降至24.09亿美元,达到历史最低水平。目前,俄罗斯持有23.08亿美元的短期债券和1.01亿美元的长期债券。</em></blockquote><blockquote><a href="https://finance.huanqiu.com/article/46UKiokND4y"><em>https://finance.huanqiu.com/article/46UKiokND4y</em></a> </blockquote><p><br /></p><p>2022月2月24日, 俄羅斯入侵烏克蘭......</p><p><br /></p><p>(原文2月19日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/bu-yao-hu-shi-de-91324371</p></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-27224737629650438222024-01-21T19:41:00.006+08:002024-01-21T19:41:58.940+08:002023年年結 (簡要版)<script>
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</script><div>2023年初我設定全年回報目標是15%, 組合主力仍是港股, 估不到在恒指全年下跌13.8%的情況下, 組合可以超額完成, 取得17.8%的回報! 今年因去年底抽走1/3資金去換樓的關係, 所以今年組合的平均持股比重由去年的40%, 被動提升至平均的65%左右。可能因為持股比重提升, 兼且衍生工具收益增加, 與及比過往更擅於利用閒置資金提升回報 (買美債), 故此今年整體回報提升甚多, 而且過程其實比去年更輕鬆、更少波動與驚嚇。</div><div><p>去年17.8%的回報分佈如下:</p><p>港股: 8.7%</p><p>美股(包括中概股、TLT): 3.8%</p><p>日股: 0.8%</p><p>衍生工具: 3.6%</p><p>債券及利息收入: 0.9%</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>簡單分享2023年組合一些數據:</p><p><u>2023年三大盈利貢獻股:</u></p><p>1. 中國移動 (00941)</p><p>2. 藥明合聯 (02268)</p><p>3. 金源發展 (00677)</p><p><br /></p><p><u>2023年三大虧損股:</u></p><p>1. 碧桂園服務 (06098)</p><p>2. 卓越商企服務 (06989)</p><p>3. 香港寛頻 (01310)</p><p><br /></p><p>截至2023年底, 倉位大約72%, 當中港股佔59.5%、日股約7%、 美股約5.5%。</p><p><u>五大持倉:</u></p><p>1. 中移動 (00941)</p><p>2. 華潤電力 (00836)</p><p>3. 越秀服務 (06626)</p><p>4. TLT (美國20年以國債ETF)</p><p>5. 佐丹奴 (00709)</p><p><br /></p><p><u><strong>港股 (約佔組合59.5%)</strong></u></p><p>1. <u><strong>高息中資股:</strong></u> 中移動 (00941)、中海石油化學 (03983)、中遠海運國際 (00517)、中石化冠德 (00934)、亞太衛星 (01045)、中國通訊服務 (00552)、威勝控股 (03393);</p><p>2. <u><strong>本地股</strong></u>, 包括 奧思 (01161)、迪生 (00113)、豐盛生活服務 (00331)、利亞零售 (00831)、佐丹奴 (00709)、香港寛頻 (01310) 、數碼通(00315)、珩灣科技 (01523)、新鴻基 (00086)、和記電訊 (00215)、 大家樂 (00341)、新創建 (00659);</p><p>3. <u><strong>物管及內房股</strong></u>, 包括越秀服務(06626)、碧桂園服務 (06098)、 卓越商企 (06989)、中海物業 (02669)、 九龍倉 (00004);</p><p><u><strong>4. 工業製造股</strong></u>: 信邦控股 (01571)、京東方精電 (00710)、雅迪控股 (01585)、南旋 (01982);</p><p><u><strong>5. 科網股</strong></u>: 阿里巴巴 (09988)、美團 (03690)、閱文 (00772)、快手 (01024);</p><p><strong>6. 醫藥股: </strong>石藥集團 (01093)、康哲藥業 (00867)、業聚醫療 (06929)、復銳醫療 (01696);</p><p><u><strong>7 其它</strong></u>: 華潤電力 (00836)、廣深鐵路(00525)、昆崙能源 (00135)、味千 (00538)、 IMAX (01970)、合富輝煌 (00733)、頤海國際(01579) ;</p><p><strong>8. 極細注投機倉位: </strong>佛朗斯 (02499)、中國擎天軟件 (01297)、 優必選 (09880)</p><p><br /></p><p><u><strong>美股(</strong></u>約佔組合5.5%): DIDIY、BABA、FUTU、TLT</p><p><br /></p><p><strong>日股 (</strong>約佔組合7%) : 2914.T (日本煙草)、4528.T (小野藥品工業)、5334.T (Niterra)、5393.T (霓佳斯)、5803.T (藤倉)、6103.T (大隈控股)、6432.T (竹內製所)、6752.T (Panasonic)、7242.T (KYB)、7270.T (Subaru )、7751.T (Canon)、8154.T (加賀電子)</p><p><br /></p><p>2023年主力的港股組合逆市錄得佳績, 全因組合以高息股掛帥, 而高息股在去年顯著跑贏大市, 當中最重倉的中移動 (00941) 更逆市大升, 連同股息合共有34%的回報。最不幸的是組合倉位頗重的物管股, 在去年因內房爆雷影響股價大幅回落, 拖累組合的回報。</p><p>人人都說港股越來越難炒, 尤其是備受國內政策及地緣政治問題困擾, 這點我認同。 不過我今年仍會以港股作為組合主力, 原因很簡單, 雖然恒指連趺4年, 但我過去5年年均複式回報20%的成績足以支持我繼續以港股作為重心。</p><p>2023年 +17.8%</p><p>2022年 +6.3%</p><p>2021年 +26.1%</p><p>2020年 +28%</p><p>2019年 +24.9%</p><p>當你仍可以在港股取得合理回報, 為何要捨棄主場之利, 全力外闖?</p><p>不是不能外闖, 而是要按部就班。</p><p>2023年港股異常的不濟, 令我意識到危機的存在, 要逐步走出comfort zone, 故此2023年開啟了我投資的新一篇章, 可能是近年最大的進步、亦可能是未來投資道路的轉捩點。</p><p>因應港股疲弱, 2023年我首次買入日股, 亦更加關注美股的投資/投機機會, 擴闊自己環球投資視野及分散投資;</p><p>2023年我首次買入美國國債, 其後將更多港元轉美元以收取高息及買美國國債, 大幅提升了閒置資金的收益率;</p><p>2023年我亦努力提升衍生工具的交易技巧及風險管理, 全年整體錄得理想的回報, 增加組合盈利來源。</p><p>這些都是因為港股投資環境越來越艱辛, 要求變、要走出comfort zone而取得的成果。</p><p>2023年另一值得喜慶的是來自IPO的回報頗理想, 雖然已無法重現數年前的盛況, 但2023年因一隻藥明合聯 (02268), 再加上美麗田園 (02373) 等大大小小的IPO, 亦累積到不俗的盈利貢獻。</p><p><br /></p><p>(原文1月1日及1月3日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/2023nian-nian-95597373</p><p>https://www.patreon.com/posts/2023nian-nian-95636867</p><p><br /></p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-39205374521909118032023-12-29T17:28:00.002+08:002023-12-29T17:28:18.345+08:00Blackout 前的內線買賣參考價值高<div class="sc-jtXEFf fDaXvQ"><div class="sc-1sp3zau-0 fYCOwC sc-d4f3hw-0 iATlLz"><div class="sc-1ye87qi-0 irEdXD"><p>大部份上市公司會在明年3月公佈全年業績, 全年業績期前兩個月是Blackout period, 內線人士不能買賣, 所以由12月-1月中這Blackout前的1個多月時間, 內線人士的買賣參考價值非常高, 原因為何?</p><p>因去到年底, 內線人士根據內部管理帳目, 理論上應該已清楚自己公司今年的業績如何, 故此有些內線人士或會根據初步的業績, 趕在Blackout前作出部署, 如業績好的話就增持, 業績差的可能偷步減持。</p><p>按照這選股思路, 威勝控股 (03393) 大股東上月底在市場增持, 已吸引到我注意, 然後查看其中期業績及過往派息紀錄, 如果今年全年維持中期業績的增長的話, 全年每股盈利可以高達0.55港元; 按過往60%派息比率計算, 末期息或許高達每股0.33港元。基於內線人士增持及中期業績理想, 我在今月追入了威勝控股, 暫時股價表現不錯。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>今年股價大跌60%的頤海國際 (01579), 上周公司執董兼CEO郭強在市場增持10萬股, 每股平均價11.58元, 令其持股由50萬股增至60萬股。翻看紀錄, 郭強對上一次增持是2022年9月初, 當時增持價19.5元, 其後半年頤海股價最高升至33元, 升幅達70%, 往績甚佳。其次, 頤海中期業績雖然收入仍輕微倒退, 但盈利已恢復增長, 中期純利3.6億人民幣, 預期全年應不低於8億人民幣, 現價預期市盈率約13.4倍, 估值應該已跌至上市以來最低。頤海是行業龍頭, 業績亦重拾增長, 目前估值雖然不算非常便宜, 但應該算低估了, 所以我也開始分段買入。</p><p>未來一個月會繼續密切注視港股的內線買賣披露, 看看能否找到更多交易機會。</p><p><br /></p><p>(原文12月22日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/blackout-qian-de-94114300</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div></div></div><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-71277168973206107892023-12-08T19:47:00.006+08:002023-12-08T19:47:44.838+08:00兩隻增派息高息股 (下) - 南旋控股 (01982)<p>南旋控股上月底公佈中期業績, 收入及核心盈利分別錄得12%及16%的倒退, 至27.3億及2.89億元, 但派息卻大增接近一倍, 由去年同期的每股5.1仙, 急增至今年的9.5仙, 派息比率由50%提升至75%。</p><p>業績公佈後翌日, 毫無疑問地股價大升2成多, 而昨天除淨股息後, 股價其實剛好回到業績前的0.495元, 只計算中期股息, 股息率已高達19.2%, 估計末期息會再派每股0.5-1仙, 預期股息率會高於20%。</p><p>為何南旋的股息如此之高, 股價只是興奮了一日, 莫非市場覺得這股息無法持續, 當其只是一次性特別息? </p><p>南旋的低估, 背後有原因的。</p><span><a name='more'></a></span><p>事緣2017年底, 南旋斥資5.5億元向大股東收購業務, 然而收購完成後的1年多時間, 南旋就為這宗收購產生的4.9億元商譽進行全額減值撥備, 即是這宗關連交易的估值在1年後近乎清零!</p><p>至此之後, 南旋被標籤為老千股, 無論近幾年業績及派息如何穩定都好, 估值都是超便宜, 市場仍未釋疑, 當年的關連交易一直是南旋的重大污點, 無法洗底。</p><p>不過如果有時間詳細研究南旋的話, 撇除當年的關連交易, 南旋的業績及派息其實一直都很穩定, 可以說比大部份上市的同業更好。</p><p>大家可以看看南旋近年業績及派息:</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiP8lbv8BLc2xVQ7UeWWhqFbqYXr38aKxjZmfGTSpBm5DL2r7vOfBGIrGa-fCARc5Zbr0_vFDSWvQuvhc63BjCFcCpVKPiMwy6mLnV21XstLS2XTNHsJ54lg_qhCx9UThWGIor15nhVt50OeJSTG_-T1YHlguiMvCr69S4jxcq2Ze1J8lOw8UFyDQbklZE/s895/1982.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="250" data-original-width="895" height="178" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiP8lbv8BLc2xVQ7UeWWhqFbqYXr38aKxjZmfGTSpBm5DL2r7vOfBGIrGa-fCARc5Zbr0_vFDSWvQuvhc63BjCFcCpVKPiMwy6mLnV21XstLS2XTNHsJ54lg_qhCx9UThWGIor15nhVt50OeJSTG_-T1YHlguiMvCr69S4jxcq2Ze1J8lOw8UFyDQbklZE/w640-h178/1982.png" width="640" /></a></div><br /><p>從上圖所見, 南旋近年業績相對穩定, 每年盈利中位數約3億元, 而且經營現金流強勁, 故此其每年不只派息不低於上一年, 而且有息淨負債持續減少。到今年9月底, 有息淨負債已接近還清, 因此管理層基於財政穩健, 決定加大派息比率, 所以這次的高息並不是一次性, 而是很大機會可以持續的。