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置頂文章: 我的交易日誌 (五)

這個專欄的留言區將會用作記錄我自己交易的專區,以後有什麼即市交易都會首先在這裡更新,作為自己一個完整的交易紀錄。 因為目前我的網誌已暫停留言功能,所以很抱歉有時未必可以與大家詳談買賣原因,很抱歉。 之前兩個交易日誌的連結: 我的交易日誌 我的交易日誌 (二) 我的交易日誌 (三)...

2010年7月31日 星期六

風險管理篇 - 組合管理 (內附自己組合概略)

組合管理(Portfolio Management),對於主修金融或從事相關工作的人仕而言,是耳熟能詳的名詞,自己以往讀書年代,亦曾熟讀全本厚達幾百頁的書,考試更拿到A,但坦白講,考完試、出來工作後,自己幾乎沒有應用過相關的知識,不消三、四年,所學的已完全煙消雲散,故今日想寫的內容,完全是自身的經驗與體會,不是說教科書的內容,所以大家不用怕會見到什麼CAPM、Covariance、Correlation coefficient等專業人仕才會接觸的詞彙,這些對專業的基金經理或者有用,但對一般散戶而言,只是知道好過不知道而已,很少會真的運用於自身的組合。

如上文風險管理篇 - 分散投資所說,不論是專業的投資者或普通的散戶都好,其實都應該進行分散投資,以降低風險。一有分散投資,便會形成一個投資組合,不管你是分散投資於兩三隻股票,或分散投資於債券、股價、外匯也好,此時你便需要進行組合管理。組合管理的目的是要貫徹你的投資理念,例如你是一個保守的投資者的話,你會希望組合不要太波動,此時你自自然然會將一些比較穩健的股票或債券放進你的組合裡;如果你是一個進取的投資者,你的組合可能充斥大波幅的股份、盈利增長高但估值亦高的股份、甚至是衍生工具產品如窩輪、期貨、期權等;如果你是"好息"者,你自然會希望你的組合股息回報較高,此時你的組合應該會以高息股為主。

對一般散戶而言,自己覺得最合適的組合應是一個平衡的組合。何謂平衡組合? 平衡組合最起碼的要求是組合裡應包含不同行業的股票,不會太偏向某行業,例如組合裡應有內銀、內房或內需股、亦有公用、公路股、還有工業股、零售股、出口股等各種不同類型的股份,方為之平衡。有些散戶很喜愛內銀股,其組合內90%持股都是內銀股,此時組合能夠達到分散風險的目的嗎? 或者可以分散個別股票的風險,但無法分散行業風險。除此之外,一個平衡的組合除了包括股票之外,亦應該包含現金成份。現金代表購買力,亦可以幫你調整組合的比重,所以任何組合都應有現金的存在。

很多人會在作出投資決定前會參考很多數據,例如市盈率、股息率或盈利增長等,亦會以恒指的市盈率、股息率等去判斷入市的值博率,那麼一個組合需要這些參考數據嗎?答案是肯定的。你可以自行計算組合的市盈率、股息率及盈利增長等,從而評估你組合是否一個攻守俱備的組合。
或者看到這裡,你應該要去計算一下自己組合的數據,從而以評估個股的方法去評估你的組合是否"抵買"或具"值博率"?有沒有需要調整?

說了這麼多,或者可以說說自己的組合,這部份的內容大家可以會比較有興趣。如果熟悉我的人都知道,我會將可投放於股市的資金分為三部份:股票組合、衍生工具組合及後備現金。顧名思義,股票組合是以股票投資為主,衍生工具組合以投資期貨、期權等衍生工具為主,而後備現金則是備用現金,主要是股災發生時才派上用場,或有時期權短倉組合按金不夠時,用作補倉資金之用。目前三者比重如下:

股票組合: 55%
衍生工具組合(以期權短倉為主): 20%
備用資金: 25%

股票組合方面,目前主要比重如下:

現金:28%
亞倫國際 00684: 8.2%
建溢集團 00638: 6%
新創建集團 00659: 5.8%
漢登集團 0448: 5%
聯亞集團 00458: 4.7%
路勁基建 01098: 4.5%
湯臣集團 00258: 4.2%
泰昇集團 00687: 4%
JOYCEBOUTIQUE 00647: 4%
大同機械 0118: 3.8%
其餘14隻股票:21.8%

假設將我股票組合的十大持股當作一個獨立的投資組合,並按目前持股比例轉換成100%計算,得出以下結果:



註:458的市盈率以撇除一次性重組費用計算。

以組合往績市盈率11.37倍、息率4.83%而言,自己覺得尚算理想,攻守俱備。

至於衍生工具組合,則以指數期權及股票期權短倉為主,即沽出期權以收取期權金。這個部份於過去15個月皆錄得正回報,每個月的回報介乎5-15%之間,視乎恒指及個別股票的波幅而定。於09年恒指波幅較大的時間,單月最高回報可以高達15%以上,但近月恒指波幅縮減,所以單月回報只得6-7%左右。大家或者會好奇,既然衍生工具組合的回報如此高,為何不加大投資比重? 原因只得一個: 風險管理。如果曾經於08年-09年參與期權短倉買賣的話,都知道期權短倉稍有不慎,可能招致沒頂之災,所以自己近年其實已將衍生工具組合的比重由30%下降至20%,兼且每月動用的金額只及六成而已。

大家看完我的組合,可能會覺得我很矛盾,既投資大量細價股,理應可以承受高風險;但又預留大量資金不動用,拖低整體回報。大家在08年金融海嘯期間在股市感受最深刻的是什麼?我深刻體會到什麼叫做物賤鬥人窮!當時多麼希望手上有大量的資金可供撈底之用。在股票市場,只有足夠的資金,你才可以在危機發生時,將危險化為機遇!事實上,這是我多年經驗所得,因為過往曾經歷多次的起起落落,由一無所有到盤滿鉢滿,再打回原形,然後又翻身,故此我不會容許自己再重蹈覆轍,所以組合管理的理念是穩中求進!

