潛在殼股尋寶系列(二)

上一篇潛在殼股尋寶系列(一)說了一些殼股的概況及提出幾隻尚未被市場注視或過份炒作的潛在殼股，今日會先簡評當中幾隻及計算其一旦賣殼的估值。

1. 大洋集團 (01991)

簡介：大洋集團是一台資電子產品按鍵生產商，已是連續兩年半業績錄得虧損，而且一年比一年差，基本上是符合殼股的其中一特徵: 核心業務差。撇開其業績差，其資產負債表其實是不錯的，資產淨值約8億元，當中淨現金或現金等價物約2.5億元，相當於每股持有淨現金0.32元。公司自2007年以每股3.5元上市後，除了偶然在市場回購股份之外，基本上一直沒有參與資本市場的運作，上市地位對其而言可說是可有可無。

催化劑：大股東最近開始有所動作，先於2014年5月28日以每股0.44元增持964萬股，這是大股東自2010年11月後首度增持；其後再於2014年8月12日向第二大股東以每股0.47元買入2880萬股，令持股量大增至59.28%。大股東的兩番增持難免令人有所猜想，也因此股價曾於2014年8月12日大升至0.75元，其後無以為繼，逐漸回落至最低0.485元，然後再於近日慢慢上升，上周五更以較大成交上升到0.64元。

估值：工業股賣殼的做法一向是先重組，由大股東向上市公司收購核心業務，收購的款項會以特別息派發予全體股東；其後大股東會將其全部或大部份持股出售給買家，而買家會同時向小股東提出全面收購建議，讓小股東也可以跟隨大股東套現。

基於公司近年持續虧損，也因此大股東一定會按一定的資產折讓向上市公司收購業務，也因此雖然上市公司的淨資產達到8億元 (當中包括淨現金2.5億元)，但大股東可能只會按淨資產的5-6折作價收購，即收購業務代價可能只有4-4.8億元；至於殼價目前市場最高5億元左右，我們保守估計應可以以3.5-4億元賣殼，兩者相加，公司一旦賣殼的話，保守估計價值應介乎7.5-8.8億元，或每股0.96元-1.13元，比目前股價有50%-76%的升幅。

上述是我分析潛在殼股的思路，第一隻寫得稍為詳細，之後的幾隻會比較簡短，大家自行領會。

2. 中慧國際(01143)

簡介：中慧國際於2011年以每股1.2元上市，上市後公司核心業務雖然仍保持盈利能力，但過去幾年盈利其實是每年遞減，由2009年度的7600萬元盈利縮減至2013年度的2900萬元盈利；今年上半年盈利更大幅倒退一半至只有360萬元，業務前景黯淡，大股東或有賣盤誘因。公司有形資產淨值約3億元，包括淨現金約3800萬元，財政尚算穩健。

估值：考慮到公司尚具盈利能力及財政尚算穩健，大股東很難以大折讓回購公司的核心業務，故仍然估計一旦賣盤的話，大股東很大機會以資產淨值5-6折的作價回購業務，即約1.5-1.8億元回購核心業務；再加上殼價4億元，即如有機會賣殼的話，中慧國際的合理價值應介乎5.5-5.8億元，相當於每股1.34元-1.41元，即比現價有約83-93%的潛在上升空間。

3. 廣豪國際 (00844)

簡介：公司主要業務是生產針織布料及內衣產品，於2011年尾以每股0.8元上市。上市後曾因貨源歸邊(股權高度集中)而炒至最高3元以上。瘋炒過後，由於業績未能配合，股價輾轉回落，最低曾見0.5元以下，但踏入今年，公司第一及第二大股東都曾在市場增持，尤其是第二大股東更增持了7百多萬股，最後一次增持價更高至0.74元。目前兩大股東合共持股71.6%，加上行業前景不佳，不禁令人憧憬會否賣盤。

估值：公司資產淨值2.5億元，淨負債約4千萬元。假設保守估計一旦賣殼的話，大股東以資產淨值半價回購業務，加上殼價的4億元，則潛在賣盤的價值是5.25億元，或相當於每股1.38元，比現價有約80%的上升空間。


風險提示：

1. 以上純屬個人猜想，或者只是一廂情願的想法，網友們請自行分析及買賣要做好風險管理；

2. 潛在殼股大部份都是基本因素差、業務前景黯淡，也因此大家要認清炒作這類股是高風險的投機，並不是價值投資，也不要抱著逢低吸納、溝淡的想法；

3. 潛在殼股的炒作只能是小注怡情，贏了就當中了一、兩部IPHONE，千萬不要大舉入市炒作；

4. 事先聲明，潛在殼股的股價波幅鉅，自己會看時機炒波幅，故此也奉勸大家不要高追，以免抬高股價後我沽貨離場，大家以為我唱好出貨。