雷士(02222)讓我歡喜，中航(00161)讓我憂

雷士照明這兩天股價做好，主要是終於公佈交易通函、特別股東大會的時間及需表決的議案，根據議案及截止過戶時間表，基本上可以確定的是待獨立股東在股東大會上表決通過所需議案後，重大出售交易將會完成，而公司也很大機會於下月派發每股0.9元的特別股息。

特別股東大會召開日期是11月18日，表決的議案包括：

交割完成後，向於待定記錄日期名列本公司股東名冊的股東宣派及以本 公司資本派付每股股份0.9港元的特別股息，並授權本公司任何董事就實施 特別股息派付而作出彼等全權酌情認為屬必要或合宜的有關行動、作出有 關事宜及簽立其他文件。

而公司同時公佈收取特別股息的截止過戶時間是：

股東如欲收取建議派付的特別股息，所有股份過戶文件連同有關 股票必須於2019年11月21日（星期四）下午四時三十分之前送達本公司的香港股 份過戶登記分處香港中央證券登記有限公司辦理登記手續。

即是說如無意外，11月18日的特別股東大會通過重大出售交易及派發特別股息議案之後，公司會隨即於11月20日除淨特別股息，也代表投資者如果打算等特別股東大會表決通過出售交易後才買進的話，則只餘下11月19日這天可以買入並搶“息”，因為11月20日就會除息特別股息，這效率真的快到無以倫比，也反映大股東非常“莫財”，急需這筆特別股息入帳！

至於完成出售交易及派發特別股息後，雷士照明的估值及投資、投機價值如何，大家有時間的話，可以詳細看看今天公佈的非常重大出售事項的通函，裡面其實披露了不少重要的訊息，主要是完成出售及派息後，公司餘下業務的財務狀況，可以從中評估一下餘下業務的價值。

今日另一隻因事件驅動而買入的中航國際(00161)則表現疲弱，與雷士的強勢大相逕庭。

前段日子買入中航國際的原因是相信他們的私有化可以通過第一關，即是股東大會上投票通過，然後可以開始私有化第二步：自願要約。我們參考之前私有化失敗的哈爾濱電氣 (01133)，其在2018年12月公佈私有化建議，直至2019年5月7日舉行股東大會表決的這段期間，股價折讓大約是8-10%，而在5月7日股東大會表決通過後，隨即開始自願要約，股價折讓已縮窄至5%左右。如果參照哈爾濱電氣的股價表現，但前段時間中般國際股價跌到7.9元，已比私有化作價有大約12%的折讓，而我相信私有化第一關 (即是股東大會上獨立股東表決) 應該可以順利通過，然後股價對比私有化作價的折讓會縮窄至5-6%左右，我自己就是打算賺這個折讓的縮窄，並不打算等候自願要約的最終結果，因為要約接納度90%並不是一個容易達到的目標。之前的評估是12月公佈私有化通函，然後1月初股東大會表決通過，開始要約，並且股價折讓開始縮窄，那料到公司於上周公佈：

由 於 本 公 司 需 要 額 外 時 間 落 實 載 入 綜 合 文 件 的 若 干 資 料，包 括（其 中 包 括）本 集 團 相 關 物 業 的 估 值，故 本 公 司 已 根 據 收 購 守 則 規 則8.2向執行人員申請同意將 寄 發 綜 合 文 件 連 同 接 納 表 格 的 期 限 延 長 至 二 零 二 零 年 一 月 十 五 日 或 之 前。於 本 聯 合 公 告 日 期，執 行 人 員 已 同 意 有 關 延 期。

按這通告內容，估計私有化文件需要等到12月底、1月初才公佈，則最快召開股東大會表決的日期可能是1月底，如順利通過的話，立即開始要約。但要留意公司將於3月公佈業績，故此即使第一次要約期(21天) 已進入業績前的緘默期，要約期可能要大幅延長，至直3月公佈全年業績之後，保守估計可能要到4、5月才會有最終結果。

如果今天的股價下跌是因為上述原因還好，如果不是因為上述原因，則最大可能性是有足以否決這次私有化的“大戶”不滿意作價，有可能否決這次私有化，而有消息靈通人士提前沽貨避險。

目前我自己無法確定股價下跌的原因，但打算繼續持有一段時間，看看是否有投資者表現過敏而已。事實上之前哈爾濱電氣的私有化過程中，股價幾次出現大升大跌的怪象，不知中航國際是否受到感染，股價也出現異常的走勢。

現在雷士照明和中航國際的倉位相若，幸好雷士目前帳面回報大約10%，而中航國際帳面虧損大約6-7%，暫時還可以安慰自已兩股合計仍是正回報，還可以再觀望一段時間。