</p><p>南旋每年的盈利都是側重於屬於旺季的上半年, 下半年是淡季, 盈利只佔全年盈利很低的百份比, 故此不要期望下半年還可以大派高息。我自己估算全年核心盈利只會稍高於3億元, 末期息可能只有0.5仙, 即是全年派息每股10仙, 以現價計算, 預期市盈率低於4倍, 預期股息率20%。</p><p>目前市場視南旋今年的高息只是一次性, 只有等候明年持續派發高息, 才可以打破市場誤解, 修復估值。如果以南旋近年每年平均約3億純利, 再按保守一些的60%派息比率計算, 每年應該可以維持約每股8仙的派息, 現價算是非常低估, 低估的主因當然是因為當年關連交易的污點, 亦因此為我們提供具值博率的買入機會。</p><p>最後, 要留意的是南旋市值只有10億左右, 兼且流動性不佳, 故此即使有興趣買入, 注碼上應相對保守, 不能大注。</p><p><br /></p><p>(原文12月6日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/liang-zhi-zeng-93817412</p><p><br /></p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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</script><div>組合長期持股迪生創建上周公佈中期業績, 業績後股價連升兩個交易日, 昨天收市創52周新高。</div><div><p>迪生股價上升主因並不是中期盈利大升42%, 因早於11月初公司已發盈喜, 預告盈利將上升約4成, 而盈喜後股價微升, 只是在業績公佈後, 股價才見突破, 關鍵在於中期派息由往年的每股0.08元增至每股0.1元!</p><p>增派每股區區的0.02元, 為何有此威力?</p><p><span></span></p><a name='more'></a> <p></p><p>我們先看看迪生的派息紀錄:</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgb-NnnXC_WOHyBMKdGieqlvpH49xaDazKLyE27HfKYMYy_CU9KTMxDr6yluxSYKENySqbc7ZkzZBIyqGSs1qWdpw-A3JyCqG_Vo1Y9ul-o2b82y5z7uJmbvTYiX1M-IXxw-_eP2lQkWK94mIDStDES5FdJGufqbGDz1r3vco47LdmfkAGXaioMq48XTRg/s1810/00113_a.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="610" data-original-width="1810" height="216" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgb-NnnXC_WOHyBMKdGieqlvpH49xaDazKLyE27HfKYMYy_CU9KTMxDr6yluxSYKENySqbc7ZkzZBIyqGSs1qWdpw-A3JyCqG_Vo1Y9ul-o2b82y5z7uJmbvTYiX1M-IXxw-_eP2lQkWK94mIDStDES5FdJGufqbGDz1r3vco47LdmfkAGXaioMq48XTRg/w640-h216/00113_a.png" width="640" /></a></div><br /><p>從2019年開始, 迪生不論業績如何, 基本上就是中期派息0.08元, 末期派息0.27元, 全年合共派息每股0.35元, 特殊情況是2020年因有龐大特殊收益而加派每股0.2元的特別息。 連續5年不變的正常派息, 去到今年終於有改變, 中期息加派每股0.02元的象徵意義極大, 代表迪生的固定派息將獲得提升。 以中期派息每股0.1元推算, 末期息應該最少有每股0.3元, 即是全年每股派息或不低於每股0.4元。以現價計算, 預期股息率約8.8%, 如果這派息是可以持續的話, 則估值仍有提升空間。</p><p>迪生是少數無需顧慮業績如何, 單憑財力完全可以支持公司持續派發高息的公司。迪生目前帳面淨現金及現金等價物總共約35億元, 相當於每股接近8.9元,比股價高出約1倍。</p><p>迪生過去5年股價長期處於3元至4.7元之間, 隨著股息的提升, 估計日後股價區間會根據派息的增加而上移, 下限重見3元的機會微乎其微, 而上限亦肯定不會再受限於4.7元。</p><p>迪生過去5年表面上股價升幅不多, 但如果計及股息, 其實回報非常可觀。假設由2019年1月開始持有迪生至今, 累積總回報高達84%, 可以說是悶著來贏, 或許令很多朋友感到意外。</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiEz__wsIo-LmLjuTczTAgdhOt1wUNDuypmO5P2BskznW_Pj1uyQVzPuc26JXvc-nHL8tV4xltEqcUONxvKkBR6h-J0YH0cfDUBPMPuOfhenUdIPH5ZtO08pKNSH0hMelqSAtNb7cAfcJwmjTmJYORyMi3Z1iuYAz8E_cKa3OydWAPlM_p-l2iyFt1ibxA/s3574/00113_b.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1065" data-original-width="3574" height="190" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiEz__wsIo-LmLjuTczTAgdhOt1wUNDuypmO5P2BskznW_Pj1uyQVzPuc26JXvc-nHL8tV4xltEqcUONxvKkBR6h-J0YH0cfDUBPMPuOfhenUdIPH5ZtO08pKNSH0hMelqSAtNb7cAfcJwmjTmJYORyMi3Z1iuYAz8E_cKa3OydWAPlM_p-l2iyFt1ibxA/w640-h190/00113_b.png" width="640" /></a></div><div><br /></div><br /><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦。</strong></u></p><p><b><u>(原文11月28日刊於Patreon平台)</u></b></p><p><b><u>https://www.patreon.com/posts/liang-zhi-zeng-93628566</u></b></p><p><u><strong><br /></strong></u></p></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-57600626284787374972023-11-10T12:12:00.006+08:002023-11-10T12:12:45.039+08:00今年基本因素最佳的新股 - 藥明合聯(02268)<p>從藥明生物 (02269) 分拆上市的藥明合聯, 專注於全球抗體藥物偶聯物(「ADC」)及更廣泛生物偶聯藥物市場的領先合同研究、 開發及製造組織(「CRDMO」), 是全球第二大ADC等生物偶聯藥物 CRDMO, 按2022年收益計佔全球市場份額的9.8%, 是市場龍頭。</p><p>過去數年收入及盈利呈高增長, 收入從2020年的9600萬人民幣增至2022年的9.9億人民幣, 與此同時核心盈利從2020年的約3300萬人民幣增至2022年的1.94億人民幣。 2023年上半年, 公司收入9.9億人民幣, 核心盈利2.16億人民幣, 我自己估計今年全年核心純利應可達4億人民幣, 並且明年進一步增長至6億人民幣。按招股價上限計算的市值是243億港元, 相當於今年預期市盈率約56倍, 估值並沒有大家想像中的昂貴。母公司藥明生物 (02269) 2017年以每股20.6元上市, 上市估值234億港元, 當年盈利4.08億人民幣, 即是藥明合聯這次上市估值其實與當年母公司上市估值相若, 而當年藥明生物上市首天股價大升37%! </p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>這隻今年基本因素最佳的新股, 應該會獲得機構投資者垂青, 從基石投資者名單及認購比重可以看到。是次IPO引入7名基石投資者,合共認購約23.46億港元股份,其中包括Invesco、General Atlantic、卡塔爾投資局、UBS基金、HongShan Funds (紅杉資本關聯公司)、諾和諾德基金及清池資本, 按招股價上限計算, 將認購63.83%的新股。這個強大的基石陣容及認購額已顯示機構投資者對這股有濃厚興趣, 國配餘下可供機構投資者認購的新股最多只有6585萬股 (已計入超額配售的1916萬股) 或13.58億元, 我自己覺得會是僧多粥少。計及公開發售的1785萬股, 藥明合聯上市流通股數8370萬股或流通市值17.24億元, 比起上月底上市的極兔速遞 (01519) 的26億流通市值更少。極兔速遞上市後股價長期在招股價之上, 我相信藥明合聯股價表現不會比極兔差。</p><p>很可惜藥明合聯的IPO等不到11月22日之後, 不然的話可以節省一大筆的孖展利息, 而且認購風險更低。</p><p>姍姍來遲的IPO改革 <a href="https://www.patreon.com/posts/89936701">(https://www.patreon.com/posts/89936701)</a> </p><p><br /></p><p><br /></p><p>(原文11月8日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/jin-nian-ji-ben-92473790</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-18173153400421939092023-10-20T17:24:00.000+08:002023-10-20T17:24:06.329+08:00騰訊實物分派的魔咒<script>
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</script><div><br /></div><div><p>昨天快手 (01024) 股價突然大跌, 市場忽然有傳聞騰訊下月可能會實物分派持有的18.9%快手股權給股東, 有鑑於之前兩次實物分派的往績, 市場擔心如果傳聞屬實的話, 快手會是騰訊實物分派的下一個受害者!</p><p>為何說是受害者? 我們看看騰訊在2021年底實物分派京東 (09618) 及2022年底實物分派美團(03690)後, 兩者的股價走勢。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>騰訊2021年12月公佈實物分派京東股份, 並於2022年1月20日除淨實物分派, 京東之後的股價走勢如下:</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhpBMVJmLAsW21GugK8CTPdaBIoqzJuqavY4ArM2W_bt8RGgzPIYJcDiWx4Ltart71TAEoX_uH47FVzQj83UByGJentncb5hTjgKATFAjdhGDtdZ9kBKp-NjCHb01h2sdq_RAvQmX6ImJWL0bReipa1vMzssO8zausYBm1PZTDszEZU-9-srtqlESzsPaU" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="376" data-original-width="820" height="294" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhpBMVJmLAsW21GugK8CTPdaBIoqzJuqavY4ArM2W_bt8RGgzPIYJcDiWx4Ltart71TAEoX_uH47FVzQj83UByGJentncb5hTjgKATFAjdhGDtdZ9kBKp-NjCHb01h2sdq_RAvQmX6ImJWL0bReipa1vMzssO8zausYBm1PZTDszEZU-9-srtqlESzsPaU=w640-h294" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>除淨之日, 京東當日收市價是299元, 在之後的時間, 京東股價是長期向下, 基本上沒有高過除淨當日的股價。截至昨天, 京東股價已跌至102.8元, 比起除淨當日股價下跌了2/3。</p><p><br /></p><p>騰訊再於2022年11月公佈實物分派美團股份, 並於2023年1月5日除淨, 美團之後的股價走勢如下:</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgZTspFTW2ZBqkjs4SS4e8lBk3TJ4cAYG8M9MPLdU4_6zQ2B8K7Ue3Y-n9B3VEsPXmCpsyJoBr395nJc73fbcbAchSxfE9BOpAIxXxFPiLxv-4RtrV6pcq6Z5MXjQz3PIuhvXF-56k00EqNN6QFwYuXPckhNxsqmwp-nWNf6B9FgOOcR9SsLylyrqcK4SY" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="381" data-original-width="820" height="298" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgZTspFTW2ZBqkjs4SS4e8lBk3TJ4cAYG8M9MPLdU4_6zQ2B8K7Ue3Y-n9B3VEsPXmCpsyJoBr395nJc73fbcbAchSxfE9BOpAIxXxFPiLxv-4RtrV6pcq6Z5MXjQz3PIuhvXF-56k00EqNN6QFwYuXPckhNxsqmwp-nWNf6B9FgOOcR9SsLylyrqcK4SY=w640-h298" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>月5日除淨當天, 美團股價收市價是190.8元, 而這個價格是美團2023年最高價, 之後的日子從未再高過這價格。截至昨天美團股價跌至113.7元, 比起除淨當天收市價跌40%!</p><p>說是騰訊實物分派的魔咒, 大家沒有異議吧? 下月如果騰訊確實公佈實物分佈快手股份的話, 大家信唔信邪?</p><p>說說快手目前估值。快手提供的盈利指引是今年全年核心盈利介乎70-75億人民幣, 以現價計算, 預期市盈率約30.4-32.6倍; 不少大行預期快手 明年核心純利約120-130億人民幣, 按此推算明年預期市盈率約 17.5-19倍。</p><p>現價的快手估值不算貴, 不過騰訊實物分派的往績實在太恐怖。我組合目前沒有持有快手股份, 不過有做了即月55元Short Put, 萬一月底結算要接貨的話, 應該會立即做近價的Covered Call去降低成本。</p><p><br /></p><p>(原文10月19日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/teng-xun-shi-wu-91193629</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><p><br /></p></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-49544901734610151242023-10-01T23:32:00.002+08:002023-10-01T23:32:25.551+08:00燃氣股首選 - 昆崙能源 (00135)<script>
