SOHO中國(00410) 與黑石集團情投意合的潛在交易

於3月10日，路透社引述消息人士指，黑石集團正與SOHO中國(00410) 正就後者的私有化進行談判，意向作價是每股6港元，相當於SOHO中國整體作價約40億美元。消息傳出後，SOHO中國股價急升38%後停牌，並於昨晚發出通告，證實公司正與海外投資者進行洽談，大致內容如下：

本公司於二零二零年三月十日及二零二零年三月十一日注意到某些涉及與公司有關的 潛在交易之媒體報導。本公司董事會（「董事會」）謹此就此等媒體報導作出澄清及 確認，本公司在與海外金融投資者洽談，以探討進行戰略合作的可能性（「潛在交 易」），其可能導致也可能不會導致就本公司的全部已發行股份（「股份」）作出全 面要約。截至報告日期止，尚未就是否進行潛在交易作出決定，而且並未與任何一方 訂立實施潛在交易的正式協議。無論如何，本公司無法肯定任何此類洽談（如繼續進 行）將導致對股份作出全面要約。 

根據通告內容，潛在交易有可能導致、也可能不會導致本公司的全部已發行股份作出全面要約。我簡單說說三個可能性：

1. 公司與海外投資者 (估計就是黑石集團) 無法達成任何協議，潛在交易無疾而終；

2. 公司將主要資產作價80億美元出售予黑石集團，大家可以重溫去年10月底的傳聞：

传SOHO中国拟售内地8个商办物业 黑石联合GIC竞购首批项目

3. 黑石集團以傳聞的每股6元提出自願要約私有化SOHO中國，而大股東潘石屹夫婦承諾接受要約，令私有化要約通過機會極高。

就上述3個可能性，如果是可能性1的話，那就無話可說，只能認輸離場。可能性2及3都是利好股東的，可能性3 是最利好的，而且對黑石集團、大股東及小股東而言，都是最佳的選擇，原因是可能性2 黑石集團要付出的金額大之餘，還涉及大額的交易費用及稅項，對交易雙方都不利。可能性3是對各方面最有利的選擇，大股東可以悉數套現，並且私有化是離岸交收，免除日後資金再匯出海外的麻煩，而買方因為接手整間公司，包括現有的貸款，所以交易付出的資金也遠低於收購公司資產的方式。

作價方面，如果是傳聞的每股6港元的話，也是非常合理。目前公司帳面資產淨值大約每股7.6港元，6元的作價代表大約0.8倍市帳率，算是合理的作價，相信大股東理應滿意。

從交易的動機到作價，我自己對這宗潛在交易 - 私有化SOHO中國是比較樂觀的，主因是交易是符合買賣雙方、以至小股東的利益，故此今天建立倉位，博這宗交易得以落實。

今年至今，組合接近持平，事件驅動交易貢獻頗多，先是松齡護老集團(01989)，然後是中航國際(00161)成功私有化，不知道第3宗成功的事件驅動交易，會是星島集團(01105) 賣盤，還是SOHO中國落實私有化？


引伸閱讀：

解局 | SOHO中国私有化落幕 潘石屹为何要执意离场？

40亿美元！黑石欲收购SOHO中国！潘石屹张欣要彻底告别房地产

別讓潘石屹屹跑了！5年套現300億！海外大肆買買買