投資，要假手於人嗎？ - 選股篇

談到如何選股這話題，相信是網友們最感興趣的。

大家可能會好奇，為何我的組合可以長期找到20-30隻股份來持有，我是如何選出這些股來買入？

熟識我的網友肯定知道我一般是基於公司基本因素來選股，採用的“由下而上” (Bottom-Up) (註1) 的選股法，而選股的途徑主要有三個：

一. 根據業績選股；

二. 參考內幕人士的買賣來選股；

三. 根據上市公司的通告來選股；
 
每年的業績期，亦即一般常見的8月、11月(中期業績)及3月、6月 (全年業績)，都是我從中挑選績優股的時機。很多時候我會先逐一粗略看看每間上市公司的業績，然後從中挑選一些有亮點的公司細看，並加以分析及基於公司的盈利能力、財政狀況、經營現金流、派息比率及管理層的言論等因素給予自己認為合理的估值；如當時股價並不貴，則會業績後即時買入，否則會先放入觀察名單裡，等候股價回落至自己覺得合理的範圍才買入，也因此自己從來不缺心水股份。當然，很多人會覺得公佈了的業績只是告訴你往績如何，如果只憑往績去買賣，有如用倒後鏡去駕駛汽車，是一件極之危險的事情；選股，更重要的是評估公司未來的情況，根據前景來作出買賣決定，只是對我而言，如果沒有能力去準確預測公司未來的業績及前景，則根據錯誤的預測來買賣可能是更加危險........也因此在選股時，如能同時做到"瞻前"、"顧後"則更佳，否則最少也要做好"顧後"這部份。

我自己認為"顧後"這部份我是做得不錯的，但"瞻前"只是一般而已，故在選股時難免會出現偏差，也因此我只能通過分散投資來降低選股錯誤的風險。

至於參考內幕人士買賣這選股方式，可以參看我月初所寫的"內幕人士交易的參考價值"一文。我自己是假設：1. 內幕人士(即公司的董事及高級管理層等) 是最清楚公司經營狀況的一班人；2. 內幕人士會利用職權所得到的第一手資訊來作出對自己最有利的買賣決定。基於上述的假設，我相信內幕人士的所披露的買賣交易是具有一定的參考價值，也因此我會參考這些內幕人士的買賣來選股。


最後，根據上市公司的通告來選股這方式，主要適用於盈喜概念股及併購、私有化概念股。有些公司在業績前一段時間發出盈喜的，我會細看盈喜內容，並翻看公司最近的2-3份業績報表，以評估公司將公佈的業績，最佳例子莫如前一段日子買入的利信達(00738) 及精熙國際(02788)，都是在公司發出盈喜後買入的股份。至於私有化及併購概念股 (賣殼) 就更明顯，做法也是要在公司發出通告，公佈有意私有化或賣殼後，再研究公司的財務報表去評估值博率，近期買入的峻凌國際 (01997)、經緯紡織(00350)都是私有化的例子，而賣盤的更多，包括已成事的永亨銀行 (00302)、泰昇集團 (00687)、安域亞洲 (00645)以至尚未成功的瑞安建業(00983)、CITYE-SOLUTION (00557)等，都是因為公司發出相關的通告後而追入的。至於我如何評估這些盈喜內容及私有化、賣盤的值博率，大家可以翻看我過往的文章，有很多隻股份都有詳細的分析，這裡恕不複述。

經過上述三個主要途徑挑選出來的股份，一般而言我會通過以下步驟去分析投資/投機價值：

1. 參考該公司過往5年的基本數據，主要是盈利摘要、派息紀錄以至現金流量表及資產負債表等。這些資料現在很多財經網站都有免費提供，包括AASTOCK、ETNET等。

2. 詳細查看該公司最近兩份業績報告，務求清楚了解該公司的近況，包括業務、經營模式及經營狀況。此時，亦需要看看管理層的履歷及所選用的核數師等比較細微的部份。

3. 查看該公司的公告，看看有沒有一些值得注意的資料，特別是一些股價敏感的資料，例如盈喜/盈警、供股/批股/發行認股權紀錄、重大交易/協議又或者核數師/董事/財務總監的更換等。

4. 在港交所的披露易 (股權申報) 查看該公司過去的股權變動，看看有沒有一些大股東、內幕人士及基金的增減持紀錄，並加以分析。

5. 利用報章(例如經濟日報、信報、明報等)及財經網站提供的新聞搜索功能，看看有沒有一些值得注意、參考的新聞或分析，又或者大行的推介、分析報告等。

6. 利用網上的搜索器 (例如GOOGLE)，搜索該公司的資料，看看會不會有遺漏的資訊值得參考。

7. 如屬較大型的公司，必定有大行跟進，一般都會有盈利預測，此時可以到ETNET查看大行對其未來數年的盈利預測。

8. 參考該公司的圖表，研究其股價走勢及簡單分析阻力/支持位等，看看能否確定較佳的買入價位。

9. 如是國內公司，也可以到國內的投資網站 (例如雪球)尋找國內人士對該公司的評論，看看有沒有值得參考的資訊。

上述所寫的是自己大概的選股方式，希望對網友有幫助；尚有很多的枝節無法在此一一細述，惟有靠網友們自己去發掘、體會。



註1：“由下而上” (Bottom-Up) 這種選股方式是先從個股分析開始，要求企業本身要有良好的盈利能力及穩健的財務狀況、管理階層的能力受到大眾肯定，再觀察產業面狀況，最後再檢視總體經濟因素的分析，因此又被稱為選股式投資。