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</script><div><br /></div><div><p>今年以來, 昆崙能源股價一枝獨秀, 大幅跑贏同業新奧能源 (02688) 及華潤燃氣 (01193), 原因為何?</p><p><br /></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgMX4Nxh01UPrilWgKd5U8uVf9LQc1r8msaz2r8_QrmYnk7NIe4ZYGy4wtkRBX8OXcv4aKiwDSgiy7aBtbNq4vgNfjr0uK9iqXVXVojroFAWfqBm-DId223EVl1rOT1RtXpQ7HDlnn7RlSv2WXNytYapuEjD59odPT4qm4pZ8t6_FVcxJ9D5-AWeDFdyDY/s1291/135.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="627" data-original-width="1291" height="310" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgMX4Nxh01UPrilWgKd5U8uVf9LQc1r8msaz2r8_QrmYnk7NIe4ZYGy4wtkRBX8OXcv4aKiwDSgiy7aBtbNq4vgNfjr0uK9iqXVXVojroFAWfqBm-DId223EVl1rOT1RtXpQ7HDlnn7RlSv2WXNytYapuEjD59odPT4qm4pZ8t6_FVcxJ9D5-AWeDFdyDY/w640-h310/135.png" width="640" /></a></div><br /><p>我們可以比較一下三間公司的中期業績:</p><p>昆崙能源上半年收入871億人民幣, 同比增加32.08億元人民幣或3.83%;淨利潤同比增長12.00%至50.41元人民幣, 公司股東應佔溢利32.22億元人民幣, 同比增長4.6%, 每股盈利37.21分人民幣;</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>華潤燃氣上半年收入483.7億元,按年升0.6%; 期內淨利潤增長16%至45.6億港元, 公司股東應佔純利35.5億元,按年升16.4%, 每股純利1.56港元。要留意中期業績包括一次性出售聯營公司收益6.9億港元, 如撇除此收益, 核心純利應是倒退;</p><p>新奧能源是三間燃氣公司當中業績最差, 上半年收入541億人民幣, 同比減少7.2%;核心淨利潤同比減少5%至39.1億人民幣, 每股純利3.7港元。</p><p>現金流方面, 昆崙能源上半年經營現金流入64.1億人民幣, 目前帳面持有淨現金約173億人民幣; 華潤燃氣經營現金流入47.6億港元, 淨負債約167億港元; 新奧能源經營現金流入40億人民幣, 淨負債約110億人民幣。</p><p>3間公司當中, 現金流最佳、估值最便宜的是昆崙能源, 而且根據券商報告, 昆崙能源今年更可能提高派息比率, 預期股息率亦很大機會超越其它2間, 這亦解釋了為何昆崙能源今年以來股價表現一枝獨秀。 </p><p>近期趁股價橫行在6元附近買入昆崙能源, 看看有沒有機會上試今年高位的7.7港元。另外, 如果新奧能源股價持續反彈, 亦會考慮進行配對交易: 買入昆崙能源, 沽空新奧能源。</p><p><br /></p><p>(原文9月25日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/ran-qi-gu-shou-89245366</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-58157519106070072992023-09-10T23:03:00.005+08:002023-09-10T23:03:45.258+08:00受累於債券投資虧損撥備的數碼通 (00315)<p>數碼通 (00315) 上周公佈截至2023年6月底的全年業績, 因受累於一次性的投資虧損撥備, 導致業績不及預期, 股價下挫。</p><p>數碼通截至2023年6月底的全年收入輕微增長1%, 核心盈利增長4%至4.7億元, 但這次業績為持有的債券作出投資虧損撥備2億元, 導致名義上的盈利大跌36%,至2.69億元; 全年派息每股0.32元, 以核心盈利計算的派息比率是75%。按核心盈利計算, 現價往績市盈率9.8倍, 往績股息率7.7%, 兼且帳面持有淨現金11億元, 將受惠於利率持續高企。</p><p>這份業績即使沒有投資虧損撥備, 本身其實亦是低於預期, 主要是行業競爭劇烈, 如果不是因通關令漫遊收入上升的話, 估計核心盈利亦會錄得倒退。事實上, 參考同業和記電訊 (00215) 業績, 同期收入亦是輕微上升1% , 其半年業績更只是虧損幅窄, 未能扭虧為盈, 反映行業競爭劇烈及頻譜使用費高昂兼且費用不能扣稅。數碼通去年全年頻譜使用費高達5.42億元, 比再前一年的4.9億元高0.5億元, 亦是業績低於預期的原因之一。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>展望今年, 因去年已接近還清所有有息負債, 而且帳面持有11億元淨現金, 今年的淨利息收入應會有所增加。其次, 今年一月才通關, 漫遊收入的增加只反映在最近半年的業績, 而來年將會全年受惠, 漫遊收入及盈利貢獻應會進一步增加。我自己亦預期將於今月發售的蘋果新手機系列會比去年受歡迎, 故此今年的手機銷售收入及盈利貢獻亦會高於去年。</p><p>券商仍未更新對數碼通的盈利預期, 我自己則預期今年核心盈利會有高單位數的增長至不低於5億元,並且維持75%的派息比率, 現價預期市盈率只有大約9倍、預期股息率超過8%, 已具備中長線投資價值, 而且股價亦已跌至長期支持位。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi0lTWnE8aU7vtDUKqwqsJFz-3GNz-vzbBTjsJ9ROSyfMXRsPSLRPrxmGqtYn7nL10XP1Gk_KYkiAzEzU6HzA_UUJJ_s5b7xxsT47krDB3_Yib50SjT8cYnEWvbr3ifYXBIVu2uuJ_d637oOj9Er0mb3uAw6MPHTxBfZ6qelsVrZDC2j3ErgzRTvr2cIBI" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="353" data-original-width="820" height="276" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi0lTWnE8aU7vtDUKqwqsJFz-3GNz-vzbBTjsJ9ROSyfMXRsPSLRPrxmGqtYn7nL10XP1Gk_KYkiAzEzU6HzA_UUJJ_s5b7xxsT47krDB3_Yib50SjT8cYnEWvbr3ifYXBIVu2uuJ_d637oOj9Er0mb3uAw6MPHTxBfZ6qelsVrZDC2j3ErgzRTvr2cIBI=w640-h276" width="640" /></a></div><br /><br /><p></p><p>(原文9月6日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/shou-lei-yu-zhai-88815722</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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</script><div>大部份物管股這次公佈的中期業績, 都很一致地去除水份, 呈現不經粉飾的真實業績。</div><div><div class="sc-1b0nc7s-0 fKpyuu" data-tag="post-content-collapse"><div class="sc-kiIyQV cZcaZX"><div aria-hidden="false" class="sc-cLpAjG kpIFjy"><div class="sc-1sp3zau-0 fYcGch sc-rcywpx-0 hRKPxe" data-tag="post-content"><div class="sc-1ye87qi-0 cZNwdx"><p>這次物管股業績, 大家可以看到的共通點是:</p><p>1. 毛利率大降</p><p>以往物管股動輒30%以上的毛利率, 這次已不復見, 大家見到的是各業務, 包括基本的物業管理服務、業主增值服務及非業主增值服務的毛利率全線下跌, 有不少直接跌至20%多的水平, 例如雅生活服務(03319)l由去年同期的26.9%跌至今年的20.4%, 卓越服務 (06989)由去年的28.4%跌至今年的21.4%, 即使普遍被認為相對優秀的濱江服務 (03316), 毛利率也由去年的31.5%跌至今年的26.7%。</p><p>2. 非業主增值服務收入大降</p><p>非業主增值服務過往一直被視為母公司/關連公司輸送利益給物管公司的渠道。隨著內房債務危機爆發, 大部份民企內房已自顧不暇, 根本無力再輸送利益給物管公司, 甚至要從物管公司反向榨取利益, 故此非業主增值服務收入的萎縮是可以預見的, 日後大部份物管公司的收入只會剩下最基本的物管服務及業主增值服務。</p><span><a name='more'></a></span><p>3. 經營現金流仍未恢復正常</p><p>有不少物管股的經營現金流仍是負數/持平, 背後原因除了關連公司拖欠款項外, 也有些是因為經濟差、樓價跌, 導致住戶的物管費用收繳率降低, 故此大家會見到不少物管公司雖然表面上有盈利, 但盈利大部份只是應收帳, 故此要通過經營現金流去衡量盈利的質素及真實性。</p><p>自己組合目前只持有3隻物管股, 分別是之前已評論的越秀服務 (06626) 以及昨天公佈業績的碧桂園服務 (06098)、卓越服務 (06989), 當中業績最好的是越秀服務, 碧桂園服務則符合預期, 而卓越服務低於預期, 不過高派息稍為彌補了業績的不濟。</p><p>碧桂園服務業績不算好, 收入只微增3.4%至207億元, 核心盈利倒退10%至26.1億人民幣, 維持不派中期息。業績最大亮點是經營現金流入高達22億人民幣, 是民企物管當中現金流比較好的。業績公佈前後股價上升, 最主要原因是市場對於物管股過度悲觀, 估值已充份反映業績的倒退及母公司爆雷等不利因素。可以想想物管龍頭目前市值只是約320億港元, 而半年核心盈利26億人民幣, 經營現金流22億人民幣, 這種估值在市場氣氛慢慢向好, 疊加利好政策頻出及公司回購預期, 估值修復是大概率的。</p><p>至於卓越服務, 中期業績大降45%肯定是不及預期的, 主要原因是非業主增持服務的收入大降62%, 令到相關業務的毛利由去年的1.9億人民幣大幅減少1.1億至今年的約8000萬人民幣, 其次就是整體毛利率由去年的28.4%跌至今年的21.4%。這份業績應該是非常真實反映業務實際情況, 將以前存在的利益輸送及水份去盡, 也因此大家可以確信中期盈利1.7億人民幣是卓越服務核心業務的真實盈利。</p><p>雖然盈利大幅下跌45%, 但中期股息只是由去年的每股14.6仙微跌至今年的12.18仙, 派息比率大幅提升至75%, 估計是以高派息彌補業績的不濟。其次, 管理層或許是以高派息去證明其帳面淨現金25億人民幣的真實性。現價預期市盈率約8倍, 預期股息率約10%, 再加上帳面淨現金與目前29億港元的市值相若, 估值足夠便宜的, 希望不會因為這份業績而再度下跌。</p><p>近日市場盛傳國內金融機構將會下調存量房貸利率, 有機會在本周末公佈, 如果消息屬實, 對內房是顯著的利好, 亦會惠及物管股, 有機會刺激物管股進一步反彈。</p><p><br /></p><p>(原文8月30日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/wu-guan-gu-xi-88381150</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div></div></div></div></div></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-83799570654702413862023-08-11T21:14:00.001+08:002023-08-11T21:14:05.617+08:00三喜臨門<p>昨天組合有3隻持股同時公佈業績, 俱錄得佳績, 當中最大驚喜是佐丹奴 (00709) 的高息及阿里巴巴 (09988) 的高增長, 至於中移動 (00941) 則是一貫的穩如泰山, 可以繼續安心長期持有。</p><p>今日先說說佐丹奴及中移動。</p><p>佐丹奴在公佈中期業績前已發盈喜, 實際業績1.9億元純利是處於盈喜的中上限, 而中期息每股17仙是驚喜, 派息比率高達140%, 與過去2年的138%派息比率相若, 只是估不到佐丹奴有能力連續數年如此高派息比率。</p><p>業務是全面復蘇, 除了海外加盟商/附屬公司之批發這一分部有倒退外, 其餘分部的收入、毛利及盈利全部錄得增長, 非常強勁。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEji4t9-lkhzxZqjdu-OPX3Rc7MklSND2MVLG46tXB7hbavbIkADqJyQgrhfWreu2pLF9OB_O2sFdXbllk_iZ2aTY29c34gWyXlKcNkTTUMGhg5LpdTP5SJ3RzSa4zxXW1aH9zP4pmbMjtISu9PCLKyCHCa2JmzmddAJwy2izftX0K15xvk9n4PHXWSnx_0/s902/709_b.