將啟動回購的昊海生物科技 (06826) ?

今天召開特別股東大會(EGM) 的，除了表決私有化的中航國際(00161)之外，其實還有昊海生物科技，其召開特別股東大會主要是為了取得回購的授權，容許公司在市場回購最多10%的股權。大家可能會問，為何回購授權不是在周年股東大會上表決，而要另行召開EGM表決，原因是昊海生科以前並沒有在股東大會上提出這議案，也因此他們打算在市場回購的話，就需要另行召開EGM通過決議。

那昊海生科取得回購授權後，有沒有誘因在市場回購？答案是肯定的。他們的A股在去年10月底成功在上海科創板上市，並且集資15.8億人民幣。A股 (SH688366) 目前股價95.68元人民幣，H股比A股有61%的折讓，公司是有誘因藉回購H股去縮窄兩者之間的差價。

其次，昊海生科本身已持有接近15億人民幣的淨現金，在A股上市集資後，淨現金大增至30.3億人民幣，每股淨現金接近19港元，資金非常充裕。資金除了用作日後的收購、擴張，也可以用來回購，其實無形中提升了每股盈利。

目前的估值是否昂貴? 根據招商証券去年10月底的報告，其預期2019年及2020年每股盈利分別是人民幣2.58及3.05元人民幣2.94元，即是現價2019及2020年PE分別是14.5及12.7倍，以醫藥股而言，估值算是合理偏低，當然這也反映其未來2、3年，每年盈利只有1成多的增長，並不是高增長，所以估值不會太高。

其業務以前是偏重於整形美容的玻尿酸產品，但近年佈局於眼科領域，主要生產及銷售三類眼科產品，包括人工晶狀體產品、用於人工晶狀體及角膜接觸鏡等視光產品生產的材料及眼科粘彈劑產 品、一種潤眼液產品及其他眼科高值耗材等，相關收入已佔整體收入接近一半，在部份領域處於市場領先地位。

偏低的估值及潛在的回購是我買入此股的主要原因，由於已經接近下月的業績期，故此即使今天的EGM通過了回購授權，公司也未必可以立即在市場開始回購，可能要等到3月公佈業績後才可以啟動回購。對於H股的回購，我自己印象比較深刻的是去年5月東陽光藥(01558) 在召開EGM取得回購授權後，立即在市場回購，並且在業績的配合之下，短短半年間股價大升35%，即管看看昊海生科有沒有機會複製此佳績。

最後，看看昊海生科過去幾年股價走勢：

就算是我這類不太懂圖表分析的，也清楚看到重大支持位是35元，而重大阻力位是60元。我上周在38.1元買入一注，其實是打算有機會跌到35元的話再增持，可惜其後大市回穩，其股價也見支持，無法以較低價格增持。