2010年7月29日 星期四

集思廣益:8、9月公佈業績的公司推介 (上篇)

3月年結的公司剛公佈完全年業績,轉眼又到6月半年結的公司公佈中期業績,又是時候鎖定目標,隨時候低吸納,迎接佳績。

如果有留意我之前所寫的網誌,其實不難估到我的心頭好,很多之前都曾詳細介紹,包括:

1. 聯亞集團 (0458)(禾桿冚珍珠 - 聯亞集團 (0458))

賣點:聯亞集團上年因一次性重組費用而錄得虧損,但今年沒有該筆費用,兼且重組過後,理論上經營應較佳,即管看看盈利會否有重大改善。

缺點:買賣困難、買賣差價大。

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2. 湯臣集團 (0258) (內房之選 - 湯臣集團 (0258))

賣點:國內首屈一指的豪宅房地產公司,上年有大量的物業預售收益未入帳,預期於今年入帳,故上半年業績應有保障。除此之外,集團在上海有新的土地等待發展,兼且將踏出上海,進軍天津,前景值得看好。

缺點:龐大的發展計劃可能會耗盡其高達27億元的淨現金,並且在未來一兩年減少派息。

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3. 新創建集團 (0659) (穩健之選 - 新創建 (0659))

賣點:盈利穩定,派息比率高,估值較同業1038低。

缺點:1. 今年因有一次性收益,扭曲其盈利能力,明年如果缺乏同類型一次性收益,帳面上盈利可能下跌。 2.經常予人不務正業的感覺,令其估值呈折讓。

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4. 路勁基建 (1098) (矛與盾的給合 - 路勁基建 (1098))

賣點:收費公路加上房地產業務,穩健與進取兼備。2010年應是其房地產業務的收成期,預期市盈率低,兼且息率高。

缺點:在陸續出售一些收費公路以套取資金後,收費公路的收益將減少,令其盈利穩定性下降。

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5. 順誠控股(0531) (羸間廠、輸粒糖" - 順誠控股(0531))

賣點:過往核心盈利穩定,今年有機會恢復增長,並提升其估值。手持大量現金,可望提高派息比率。

缺點:基金持續低位減持,未知是否有潛在利淡因素。

上篇完,待續。

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註:各位朋友如有心頭好,歡迎公諸同好,並簡述看好原因,謝謝。

績優股系列總結與展望

自己於5月27日至6月2日寫了5篇績優股推介,包括912,2368,684, 638及448,5間公司都已公佈全年業績,是時候總結推介的成績,並作簡單展望。



上述5間公司,自己除了2368已於公佈業績後全數沽出止蝕外,其餘的仍然持有,當中684、638及448更屬自己組合內的重磅股。沽出2368最主要原因是自己不認為其有能力於今年扭轉劣勢,所以忍痛即時沽出止蝕。至於其餘4隻,自己認為其有能力於下次業績再上一層樓,尤其是912及448,管理層對前景樂觀,可以看高一線,逢低吸納;至於684,管理層又慣性發表利淡展望,但近幾次業績每次都帶給投資者驚喜,加上估值不高,自己認為升勢有餘未盡,價值仍未完全反映。而638的業績相比起912, 684及448等,無疑是較為遜色,但誠如自己於推介時所說,這隻股票不望今年有突出表現,只望明年或後年步入收成期。

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延伸閱讀:
績優股業績回顧與前瞻系列(1) - 信佳國際 (0912)

績優股業績回顧與前瞻系列(2) - 鷹美國際 (2368)
績優股業績回顧與前瞻系列(3) - 亞倫國際 (0684)
績優股業績回顧與前瞻系列 (4) - 建溢集團 (0638)
績優股業績回顧與前瞻系列 (5) - 漢登控股 (0448)

是時候適量減持

大市升上21000點,很多股票亦水漲船高,所以自己近排亦減持了小部份持股,當中都是已有顯著升幅或已升近自己短線目標價的,包括912、448、684、531、659、866、1098、2128、2398、3399及1126(已沽清)等,令手上現金比例提升至超過25%的水平。

減持後,如果大市回落,自己有足夠的資金可以撈底;如果繼續上升,手上的持股亦不算少,可以享受到升幅。

此外,亦趁高位沽出下月的恒指及國指認購期權,收取權金。

2010年7月28日 星期三

風險管理篇 - 分散投資

之前有朋友曾問我,同時持有20幾隻股票,會不會不夠時間跟進或研究,我曾答應會出文詳細說說這問題,現在是時候履行我的承諾,寫這篇文與大家分享。

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為什麼要分散投資? 不知大家有沒有試過不慎買中一些暴跌股或爆煲的老千股,從而令自己在股市長期所賺的盈利“一舖清”,付諸流水,更甚者是傷及筋骨,元氣大傷?我自己在13年的投資生涯中,真的試過,而且不只一次,而是數次,最早期的要數很多年前的耀科國際(0143),跟著是幾年前的泰興國際(0389),最近期的是洪良國際(0946)。雖然如此,除了第一次最傷之外,之後兩次中招對我影響都不大,為什麼?因為經一事、長一智,受過傷之後就要想辦法去避免重蹈覆轍,不再犯相同的錯誤。