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="406" data-original-width="902" height="288" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEji4t9-lkhzxZqjdu-OPX3Rc7MklSND2MVLG46tXB7hbavbIkADqJyQgrhfWreu2pLF9OB_O2sFdXbllk_iZ2aTY29c34gWyXlKcNkTTUMGhg5LpdTP5SJ3RzSa4zxXW1aH9zP4pmbMjtISu9PCLKyCHCa2JmzmddAJwy2izftX0K15xvk9n4PHXWSnx_0/w640-h288/709_b.jpg" width="640" /></a></div><br /><p>近年業績的復蘇並不是虛火, 而是持續的增長, 管理層對下半年展望仍然樂觀, 如無意外我相信下半年將會繼續交出亮麗的成績表。佐丹奴的業績有季節性, 過去幾年都是下半年純利遠高於上半年, 上半年一般只佔全年盈利的30%左右, 按此推算今年全年純利有可能高達5.5億元。 對上一次盈利高達5億元已是2017年, 當年業績公佈後, 佐丹奴股價曾升至5元, 如果明年佐丹奴全年純利重越5億大關, 我相信股價極大機會超越5元高位。</p><p>去年11月撈底買入及收取一次股息後, 持股成本約1.22元, 打算繼續持有, 看看有沒有機會成就3-4倍股。 </p><p>至於中移動, 業績不需要驚喜, 只需要平穩及做到承諾的70%以上派息比率就可以。我之前預期中移動今年全年股息可以達到每股5港元, 應該極大機會實現。以目標股息率7%計算, 股價已可以上見71.4元, 再加上每股股息5元, 今年股價仍有增長空間。</p><p>管理層預期未來數年資本開支逐步下降, 預計2024-2025年降至收入佔比20%以下, 再加上移動雲高增長, 有機會在數年內提供盈利貢獻, 未來數年的業績應該會有穩定的增長, 實是收息股佳選。我自己期望中移動每年股息收入及股票期權的盈利貢獻, 可以達至每年15%的回報。</p><p>港股現在賺錢難, 有一隻可以安心持有的重心股是非常重要, 由於預期未來數年中移動在組合具有不可取替的地位, 故此計劃短期內提取實股, 節省每年10%的股息稅。</p><p> </p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-81087069682112066452023-07-25T00:57:00.006+08:002023-07-25T00:57:58.950+08:00簡評碧桂園服務 (06098) CEO減持事件<div class="sc-1sp3zau-0 fYcGch sc-rcywpx-0 hRKPxe" data-tag="post-content"><p>碧桂園服務CEO 李長江上周五披露其兩夫婦於7月19日合共大手減持322萬, 佔其持股接近50%, 在Blackout 前如此大手減持, 肯定是重大利淡事件, 股價短期難免受影響。</p><p>李長江在Blackout前如此大手減持, 我自己估計可能原因有二:</p><p>1. 姊妹公司碧桂園 (02007) 上周盛傳將會躺平 (債務違約)或許是真的, 故此李長江趕在姊妹公司確認債務違約前先行減持碧桂園服務, 因碧桂園躺平的話, 市場會連帶拋售姊妹公司碧桂園服務;</p><p>2. 碧桂園服務中期業績或許仍需要為帳面的商譽及應收帳進行大額減值, 有機會發盈警, 故此李長江把握Blackout前的最後沽貨機會, 減持套現。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>我自己是傾向於第一個假設, 碧桂園躺平在即, 所以李長江在壞消息公佈前偷步沽貨, 這也吻合上周市場的傳聞。雪球有球友整理了事件的時間線, 值得參考:</p><p><a href="碧桂園服務CEO 李長江上周五披露其兩夫婦於7月19日合共大手減持322萬, 佔其持股接近50%, 在Blackout 前如此大手減持, 肯定是重大利淡事件, 股價短期難免受影響。 李長江在Blackout前如此大手減持, 我自己估計可能原因有二: 1. 姊妹公司碧桂園 (02007) 上周盛傳將會躺平 (債務違約)或許是真的, 故此李長江趕在姊妹公司確認債務違約前先行減持碧桂園服務, 因碧桂園躺平的話, 市場會連帶拋售姊妹公司碧桂園服務; 2. 碧桂園服務中期業績或許仍需要為帳面的商譽及應收帳進行大額減值, 有機會發盈警, 故此李長江把握Blackout前的最後沽貨機會, 減持套現。 我自己是傾向於第一個假設, 碧桂園躺平在即, 所以李長江在壞消息公佈前偷步沽貨, 這也吻合上周市場的傳聞。雪球有球友整理了事件的時間線, 值得參考: 关于近期$碧桂园(02007)$ 消息的一点看法 (https://xueqiu.com/1782873035/256359778) 如果碧桂園打算躺平的話, 最好就盡快躺平, 不要再拖, 越拖得久對碧桂園服務越不利, 等於是懸在頭上的一把刀, 股價易跌難升。只有碧桂園服務宣佈違約, 才是利空出盡。 碧桂園與碧桂園服務並沒有直接的股權關係, 屬於姊妹公司, 碧桂園躺平的話, 市場反而可以減少擔心碧桂園服務要持續輸送利益去救碧桂園, 而且日後碧桂園服務會是大股東手上最值錢的資產, 理性做法是既然碧桂園躺平無需再救, 那麼就更加需要力保手上最值錢的資產碧桂園服務, 將其做大做強, 置身於碧桂園違約之外。 至於第2個假設也有機的, 碧桂園服務過去高價收購產生的商譽, 估計仍需要大幅度減值, 將會拖累公司業績。不過誠如我之前所說, 這些歷史問題不需太在意, 最重要的是公司的經營現金流是否有改善, 能否恢復物管業務應有的強勁現金流才是關鍵。 網友提及第三個假設, 即李長江將會被炒, 我覺得亦有機, 即使之前大股東可能未有炒李長江之心, 但這次偷步減持事件後, 我相信李長江被炒是大概率的事。 李長江這次的大手減持, 對股價肯定是重大利空, 而且我們未能確定沽貨的真實原因, 故此短期如果股價跌幅不大, 我自己傾向先減持避險, 待利淡消息確定後才決定是否買回。 聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦" target="_blank">关于近期$碧桂园(02007)$ 消息的一点看法</a></p><p><a href="https://xueqiu.com/1782873035/256359778" rel="nofollow noopener" target="_blank">(https://xueqiu.com/1782873035/256359778)</a> </p><p>如果碧桂園打算躺平的話, 最好就盡快躺平, 不要再拖, 越拖得久對碧桂園服務越不利, 等於是懸在頭上的一把刀, 股價易跌難升。只有碧桂園服務宣佈違約, 才是利空出盡。 碧桂園與碧桂園服務並沒有直接的股權關係, 屬於姊妹公司, 碧桂園躺平的話, 市場反而可以減少擔心碧桂園服務要持續輸送利益去救碧桂園, 而且日後碧桂園服務會是大股東手上最值錢的資產, 理性做法是既然碧桂園躺平無需再救, 那麼就更加需要力保手上最值錢的資產碧桂園服務, 將其做大做強, 置身於碧桂園違約之外。</p><p><br /></p><p>至於第2個假設也有機的, 碧桂園服務過去高價收購產生的商譽, 估計仍需要大幅度減值, 將會拖累公司業績。不過誠如我之前所說, 這些歷史問題不需太在意, 最重要的是公司的經營現金流是否有改善, 能否恢復物管業務應有的強勁現金流才是關鍵。</p><p>網友提及第三個假設, 即李長江將會被炒, 我覺得亦有機, 即使之前大股東可能未有炒李長江之心, 但這次偷步減持事件後, 我相信李長江被炒是大概率的事。 </p><p>李長江這次的大手減持, 對股價肯定是重大利空, 而且我們未能確定沽貨的真實原因, 故此短期如果股價跌幅不大, 我自己傾向先減持避險, 待利淡消息確定後才決定是否買回。</p><p>(原文7月25日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/jian-ping-bi-gui-86541721</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-46933812486032811302023-07-09T17:52:00.003+08:002023-07-09T17:52:52.644+08:002023年半年結<script>
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</script><div>今年上半年我組合表現如下:</div><div><div class="sc-1sp3zau-0 fYcGch sc-rcywpx-0 hRKPxe" data-tag="post-content"><p>組合回報9.65%, 亦即是說組合第2季度錄得正回報0.35% (第1季度9.3%回報), 這0.35%回報差不多全部來自第2季度新建的日股組合, 如果沒有日股的盈利貢獻, 我原組合第2季度大約持平。</p><p><strong>截至6月30日:</strong></p><p><u>組合三大持倉:</u></p><p>1. 中移動 (00941)</p><p>2. 阿里巴巴 (09988、BABA)</p><p>3. 華潤電力 (00836)</p><p>截至6月底倉位: 約64%持股</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>組合持股如下:</p><p>1. <u><strong>高息中資股:</strong></u> 中移動 (00941)、中海石油化學 (03983)、中遠海運國際 (00517)、中石化冠德 (00934)、亞太衛星 (01045)、鄭煤機 (00564);</p><p>2. <u><strong>本地股</strong></u>, 包括 奧思 (01161)、迪生 (00113)、豐盛生活服務 (00331)、利亞零售 (00831)、佐丹奴 (00709)、香港寛頻 (01310) ;</p><p>3. <u><strong>物管及內房股</strong></u>, 包括越秀服務(06626)、碧桂園服務 (06098)、 卓越商企 (06989)、 九龍倉 (00004);</p><p><u><strong>4. 工業製造股</strong></u>: 三一國際 (00631) 、信邦控股 (01571)、長飛光纖 (06869);</p><p><u><strong>4. 事件驅動股</strong></u>: 保利文化(03636)、金鷹商貿 (03308)、阿里巴巴 (09988);</p><p><u><strong>5. 其它</strong></u>: 美團 (03690)、華潤電力 (00836)、廣南 (01203)、珩灣科技 (01523)、中電華大科技 (00085)、京東方精電 (00710)、寶勝國際 (03813)、中煙香港 (06055)、中集車輛 (01839)</p><p><u><strong>6. 美股</strong></u>: DIDIY、BABA</p><p><strong>7 日股: </strong>2914.T (日本煙草)、4063.T (信越化工)、4528.T (小野藥品工業)、5334.T (Niterra)、5393.T (霓佳斯)、5803.T (藤倉)、6301.T (小松制作所)、6432.T (竹內制所)、6490.T (日本Pillar包裝)、6752.T (Panasonic)、6856.T (HORIBA)、6988.T (日東電工)、7242.T (KYB)、7270.T (Subaru )、7735.T (迪恩士Screen)、7751.T (Canon)、8022.T (Mizuno)、8154.T (加賀電子)</p><p>目前組合現金、港股、美股、日股比重分別是36%、53%、4.5%、6.5%。對比第1季, 第2季度整體倉位提升, 主要是加倉港股及日股, 而美股在第2季度是大減倉, 亦因此無法完全享受到美國龍頭股在第2季度的大升。</p><p>對於一個以港股為主力的組合而言, 我第2季度仍維持正回報, 表現遠比恒指第2季度倒退7.3%為佳, 當中主因是核心持股中移動及華潤電力逆市上升, 抵銷了部份物管股的虧損。第2季度內房、物管持續向下, 迫不到已要減持相關板塊, 沽出了金茂服務 (00816) 及星盛商業 (06668) 止蝕。</p><p>美股在第2季度因龍頭股大升而沽清相關持股, 但沽得太早, 故此獲利不多。另外最重倉的滴滴 (DIDIY) 跟隨中概股下跌, 跌幅顯著, 再加上MNQ淡倉錄得虧損, 故此美股倉第2季度整體計算是錄得輕微虧損。</p><p>挽救整個組合的是5月中才開始建倉的日股, 關於日股組合情況, 可以翻看1周前的文章:日股倉滿月小結。</p><p>展望第3季度, 參考港股過去5年走勢, 實在難以樂觀。過去5年, 恒指都是第3季度下跌, 到10月才見底回升, 今年都頗大機會重覆這走勢, 尤其是8月的業績期, 或許會令市場失望。參考過往走勢, 港股第3季度撈底不宜過急, 可能等9月底、10月才增持, 值博率會更高。</p><p>至於美股, 目前估值水平我實在難以說服自己高追, 故此除非美股調整10-15%, 不然不會考慮增持。</p><p>港、美、日股當中, 我自己覺得日股可能是值博率最高的。日經指數目前處於33年高位, 但與此同時日元匯率是33年低位, 現在繼續伺機增持日股的我, 是希望股匯雙擊, 當然最壞情況是股匯雙殺, 希望不會遇上。</p><p>(原文7月2日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/2023nian-ban-jie-85465524</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-53081749131617321692023-06-25T22:02:00.004+08:002023-06-25T22:02:29.193+08:00把握港元匯價轉強的機會<p>港元匯價昨天開始轉強, 對此金管局總裁余偉文有以下解釋:</p><blockquote>港元拆息走勢方面,他認為未來將會繼續受到季節性因素較大程度的影響,原因一來是6、7月正值派息時間,不少企業需要買入港元來派息,二來是遇上半年結,市場資金需求會較大,導致港息或會較為波動。