期待2019大放光芒的華顯光學 (00334)

留意及買入華顯光學，只因朋友提到這股，是比京東方精電 (00710)、信利國際 (00732)更值博的柔性屏概念股，自己仔細研究後，基於公開的訊息及路演報告，這股確實有機會在今、明兩年大放光芒。這股並不是純粹的靠柔性屏概念，而是收入及盈利極大機會在這兩年大爆發。

其實在之前的討論中，我都一再引用格隆匯去年底一篇關華顯光學路演的文章及公司的首三季業務更新公佈：

华显光电(0334.HK)：H2毛利修复，成长空间可期

(2018年12月28日)

截至二零一八年九月三十日止第三季度之 業務更新公佈 

(2018年10月25日)

這篇文章及業務更新公佈間接披露了很多重要的資訊及數據：

1. "公司没有公布三季度的业绩，截至六月底，由于产能使用率偏低，毛利率只有1.9%，去年同期因为面板价格比较好，毛利率达到9.5%，相对比较高。华显光电最近的毛利率大概在6-7%，全年整体毛利率预计是4.5-5.5%。"

整个下半年毛利率平均应该可以超过5-6%，今年全年有望拉到4.5%-5.5%。

上半年收入12.6億人民幣，毛利率1.9%；假設全年平均毛利率是5%及下半年毛利率6%，則：

12.6億 * 1.9% + (X - 12.6億) * 6% = X * 5%  (假設X 是全年收入)

則通過簡單的計算，我們計算到全年收入約51.6億元，而公司披露首三季的總收入是25.5億人民幣，即是第四季的收入可能高達26億元，是首三季之和!

當然，這數據是我們作出了簡單的假設而計算出來的，實際是否如此，仍需等候公司公佈全年業績時確認。

2. 二零一八年九月，本集團已通過一間全球領先的智能手機製造商的資格要 求，並合資格為該智能手機製造商之終端產品生產模組產品，故本集團九月單月及第 三季度之整體銷量分別錄得同比上升57.3%及19.0%。

2018年9月份，公司和华星光电与著名手机品牌达成合作，新客户对公司整体销量贡献非常明显，现在单月出货量达到300-400万片，所以9月单月整体销量同比增长了57%。

除了韩国的S品牌以外，小米也是公司今年比较大的客户

根據上述的資訊，不難猜測到一間全球領先的智能手機製造商是新客戶，即是韓國的S品牌，而其目前每月出貨量達到300-400萬片。如果這些全是LCD貼合模組的話，則按公司披露首9 個貼合模組的平均銷售單價約100元計算，每月的生意額達到3-4億人民幣，S品牌的全年訂單可能高達40億人民幣!

3. 根据华显光电公司的估计，由于销量和产品结构的调整，公司明年 (2019年) 的销售额大概会有20-30%的增长。

今年下半年公司产能使用率已经达到7-8成，有单月使用率超过八成的情况，产能的提升将拉动毛利率的提升。公司对明年的销售情况有信心，预计明年整体的产能使用率都会在7-8成左右。

如果2018年收入是50億人民幣的話，則2019年全年收入可能高達65億人民幣! 

而18年下半年產能利用率是7-8成，收入估計高達35億元以上；如果今年的產能使用率維持在7-8成，即是說2019年全年的收入可能高達70億元，增長不只是30%!

公司於2017年高峰期的毛利率及純利率分別是8%及3.3%，由於產能使用率大幅提升，2019年的平均毛利率及純利率能否回到2017年的水平? 我自己覺得機會頗高，即使稍有不及，但毛利率及純利率理應不低於7%及2.5%。

公司即將於下月公佈2018年業績，2017年全年盈利1.1億人民幣，2018年上半年虧損1200萬元，而下半年估計是有不俗盈利，但相信無法完全收復失地，所以有機會在3月初公佈盈警....萬一沒有盈警的話，大家就自行理解是什麼情況。