接飛刀的心法

港股間中會出現單日急跌50%的個股，當遇到這種情況時，你是選擇在場邊做觀眾，還是入場接飛刀？

我最近一年，印象中就參與了兩宗接飛刀，包括上年6月底在粉爆事件時在低位買了中國錢包(00802) 及日前中昌國際 (00859) 大跌時，也是鼓起勇氣在大跌時買了一些，貫徹人棄我取的策略，而這兩次接飛刀都取得滿意的成績，即日賺取超過50%的回報。

我接飛刀的心法很簡單，首先是判斷股價大跌是因為公司本身的原因，例如帳目造假或者負債過高無力償還所致，還是屬於股東層次的原因，例如股票抵押後無力補倉，因而被斬倉所致。以中國錢包為例，很明顯地當時股價大跌因是為該系莊家出現問題，導致大家爭相走避，也因此令到該系股票的股價同時暴跌，有不少以孖展持股的大戶被斬倉。當時雖然不能100%肯定中國錢包本身沒有任何問題，但基於當時市值已跌到1億多，而其主要是現金及金融資產為主的淨資產高達8億多元，跌到1億多元的市值是極具吸引力，再加上當時的急跌明顯是屬於股東層次的問題，故此我是參與了撈底博反彈。

再到最近的中昌國際(00859)，情況更加明顯。中昌國際之前的賣盤我有參與，所以對此股的基本因素算是很清楚，公司持有的物業及淨現金明顯是真實的，不可能造假，故此股價急跌肯定不是公司本身的問題，而是主要股東出現問題，例如可能是之前接了配股的大戶，以孖展持有此股，故近期股價持續下跌，大戶可能無力補倉，故此持股被斬倉所致。因為對該股有足夠的認識，故此跌到3億多的市值，對於一間持有約20億物業及2億淨現金的公司而言，撈底的值博率是非常之高。在當時電光火石之間，要決定的並不是是否撈底，而是什麼價格買入、買入多少注碼而已，事關這種因股東斬倉而導致的股價急跌，跌幅可能遠超想像，當日均價0.36元買入第一注後，其實已準備後在股價跌破0.25元後再入第二注，可惜市場已不給予我這機會。

說了兩個參與撈底的例子，又簡單說說為何近日浩沙國際 (02200) 及五洲國際 (01369) 股價急跌，我只是作為旁觀者，沒有任何行動。

浩沙國際我以前一直對其帳目有所懷疑，也曾經試過小注沽空此股，但無功而退，故此對其股價的急跌，我自己是肯定不會參與撈底，因這很大機會是屬於公司本身的問題所致。

至於五洲國際 (01369)，我以前沒有跟蹤此股，故在其股價急跌時，迅速看看其最近的財務報表。當看到資產淨值只有32.5億人民幣，但有息淨負債高達94億人民幣，雖則市值跌到只有2.3億元，市帳率只有0.06倍，貌似頗為吸引，我還時毅然放棄任何的撈底動作，只因這種高負債股，萬一真的因無法償還債務而要清算的話，總共248億的資產總值可能清算後只剩下150億元，根本無法償還高達200億元的總負債，作為小股東最後可能只能拿回一張牆紙留念。

接飛刀的心法是首要判斷股價的下跌是因為公司本身出現問題，還是股東層次的問題。如參與撈底的話，要考慮什麼價格開始買入、買入注碼多少；其次是是否持股過夜？會否有停牌的風險？如停牌的話，最壞情況可能是total loss，自己能否承受得起這損失。

要考慮的問題大致如此。