要在漫長的投資路上,每次都避過老千股、爆煲股是不容易的,既然難以杜絕買入爆煲股的風險,那麼唯一的做法是要將所受的傷害降低,最簡單的方法莫過於分散投資,將投資本金分開買不同的股票,不要每次都玩“一注獨羸”。或許你選股眼光出眾,每次都回報可觀,但只要稍一不慎,買中一隻爆煲老千股,已可令你“一子錯,滿盤皆落索”。如果分散投資於一定數目的股份,令每隻股票所佔組合比率降低,那麼即使中招,所受的傷害也會有限,不會出現“一舖清”的困境。


但很多財經名家都說散戶的投資組合不宜太過分散,持股數目最好維持在5隻以內、或者極其盡10隻以內,理由是如果持股太分散的話,散戶沒有時間去跟進、管理自己的投資組合。我想問的是,當你千挑萬選、思前想後決定買進一隻股票後,還有什麼事要做? 除非是藍籌股、大型國企或熱門概念股,否則一般二三線股一年只得兩次業績公佈、一次股東大會,或者間中有報紙報導、推介,除此之外,大部份時間都是寂靜無聲居多,要跟進、留意的只有股價是否已到目標沽出或已跌到再加注的價位,又或者宏觀環境、政策對持股是否有影響,從而會否影響基本因素。所以一般人要管理一個10-20隻股票的組合不是很困難的,以我為例,我的10大持股除了近排公佈業績的股份之外,其它的在過去二個月加起來要我留意的新聞、消息,加起來可能10單也沒有,要跟進、管理是輕而易舉。


況且,不論你手上有持有5隻或10隻股票都好、不論是專業的投資者或普通的散戶也好,要在投資路上走得遠、爬得高,基本上一定要有所付出,才會有收穫。以我自己為例,長年以來每日早上、中午及晚上都要看看當日港交所有關上市公司的公告,看看有沒有關於自己有持股股票的消息或者其它公司公佈的消息當中,有沒有值得留意、跟進的,從而發掘具值博率的股票;每日收市後必定會看當日的權益申報,看看有沒有值得注意的內幕人士買賣或基金增減持股份;每日早上開市前必須看完4份報章的財經新聞及股票專欄,包括信報、經濟日報、明報及蘋果日報等,評估這些新聞、消息會否影響到手上的持股,與及簡單分析、評估大市當日走勢,從而作出部署。看到這裡,大家可能會問,每日要投入多少時間?如果我說市前分析及市後跟進所需的時間加起來,每日不需要一小時,大家會否相信?確實如此,只要多看、多想、多訓練,經驗累積之後,你會很容易將資訊過濾、分類,短時間內就可以消化完畢。


朋友可能又會說,手上的資金有限,很難做到分散投資。這說法在幾年前可能正確,因為以前的交易成本比較貴,一單交易最低佣金可能最少都要100元以上,如果交易金額只得一萬元的話,交易成本超過1%就很不划算,但現在一筆交易的最低佣金可以低至5元,即使交易金額只得一萬元,你的交易成本只是連0.1%都沒有,不會影響到你的買賣決定。所以不要說手上資金只得廖廖10萬、8萬元,所以不可以分散投資,這只是藉口。當然如果資金有限,就無需過份分散,可能分開買45隻已足以達到分散投資、降低風險的目的。


分散投資之後,不是就可以完全降低風險,還要做組合管理,這部份留待下次再談。

炒業績的技巧

炒業績不外乎兩種方法:

1. 業績前買入
很多短線炒家都喜歡在業績前買入,博業績佳,從而可以在公佈業績後從容獲利。這些短期炒家目的只是短炒為主,所以不論公佈的業績是好是壞,都會選擇沽出居多,故很多業績前已有顯著升幅的公司,一旦業績不能好過預期,股價在公佈業績後短線都是下跌居多;只有業績好過預期很多的,才可以有較大升幅,但往往初期升幅只是有限,因為獲利貨積壓的關係,要等待消化獲利貨之後,才有顯著升幅。

作為一個精明的投資者,你如何可以從中獲利?當中關鍵就是買入時間的掌握。要事先預期別人的預期,再提前買入,那麼很多時候不論業績好壞都好,都可以獲利。很多上一次業績好的公司,在公佈下一份業績前的一個多星期,股價都會開始發力,那你可以怎麼做? 大家不妨留意我之前出績優股系列推介的時間,就可以找到答案。既然這些公司很多時候在業績前1-2個星期才發力,那你為何不一個月前就買入,然後靜候別人炒業績?穩健的做法是在公佈業績前,手上股票已有不俗利潤的話,先減持1/2或1/3的股票獲利,那不論之後公佈的業績是好是壞,你的羸面都比別人高很多。

記著,要預期別人的預期,比別人更早行動,那羸面自然高,很多時候甚至不用等業績結果,在業績前沽出已可以獲得顯著利潤。

2. 業績後追貨
如我之前所述,很多業績好的公司,在公佈佳績後幾天,股價的升幅未必太多,只因短線炒家會獲利,這時是長線投資者接貨的良機。在684、912及448公佈業績後,我都即時加注買入,而事後都可以獲得15-30%的回報。當然,不是每間業績好的公司都一定會在業績後再升,所以要從中獲利,一定要計算準確,尤其要注意公司本身的估值及潛在上升空間,以評估值博率。

以下是我之前推介5隻業績股的圖表,大家看完後可能會更加清楚炒業績的技巧。我很多時候都會在有不俗利潤的情況下,於公佈業績前先行減持部份持貨,以鎖定利潤。






2010年7月26日 星期一

建溢集團(0638)業績短評 - 不過不失

建溢集團公佈截至3月底止的全年業績,錄得盈利1.585億元,相當於每股盈利0.3852元,與股價一樣,同創歷史新高。。若剔除2009財政年度所錄得的一次性29,247,000港元之其他開支(關於收購摩打生產性資產而產生),則2010財政年度之應佔溢利較去年上升幅度為33.8%,此表現不算差,但相比其它優異表現者如684、912等,則較為失色。

我自己會以不過不失來形容這業績:

- 電器及電子產品業務及摩打業務持續有好表現

- 資源開發業務繼續處於"燒銀紙"階段,虧蝕擴左至接近3000萬元

- 財政年度的下半年,物料價格持續上升及國內人力資源成本上漲,但公司的毛利率反而由上半年的21%增加至下半年的26.4%,成本控制得宜及營運效率上升,值得一贊。

整份業績最失望的地方,或許是資源開發業務不知何時才能脫離"燒銀紙"階段!

