業績短評 - 中移動 (00941)及一籃子高息股

中移動去年收入9,372億元人民幣，按年升10.5%; 純利1,254.6億人民幣, 稍稍低於預期。每股純利5.88元人民幣, 派每股末期息2.21港元，全年每股股息4.41港元，派息比率為67%。公司承諾2023年派息比率將提升至70%以上。

管理層指目前公司對5G的投資已進入平穩狀況，未來2至3年資本開支會繼續呈下降趨勢，資本開支佔收入比重亦會從去年度的22.8%持續降低，預計明年可降至20%以下。

此外, 董事長在業績發佈會上表示:

今年在關鍵業績上我們明確要實現兩個突破，一是收入規模超萬億；第二，利潤規模2023年可能成為公司有史以來最高的一年，未來2-3年公司將延續發展態勢，保持收入利潤良好增長。

去年中移動收入是9372億, 今年超萬億, 即保守計算收入會有7%增長, 我估計純利增長幅度會相若。再加上公司未來兩年資本開支佔比會持續降低, 對應董事長的言論, 估計今、明兩年中移動的業績增長確定性非常高。

我假設今年盈利將會有7%增長, 再加上今年派息比率保守估計最少70%, 並假設人民幣匯率不變, 以此推算今年每股派息將增至每股5港元。如果按目標股息率7% 計算, 目標價是71.4港元, 另加今年末期息每股2.21港元及明年預期每股5港元的股息, 以現價63.6元計算, 持有一年多的潛在回報約23%。

一年23%的回報並不算高, 但勝在業績及派息確定性高, 可以安心持有, 而且加上期權輔助, 一年潛在回報大概率可以高過23%, 故此中移動股價在70元以下將會一直是我組合的重倉股。

昨天組合尚有幾隻高息的中小型股公佈業績, 我每隻都簡單說說。

亞太衛星 (01045)

亞太衛星去年收入微増2%至9.44億, 但盈利跌12%至2.32億元, 主因是其它淨收益去年減少3500萬元, 因有外匯虧損導致。如果撇除這因素, 盈利是輕微增長的, 表現不錯。明年底將有新衛星投入營運, 期望帶來新的增長動力。

去年每股盈利24.94仙, 全年派息22仙, 派息比率維持在88%。公司帳面持有淨現金17.5億元, 比去年增加3.9億元, 每股淨現金1.89元。

現價市盈率11倍, 股息率8%, 淨現金每股1.89元, 估值仍算吸引, 尤其是多年來穩定的盈利能力及派息。當然缺點亦很明顯, 就是流動性太差, 平時成交極少, 故此只適宜買來作中長線收息之用。

中石化冠德 (00934)

中石化冠德去年核心盈利約10.65億元, 與2021年相若, 每股核心純利0.43元, 末期息維持每股0.12元, 已是連續第三年全年派息每股0.2元。

去年業績唯一亮點就是帳面淨現金大增至54.9億元, 已等同市值的80%, 每股帳面淨現金2.18元。

中石化冠德業績穩定, 再加上帳面大量淨現金, 可以視作穩定收息股。其最近三年都是派每股0.2元股息, 我自己覺得可以將持股當作持有一隻每年派息0.2元的投資評級債券, 現在息率7.2%, 尚算吸引。

中石化冠德帳面大量淨現金, 可能會是彩蛋, 將來不知會否派特別息、私有化, 又或者收購盈利穩定的新項目。當然, 如果管理層完全不作為, 股價沒有催化劑, 只會長期橫行。

利亞零售 (00831)

受去年疫情影響, 利亞零售雖然收入增長7%至14.63億元, 但純利倒退9%至6779萬元, 每股純利8.7仙, 派發末期息每股5仙, 全年維持派息每股7仙。現價市盈率9.8倍, 股息率8.2%, 再加上帳面淨現金2.57億元, 估值不貴。

這份業績最大亮點是管理層公佈新三年計劃 (2023-2025年), 目標是收益及盈利實現雙位數穩定增長，並在香港以至大灣區的核心市場 進一步拓展店舖網絡。在業績會議上, 管理層展示制定旳新三年計劃的經營目標:

為達成這目標, 公司在末來或許會有併購計劃。如果新三年計劃的目標達成, 可以預期2025年的純利或許可以增至1億元以上, 如果派息比率維持80%的話, 2025年預期股息率可以增至12%。

總結而言, 昨天公佈業績的幾隻高息股, 我自己都算滿意, 而且亦計劃繼續持有, 現階段沒有減持計劃。

(原文3月24日刊於Patreon平台)

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