中移動去年收入9,372億元人民幣，按年升10.5%; 純利1,254.6億人民幣, 稍稍低於預期。每股純利5.88元人民幣, 派每股末期息2.21港元，全年每股股息4.41港元，派息比率為67%。公司承諾2023年派息比率將提升至70%以上。
管理層指目前公司對5G的投資已進入平穩狀況，未來2至3年資本開支會繼續呈下降趨勢，資本開支佔收入比重亦會從去年度的22.8%持續降低，預計明年可降至20%以下。
此外, 董事長在業績發佈會上表示:
今年在關鍵業績上我們明確要實現兩個突破，一是收入規模超萬億；第二，利潤規模2023年可能成為公司有史以來最高的一年，未來2-3年公司將延續發展態勢，保持收入利潤良好增長。
去年中移動收入是9372億, 今年超萬億, 即保守計算收入會有7%增長, 我估計純利增長幅度會相若。再加上公司未來兩年資本開支佔比會持續降低, 對應董事長的言論, 估計今、明兩年中移動的業績增長確定性非常高。
這篇文首先要感謝周大福去年9月的有條件要約失敗, 令到很多買入做套利的大戶, 被迫於要約失敗後沽出止蝕, 製造了完美的黃金坑, 給我機會在當時以均價1.365接了2/3注貨, 一直持有至今, 距離倍升已不遠。
事實上, 去年的要約我都以為肯定會成功, 因觀察CCASS倉位, 鄭氏友好持倉如果全數接受要約, 肯定會令周大福持股超越50%, 要約將成為無條件, 但最終鄭氏友好沒有接受要約, 不知原因為何。在要約失敗後, 公司第二大股東DAVID WEBB受訪時, 明言"背後故事非常複雜" , 我一直期望他會解開謎團, 可惜沒有下文。
周大福全購佐丹奴告吹 David Webb：背後故事非常複雜
當時趁要約失敗後股價大跌接貨, 主要原因有二:
1. 去年8月公佈的中期業績已見到明顯的復蘇勢頭, 收入增長11.7%, 純利增長62%, 中期每股純利6.1仙, 派發中期股息每股8.5仙, 帳面淨現金9億元, 而當時市值只是21.5億元。我稍為計算, 當時估值只是10倍PE多, 預期息率高過10%, 值博率不低;
2. 公司長期派發高息, 最近5年派息比率都是100%或以上, 在當時市況不明朗的日子, 高息股比較抗跌, 故此我把握機會建倉, 為自己的高息股組合增添一成員。
九龍倉公佈去年業績, 因香港及內地所有業務皆放緩, 故此基礎盈利大減92%至3億港元, 相當於每股盈利0.1元, 全年派息0.4元。
因為一連串的減值撥備, 故此資產淨值減少100億元至1520億元, 相當於每股49.6港元。
大家如果有看業績報告的話, 當會發現業績報告的大標題是：
一般業績報告的標點是提示投資者該份業績的亮點或者賣點, 很少見到有公司會以資產減值作為"亮點“去提示投資者的, 真的別具一格!
最近2個月, 市場對物管股業績爆雷的恐慌已達至極限, 基本上物管板塊每天都在跌, 形成了下跌漩渦, 但行業情況是否真的如此糟糕?
我一向覺得物管的邏輯並不需要內房好, 只要內房不死就可以。
物管是一個存量+增量的市場, 內房即使賣得差, 每年房屋數量還是在增加, 故此物管是一個總量仍然在增長的市場, 如果這個道理都不明白的話, 那還是不要買物管了。
越秀服務公佈去年業績, 對越秀本身而言, 這份業績肯定是差; 但放在整個行業而言, 這份業績肯定算是好的。
去年收入增長29.6%, 但整體毛利率大跌7.7%至27.3%, 導致毛利只比去年微增8百萬元至6.79億人民幣, 經營溢利與去年持平; 只是受惠於利息收入大增5千萬元, 令到純利得以比去年增長15.7%至4.16億人民幣。全年派息10.9港仙, 派息比率35%, 現價往績市盈率15倍, 股息率2.3%, 以國企物管而言, 估值尚算合理但不再低估。
這份業績是低於市場預期, 管理層解釋毛利率大跌原因有三: 1. 第三方拓展的項目的佔比增加, 而第三方項目毛利率較低, 故此拖低整體毛利率; 2. 投入更多資源發展新的社區增值服務, 相關收益要在未來才逐漸顯現; 3. 因防疫導致經營成本增加。 疫情除了令到經營成本增加, 亦令到商業物管及運營服務去年收入只是微增10.5%, 遠低於整體收入增長, 相信今年大部份物管公司的業績都會受疫情拖累, 目前已知的有萬物雲 (02602)及碧桂園服務 (06098), 估計陸續有來。
香港寛頻昨天復牌, 通告指公司接獲一份初步非約束性函件, 當中涉及環球全域電訊有限公司 (HGC) 可能提出收購要約, 而傳媒日前披露要約作價不低於10億美元。
香港寛頻目前市值73.7億港元, 如果要約作價只是10億美元, 則與目前市值相若, 完全沒有值博率, 故此我們要分析的是收購價會否僅僅10億美元?
