民企變國企背景的炒作 (上)

最近有兩間上市公司，因主要股東轉讓股權關係，由民企變國企背景，而兩間公司不約而同地在公佈股權轉讓後，股價顯著上升，這兩間公司分別是澳優 (01717) 及先健科技 (01302)。這兩間公司我自己並沒有持有，也沒有在公佈消息後追入，只是覺得這兩宗個案可以作為日後同類事件的借鑑、參考，故此簡單撰文說說。

澳優原主要股東晟德大藥廠集團以每股作價5.18元轉讓1.3億股 (相當於已發行股本的10.35%) 予中信集團，與此同時澳優再向中信集團以同樣作價發行2.49億股，以集資12.9億元。完成股權轉讓及配股後，新的股權架構如下：

上圖中的認購人即是中信集團，在完成股權轉讓及認購新股後，中信集團將持有25.18%股權，成為公司最大的股東。

上述消息公佈後，股價由6.64元升至最高9.49元，顯示市場視中信集團成為主要股東是重大利好消息。

而更令人驚訝的是，公司在上周五公佈的第一季度業績，收入及純利皆呈重大增長：

管理層對於財務表現改善的解釋是(i)持續微調本集團核心業務－自家品牌配方奶粉產品－ 的戰略計劃；(ii)產品差異化，特別是推出配方羊奶粉及有機嬰幼兒配方奶粉反應理想；(iii)提升本集團 的銷售網絡；(iv)本集團生產的優質嬰幼兒配方奶粉的公眾認受性不斷提升；及(v)品牌定位清晰，讓本 集團可滲透各個細分領域，有效適應不同市場需求。

如以上述業績計算，台資股東以每股作價5.18億轉讓1.3億股予中信集團肯定是賤價轉讓，或許許正如管理層的解釋，是因為公司需要中信集團的支持去進一步開拓國內市場。

認購人由中信現代農業投資股份有限公司及多家其他於中國成立之實力雄厚公司共同成立的專 業化投資機構。中信現代農業投資股份有限公司由中國中信集團有限公司全資擁有。於認購人成為本 公司股東後，預期本公司將自中國中信集團有限公司（於中國成立實力雄厚之大型國有企業）可取得之 投資機會中受惠。