有貨在手的不妨先趁股價處於歷史高位,沽出部份套利,並候調整時再買回。 (補充: 若股價自高位回落超過10%,則繼續持有會優於沽出獲利)

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延伸閱讀:績優股業績回顧與前瞻系列 (4) - 建溢集團 (0638)

2010年7月21日 星期三

暫別一周

真的要小別了.....

近來忙得不可開交,剛剛才回到家中;偏偏屋漏兼逢夜雨,幼女今日確診手足口病,而大女也有感染症狀,此刻真的體會到什麼叫分身不暇!

要忙多一個多星期才有空閒時間,希望可以盡量抽空在星期一晚寫篇建溢國際(0638)的業績短評。

暫別各位。

2010年7月20日 星期二

一條答中有獎的問題........

你估隆成集團 (1225) 還是信星集團 (1170)率先修成正果?

信星集團剛公佈全年業績,盈利大升97%至1.05億元,每股盈利16.43仙,派末期息7仙,全年派息8.6仙。盈利大升主要原因又是受惠於毛利率大幅改善,由13.2%上升至22%。

大家可能很奇怪,為什麼我會拿信星集團來與隆成集團比較? 如果有留意這兩間公司的話,大家可以找到很多共通點:

- 兩者主要盈利來源都是靠生產及製造業務,分別在於信星集團生產及銷售鞋類產品,而隆成集團生產及銷售鞋類產品;

- 兩者都銳意進軍零售業務,當中信星集團零售及批發鞋類產品,而隆成集團零售及批發業務,而巧合地,兩者的零售業務都處於"燒銀紙"的開拓期階段,當中信星集團的零售業務全年虧損2277萬元,而隆成集團則虧損1532萬元;

- 兩者都是淨現金公司,當中信星集團持有淨現金5.27億元,相當於每股淨現金82仙;隆成集團則持有淨現金3.04億元,相當於每股淨現金41仙;

- 兩者都曾在市場進行回購,但信星的回購次數及股數多於隆成;

- 兩者股價於過去半年大部份時間都是窄幅波動居多,有貨在手的多被"悶死";

- 兩者市值相若: 信星市值7.56億元,隆成市值8.03億元;

- 兩者近期都有基金股東增持,包括DJE Investment 於4月12日增持信星740萬股,持股量增至6337萬股(9.87%);而David Webb則於5月5日增持80萬股隆成,持股量增至3816萬股(5.08%)。

兩間公司目前都在轉型中,開拓零售業務,大家覺得那家會率先成功? 或者兩間一起成功或失敗?

答中有獎,獎品請在市場拿取:信星集團現價1.17元,隆成集團現價1.07元。我自己近來很忙,故此沒空去深入研究,如果大家有興趣的話,可以研究研究,並且不介意的話,可以在此公開你們的看法。我下個月有空的時候,會研究此兩間公司,看看那間比較可取,二擇其一下注,甚至可能兩間都買也說不定,到時再告訴大家。

2010年7月19日 星期一

興達國際(1899)發盈喜?

於7月16日收市後,先前的愛股興達國際(1899)發出盈喜,指公司截至6月底止的半年盈利將較上年同期增長1.3倍,上年同期盈利約2億元(人民幣, 下同),即今年上半年盈利可望達到4.6億元,主要由於: i)集團產品銷量較去年同期15.27億元大幅增加60%;(ii)集團產品的毛利率有所增長;及(iii)確認出售可供銷售投資項目的收益約1.86億元。

看到這裡,大家可能會覺得以上只是一篇尋常的盈喜通告,有網友甚至會考慮明天追貨,等候公佈業績後獲利。但我自己看法相反,覺得這不是一則盈喜通告、嚴格來說可能是盈警多於盈喜,為什麼?

或者有興趣的網友可以動動腦,看看這則盈喜有什麼問題,我會於收市後談談我的看法。

2010年7月16日 星期五

創新高!

今日創新高的有:

- 漢登控股(0448)
今日創4年新高是意料中事,但只升16%自己絕對不滿意!期待短期內繼續創新高!

- 信佳國際(0912)
氣勢如虹,創歷史新高一點也不意外!下星期應該要略為回吐,消化獲利貨,但短期內有機會繼續上揚,挑戰2元大關!

- 自己的投資組合
今日創了歷史新高!主要是股票組合中的多隻股票表現上佳,包括於近幾日屢創新高的亞倫國際(0684)、信佳國際(0912)、漢登控股(0448),與及重磅的建溢集團(0638)、路勁基建 (01098)等表現亦不俗所帶動。

- 姐姐的股票組合
今日亦創了歷史新高!自2007年中接手以來,該小型股票組合已由最初的10萬元,升值至今日突破40萬元大關,表現跑羸自己的組合!

同日創新高的還有......這個網誌的單日瀏覽人數及頁數!雖然與很多本地財經名blog相比,這個網誌的瀏覽人數是少得可憐,不值一晒,但自己仍非常滿足!