</blockquote><p><a href="https://inews.hket.com/article/3548622/%E3%80%90%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E5%8A%A0%E6%81%AF%E3%80%91%E9%87%91%E7%AE%A1%E5%B1%80%E7%B6%AD%E6%8C%81%E5%9F%BA%E6%BA%96%E5%88%A9%E7%8E%875.5%E5%8E%98%E4%B8%8D%E8%AE%8A%E3%80%80%E4%BD%99%E5%81%89%E6%96%87%EF%BC%9A%E9%9B%A3%E8%A8%80%E5%8A%A0%E6%81%AF%E5%91%A8%E6%9C%9F%E5%AE%8C%E7%B5%90%E3%80%81%E5%85%A9%E5%9B%A0%E7%B4%A0%E8%87%B4%E6%B8%AF%E6%81%AF%E8%BC%83%E6%B3%A2%E5%8B%95?mtc=80010" rel="nofollow noopener" target="_blank">【美國加息】金管局維持基準利率5.5厘不變 余偉文:難言加息周期完結、兩因素致港息較波動</a></p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>港元匯價與美元及港元的銀行拆息息差有密切關係, 大家看看以下兩幅圖就明白。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh0W-Ny2xPK4Ep3hSVp3j6RcqBz1jCRBhXjlW5bmusXe0AXF37j2k0NYCAFKXUawEx92stZvFJ4_iTEE0bazFkI9VHtSNQ93ZionZWxJT_E2gY__lxh_j9R0yOnVWpPQlYK0xD--R96xairLN-u69iEm8Utcj7wmBctbNAhdFi_iM0DyuEh4TYKq61MJ98" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="696" data-original-width="759" height="586" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh0W-Ny2xPK4Ep3hSVp3j6RcqBz1jCRBhXjlW5bmusXe0AXF37j2k0NYCAFKXUawEx92stZvFJ4_iTEE0bazFkI9VHtSNQ93ZionZWxJT_E2gY__lxh_j9R0yOnVWpPQlYK0xD--R96xairLN-u69iEm8Utcj7wmBctbNAhdFi_iM0DyuEh4TYKq61MJ98=w640-h586" width="640" /></a></div><br /><br /><p></p><script>
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</script><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjf0DGaYtLbh8BcT30C7bZLIKwR54syw4boRHQbSI58TML6POmd_NFxApR_OqLClKoyJCElj7mmvNcH6MF3ASTwYCdgAPbtwUCqVo_ywFNDnBG0UW8yq5KBOO_a3jz_D_Trhur6wI9gxg8iZGsitP0PzAWttDPeOsdHdW1YFCEx7OZJ-9uOBLAKUO-zDkM/s1287/hibor.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="736" data-original-width="1287" height="366" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjf0DGaYtLbh8BcT30C7bZLIKwR54syw4boRHQbSI58TML6POmd_NFxApR_OqLClKoyJCElj7mmvNcH6MF3ASTwYCdgAPbtwUCqVo_ywFNDnBG0UW8yq5KBOO_a3jz_D_Trhur6wI9gxg8iZGsitP0PzAWttDPeOsdHdW1YFCEx7OZJ-9uOBLAKUO-zDkM/w640-h366/hibor.jpg" width="640" /></a></div><br /><div><br /></div><div><p>自從美國在2022年開始大幅度加息後, 港元兌美元匯價一直在弱方保証 (1美元兌7.85港元), 主要原因是美元同業拆息 (LIBOR) 一直高於港元同業拆息 (HIBOR), 導致資金外流, 港元處於弱勢, 唯獨在去年12月中的時候, 港元在年結前拆息抽高, 令到港元匯價曾短暫轉強, 下試強方保証 (1美元兌7.75港元)。</p><p>按照余偉文的解釋, 6月適逢半年結及中資股派發大量股息關係, 港元需求大, 港元拆息預計會抽高, 因此港元匯價或許會重現去年12月中的強勢。 不過這強勢估計難以長期維持, 因港元需求大導致拆息大升是季節性因素, 在半年結及中資股派息需求萎縮後, 應該會回落, 到時港元匯價會隨之回落。</p><p>我自己已將不少港元資金存入盈透 (IB) 帳戶, 並且已下了不少Good Till Cancel (GTC) 的美元買盤, 靜候港元轉強時, 將帳上的港元轉做美元。因IB 的美元息遠高於港元, 轉做美元收息或買更高息的短期國債也有著數。</p><p>在IB 可以用交易功能, 輸入USD.HKD , 然後如果輸入目標匯價及意欲轉換的金額, 以下圖為例, 我的美元買盤是以1美元兌7.76港元的價格買入15萬美元。如果匯價有機會觸及1美元兌7.76港元的話, 買盤就會自動成交, 大家只要下了GTC買盤, 就無需時刻留意匯價。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh7-pe-h_IhFnvaUXTrlBwxCHCYbgYvanDoz0t9PFxmtCW-fLxCDlnrG8sekwJgg_L30Fs-sNqgdLtbby_ltOh-ph6H88bjp-MIONXfNPGVtd17kA-0cvBrgJbKom-X8wZt6QmZTRWGK7VeD23ery1EUOMUbFdC42Sb_2sSJIolmff6FvNiLteaCFC2GiI/s2327/IMG_7952.PNG" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="2327" data-original-width="1120" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh7-pe-h_IhFnvaUXTrlBwxCHCYbgYvanDoz0t9PFxmtCW-fLxCDlnrG8sekwJgg_L30Fs-sNqgdLtbby_ltOh-ph6H88bjp-MIONXfNPGVtd17kA-0cvBrgJbKom-X8wZt6QmZTRWGK7VeD23ery1EUOMUbFdC42Sb_2sSJIolmff6FvNiLteaCFC2GiI/w308-h640/IMG_7952.PNG" width="308" /></a></div><br /><p></p><p>希望這個小知識可以幫助大家掌握港元強勢的良機, 以最佳匯率兌換美元去賺取高息及日後換回港元時, 也可以賺取匯價差。</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><p style="text-align: left;"><br /></p><p style="text-align: left;">(原文6月16日刊於Patreon平台)</p><p style="text-align: left;">https://www.patreon.com/posts/ba-wo-gang-yuan-84600002</p><p style="text-align: left;"><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p></div><p><br /><br /></p></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-72550885175134543272023-06-14T17:06:00.002+08:002023-06-14T17:06:22.064+08:00中煙香港 (06055) 超預期的盈喜<p>中煙香港前晚發的盈喜預告, 實在是遠超市場預期, 所以昨天股價顯著上升。</p><p>盈喜內容是:</p><blockquote>與2022年同期相比,本集團預期將於截至2023年6月30日止六個月(「本期間」)錄得<u><strong>收入增幅不低於95%</strong></u>,及本公司所有者<u><strong>應佔利潤增幅不低於100%</strong></u>。</blockquote><blockquote>本期間本集團收入及本公司所有者應佔利潤較2022年同期預期增加,主要由於以下原因所致:</blockquote><blockquote>(1)本期間內煙葉類產品進口數量較去年同期有較大幅度增長,使本集團煙葉類產品進口業務的<u><strong>收入及毛利錄得較大幅度增長</strong></u>;及</blockquote><blockquote>(2)本期間內跨境遊客數量逐步恢復,使本集團捲煙出口業務出現恢復性增長。</blockquote><span><a name='more'></a></span><p> </p><p>雖然昨天股價大升2成多, 不過投資者其實仍擔心這業績會是經常性, 還是一次性? 如果是經常性的話, 則股價仍有很大的上升空間; 如是一次性的話, 則股價已充份反映了利好。</p><p>目前因為具體業績仍未公佈, 基於上述的盈喜內容, 實在難以確實判斷究竟這次佳績會是經常性, 還是一次性, 不過如果參考過去的業績及券商的報告, 還是有蛛絲馬跡可尋。</p><p> 我們先參考過去4年的業績:</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEik-qx8FfJVXluYVVysoPezMFxbhdfLIBJX2u8dno5n8lz-QBOsSo2ZvfukSE5xPNKleUHTA6K0SLuZHB6CuiuPlAZ4hdfOZqVw1C41VgWqNZJU2MVmR9kziQwo15uo-JEAxYzyy7OiC8HHj757LRQhBaySCKOE5aai8vTnjKGAHPPolovrNqatSQRK" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="453" data-original-width="820" height="354" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEik-qx8FfJVXluYVVysoPezMFxbhdfLIBJX2u8dno5n8lz-QBOsSo2ZvfukSE5xPNKleUHTA6K0SLuZHB6CuiuPlAZ4hdfOZqVw1C41VgWqNZJU2MVmR9kziQwo15uo-JEAxYzyy7OiC8HHj757LRQhBaySCKOE5aai8vTnjKGAHPPolovrNqatSQRK=w640-h354" width="640" /></a></div><br /><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg5Lpwn6R6L4xjODl7sDudeO70enUV0QwkLs1E_IQqsDH30kFAk081XIkPs5eFQ5OV5TZlRRzyD6jnfuRR39Qs90WfL_23dn9JR2whX811MwUwiQqT4Gw3KHWL_UN7aURvCjmANZOGrmUVVj8l8Wk-EiYMinRttBvHQQSUmDRTzMMUyGg3hu3P8RvqY" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="490" data-original-width="820" height="382" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg5Lpwn6R6L4xjODl7sDudeO70enUV0QwkLs1E_IQqsDH30kFAk081XIkPs5eFQ5OV5TZlRRzyD6jnfuRR39Qs90WfL_23dn9JR2whX811MwUwiQqT4Gw3KHWL_UN7aURvCjmANZOGrmUVVj8l8Wk-EiYMinRttBvHQQSUmDRTzMMUyGg3hu3P8RvqY=w640-h382" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>盈喜通告提及上半年收入及毛利錄得較大幅度增長, 我關心的是毛利率有否增長。在2022年之前, 集團的毛利率長期介乎3-5%之間, 惟獨2022年毛利率大幅提升至10%左右, 當時管理層的解釋是:</p><blockquote>(1)收購CTIB集團後,供應鏈縱向整合效應逐步顯現,本集團煙葉類產 品進口業務毛利率水平同比大幅上升;</blockquote><blockquote>(2)經本集團積極努力,本集團巴西經營業務的收 入規模及毛利率水平同比大幅上升;</blockquote><blockquote>(3)雪茄煙葉進口規模的擴大,整體提升了本集團業 務毛利水平。</blockquote><p>似釆2021年收購CTIB集團後, 對整體業績有極大的幫助, 在2022年業績已經開始顯現。如果毛利率出現持續的提升, 那麼這次盈利大升的一次性因素就會相對較少。</p><p>現在我們參考一下市場上對中煙香港出最多報告的天風証券的看法。</p><p>2021年10月:</p><p><a href="https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/569617.html" rel="nofollow noopener" target="_blank">天风证券:维持中烟香港(06055)“买入”评级 目标价21.3港元</a> </p><p>2022年8月:</p><p><a href="https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/784951.html" rel="nofollow noopener" target="_blank">天风证券:予中烟香港(06055)“买入”评级 巴西业务并表增强整体竞争力</a> </p><p><br /></p><p>2份報告給予的盈利預期有極大的差別。</p><p>2021年10月: 预计2021-23年营收为61/75.64/94.1亿港元;净利润为2.11/2.95/3.86亿港元。</p><p>2022年8月: 预计2022/23/24年营收为114.57/150.11/197.95亿港元;净利润为4.96/6.78/9.22亿港元。</p><p>估計是市場上對中煙香港跟蹤最緊貼的天風証券, 在2022年8月國內仍未Reopen的時候, 已大幅提升中煙香港2023年的盈利預測, 由原本的3.86億港元, 大幅提升至6.78億港元, 當時應該仍未計入Reopen的利好因素, 亦即是說這次中期預喜應該是經常性因素為主, 一次性因素相對少一些。</p><p>中煙香港2022年中期盈利是2.78億元, 現預期今年中期盈利增長不低於100%, 即是說2023年中期盈利最少有5.5億元, 估計全年業績會遠超過天風預期的6.78億元。</p><p>現在無法判斷中期盈利大升, 有多少是因為經常性因素, 有多少是一次性因素, 不過參考2022年毛利率的大幅提升及天風的報告, 我相信這次中期預喜, 源自經常性因素應該會高於一次性的, 這亦是我決定在昨天開市追貨的原因。</p><p>我就當天風的預期是經常性情況下正常的業績, 則明年如果盈利有9.22億元, 對應不足80億的市值, 估值還是偏低的, 主因是中煙香港的業務是獨家的, 有極強的護城河。此外, 中煙香港過去幾年已開始派息, 去年的派息比率更高達37%, 穩定的派息有助提升估值。</p><p>(原文6月9日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/84246068</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><p><br /></p><script>
