殘股雙雄之重慶機電 (02722)、中石化冠德 (00934)

最近因應國企、紅籌今年的私有化潮，所以留意多了跌到殘的國企及紅籌，最終買入了兩股，當中重慶機電比較大注，中石化冠德注碼相對比較小。

我就不詳細分析兩股的基本因素了，純粹說說估值如何之“殘”！

先看看兩股的股價圖：

上圖是兩股最近5年的周線圖，其實大家可以自己看看，重慶機電目前處於接近上市以來最低價格區域，很多次都是跌到0.5元左右就止跌回升；中石化冠德目前接近最近9 年來的最低價格區，所以從股價上，兩者都是跌到非常之殘。

估值方面，中石化冠德往績市盈率6.1倍，股息率4.8%，市帳率0.67倍；重慶機電往績市盈率4.2倍，股息率7.9%，市帳率0.28倍，這種估值比起很多香港中小型股更加殘。

派息方面，重慶機電除了上市第一年沒有派息外，其後每年都有派息，從不間斷；中石化冠德更厲害，從1999年上市開始，就年年派息，這個紀錄一直維持到現在。

文章開頭說因應今年的國企、紅籌私有化潮而開始挑選價殘的國企、紅籌買入，那這兩股有沒有私有化的可能性？我自己覺得機會存在的。

如果有留意股權披露的話，應該會看到重慶機電的大股東今年頻頻在市場增持H股，而且增持價比現價高出甚多，這是國企罕見的做法，相信大家應該很少見國企會在市場增持H股，這反映大股東也覺得H股股價低得過份。

至於中石化冠德就更簡單，中石化過去曾將多間香港上市的子公司私有化，包括早年的儀征化纖、鎮海煉化、北京燕化，所以中石化子公司常有私有化的傳聞，今年9月甚至有大行大和資本出報告建議中石化冠德私有化：

【大行點睇】大和︰中石化冠德應以每股4.5元被私有化

大和資本發表報告指，中石化冠德（0934）應該要被母公司中石化（0386）私有化， 而不是分拆榆濟管道。該行認為，中石化冠德應以每股4.5元被私有化。中石化冠德暫跌0.6%至3.25元。

報告指出，中石化冠德有可能向即將成立的國家管道公司，出售榆濟管道。但大和認為，國家管道公司可能只以1.15倍的市賬率收購榆濟管道，但中石化冠德在2015年時是以1.8倍市賬率向母公司購入該資產，因此小股東將較難接受把資產出售予國家管道公司的建議。

相反，該行認為，中石化認為私有化中石化冠德，一來因為現時估值有利進行私有化，二來若中石化擁有榆濟管道，將有利其未來在國家管道公司中佔有更大份額。

大和把中石化冠德的目標價由3.8元提高至4.5元，維持「買入」的投資評級。

https://www.mpfinance.com/fin/instantf2.php?node=1569307049511&issue=20190924