冀續前緣 - 愛高集團 (0328)

愛高集團曾是自己的愛股,但近兩三年因業績平平,故已沒有持有該股一段長時間。

今日其公佈全年業績,自己好奇一看,當堂嚇了一跳: 營業額下跌1/3,但盈利卻上升30.5%,兼且全年共派息29仙!

細看之下,撇除毛利率由上年度的11.2%上升至今年度的13.9%,當中尚有特殊項目,包括:

1. 上年錄得物業公平值重估虧損452萬元,但今年則有重估收益905萬元;
2. 本年度韓圜升值帶來匯兌收益1 千4 百萬港元,而上一財政年度則錄得虧損2 千6 百萬港元;
3. 由於現金充裕,因而節省利息開支2 千2 百萬港元。

如果撇除上述特殊項目,實際上這兩年的盈利只是相若。

雖然如此,集團派發高息,全年派息29仙,值得一讚,以致現價(2.66)計的息率超過10厘;淨現金水平大幅增加至9.18億,即使扣除本月初購買物業的款項,淨現金尚有8億元左右,相當於每股1.44元左右。

管理層對將推出的新產品頗為樂觀,而新產房亦將於2011年竣工,似乎集團將重新踏上增長路,故自己打算重投舊愛懷抱,希望今日可以於2.8元左右先買一注,然後候低再增持。

2010年7月15日 星期四

再下一城 - 漢登集團(0448)

先前曾出文推介漢登集團(0448) (詳閱"績優股業績回顧與前瞻系列 (5) - 漢登控股 (0448)"),估計其將公佈的全年業績將不俗,當時估計其全年每股盈利約10.7仙、派息5仙,而當時股價只稍高於0.6,自己覺得其估值明顯偏低。

集團於今晚公佈全年業績,盈利大升72%至約1.43億元,相當於每股盈利14.56仙,派未期息5.5仙,各項數據大幅優於自己預期。於業績報告內,集團已將上下半年的各項數據獨立列出,方便投資者作出比較、分析。



從上列數據可見,集團下半年營業額及溢利均顯著提升,管理層更預期此增長勢頭持續。詳細分析請閱業績報告,不在此複述。

重大利好因素:

1.明年可能恢復派中期息,即派息比率有機會提升;

2.集團最重要的兩大市場 - 台灣及南韓將於明年減稅,集團的稅項支出將減少;

3.中國內地之經營大幅改善,截至2010年3月31日止年度下半年錄得邊際經營溢利,集團將擴大其零售網絡將並為溢利增長注入另一股動力;

4.手上的淨現金及短期投資達到2.12億元,相當於每股0.21元,財政相當穩健。

以現價0.73元計,往績市盈率只有5倍、息率7.5厘,估值嚴重偏低,保守目標價1.16元。

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延伸閱讀:績優股業績回顧與前瞻系列 (5) - 漢登控股 (0448)

2010年7月14日 星期三

再談奇盛集團(0174)

奇盛集團自從公佈賣盤後,股價從復牌後的高位2.03持續回落,曾低見1.72元,自己於此期間曾兩度增持,只因覺得目前上升空間遠高於下跌空間,值博率高。

有網友擔心遠洋的收購計劃是否一定進行,會否有變數?根據奇盛先前的通告,遠洋提出的收購是有條件的,前提是奇盛集團需完成重組及其它相關條件。

奇盛集團完成重組之條件:

(1) 獨立股東通過必須決議案批准集團重組;
(2) 該協議完成之所有先決條件(有關集團重組之落實及完成者除外)已獲達成或豁免;及
(3) 奇盛集團取得第三方或政府或監管機構所規定之一切所需同意書或批文,以使集團重組生效。

此過程可能需要兩個月時間,所以有短線投資者不欲等候,先行沽出套利。

此外,根據奇盛的通告,遠洋的收購價每股1.542港元是可以予以上調的,主要是根據投資組合價值作出調整。如按2010年5月31日,奇盛持有的投資組合總值約103,000,000港元計算,收購價將上調至1.638元,如果再加上原大股東出價的0.192元,現有小股東可收到的總代價是1.83元。


今日信報有一篇文章分析奇盛集團,自己覺得具參考價值,故轉載如下:

2010年7月14日

公司透視

戴兆
奇盛如獲注資 料有大發展

奇盛集團(174)上月中公布,控制權可能有變動,各方面於上周已達成協議,公布遠洋地產(3377)買殼。

由於買方要求,只收購重組後的奇盛,因此奇盛先作業務重組,將金融及化工品貿易業務剝離,並組成KSL,將全部股份分派予奇盛股東,每股奇盛獲派一股KSL。

KSL去年底未經審核資產淨值約1.06億元,相當於每股0.238元,鑑於KSL將不會上市買賣,為使股東獲得選擇變現機會,奇盛的主要股東(重組後也是KSL主要股東),已提出無條件自願性現金收購建議,每股現金收購價0.192元,較資產折讓19.3%。

奇盛重組後,其業務只是物業及證券投資,遠洋地產將建議收購,且已獲奇盛69.02%主要股東同意接受收購。重組後的奇盛,每股收購價為現金 1.542元,這是最低收購價,如投資組合價值上升,收購價可以上調。去年底,經重組調整後,奇盛未經審核資產淨值5.03億元,扣除已派發股息每股 0.06元後,每股資產淨值1.13元。可參考的證券投資組合價值為1.03億元。遠洋地產的收購價,較資產值溢價36.5%。

遠洋地產的收購,根據收購守則,已獲股權69.02%,收購是無條件強制性收購,但其意向是維持上市地位,並計劃改名為盛洋地產投資,而且頗為着意改名。現時控股股東已向遠洋地產承諾,促使股東大會通過改名議案,以便於完成收購後九十日內可以改名。

