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置頂文章: 我的交易日誌 (五)

這個專欄的留言區將會用作記錄我自己交易的專區,以後有什麼即市交易都會首先在這裡更新,作為自己一個完整的交易紀錄。 因為目前我的網誌已暫停留言功能,所以很抱歉有時未必可以與大家詳談買賣原因,很抱歉。 之前兩個交易日誌的連結: 我的交易日誌 我的交易日誌 (二) 我的交易日誌 (三)...

2021年10月28日 星期四

譚仔(02217) 跌出價值來?

譚仔招股時我有分析過, 當時指招股價估值45-56億元的範圍是太過昂貴, 所以不考慮, 那為何跌到2.53元會撈底?

大股東東利多在2017年底收購「譚仔」及「三哥」的總作價是19億港元,而今月上市集資淨額是10.41億元, 兩者相加是29.4億元; 2.53元股價對應的市值大約33.9億元, 只是比29.4億元稍高15%, 我自己覺得反映收購完成後,分店數目由收購完成時的108間, 增至目前的156間, 收入也同步上升。當然, 2020及2021年業績分別受到社會運動及疫期影響而停滯不前, 而以2019年的1.98億對比2017收購時的盈利, 應是有所上升的。

網上找到2017年的盈利資料:

丸龜曾披露兩間譚仔的盈利表現,惟年份並不一致,其中最早獲收購的譚仔雲南米線,截至2016年3月底止年度純利約9630萬元;稍後合併的譚仔三哥雲南米線,截至2017年3月底止純利則約8800萬元,假設譚仔雲南米線盈利在去年未有太大變化,則合併後譚仔純利約1.84億元,相當於譚仔純利增長逾35%。值得留意的是,譚仔及譚仔三哥在2016及2017年度收入分別約7.9億元及6.9億元。

https://m.mingpao.com/fin/daily/20180523/1527017366201/%e8%ad%9a%e4%bb%94%e5%90%88%e9%ab%94%e5%b9%b4%e8%b3%ba2-5%e5%84%84%e5%a2%9e%e4%b8%89%e6%88%90-%e4%b8%b8%e9%be%9c-%e8%a8%ad%e4%b8%ad%e5%a4%ae%e5%bb%9a%e6%88%bf%e6%b8%9b%e6%88%90%e6%9c%ac-%e7%a0%94%e9%80%b2%e8%bb%8d%e5%85%a7%e5%9c%b0

2021年10月26日 星期二

精熙國際(02788)私有化的危與機

精熙國際作為高息工業股, 曾經是我的愛股之一, 但近年業績每況愈下, 故此早已沒有再持有此股。

日前, 公司大股東提出私有化建議, 每股作價0.88元, 估值稍高於一倍市帳率, 作價我自己覺得可以接受, 不算太差。

在分享我的看法之前, 先說說這宗私有化一些背景資料:

1. 這宗私有化並沒有不提價聲明, 意思是私有化作價可以提高的;

2. 有資格表決私有化建議的獨立股東股數是4.765億股, 而在消息公佈前, DAVID WEBB持股是4464萬股, 佔獨立股東持股數的9.4%左右, 稍稍低於足以一票否決私有化的10%門檻; 

3. 在私有化消息公佈後翌日, DAVID WEBB在市場以每股均價0.8239元增持495萬股, 令其持股總數增至4959萬股, 跨越10%門檻, 已具備一票否決權;

4. DAVID WEBB的持股中, 過往曾有王氏港建 (00532) 在2007年4月提出私有化, 而巧合的是當時DAVID WEBB的持股也具備一票否決權, 而其當時曾接觸大股東, 要求大幅提高私有化作價, 不然會否決私有化。王氏港建當時曾發通告說明:

有關David Webb對建議之投票意向 

2021年10月18日 星期一

新公佈職業教育政策背後的意義

於周二晚, 國內中央辦公廳及國務院辦公廳聯合印發:

《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》 

文件內容主要是一些鼓勵職業教育發展的意見、方向及概括的政策扶持。

文件公佈後, 國內A股不少相關的教育股在昨天及今天都升停板, 例如中公教育(SZ002607)开元教育(SZ300338)传智教育(SZ003032) 等, 市場反應熱烈, 甚至乎和新政策沒有關係的中概股EDU、TAL也於昨晚有明顯的升幅。

香港適逢周三打風休市、今天重陽節假期, 所以要明天復市才知道對政策對香港上市教育股的刺激有多大。 

和新政策相關的主要是一眾有提供職業教育的高教股及提供職業技能教育的中國東方教育(00667)。留意在這份政策文件中提到:

鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育,鼓励各类企业依法参与举办职业教育。
鼓励行业龙头企业主导建立全国性、行业性职教集团,推进实体化运作。

