本地消費股是否已在黑暗的盡頭?

連續四個月的社會運動，嚇走了大部份的遊客，也嚴重打擊了港人的消費意欲，因此一眾本地消費股彷如面對第二場沙士 (SARS) 一樣，最近幾個月的業績是急轉直下，情況慘不忍睹。

我自己很不幸地持有三隻本地消費股，包括賣名貴錶的東方表行 (00398) 、做醫學美容的奧思集團 (01161) 及 飲食股敍福樓 (01978)，三隻都受到三同程度的打擊，目前似乎是敍福樓所受到的影響最大。敍福樓已率先公佈關閉三間位於傳統旺區的分店，並暫緩開新店計劃，現在是打防守牌，務求止血，輸少當贏。

至於奧思集團，目前看不到集團有任何的止血動作或者消息，但其分店大部份位於傳統消費旺區，估計也是大受影響。事實上其同行必瘦站 (01830) 及醫思醫療 (02138) 股價俱從7月高位大幅回落35%左右，反映投資者認為即使這行業一向賺的是最易賺的“女人錢”，但面對目前的處境，也是無能為力。

東方表行可能是3隻本地股當中情況最理想的，原因有三： 1. 國內及澳門、台灣的業務佔整體盈利的大約30%，這業務暫時應該不會受到影響;  本地11間分店當中，有4間屬自置物業，經營成本較低；近年毛利率及盈利提升，主要受惠於勞力士手表受到用家的追捧，目前這利好因素似乎尚未消失。

其實這三間小型本地股雖然規模不大，但都有較佳的防守力，主要是財務穩健，三間都持有不少的淨現金，當中東方表行的市值已低於其持有的淨現金值，而奧思集團及敍福樓也是持有不少的淨現金，有能力維持其派發高息的傳統。

現在香港一大堆本地消費股以往績計，估值都很便宜，當然將會公佈的下一份業績應該會面目全非，有不少甚至會見“紅”，股價是否已見底，其實是視乎目前的經營環境會否進一步惡化，還是已是衰無可衰? 如果是後者的話，可能有不少本地消費股在已公佈或將公佈的盈警後，已可以考慮開始分段吸納；如果覺得是前者的話，那就應該要再忍忍手，無需急於撈底。