遠洋地產認為,完成收購後,奇盛將成為物業相關業務之獨立平台,奇盛將可善用與遠洋地產的關係接觸股本市場,為未來業務發展籌集資金,可參與更大規模之物業項目,最終改善奇盛的股東群及其股份流通法。

作為奇盛小股東,批准重組後接受兩項收購,共可收取現金1.734元,較首次公布涉及收購時股價1.3元溢價33.3%(不計於6月中收取股息0.06元),較去年底資產值減待派股息的每股1.368元存在溢價26.7%。

奇盛持有的物業,主要為尖沙嘴金巴利道奇盛中心五個商業單位,以及位於上海若干商業單位及住宅。這批物業去年底已作重估,而持有的證券投資將按市值計算。雖然奇盛去年盈利7971萬元,但扣除物業重估收益及撥回存貸減值後,核心業務實際錄得虧損,看來收購條件已是合理,但作為小股東,是否兩項收購均予接納,這則可靈活處理。

重組後的KSL,其業務是貿易。去年分類業績雖有利潤,相信純利是微不足道,最重要的是KSL不會上市,應接受現金收購,而重組後的奇盛,將維持上市地位。主要股東關連人士應持有奇盛股權76.12%,而協議接受收購的只是69.02%,仍保留7.1%,相信是配合保留上市地位而提供足夠流通量。

遠洋地產是紅籌,上市初期最大股東是央企遠洋集團。去年底,中國人壽(2628)入股成為最大股東,佔24.08%,遠洋所佔股權攤薄至 16.85%。遠洋地產今年3月中,以40.8億元人民幣投得北京土地後,引發內地當局對過熱的樓市作出調控。儘管遠洋地產不在國資委下令退出地產的央企名單之內,但事件後,遠洋地產並無購入土地。今年3月前購入了六幅土地,代價達82.4億元人民幣。去年底總資產621億元人民幣,資產淨值233億元人民幣,規模所見,近期股票市值超過330億元。

以遠洋地產的規模,收購資產值不過5億元的奇盛,令人想不通。雖然中國海外(688)曾收購蜆殼並改名為海外宏洋(081),上海實業(363)也正在收購中新地產(563),但兩者規模均遠勝奇盛,兩者均於內地有若干土地儲備,對其發展有所幫助。

暫不說遠洋地產是否另起爐灶,既然買殼,必有發展策略,以奇盛現有的規模,如要發展則須引入資金,而且頗為龐大,才有作為。因此,完成收購後的奇盛,相信會大展拳腳,日後的規模雖然難料,估計也不是小兒科,現時股價已經稍微高於收購價的總和,反映市場對奇盛的期望,小股東於決定接受收購前,應該考慮未來發展的可能性。

雜談

1. 目前持股比重最高的亞倫國際(0684)今日創新高,走勢不錯,短線有機會挑戰3元大關。以現價2.88計,往績市盈率5倍、息率8息,估值仍便宜,所以自己有信心短線仍會持續創新高。

2. 10大持股之一的建溢集團(0638)將於7月26日公佈全年業績,股價亦穩步上揚,距離全年高位只差10個價位,創新高指日可待。自己對此股甚有信心,所以目前沒有打算減持,希望其成績表不會令我失望。

3. 公佈佳績後的信佳國際(0912)目前仍在高位徘徊,自己覺得其走勢會與亞倫國際相似,在消化獲利貨後,可望繼續創新高。此股現價往績市盈率6.4倍、息率6.8厘,比684稍貴,但管理層對前景樂觀,故此來年業績可以望高一線,估值較高可合理,唯一要留意的是在業績公佈前增持股份的董事,剛披露在業績公佈後趁高減持,是稍為利淡的因素,但我自己認為在此時候減持,並不代表下次業績一定差,只可以說此內幕人士藉預先知道的數據進行短線炒賣而已。如果其在下次業績公佈前減持的話,就真的值得擔憂。

4. 10大持股之一的Joyce Boutique(0647)今日公佈業績,全年純利3524萬元,按年急升10倍,每股盈利2.2仙,派發末期股息1仙。以現價計,往績市盈率14.5倍、息率3.1厘,估值不算便宜,但其目前持有淨現金3.1億元,相當於每股淨現金0.19元,兼且業績正改善當中,並有注資憧憬,所以自己仍會繼續持有,期待開花結果的一天。

5. 自己先前推介的績優股之一 - 漢登控股將於明日公佈業績,待明晚公佈業績後會出一篇業績短評,有貨在手的請留意。

6. 小注投機持有的中國東方實業(0009)宣佈大比例、大折讓供股,復牌後股價大幅波動,大起大落,但以今日收市價計,只比停牌前下跌6%左右,股價算有支持。由於是次供股權是不設買賣,兼且不可以申請額外超額供股,並由目前持股最多的大股東包銷,難免令人有所懷疑大股東是否想藉是次供股,以低價增持股權。衡量風險之後,自己會參與是次供股,看看大股東是否有後著。

7. 先前認購並曾低價增持的新股中國聯塑(2128)連日反彈,今日曾高見2.55元,回到自己的平均成本價,故於2.52減持一注貨,以降低風險。

2010年7月12日 星期一

盛事過後

盛事過後,很多人告別日夜顛倒的日子,生活開始恢復正常,我也不例外。雖然如此,內心始終有種悵然若失的失落感,很懷念過去一個月與朋友在深夜大聲吶喊、高談闊論的快感。希望日子快些過,等待8月中各大聯賽陸續開鑼之後,可以填補這失落感。

自己只有一天時間休息,之後要去認真面對辦公桌上堆積如山的文件、工作,會一直忙碌,期間甚至連看市的時間也沒有,直至月底之後才會恢復以往休閒、輕鬆的工作狀態,所以這網誌在之後半個多月的時間裡只可以維持有限度的更新,請大家見諒。