市場在評估固網、寛頻網絡商的估值時, 通常是看EV/EBITDA（企業價值倍數）。 EV = 市值+淨負債, 香港寛頻截至去年8月底的淨負債是107.4億元, 市值73.7億元, 故此目前EV = 181億元; 截至去年8月底的EBITDA是26億元, 故此香港寛頻目前EV/EBITDA 是7倍 。
經營光伏發電的信義能源昨天公佈業績, 2022年全年盈利倒退21%至9.7億港元, 每股純利13.33港仙, 全年派息每股15.1港仙, 派息比率113%。業績倒退主因是去年作出一次性的2.24億扣除電價調整所致, 如果撇除此一次性因素, 業績接近持平。
業績倒退之外, 另一個不利因素是借貸成本急增, 實際借貸年利率由2021年的1.21%急增至2022年的5.56%, 以目前總有息負債約49.5億元計算, 今年的利息開支將會進一步增加, 削弱盈利復蘇空間。管理層在業績發佈會上披露公司將會尋求內地融資渠道, 因目前國內借貸成本已比香港便宜, 而且亦可以降低人民幣匯率波動的風險。
業績最大亮點是去年合共收取21.1億港元的補貼款項, 金額遠比往年及預期高, 令集團應收帳款總額由2021年底的50億減少至2022年底的34億元, 亦令去年經營現金流大增至29億元。市場非常看重綠電的財政部補貼回收狀況, 即管看看這個利好能否抵銷盈利及派息倒退的利淡因素。
以核心盈利計算, 現價往績市盈率約16.6倍, 股息率5.66%, 估值合理但不算吸引。大行高盛之前預期信義能源今年盈利會大幅增長40%, 估計業績後會發表報告跟進, 要留意會否修訂預期。
昨日三大中資電信股, 包括中電信 (00728)、中移動 (00941)及中國聯通 (00762) 皆有可觀升幅, 當中中電信一度大升7%, 主要是盛傳中電信將加大派息。
據《澎湃新聞》報道，中國電信相關人士表示，公司將會加大派息，今年派息達到70%，同時目前新興業務勢頭增長很不錯，去年雲業務翻番，今年有望繼續翻番。
空穴來風, 未必無因, 尤其是央企加大派息符合當前政策大方向。
在上月初, 國資委召開央企負責人會議, 在會議提出為加快推進央企高品質發展，國資委進一步優化央企經營指標體系為“一利五率”。
安能物流是國內零擔市場最大的快運網絡，什麼是零擔貨運?
所謂零擔貨物，是指一張貨物運單（一批）托運的貨物重量或容積不夠裝一車的貨物（即不夠整車運輸條件）。 是指托運一批次貨物數量較少時，裝不足或者占用一節貨車車皮（或一輛運輸汽車）進行運輸在經濟上不合算，而由運輸部門安排和其他托運貨物拼裝後進行運輸。
我買入安能物流有三大原因:
1. 恢復盈利確定性高
在過去三年疫情期間, 相信大家應該知道國內的跨省、跨市貨運是非常艱難, 因各省市會對外來車輛及人員設置層層障礙, 以防疫情傳入, 也因此貨運成本大增。
在2020及2021年, 安能物流的核心盈利分別是6.5億及4.1億人民幣, 而去到2022年上半年, 因防疫措施更嚴厲, 安能不止業務倒退, 營運成本更是大增, 導致上半年錄得1億元的淨虧損, 而且預期下半年應該持續錄得虧損。
近日買入兩隻盈喜股中國建築興業及長飛光纖, 都是貪其股價落後、估值不貴及預期仍會增長。
中國建築興業(00830)
在2021年3月的業績發佈會上, 中國建築興業管理層提出了十四五經營目標:
短期经营规划目标即在未来2-3年内，净利润预期将保持年均增长40-50%；十四五经营目标则是在“十四五”内营业额和净利润规模分别超过90亿和10亿，由此对应年复合增长速度（CAGR）分别为15%和39%。
(中国建筑兴业（0830.HK）换档提速期就在眼前，决战“十四五”突破上限)
2021年, 公司收入增長39%, 純利增長50%至2.92億元;
2022年, 根據盈喜通告, 預期純利將會較2021年的2.92億元增長不少於40%, 即是全年純利不低於4.09億元。
記得我之前文章已反覆提及, 去到大升市的後段時間, 市場炒得火熱, 二三四線股的升幅會遠超大型股, 相信大家在最近1個月, 已見到無數的中小型股突圍而出, 也因此我現階段選股會著重在有潛力及上升空間較大的中小型股。
