美國自2008年以量化寛鬆 (Quantitative Easing, QE) 解決次按危機後, 一直視QE為解決經濟問題的靈丹妙藥, 屢試不爽。 到新冠疫情爆發時, 聯儲局再度運用無限量化寛鬆作為緩解疫情對美國經濟影響的措施, 令美國經濟在疫情過後恢復強勁增長, 但這次與過往不同的是, 超級通脹的副作用也同時出現, 聯儲局誤判通脹情況, 導致現在要啟動進取的加息政策去將通脹降溫, 不少國家將要跟隨美國的加息政策, 當中包括一直跟隨美國實施量化寛鬆的歐盟國家。
現在全球的焦點放在美國, 而美國的經濟實力強、底子好, 即使短期內大幅度加息, 導致經濟陷入衰退, 估計也扛得住, 只是人民生活稍為苦一些。相比之下, 同樣推行量化寛鬆的大西洋彼岸歐盟國家情況可能比美國惡劣得多。一些經濟實力較差、底蘊弱的歐盟國家, 貨幣政策由極度寛鬆極速轉到緊縮、利率大幅上揚, 可能不死也要脫層皮, 最壞情況下甚至可能重演2011-2012年的歐債危機, 出現系統性風險。
歐元區利率決議自2016年開始一直將利率維持在零的水平, 存款利率更加是-0.5%的負利率, 但6月的歐洲央行貨幣政策會議上, 歐央行表示:
1. 7月份的會議上將關鍵利率提高25個基點; 此外, 預計亦將在9月的會議上進一步加息;
2. 9月的加息幅度估計將控制在25個基點，但在決議中歐洲央行表示：“若中期通脹持續、甚至惡化，更大幅度的加息是合適的", 所以要留意之後兩個月的通脹是否惡化, 如果惡化的話, 加息幅度會提升;
3. 宣佈將提前於7月1日結束“資產購買計畫”（APP，即Asset Purchase Programme）, 正式結束量化寛鬆。
至於通脹方面, 最新預測是2022年年通脹率為6.8%，2023年降至3.5%，2024年降至2.1%, 但歐元區19個成員國的年度消費者價格通脹率在5月份創下了8.1%的新高, 而且和美國一樣, 近月升幅居高不下。
現在市場已預期美國在年底前再加息2厘, 而歐元區就預期今年底前累計加息1厘。美國自公佈5月創40年新高的通脹數據後, 加息幅度大幅度提升, 所以我估計歐元區5月份創新高的8.1%通脹率, 也會令歐洲央行加快加息步伐去壓抑通脹, 而過急的加息政策會令經濟增長大幅放緩, 甚至陷入衰退。
歐洲央行本月將2022及2023年歐元區的經濟增幅分別下調至2．8%及2.1%，在2月時的預期分別是4%及2.7%, 隨著大幅度加息及結束量化寛鬆政策, 能否達到這預期的增長實在存疑, 正如市場現在已普遍預期美國將於明年陷入衰退, 歐洲會比美國更強?
我會下注歐洲的情況比美國更差, 尤其是俄烏戰爭一時三刻沒有結束的跡象, 入冬後歐洲更要面對能源危機, 再加上次一線的歐洲國家本身負債率都高, 高通脹+ 加息+ 結束貨幣寛鬆政策, 將令歐元區經濟陷入衰退的機會大增, 歐債問題或會再次浮現, 所以我會開始下注歐洲經濟出現問題。
(原文6月23日刊於Patreon 平台)
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