在此期間,各位網友如有問題可以照常留言,我會盡量抽時間回覆。

2010年7月9日 星期五

今日買賣簡報 (09/07/2010)

今日指數雖然大幅上升,兼且成交上升,但自己只進行兩單買賣:

買入174@1.82

沽出1/3 448@0.7

與之前業績前減持部份684及912的原因一樣,沽出部份448只因為風險管理而已,不代表看淡其業績。448今日上升,比較自己買入平均成本已有超過10%的利潤,所以先行減持1/3持貨,其餘2/3持貨會留待業績公佈後再作決定。

至於174,自己覺得現價非常接近全購價1.734元,即是說今日以1.82買入,下跌風險只得9仙,但上升空間不知,以有限的下跌空間博無限的上升空間,值博率非常高,所以再度增持。

期權方面,今日趁利豐(0494)大幅上升,開始沽出下月的42C。另外,亦沽出下月細權220C。

星期五或假期前公佈業績的公司......

有些朋友可能聽我說過,如果一間公司安排在星期五收市後或者假期前公佈業績,那麼這份業績十居其九差過預期,如果你持有該公司的話,要打醒十二分精神。

以上說法不是理論,也沒有任何正式的統計去支持,只是我自己長久以來的觀察而已。箇中原因,自己估計有可能很多投資者在周末或放假期間,會暫別股市、財經新聞,所以有些公司想"博大霧",安排在星期五收市後或假期前公佈業績,博投資者沒有留意星期六或假期期間報章刊登的業績消息,以致"劣績"公佈後,假期後復市的沽壓不會太大。

再次強調,以上說法不是理論,也沒有任何正式的統計去支持,大家看完就當看了則"趣聞",不要太認真。

2010年7月8日 星期四

內幕人士買賣: 另類盈喜/盈警

這裡所談及的"內幕人士"泛指公司大股東或董事會成員等可以事先獲知公司機密資料的人士,而機密資料即對公司"股價敏感"的資料。

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也不記得什麼時候開始留意內幕人士的買賣,但記得內幕人士買賣第一次影響我投資決定是在04年。當時其中一隻愛股"愛高集團"(0328)在03年底升至歷史高位3.05左右就無以為繼,輾轉下跌,直至04年的6月,曾經低見2元左右,那時候心大心細,一方面看好其前景,但股價持續積弱,又令我有戒心,所以不敢過度持有。此情況一直維持至04年的10月初,當時發現該公司的財務董事在短短不足一個月內在市場3次增持合共56萬股,以其身份特殊 (財務董事),加上時間特殊 (公司9月底半年結),應該不是巧合這麼簡單,加上其過往一年在高位減持的時機掌握得非常好,所以自己終於做了人生第一次跟隨內幕人士買賣的決定,趁328股價在低位徘徊時,大量買進,等候佳績。結果,328在04年12月中公佈的業績非常出色,証明自己的決定及判斷正確,亦令自己深信內幕人士的買賣具有重大參考價值,自此每日都會留意內幕人士的買賣,從中尋找機會。

自己先前推介的5隻績優股,有3隻已公佈業績,包括2368、0684、0912,當中2368的業績慘不忍睹,但684及912的業績令人喜出望外,而巧合地,684及912的內幕人士在業績期前都曾在市場增持,而2368的內幕人士(公司行政總裁)卻在業績期前在市場連番減持,這些都是巧合嗎?

單一事件大家可能會認為是巧合,但當巧合一而再、再而三的發生時,真的是巧合嗎?

我不敢說內幕人士的買賣一定會有啟示作用,但內幕人士的買賣多多少少都有參考價值,這是肯定的,而我自己是非常重視內幕人士的舉動。下次當大家持有的愛股的內幕人士有買賣時,不妨多加留意,看看是否真的有啟示性及前瞻性。





信入佳境 - 信佳國際 (0912)

信佳國際 (0912)剛公佈截至3月底的全年業績,茲摘要如下:

- 收益為959,900,000港元(二零零九年:812,000,000港元)
- 毛利為127,000,000港元(二零零九年:96,600,000港元)
- 股權持有人應佔溢利為56,500,000港元(二零零九年:24,900,000港元)
- 每股基本盈利為23.94港仙(二零零九年:10.80港仙)
- 董事會建議派發末期股息每股6.5港仙(二零零九年:3.5港仙)
- 董事會建議按每持有10股現有股份獲發1股紅股之基準發行新紅股
- 年內每股股息合共10.5港仙(二零零九年:5.5港仙)

集團盈利倍增之餘,派息亦相應倍增,兼且派發紅股,相信小股東應該非常滿意。除此之外,即使因自置物業而令銀行貸款增加,但集團淨現金水平仍由上年度的6700萬港元增加至本年度的9300萬水平,相當於每股淨現金0.38元。

管理層亦發表相對樂觀的展望,相信各業務於來年表現會更佳,因此我們預期集團下一份成績表應該仍然非常理想,小股東值得繼續持有作中長線投資。

如果下午升幅不是太多的話,我會考慮增持。

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引伸閱讀: 績優股業績回顧與前瞻系列(1) - 信佳國際 (0912)

2010年7月7日 星期三

推介跟進 - 奇盛集團(0174)、信佳國際(0912)、亞倫國際(0684)

奇盛集團(0174):

剛出通告,公佈公司重組,兼且遠洋地產買殼,小股東可收到的總代價約1.734 (可予調整),明日將會復牌。由於遠洋地產入主,相信會引起市場人士的憧憬,故此股價可能會有可觀升幅。除非升幅巨,例如接近一倍,否則自己會繼續持有觀望,看看在完成收購後,會否有注資行動。