我挑選的很多都是仍未大升或者估值相對便宜的, 未來半年潛在上升空間最少有25-30%的, 當然這些中小型股有不少可能是流動性較差的, 也因此要嚴控注碼。當炒時, 這些中小型股成交會急增, 買賣都會變得容易, 但要注意市況一旦急變, 流動性可以迅速消失, 注碼大的話可能會很難脫身, 所以炒細股一定要嚴控注碼, 而且萬一走勢不及預期時, 緊記要設定止蝕位。
滴滴我從去年4月開始寫文分析, 第2篇文章 《滴滴(DIDIY) 估值修復二部曲》的內容是最重要的, 建議大家再翻看一次該篇文章。 當時提到:
滴滴估值修復二部曲:
1. 國內監管機構完成對滴滴的網絡安全審查, 並且容許滴滴出行APP重新上架, 讓滴滴業務恢復正常營運
2. 滴滴申請及獲准在香港上市
現在官方終於正式批准滴滴出行APP重新上架, 估值修復二部曲完成了上半部份, 市場短期會如何反應其實並不重要, 因為更大的利好 - 滴滴申請及獲准在香港上市, 幾乎必定會落實的, 最快就是今年的第3季度!
如果滴滴在未上架前, 合理估值是每股3-4美元之間的話, 那麼成功上架後, 確定性已大幅提升, 估值肯定要上移, 或許是5-6美元, 又或者是6-7美元也說不定, 但如果低於4美元的話, 我自己覺得必定是低估的。
踏入2023年, 港股氣勢如虹 恒指5個交易日升1600點或8.3%, 相信不少朋友好像我一樣, 倉位不算太高的要被迫追貨, 但最煩惱的是從去年11月見底回升以來, 恒指已大升6700點, 已很難找到估值仍然便宜的1、2線股, 故此要開始發掘落後的3、4線股。
近期追入的普遍是中小型股, 包括中通信服務(00552)、晶門科技(02878)、金源米業 (00677)及朝雲集團 (06601), 當中除了中通信服務外, 其它的都是市值10-50億的小型股。正如我在上周文章 “2023近乎完美的開局” 提及:
雖然指數可能出現超買的調整, 但資金大機會轉去炒作落後板塊或落後股, 尤其是這一波領漲的主要是1、2線股, 有不少的3、4線股仍未跟升。 或許當1、2線股調整、消化獲利貨之時, 會輪到3、4線股接力, 而且3、4線股往往因為流通量少, 少量資金已足以大幅炒高股價。
繼2021年後, 2022年又是驚濤駭浪的一年, 這年不只港股, 美股也拾級而下, 很多中外知名基金遭受重挫, 錄得近年最差表現。我自己去年大部份時間都是持倉40%左右, 主因是國內經濟深受動態清零及內房硬著陸影響, 再加上美聯儲局持續加息去壓通脹, 面對眾多不利因素及不確定性, 我選擇以低倉位去控制風險。 這招比較奏效, 故此去年組合全年的波幅大部份時間都控制在個位數水平, 即是升跌不超過10%, 並且在11及12月港股大升帶動下, 組合全年取得6.3%的回報。
2022年三大盈利貢獻股:
1. 正榮服務 (06958)
2. 越秀地產 (00123)
3. 中移動 (00941)
2022年三大虧損股:
1. 騰訊控股 (00700)
2. 信義能源 (03868)
3. 德昌電機 (00179)
12月30日, 中國證監會宣佈:
富途控股有限公司（简称“富途控股”）、UP Fintech Holding Limited （简称“老虎证券”）未经我会核准，面向境内投资者开展跨境证券业务，根据《证券法》等相关法律法规，其行为已构成非法经营证券业务。
對於違規的處理, 中國證監會表示按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，擬要求富途控股、老虎證券對上述違法違規行為進行整改。
一是依法取締增量非法業務活動。禁止招攬境內投資者及發展境內新客戶、開立新帳戶。
二是妥善處理存量業務。為維護市場平穩，允許存量境內投資者繼續通過原境外機構開展交易，但禁止境外機構接受違反我國外匯管理規定的增量資金轉入此類投資者帳戶。
我會將責成相關派出機構對富途控股、老虎證券進行現場核查、督促整改，並視整改情況採取進一步監管措施。
