業績短評 - I T Ltd. (0999)

I.T（00999）公布截至2010年2月28日止全年業績，盈利大增5.17倍至2.63億元，派末期息10.5仙，派息比率達 46%。若撇除一名業務夥伴提供的一次性激勵性質收入1,320萬元，及商譽減值420萬元，I.T經調整純利為2.537億，較上年度按相同基準計算的純利上升 1.48倍。

公司盈利創新高，主席兼行政總裁沈嘉偉對零售前景感樂觀。今年首季銷售表現理想，3-4月本港同店銷售有雙位數增長；內地、台灣及澳門同店銷售亦有近雙位數升幅。

上年度盈利創新高, 主要由於期內收入增加9.6%至29.96億元的歷史新高, 以及2009年9月起下半財年消費市道好轉，公司於香港及內地折扣優惠減少，令毛利率上升1.7個百分點至60.7%。


於業績公佈後翌日, I.T開市即大升, 一度高見$2.3的兩年新高, 收市$2.11。於之後兩日, 由於有龐大的獲利沽盤及大市下挫, I.T連續兩日回落, 曾經低見$1.78, 收報$1.87,業績後的升幅已消弭近半。自己於股價回調之時, 於$1.98及$1.88兩度買入, 持貨平均成本$1.93。買入原因如下:

1. 以買入平均價$1.93計算, 歷史市盈率8.5倍(以核心盈利計算), 息率5.4厘。此估值與其它中港兩地的零售股比較, 估值相當低, 具有上升空間;

2. 公司持有淨現金5.4億元, 相當於每股淨現金0.46元, 財政相當穩健;

3. 公司透露首季銷售表現理想, 同店銷售有約雙位數的增長, 似乎增長勢頭將持續, 今年盈利有望繼續上揚;

4. 近來歐元持續大跌, 有助降低其從歐洲採購商品的成本, 毛利率有機會提升。

自己給予I.T的保守估值是10倍PE左右, 目標價是10倍PE + $0.105的股息, 即
$2.3。



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