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</script><div><br /></div><div>今年以來, 環球各主要股市俱有不俗表現,唯獨港股斯人獨憔悴, 恒指YTD -5%, 表現在全球主要市場墊底。</div><div><br /></div><div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj5U_f6iiBb7phmDvjz-8ZW_vF27N1H_HgXGJHRy5aP-nse1lfDmL6pPmjbPFZmQYtya9YqTSsgN1mJFSBWBv2BsndIY_fBrm9rdEjbwzfz23fkRw8iMsDXMHjT49yW18MvK_ZK4vvDA7lszhXBncE359iJLOupjUKGmnbdCwB3Qu39xr2UZtZUS3nu" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="733" data-original-width="340" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj5U_f6iiBb7phmDvjz-8ZW_vF27N1H_HgXGJHRy5aP-nse1lfDmL6pPmjbPFZmQYtya9YqTSsgN1mJFSBWBv2BsndIY_fBrm9rdEjbwzfz23fkRw8iMsDXMHjT49yW18MvK_ZK4vvDA7lszhXBncE359iJLOupjUKGmnbdCwB3Qu39xr2UZtZUS3nu=w296-h640" width="296" /></a></div><div><br /></div><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>港股表現如此差, 是基本面出現重大問題? 看看新經濟股代表ATMXJ, 第1季度業績差嗎? 全部優於或符合預期, 但幾隻龍頭股價都接近YTD低位。再看看舊經濟股龍頭如中移動(00941)、中海油 (00883)、匯豐 (00005)、友邦(01299)等, 第1季度業績都是優於預期, 不過估值並沒有大幅修復, 亦沒有帶動港股上升。</p><p>港股表現如此差, 主要不是因為基本面或估值問題。 雖然大家都覺得國內今年Reopen後, 經濟復蘇不及預期, 但國內主要龍頭股近期公佈的業績並不差, 很多甚至有驚喜, 股市不應是一池死水。箇中原因相信大家都知道是地緣政治問題, 中美關係年初至今一直沒有解凍, 台海問題仍是市場最擔憂的, 尤其是明年1月台灣總統大選, 疊加美國明年底也將舉行總統大選, 台海問題、中美問題將會是台灣、美國總統候選人都要面對的議題, 候選人為爭取選民支持, 或許會譁眾取寵, 結果是加劇中美矛盾, 故此環球資金目前迴避中資股, 背後原因是"去風險化" 。 </p><p>那麼我們是否也要跟隨環球資金走向, 全面撤離中資股? 我覺得可以將資金分散去不同股市, 例如美股、日股, 但無需極端到要一刀切完全與中資股割蓆。</p><p>港股目前面對的問題大家都很清楚, 不過機遇一樣存在, 正如去年的3月、10月, 當大家都感到無比絕望時, 又會突然升到你唔信, 無貨在手的很多稍為猶豫, 就錯失追貨的機會, 然後悔恨持貨不足。港股現在的估值絕對是主要金融市場當中最便宜、最吸引的, 不敢說已完全反映了潛在風險, 但應該已反映了頗大部份的風險。</p><p>恒指現時比去年10月市場最恐慌時的低位高出27%, 但計及今年恒指預期盈利增長13%, 即是估值其實只比去年最恐慌時高出12%左右; 萬一恒指回到去年最恐慌時的估值, 也只是再跌多2100點或11%而已, 這完全是我們承受得起的痛。 </p><p>我的策略仍是繼續分段增持港股, 與此同時會逐漸加大日股的比重, 另外也等待美股調整時買貨, 貫徹多元化市場、分散投資的理念。我組合YTD仍有7%, 這成績如果以納指作為Benchmark當然是跑輸甚多, 但就大幅跑贏恒指及道指, 所以縱使近期持續捱打, 心理上依然沒有壓力, 容許我繼續按計劃增持。我無法預知港股何時出現好像去年3月及10月市場恐慌造成的底部, 但應該不是現在, 因最近的下跌仍是陰跌、乾跌, 尚未出現去年3月、10月的大成交大跌。 如果朋友們目前資金已經緊張的話, 最好就保留最後的彈藥等萬一出現仿似去年3月、10月那種恐慌大跌市時, 仍有資金可以撈底。</p><p>現在做多港股等同逆向投資, 心理上要承受頗大的壓力, 亦是極大的考驗,所以繼續加倉港股的話, 要先問問自己是否承受得了這種壓力及能否堅持到最後。 </p><p><br /></p><p><br /></p><p>(原文5月27日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/zuo-duo-gang-gu-83586490</p><p><br /></p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><br /></div>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-11039124707976153712023-05-23T16:58:00.005+08:002023-05-23T16:58:48.917+08:00估值回歸合理的京東方精電 (00710)<p>京東方精電今年1月發盈喜, 預告去年全年盈利大幅增長70-90%, 並於2月被納入恒生綜合指數, 從而進入港股通, 連串好消息刺激下, 股價於2月21日高見20.5元的歷史高位。</p><p>然而估不到的是3月公佈全年業績及正式納入港股通後, 利好兌現, 股價不升反跌, 在不足3個月內跌至11.46元的低位, 比起2月高位大跌44%! </p><p>股價大跌是否合理? 目前估值有沒有值博率?</p><p>首先我們要知道京東方精電過去2年股價從4元左右, 大升至20.5元, 背後原因是過去2年業績分別按年增長2.78倍及78%, 市場憧憬京東方精電會維持高增長, 所以願意給予高估值。但很不幸的是隨著國內爆發汽車減價戰, 汽車配件供應商也要承受減價壓力, 業績亦會相應受壓, 故此券商紛紛下調京東方精電今年盈利預期, 這是股價最近3個月大幅下挫的原因。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>今年盈利增長肯定會大幅放緩, 券商預期今年收入仍有30%增長, 但因產品降價關係, 純利只會增長大約20%至7億港元, 增長大幅放緩。以現價計, 預期市盈率13.6倍, 估值回歸合理水平。</p><p>我選擇在11.55元開始買入, 原因有四:</p><p>1. 作為市佔率高達20%及產品技術領先的行業龍頭, 13倍多的預期市盈率已具備吸引力;</p><p>2. 參考圖表, 股價在11.5元應有較大支持; </p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPS3AcSgMlmCCfWH5YmdBycTxSd4KSvm59wTDShVUZWRQbzP_UVhRy7l7-PS2FvON9RspnWAx5DEqMyr3hs4hI-IJnddb_bOlZNvXtzeIC4ipkH4KPLT_VoccZAbhxdvXsg7-Zbt3IKuq8f3S5udGGDuKEwx5azR2X9c4Eswyu65xzzRUbCOzOmAsQ" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="354" data-original-width="820" height="276" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPS3AcSgMlmCCfWH5YmdBycTxSd4KSvm59wTDShVUZWRQbzP_UVhRy7l7-PS2FvON9RspnWAx5DEqMyr3hs4hI-IJnddb_bOlZNvXtzeIC4ipkH4KPLT_VoccZAbhxdvXsg7-Zbt3IKuq8f3S5udGGDuKEwx5azR2X9c4Eswyu65xzzRUbCOzOmAsQ=w640-h276" width="640" /></a></div><br /><br /><p></p><p>3. 上月底有公司管理層以每股12.79元在市場增持10萬股, 似乎反映內線人士亦覺得估值具吸引力;</p><p>4. 即使已斥巨資在成都開設新廠房, 集團目前帳面仍持有淨現金22億元, 相當於每股淨現金約2.8元, 我相對喜愛這類財政穩健的企業。 </p><p><br /></p><p>港股現在勢弱, 故此即使估值已合理, 我也不敢一次過買入目標注碼, 只敢先買一半, 預留另一半注碼等候萬一再跌可以溝貨。</p><p><br /></p><p>(原文5月19日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/gu-zhi-hui-gui-83073285</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-41093179834344277872023-05-17T23:29:00.003+08:002023-05-17T23:29:40.451+08:00神奇的創仔藥股 - 吉林長龍藥業(08049)<p>創業板股吉林長龍藥業在4月中公佈今年首季業績, 業績本身都很不錯, 首季純利按年增長56%至5240萬人民幣, 每股純利人民幣9.35分。最令市場驚喜的並不是業績, 而是大派特別息每股人民幣0.5元, 以現價計, 相當於股息率33.5%。</p><p>我本身很少買創業板股, 不過見到業績不錯、估值便宜, 而且大派特別息, 所以忍不住買了數萬股參與一下, 看看會否有機會估值重估。</p><p>我以前並沒有留意此股, 亦沒有太深入研究, 只能簡單說說此股的優點與缺點給大家參考。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p><u><strong>優點</strong></u>:</p><p>1. 主要收入來源是中成藥“海昆腎喜膠囊”, 多年來銷售一直平穩, 可能是因為其用於治療慢性腎功能衰竭, 而且藥效似乎類似於康臣藥業 (01681) 的尿毒清。我找不到最新數據, 只在康臣的招股書中找到一些歷史數據:</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjfEt26w8TMNc2fR15DSKKyGJm99TuVm18sNXVsHasGPgFxZKqylbIsY9CceO6h5TbSdZzz0Mr1R7DIgVnA9V_RiL3DbXd6BJjx_22xh4kekjpilONuZYsJHTd8HVQLxubgKSKiZx8YQrkEPSkokPcQGrwAKjwQwNMHUEJrbJaFYhi_uztWRQDCzHKP" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="242" data-original-width="820" height="188" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjfEt26w8TMNc2fR15DSKKyGJm99TuVm18sNXVsHasGPgFxZKqylbIsY9CceO6h5TbSdZzz0Mr1R7DIgVnA9V_RiL3DbXd6BJjx_22xh4kekjpilONuZYsJHTd8HVQLxubgKSKiZx8YQrkEPSkokPcQGrwAKjwQwNMHUEJrbJaFYhi_uztWRQDCzHKP=w640-h188" width="640" /></a></div><br />2. 過去數年盈利及現金流俱相對穩定, 業績造假機會不大:<p></p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgiH6-1CgmPiR5JhJMSHoyCONQtxZIBrFe7hCsuHeFJojk58WHiyut75aqZbJ9YY3f25McOyMtCttSIDcUvMqRJVL_tfetPmFLHckCc8dJzMnkoNLf5ZMb_8CXfp2DgHl-iam3EnOBC3etBEmHZoZWpyj_ALD7TnruA-bOXYtQaJF0Sj1o5pqpxEghO" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="107" data-original-width="820" height="84" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgiH6-1CgmPiR5JhJMSHoyCONQtxZIBrFe7hCsuHeFJojk58WHiyut75aqZbJ9YY3f25McOyMtCttSIDcUvMqRJVL_tfetPmFLHckCc8dJzMnkoNLf5ZMb_8CXfp2DgHl-iam3EnOBC3etBEmHZoZWpyj_ALD7TnruA-bOXYtQaJF0Sj1o5pqpxEghO=w640-h84" width="640" /></a></div><br /><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgUScYRbmRxRQO1vzneCDS0cXbXV1PZloUVAcTbG70XUkz0lecLTJwtuBbd3Ii7E_tRHYjI7Mcjm_PWjgXDRsqmdoGKTGH5XWD1E07Xu8s3h-R5qBTj8aCxJTKfYNYnuHCEs07X42xGOPPkSL_U-kIKA_F6BAcS9Mq1_1LddwbXprBO-4BM4gffJuqc" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: center;"><img data-original-height="110" data-original-width="820" height="86" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgUScYRbmRxRQO1vzneCDS0cXbXV1PZloUVAcTbG70XUkz0lecLTJwtuBbd3Ii7E_tRHYjI7Mcjm_PWjgXDRsqmdoGKTGH5XWD1E07Xu8s3h-R5qBTj8aCxJTKfYNYnuHCEs07X42xGOPPkSL_U-kIKA_F6BAcS9Mq1_1LddwbXprBO-4BM4gffJuqc=w640-h86" width="640" /></a><p></p><p>3. 帳面持有淨現金及現金等價物約12億人民幣 (約13.7億港元), 而目前市值只是9.5億港元,