2021年10月15日 星期五

市場風格的切換

繼上周五之後, 組合昨天再一次嚴重跑輸恒指, 全因市場風格的切換。

最近3個交易日, 恒指大升1300點, 但我相信大部份散戶、甚至機構投資者都感受不到這次大升, 全因這1300點的升幅主要來自第三季表現極差的ATM (阿里巴巴、騰訊、美團) 這3隻指數重磅股。ATM 在過去三個交易日分別上升22%、11.1%及21.3%, 表現冠絕藍籌股。以昨天為例, ATM 合共貢獻恒指393點的升幅, 而3股昨天總成交425億元, 佔昨天大市總成交的26%!

ATMXJ的重新崛起 , 有一將功成萬骨枯的感覺, 對中小型股是一大惡夢, 尤其是第3季度的熱門股, 這幾天跌到人仰馬翻, 慘不忍睹。以東岳 (00189) 為例, 第3季升了2倍, 然後踏入10月已跌了24%; 又或者熱炒的新能源電力股板塊的王者中廣核新能源 (01811), 第3季升了1.57倍, 然後10月幾個交易日已跌了21%, 大量資金沽貨獲利。說到這裡, 不得不提昨天股價一度大跌50%的海昌海洋公園 (02255), 以昨天高位2.8元計, 比2021年6月底的0.54元升了足足4.2倍, 然而1天之間股價腰斬, 莊家開始收割。

2021年10月6日 星期三

內房債務危機蔓延

繼恒大(03333) 無法支付債息及新力(02103) 國內債務出現違約後, 花樣年(01777)也於昨晚公佈未能償還約2.06億美元到期票據, 料將違約。受此消息影響, 今天內房股及物管股普遍錄得顯著跌幅, 尤其是負債重的, 包括融創中國 (01918)、中國奧園(03883)、佳兆業 (01638)、富力 (02777)、時代中國 (01233)、建業地產(00832)、禹州集團(01628)等內房, 股價俱大跌一成左右, 血流成河。

花樣年違約一事, 可以參考下列報導:

“没偷没抢没杀人放火”,花样年的自愿卧倒 

花樣年的違約牽涉到以下問題:

1. 花樣年是否確實無力還債?

花樣年附屬公司彩生活(01778)上周才公佈出售部份物管業務予碧桂園服務(06098), 套現33億元, 雖然交易仍未完成, 但根據碧桂園服務的通告, 其已貸款7億人民幣予彩生活, 這筆資金是否給予彩生活轉交花樣年, 作為償還10月4日到期美元債之用? 其次, 花樣年帳面也有310億人民幣的現金, 是否已資金緊張到2億美元也無法償還? 

如果花樣年連2億美元也無法償還的話, 實在令人懷疑其帳面現金的真實性。不只花樣年, 大家可以看看新力(02103)也是如此, 帳面明明仍有大筆現金, 為何連境內區區的3千多萬人民幣的利息及境外共7500萬美元的本金及利息都無法償還? 民企內房帳面的現金莫非都是虛有其表? 那叫市場如何再相信民企內房的資產負債表?!

2021年10月5日 星期二

生物科技股IPO已成為名符其實的風險投資

一年前, 稍具質素的生物科技股IPO, 即使定價昂貴, 出盡全力認購都是穩賺不賠的;

一年後的今天, 儘管PRE-IPO及基石投資者星光熠熠, 研發團隊也有名氣,再加上估值克制, 但上市仍難逃立即破發的命運, 認購的投資者要承受巨大風險, 之後能否逃出生天已是後話。

之前的騰盛博藥(02137)、科濟藥業 (02171),很多認購了的投資者都無法享受之後的大升, 因為上市初期表現實在太差。騰盛博藥上市初期最多曾跌14%, 上市接近一個月才發力大升; 科濟藥業上市後首兩個月大部份時間都在招股價之下, 最多曾跌31%, 有多少認購了的投資者捱得過此等折磨? 現價比低位升1.4倍, 比招股價升66%!

上述兩股還好, 因為公開發售超額倍數高, 所以B組中籤率最多只是1%多, 入張B頭輸1、2成最多只是輸1、2萬元, 並不會蝕入肉, 但去到創勝集團 (06628) 已是驚心動魄! 創勝集團B頭獲派70萬元的貨, 上市首天最多跌25%, 即是如果開市沒有止蝕的話, 最多帳面曾輸17.5萬元, 可能是生物科技股IPO近年最大的壓力測試。捱得過首天的壓力測試的話, 恭喜您, 第二天收市已重上招股價, 只要你這兩天對股價不聞不問、什麼也不做的話, 你由地獄重回到人間了......