一箭雙鵰的實物分派

作為騰訊 (00700) 的小股東,我是支持騰訊將其持有的京東股權以實物分派給股東。

1. 顯現其持有的股權投資、聯營公司及合營公司的價值。騰訊投資的公司無數, 肯定是香港持有最多股權投資的上市公司, 而我們以市盈率衡量騰訊的估值時, 一般都沒有考慮這些持股的價值。現在通過實物分派, 這些持股的價值可以顯現, 我們看看其大型持股及聯營公司的權益: 

21.8%的快手 (01024) 股權, 市值687億港元;

19.74%的美團 (03690) 股權, 市值2744億港元;

16.5%的拼多多 (PDD) 股權, 市值約928億港元。

只是計算上述三大持股, 目前市值已高達4359億港元, 是目前騰訊市值的10%左右。如果這些持股陸續以實物分派方式派予股東, 無形中可以提高騰訊最少10%的估值。

根據騰訊的實物分派通告:

董事會認為，實物分派符合本公司及股東的利益。本公司投資策略的其中一方面為投資處於發展階段的公司（投資公司可受益於長期資本以為其發展及擴張提供資金）；支持及分享投資公司的增長；並於投資公司可為其未來計劃自行籌集資金的適當時候退出投資。董事會相信，京東集團現已達致此情況，董事會因此認為此乃直接向本公司合資格股東轉讓由本集團於京東集團持有的大部分權益的適當時間。

如果根據上述準則, 則除了JD外, 快手、美團、拼多多、甚至BILIBILI等一堆公司都已符合於適當時候退出投資, 會否於日後繼續進行實物分派, 以至在市場減持套現? 昨天股價下跌的不只是京東 (09618), 還有美團、快手、BILIBILI (09626) 等一些騰訊的聯營公司, 似乎是擔心騰訊會繼京東後, 繼續實物分派或者出售這些持股, 退出投資。

對這些公司而言, 騰訊的退出是短期利淡, 但對騰訊的股東是利好, 所以作為小股東, 我是支持騰訊繼續進行實物分派以顯現其股權投資的價值。

2. 騰訊陣營的體系龐大、影響力巨，通過實物分派可以達成某程度上的自願解體, 收縮版圖, 降低騰訊系的影響力及規模, 符合國家意志及目前反壟斷的大環境。這可能也是騰訊在當前政治環境下自保的策略, 與其讓中央忌憚, 不如自己收縮版圖, 以迴避政策的進一步打壓。

(原文12月24日刊於Patreon平台)

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