賤價的中國外運 (00598)

上星期買了些中國外運，當時簡單說了買入原因是：股價跌得比較多，已是接近5年低位，估值不貴，今天再詳細補充。

1. 股價跌得多，已是6年低位：

2. 估值便宜:

現價往績市盈率5.1倍，股息率5.6%，市帳率0.6倍。我沒有此股近年的平均估值，不過就這樣看股價及過往的盈利及派息,現價肯定是近數年來最低的估值。

2019年的業績預期於3月公佈，或許會輕微倒退，但估值不會有太大變化。

如果單純只是股價大跌、估值平，我的興趣只是一般，不過加上去年底公佈的股票期權激勵計劃，則令其吸引力大增。

這個股票期權激勵計劃的對象是在職的董事、高級管理人員及對公司經營業績和持續發展有直接影響的管理和技術骨幹，簡單來說就是對公司營運有重大影響力的人士，第一期計劃授予名單如下：

股票期權的行使價是每股人民幣4.23元，而A股現價是3.71元。

而有別於一般的股票期權計劃，現在國企的股票期權一般都設置一些條件，要達標才可以的，以中國外運的股票期權為例，生效的前提是：

簡單來說，如果2021年要行使股票期權的話，中國外運2020年的業績需要達到:

1. 歸母淨資產收益率(ROE) 不低於11.4%；

2. 盈利增長不低於9.75%。

中國外運歷史ROE數據:

至於歷史盈利增長率可以看本文的第二幅圖片。

我喜歡這樣的股票期權激勵計劃。