三月業績股簡評(一)：匯星印刷 (01127)、奧普集團 (00477)

這個業績期，肯定是遍地眼鏡碎，很多股的業績不是差過預期、就是減派息，反映過去半年的經濟真的轉差，而且這情況可能在短期內不會有所改善，故也見到有些公司減少派息，保留現金去渡過逆境。

雖然這業績期有亮點的業績不多，但也可以從一大堆不太好的業績當中找出一些相對比較好的業績股買入。自己在這個業績期其實也買入及沽出了不少股，進行汰弱留強。買入的股份及簡評如下：

1. 匯星印刷 (01127)
匯星印刷的全年業績肯定是符合預期的，盈利按年增長77%至1.21億元，而核心盈利約1.08億元，相當於每股核心盈利0.14元，全年派息6仙；現價往績市盈率7倍、股息率6.1%。公司財務穩健，目前持有淨現金約8千萬元，有利公司再進行併購。在連續兩項併購帶動盈利上升之後，公司似乎正著手進行下一項併購。根據業績報告所述，"我們的下一擴張階段將著眼於經營一項能夠滿足業內不同持份者（包括客戶、原材料供應商及印刷商）需要的印刷管理供應鏈業務。我們在此方面已取得穩健進展，期望在未來為股東帶來進一步消息。"

前景方面，管理層稱正與一些大型書籍出版集團磋商長期供應合同，結果將在二零一四年第二／三季度得知，目前對中標及二零一四年的整體業績保持審慎樂觀的看法。

自己目前持股的平均成本約1.04元，在除淨後將降至1元，這成本價我自己覺得中長線而言羸面頗大。此股目前股價受壓，不排除是因為母公司將進行實物分派，分派完成後，母公司的股東可能會選擇在市場沽出匯星的持股套現；一旦出現這情況，可能是增持的好時機。

目標價方面，自己給予半年目標價1.23元。自己覺得今年即使沒有併購，盈利也很大機會保持低雙位數增長。以保守的10%增長預期計算，2014年每股核心盈利達到0.154元，以8倍市盈率的估值計算，目標價是1.23元，再加上將收取的4仙股息，現價買入的預期回報接近30%。這目標價能否達標，很視乎8月公佈的中期業績能否達到自己預期的不低於10%的核心盈利增長。

2.奧普集團 (00477)
奧普集團的全年業績是稍差於自己預期，在公佈業績後股價曾大跌13%，主要原因應是業績比預期稍差之餘，公司也減少派息。 奧普集團以往一直以派高息聞名，但這次全年業績減少派息，令市場很驚訝，也完全出乎意料之外，故股價跌幅稍大。

奧普全年盈利約1.025億港元，表面上比上一年度倒退9%，但如撇除對上一年度的一次性收益，上年盈利實際上增長約20%；每股純利約0.1港元，全年派息6.87仙，現價往績市盈率8.4倍、股息率8.2%，估值是稍為偏低。至於市場關心的減派息問題，我相信是因為對合營公司的資金投入增加，因而影響了派息。

至於估值方面，保守估值是8倍市盈率，即目標價0.8元，相當於目前股價除淨後的價格；進取估值上望10倍市盈率，相當於目標價1元，而以此價計算，股息率約7%，估值尚可接受。

此股目前的潛在風險是國內樓市一旦出現大幅回落的話，會對其銷售及業績造成一定影響。 

今晚先寫兩股，之後的數天會續寫這個業績期買入或增持了的股票。