又是一隻有穩定盈利兼淨現金值超過市值的奇股。由於帳面大量淨現金, 故此這次派發高息後, 帳面持有淨現金10.5億港元, 仍有能力繼續派高息,
如果管理層願意的話。</p><p> </p><p><u><strong>缺點</strong></u>方面, 包括:</p><p>1. 公司沒有單一大股東, 各股東持股比重亦不夠高, 不知有沒有誘因繼續派高息。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh_HTMkPa6tLsBj8A6v_JuMM_PUZsJs6FVlldPTSAbVCtvty93TPLCaXCrsm49cSnuhf634l6vHbFsARST8kKzORpiuRESi0ucPXJS9ACdTETa1-QKAfGtrvHGCBIu4Wpza4eKoYjaug-gyOUS6EZ_amYc1r7vvsvufapW5H9q6OUzZOvDGwwmdsds6" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="268" data-original-width="820" height="210" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEh_HTMkPa6tLsBj8A6v_JuMM_PUZsJs6FVlldPTSAbVCtvty93TPLCaXCrsm49cSnuhf634l6vHbFsARST8kKzORpiuRESi0ucPXJS9ACdTETa1-QKAfGtrvHGCBIu4Wpza4eKoYjaug-gyOUS6EZ_amYc1r7vvsvufapW5H9q6OUzZOvDGwwmdsds6=w640-h210" width="640" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgDppjqHkYDP536Am31_c1g6364kj9on01w3iokJRWpIY6GkrA7k26eiufQeq834Z88XVQgXe6R9LsxHUOhT63J2JBG4lbIUVQKAQCY48VbuZ75Z_CBj3O4QFfnF9j1GnEyzwSkqtEiclv32ho4l3NVz2mh3xBl97BeS_ZWuTVgvgK_qeTrU7IkyO-v" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="181" data-original-width="820" height="142" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgDppjqHkYDP536Am31_c1g6364kj9on01w3iokJRWpIY6GkrA7k26eiufQeq834Z88XVQgXe6R9LsxHUOhT63J2JBG4lbIUVQKAQCY48VbuZ75Z_CBj3O4QFfnF9j1GnEyzwSkqtEiclv32ho4l3NVz2mh3xBl97BeS_ZWuTVgvgK_qeTrU7IkyO-v=w640-h142" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>管理層合共持有25.9%股權, 而地方政府持有14.63%股權, 加起來只有40.5%股權, 持股比重相對低。</p><p><br /></p><p>2. 雖說是半國企, 但創業板上市+東北企業 + 非Big 4 核數, 所以市場可能會有戒心。</p><p>3. 業績及現金流穩定, 可惜派息不穩定, 過去幾年雖然每年都有派息, 但派息比率不穩定, 令估值難以提升。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjVwhIkePOs7fXZaRyZSxjlSFPur7CUvfTi3pAEFjS4oWIOjqLsmTT6xFesn22OrdxktBhQonGQGKVenU9egsj3Y_iqW6q60RNUHJ8KT3YtrD16HXNBMok3r4VFiA4S4KGrcnfY3wJKYRSaTez1u5zL73nm4oEpE9XCtc0DHf2AMS5R2KOys3VJGEL4" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="160" data-original-width="820" height="124" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjVwhIkePOs7fXZaRyZSxjlSFPur7CUvfTi3pAEFjS4oWIOjqLsmTT6xFesn22OrdxktBhQonGQGKVenU9egsj3Y_iqW6q60RNUHJ8KT3YtrD16HXNBMok3r4VFiA4S4KGrcnfY3wJKYRSaTez1u5zL73nm4oEpE9XCtc0DHf2AMS5R2KOys3VJGEL4=w640-h124" width="640" /></a></div><p></p><p>如果公司有穩定的派息政策, 估值肯定不是目前這種超級便宜。</p><p><br /></p><p>目前股價1.7元, 在下月初除淨特別股息後, 假設股價沒有大上落, 則除淨後股價1.13元, 相當於往績市盈率2.9倍, 兼且帳面仍有每股高達1.88港元的淨現金, 似乎具備值博率。當然, 股息除淨後, 股價可能會長期維持低估也說不定, 日後能否出現估值修復, 主要還是看管理層能否採納穩定的派息政策, 尤其是近期市場資金正在追捧高息股。</p><p><br /></p><p>(原文5月9日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/shen-qi-de-zi-gu-82685360</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><p><br /></p><p><br /></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-28919475223506653482023-05-09T01:04:00.003+08:002023-05-09T01:04:28.166+08:00廣深鐵路 (00525) 買入邏輯<p>上周五廣深鐵路公佈第1季度業績後, 股價顯著上升, 但仍毅然決定高追, 原因有三:</p><p>1. 業績優於券商預期</p><p>廣深鐵路受惠於Reopen, 第1季度錄得純利4億人民幣, 明顯高於券商預期。光大証券預期廣深鐵路今年全年純利3.66億人民幣, 而廣深鐵路單是第1季度盈利已有4億, 全年明顯會遠高於券商預期。</p><p>2. 盈利回到疫情前 (2018、2019年) 盈利水平</p><p>Q1 收入61.5億人民幣, 純利4億人民幣, 比起2019年Q1 的收入51.2億、純利3.85億, 及2018年Q1 的收入48.8億、純利4.47億已不遑多讓, 估計全年業績將會恢復到疫情前的水平, 但目前股價仍遠低於疫情前 (2018-2020年), 造就買入機會。 </p><span><a name='more'></a></span><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjf4FelLWBxrMnVbC6vHjHZ82wychnpxWt6KncAD6Fc5ZaWOlfBm6R6WErL_Zt20FbCvKWbxQWwnUpLA_g9KgRIsvdp44eN72d226sipZ8qBXul8TjPCFaWt8gHpIGiqhbR5JMiACan57x2MAaI7rxcd6PkC0xs4xzVw4kDaKP2IycPYAhJwpu6-9HV" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="313" data-original-width="820" height="244" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjf4FelLWBxrMnVbC6vHjHZ82wychnpxWt6KncAD6Fc5ZaWOlfBm6R6WErL_Zt20FbCvKWbxQWwnUpLA_g9KgRIsvdp44eN72d226sipZ8qBXul8TjPCFaWt8gHpIGiqhbR5JMiACan57x2MAaI7rxcd6PkC0xs4xzVw4kDaKP2IycPYAhJwpu6-9HV=w640-h244" width="640" /></a></div><br /><br /><p></p><p>3. 股價突破近年阻力</p><p>上周五公佈業績後, 股價以大成交突破近年大阻力位1.7元, 走勢不錯, 故此決定高追。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEja7EoghXyXO0jlkCxkT8ylJ3w9eLtAPim9Cz8m1IP0-4NBMw9hOlDrb4An1iZPvcGakyAdJRm7Dn_CEyLwLLy42VWQfht8uetlHJJExeth2_D3qyyQIzrT8VCU84wSdOTH51pzTvIAQTZlLqsYX5o_dwpc_-Lc33zq7bmhEJz2vPHBSJIpGQ-rl84u" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="496" data-original-width="820" height="388" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEja7EoghXyXO0jlkCxkT8ylJ3w9eLtAPim9Cz8m1IP0-4NBMw9hOlDrb4An1iZPvcGakyAdJRm7Dn_CEyLwLLy42VWQfht8uetlHJJExeth2_D3qyyQIzrT8VCU84wSdOTH51pzTvIAQTZlLqsYX5o_dwpc_-Lc33zq7bmhEJz2vPHBSJIpGQ-rl84u=w640-h388" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>沒有了疫情困擾後, 廣深鐵路今年業績甚大機會恢復到疫情前水平, 可能是8-9億人民幣左右。 以追入時的市值122億港幣而言, 預期市盈率約13、14倍, 兼且將會恢復派息, 甚具值博率, 就算未能重上2019年底的2.5元股價, 亦應該甚大機會重上2元水平。 </p><p><br /></p><p>(原文5月3日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/guang-shen-tie-82381917</p><p><br /></p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><p><br /></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-28768858898703838332023-05-02T00:04:00.006+08:002023-05-02T00:05:07.922+08:00香港寛頻 (01310)低於預期的業績<p>香港寛頻公佈截至2月底的中期業績,收入按年微跌1.4%至67.07億元, 純利倒退92%至2300萬元; 經調整淨利潤1億元, 亦倒退79%。券商普遍預期香港寛頻今年全年盈利有5億多, 按上半年業績來看, 這預期應該難以達到, 估計券商將於短期下調預期及目標價。</p><p>業績倒退主因有二:</p><p>1. 因利率上升, 去年融資成本由1.06億元按年大增205%至3.24億元;</p><p>2. 應佔終止經營業務損失6300萬元, 這業務應該是合營的Home+, 已終止營運, 故此下半年不會再有這筆虧損。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>經調整EBITDA是11.96億元, 而參考HSBC及DBS的報告, 都是預期今年全年EBITDA會有26億多, 似乎難達標;</p><p>經調整自由現金流 (AFF)是3.68億元, 同比倒退49%。管理層去年已將派息政策調整為AFF的75%, 上半年每股派息0.2元, 派息金額是2.62億元, 相當於AFF的71.2%。</p><p>這份業績低於預期, 尤其是派息, 相信今年全年派息很難達到券商預期的每股0.6元。</p><p>我自己看法是:</p><p>1. 中期業績低於預期, 但這份業績可能已是谷底, 尤其考慮到利率接近見頂, 兼且最快可能今年底進入減息周期, 對於負債重兼且借貸以浮動利率為主的香港寛頻是有利;</p><p>2. 