兩隻私有化股的風險評估

五隻私有化股票 - TCL通訊(02618)、奧普集團 (00477)、富貴生命 (01438)、BRACELL (01768)及匹克體育 (01968) 當中，有4隻已出了私有化時間表，當中奧普及TCL通訊將於9月14日表決，然後富貴生命於9月28日表決，最後是BRACELL於9月30日表決，匹克體育則仍未公佈表決時間表。

今天先說說將於9月14日表決的奧普及TCL通訊。兩者目前的不確定性都高，尤以前者可能會出現一場“人頭"大戰”，私有化被否決的機會甚高，看看下圖大家應該明白原因。

奧普實股數目變動紀錄

看上圖數據，可以明顯看到在私有化表決前，已有為數不少的股票轉為實股持有，主要原因相信是小股東希望通告“數人頭”去否決私有化，目前來看否決的機會也頗高。奧普現價與私有化作價相差不遠，如果私有化失敗的話，股價會否大跌呢？基於中期業績甚佳，目前估值不貴，故我相信私有化即使失敗的話，股價的跌幅也是有限，大膽估計萬一私有化被否決，復牌後股價跌幅肯定不會超過10%。

至於TCL通訊，原本是私有化成功機會頗高的，只因公司上半年業績實在太差，如果私有化失敗的話，股價會有顯著跌幅，也因此股東們理應贊成私有化，但最近此股私有化之路出現暗湧，只需看看下列數據就知道我為何如此說：

TCL通訊近日沽空紀錄

在下星期投票前，TCL通訊突然出現大量沽空，目的不言而喻，是有大戶賭私有化失敗、股價大跌，事先沽空了的則可以在股價大跌時獲取厚利。如何低成本地否決私有化獲利？數人頭矣。 以目前潛在回報只有3.5%，但股價下跌空間高達20-30%的情況下，我自己覺得雖然私有化成功機會仍然偏高，但基於風險與回報考慮，繼續持貨博私有化通過是頗為不智的。