我自己預期下半年業績應比上半年為佳, 全年派息應該會有每股0.5元左右, 如果股價再跌一跌, 股息率達到9%的話, 即使不考慮賣盤的催化劑, 估值也已吸引。</p><p>在業績發佈會上, 管理層聲稱暫無賣盤計劃, 不過我比較奇怪的是既然無賣盤計劃, 那為何2月份的通告會宣稱"<em><strong>本公司擬與潛在要約人進行進一步討論</strong></em>"? </p><p>另外, 即使公司暫無賣盤計劃, 會否只是管理層的意向, 其它主要股東是否也無意出售持股? 香港寛頻股權分散, 主要股東如下:</p><p>CPP Investment Board 13.9%</p><p>MBK Partners K.K. 11.1%</p><p>TPG Capital, L.P. 11.1%</p><p>GIC Private Limited 8.0%</p><p>4大機構投資者持股超過44%, 沒有單一大股東, 所以公司是否賣盤, 要看這4個機構投資者的意願。我覺得主要是作價問題, 如果出價低至10億美元, 那主要股東、管理層當然無意出售持股; 如果加價6、7成去到比較合理的估值水平, 相信機構投資者會心動, 尤其是MBK 及TPG, 他們從2016年收購九倉電訊, 然後再於2018年將九倉電訊轉售香港寛頻, 換作香港寛頻股權, 投資的時期已長達7年, 相信有退出的壓力。</p><p>我仍按照原本計劃, 目標是5.5元左右會稍作增持。現在的香港寛頻, 可以當作收息股, 並且附帶"賣盤" 的憧憬。</p><p>(原文4月27日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/di-di-didiy-tui-82339602</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-37854723187212256342023-04-21T17:55:00.004+08:002023-04-21T17:55:35.577+08:00中國忠旺(01333) 爆煲前的數個警號<p>一直以來市場爭議頗多的中國忠旺於上周被港交所正式除牌, 一代老千股終於壽終正寢。</p><p>在國內投資界, 以前對中國忠旺極多爭議, 有些堅決看空, 有些就重錘出擊, 各執一詞, 在雪球上唇槍舌劍, 大家有興趣可以去雪球翻看過往的文章及討論。</p><p>我自己並非想落井下石, 只是想從慘劇中檢討, 看看中國忠旺的爆煲是否有跡可尋。</p><p>很多投資者被中國忠旺早年的高息所吸引, 亦覺得持續派息足証業績真實, 故此縱使帳目有疑點, 但因為持續派息, 所以選擇仍然相信忠旺的故事及前景。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg9GwiINcpLJ-EN3JvBsDUpUKnUW09s_-hDF7AUxCTPP_xJ8RUIRlguaWpyl66oy7B2j6XEsZ2YycyOTpNdn7hO3eMv-Rc6AyTMRspCf-dvlHTkiBn7yxh5HQe6sLJrQD8oGDyIdYk-0YtzcCxlhxNIFh8yEJUYHAATES1cUqxFHqZxJVMAwiaYfX4T" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="419" data-original-width="820" height="328" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEg9GwiINcpLJ-EN3JvBsDUpUKnUW09s_-hDF7AUxCTPP_xJ8RUIRlguaWpyl66oy7B2j6XEsZ2YycyOTpNdn7hO3eMv-Rc6AyTMRspCf-dvlHTkiBn7yxh5HQe6sLJrQD8oGDyIdYk-0YtzcCxlhxNIFh8yEJUYHAATES1cUqxFHqZxJVMAwiaYfX4T=w640-h328" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>那麼中國忠旺何時開始出現重大問題, 給予投資者很明顯的警號?</p><p>在中國忠旺於2021年8月30日開始停牌前的3份業績, 一而再、再而三出現問題, 已響了3次警號提示小股東離場。</p><p>1. 2020年3月27日公佈的2019年全年業績, 公司首次停牌末期息。對於因為持續派高息而相信公司業績的小股東而言, 停派股息已推翻了買入邏輯, 理應立即止蝕離場, 不應存有僥倖之心;</p><p>2. 即使2020年3月底仍末離場, 對公司抱有一絲希望, 那麼到了2020年8月底公佈2020年中期業績, 再度停派股息之餘, 公司現金流及負債比率顯示公司已處於非常危險的地步, 應該要完全死心!</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhYJN5HHjC5Dt5nwpahvWTwR8fjjVvhIPF531v2cSLMF3ulfoLpJsmNT-Q1A1RXMr9EsBT1mNn6Wbo9klww-K81q9jvtNKbax_kevhDQEai8DcN2FWJA22CoHT2WNlXqLvsx7BlGv40IgXZbB_iwEGRY6TaVTnqfefxFYRknJFXODwyvXdv_6hnvaIV" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="261" data-original-width="820" height="204" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhYJN5HHjC5Dt5nwpahvWTwR8fjjVvhIPF531v2cSLMF3ulfoLpJsmNT-Q1A1RXMr9EsBT1mNn6Wbo9klww-K81q9jvtNKbax_kevhDQEai8DcN2FWJA22CoHT2WNlXqLvsx7BlGv40IgXZbB_iwEGRY6TaVTnqfefxFYRknJFXODwyvXdv_6hnvaIV=w640-h204" width="640" /></a></div><br /><p></p><p>另外, 當時的淨負債已高達650億人民幣, 淨負債比率1.86倍, 再加上-40億的經營現金流, 基本上已判了公司死刑。</p><p><br /></p><p>3. 2021年3月公佈2020年全年業績, 亦是2021年8月停牌前的最後一份業績。這份業績乏善足除, 債務問題亦沒有改善, 繼續停派息。此外, 核數師對該份業績報告發出保留意見, 其實也是給小股東的一個提示。</p><p>在三份令人失望及危機四伏的業績後, 如果還未跳船逃生的, 那麼到了2021年7月5日 (停牌前1個半月), 有一名執行董事及一名獨立非執行董事同時辭任, 不就是爆煲前最後的警號嗎? </p><p><br /></p><p>港股算是一個危機四伏的市場, 終日打雁,終會被雁啄, 選錯股是必然會發生的, 最重要的是糾錯機制。當持股的買入邏輯已失效, 又或者出現異常問題時, 就要懂得果斷止蝕。我們經常會因為過度審慎而錯誤止蝕, 但不怕一萬, 最害萬一, 有時錯誤止蝕3、4次的損失, 也抵不上一次不止蝕而蒙失的重大損失。</p><p><br /></p><p>(原文4月18日刊於Patreon平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/gen-jin-xiang-de-81726908</p><script>
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之後2月低位又補回部份科網龍頭股, 然後3月科網股藉息口見頂而炒上, 持股帳面上俱錄得盈利。原本美股倉應有更佳表現, 可惜DIDIY上架後,
股價一度高見5元, 然而後勁不繼, 最終跌回4元以下, 令組合回撤不少。</p><p><br /></p><p>展望第2季, 港股表現視乎國內經濟復蘇力度及會否持續大放水去刺激經濟復蘇; 美股仍是看通脹數據及4、5月的季度業績。我自己目前看不到有迫切性去加大倉位, 仍會維持55-60%的倉位, 進可攻退可守。</p><p>(原文4月6日刊於Patreon 平台)</p><p>https://www.patreon.com/posts/80956121</p><p><br /></p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><p><br /></p><p><br /></p><script>
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</script>偉哥http://www.blogger.com/profile/08277235755471085935noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3301536840960275863.post-1133869229741755632023-04-10T15:52:00.007+08:002023-04-10T15:52:55.598+08:00廣南集團 (01203)、星盛商業 (06668) 業績短評 <p>我會用大躍進來形容廣南集團去年的業績, 這份業績是廣南近10年以來最佳的業績, 一切源於去除淤血、擴展新業務。</p><p>去年收入大增71%至83億元, 主因是去年進行多宗收購, 擴展國內凍肉批發業務及屠宰業務, 亦拓展香港的批發業務, 故此鮮活食品業務的收入按年大增2.2倍至54.8億元。股東應佔溢利相應大增1.5倍至1.36億元, 而且這業績已計入正進入清盤程度的聯營公司黃龍食品的4300萬虧損, 如果撇除這間已進入自願清算的聯營公司的虧損, 則持續經營業務的純利是高達1.79億元, 按目前市值5.9億元計算, 市盈率只有3.3倍。全年派息每股3仙, 只比2021年微增0.5仙, 是美中不足之處, 不過廣南去年作出多宗併購, 再加上今年資本開支也大, 故此帳面淨現金已大減至2億多元, 派息保守可以理解。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>廣南以前一直被我批評的是帳面大量現金, 既不用作拓展新業務, 也不派高息; 其次就是聯營公司黃龍食品長期大幅虧損, 拖累集團業績, 很久之前就應該要出售或者清算止血, 但一直沒有做, 直至2020年才計劃出售, 可惜沒有買家願意接手, 故此去年決定進行自願清算。</p><p>集團經營上如此大的轉變, 我覺得與新掌舵人在2019底接任有關, 其後管理團隊陸續大換血, 換入少壯派, 在經營上比舊管理班底進取得多。以前帳面接近10億淨現金一直不作為, 新管理層接手後, 除了清掉黃龍食品這淤血, 更加進行多宗收購, 令廣南核心的鮮活食品業務成功向上游及下游擴展, 上游做屠宰, 下游做凍肉批發, 不再甘於只做活豬供港及活豬養殖業務, 故此去年收入及盈利大增。隨著業務一體化及今年下半年有珠港澳食品加工產業園投產, 進一步擴展屠宰業務, 今年業績值得期待。</p><p>廣南這份業績是10年來最佳, 但市場完全漠視, 股價仍處於接近10年低位, 真諷刺。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjlBrkurk-7P71hszCNCULTZm7U2i3xYRd4Ipve6DTPakzxApv23KPVwpoH1iAJV3gK2BfESxYBNyxJbTj-vyUZ-vtCDri923IR11wDacBcwDLz0tPGmxMLkDGfQAWwCl_eXj00fBVo6qS3JMt_AxLQWpWi9yrMaxr5f4cayHJfDLj3xUwwIsA7h-TU" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img data-original-height="435" data-original-width="820" height="340" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjlBrkurk-7P71hszCNCULTZm7U2i3xYRd4Ipve6DTPakzxApv23KPVwpoH1iAJV3gK2BfESxYBNyxJbTj-vyUZ-vtCDri923IR11wDacBcwDLz0tPGmxMLkDGfQAWwCl_eXj00fBVo6qS3JMt_AxLQWpWi9yrMaxr5f4cayHJfDLj3xUwwIsA7h-TU=w640-h340" width="640" /></a></div><br /><br /><p></p><p>星盛商業作為商業物管, 去年業績不佳應該是市場已預期。去年收入微跌2%至5.62億人民幣, 毛利也只是微跌5%至3.13億人民幣, 純利下跌16.6%至1.53億人民幣, 但核心盈利1.99億元, 同比增長6%, 派末期息每股7仙, 全年派息每股10.5仙, 按核心盈利計算, 派息比率約52%, 在物管股當中屬於高息股。現價往績市盈率7.8倍, 股息率6%, 另加帳面淨現金約13億元, 估值亦算便宜。</p><p>去年收入倒退, 主因是品牌及管理輸出服務的收入減少6千萬元所致, 這情況很容易理解。選用星盛的品牌及管理輸出服務的主要是第三方客戶, 付費請星盛代為招租、管理及營運商場, 費用由業主支付, 星盛提供的服務包括:</p><blockquote><em>包括(i)就市場定位、設計及建築諮詢及租戶招 攬服務向業主收取固定費用;及(ii)就運營管理服務向業主收取收入及╱或利 潤的預定百分比及╱或固定費用。</em></blockquote><p>去年國內很多商場大部份時間無法正常營業, 故此第三方客戶會減少花冤枉錢聘請星盛提供服務, 所以選用相關服務的物業數目由63減至45個, 是該分部收入大減的原因。今年線下消費復蘇, 估計相關服務會恢復增長, 至於恢復程度如何, 要今天聽聽業績發佈會, 看看管理層會否披露首季業務恢復情況。</p><p>星盛大股東一向比較注重股價表現, 故此去年中股價低迷時, 除了大股東增持之外, 公司也多番在市場回購去支持股價, 這次業績公佈後, 有機會重啟回購。 </p><p><br /></p><p>(原文3月31日刊於Patreon平台) </p><p>https://www.patreon.com/posts/guang-nan-ji-ye-80786825</p><p><u><strong>聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦</strong></u></p><script>
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