信佳國際 (0912):

明日會公佈全年業績,今日股價逆市上升,可能有春江鴨入市炒業績。明日公佈業績後會盡快出業績短評,敬請留意。

亞倫國際(0684):

公佈佳績後,股價出現回吐,不排除有短線炒家趁好消息沽貨,但要留意大股東於6月30日以2.8增持50萬股,是利好因素。繼大股東之後,我相信DAVID WEBB亦會增持,但由於其需要增持達1個百分點的股權才需要申報,故短期內無法看到其申報,可能要等一段較長時間才可以確定其是否入市增持。

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延伸閱讀:
靚爆燈 - 亞倫國際 (0684)
信入佳境 - 信佳國際 (0912)

2010年7月6日 星期二

刀仔鋸大樹 - 中華煤氣(0003)認沽期權

不知不覺,計入派送紅股因素,中華煤氣已升至歷史高位、兼且重大心理關口 - 20元,自己覺得經過一個月累積上升15%後,中華煤氣現價已呈超買,而且估值絕對不便宜,是如果考慮買入認沽期權。

如果可以承擔得起風險的,可以考慮明天以0.3-0.35的價錢買入7月20 PUT,博股價見頂回吐,下試19-19.3元,預期回報可以超過100%。安全起見,可以按預期投入本金總額,分兩注入貨,例如若打算投入的本金總數是5000元,可於明天以低於0.35元的價錢先買入8-10張的7月20P,然後剩餘的資金等候20P有機會跌至約0.2-0.25的時候再買入溝淡,羸面應該極高。








風險提示:期權買賣是高風險投機活動,投入的本金有機會完全輸光,所以讀者參與買賣前,請先了解箇中風險,並自行評估可以承受的風險範圍。

基建股、新能源股、家電股、手機股、醫藥股.....

這些股有什麼共通點?

基建股代表1800說:“今日吾身歸故土,他朝君體也相同”。











2010年7月2日 星期五

我們的下一代......唉

今天自己公司辭退了一位暑期工,因此有感而發。

自己公司每年都會請一批暑期工,當中大部份都是預科或大專生,亦是今天大家口中的"80後"及"90後"。在過去接近10年的暑假當中,我都與這些暑期工有較深入的接觸,可說是感受良多。與很多人一樣,新一代的青年給我的感覺明顯是"一蟹不如一蟹"。或者這樣說可能對一些優秀的80後或90後的不公平,但事實確是如此。我給他們的評語可以總結為9個字:"唔做得、唔捱得、唔鬧得"!這或許與新一代很多都是在溫室中長大有關。從小就物質生活豐富,父母寵愛有加,不捨得他們受苦,以致現在很多20餘歲的大專生,履歷表上空白一片,來來去去都是補習導師,但實際的工作經驗是少之又少,與上一代很不一樣。

香港如果依靠目前這批生力軍來接捧的話,我真的看不到香港如何可以繼續與上海競爭!

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2010年7月5日, 經濟日報有以下專題文章, 與本文內容相關, 故此引載, 作為補充。

大學生無憂米 寧做收銀賺2千
港童刁蠻脆弱 長大易變寄居族

孩子自幼被父母溺愛、無憂柴米,不但會變得刁蠻和脆弱,長大後更會不思進取;近年繁衍的「寄居族」,可謂「港童」長大後的寫照。

有驕生慣養的大學生,畢業後因獲父母「包食宿」,竟安於到便利店當月入2,000餘元的兼職;亦有留學歸來的,只管靠父母拉關係搵工,卻敷衍交差、輕率辭職。更糟的是,部分家長仍不醒覺,甚至因不滿兒子被上司責罵而代為「劈炮」,或準備買樓讓子女將來收租過活。

「港童」現象愈見明顯,其實80後、90後出生的一群,部分亦出現被過度照顧的情況,至現在長大後、準備踏入社會之際,卻欠缺目標和理想;隨着社會愈趨富裕,「廿四孝」父母催生的「港童」勢必愈來愈多。

有大專界管理層慨歎,現時每年均有在溫室長大的大學生和大專生,畢業後仍然渾渾噩噩,不肯積極找工作:「有大學畢業生獲父母包食包住,不用支付家用,於是每日只顧打機,只會抽點時間到便利店工作,但求一個月賺2,000元,夠買煙仔食就算!」

靠父母介紹 留學生屢辭工

他直言這批學生雖有能力考好公開試,卻怕面對工作世界:「不想受老闆氣!」

有教育界人士亦稱,獲家長過分照顧、不思進取的青年比比皆是,當中有一位父母均有學識、獲安排入讀海外名牌大學的青年,畢業回港兩、三年後竟仍經常失業:「父母不斷找朋友介紹工作,但他不是嫌人工不夠高,就是嫌工作不夠尊貴,每次做一、兩個月就辭職。」還有一些大學畢業生,總要父母催迫,才願意找工作。

擬代買樓 讓子女收租過活

即使學歷較低,難得才找到工作的,亦同樣「唔捱得」、「唔鬧得」,曾有青少年被上司責罰後,母親代為致電辭職,並質問上司為何責罵兒子。

香港健康情緒中心臨床心理學家鄒凱詩更指,有父母甚至擔心子女將來無法養活自己,已計劃為他們買樓,即使發展不到事業,將來父母不在他們仍能「收租過活」。

認知治療兩月 青年有改善

不過,亦有些父母感到不對勁而求助。全人發展中心高級臨床心理學家劉繼璋憶述,一名父親任職律師、獲安排赴外國讀大學的青年,至27、28歲仍毫不上進,父親急起來不得不求助。

劉發現,該名青年自小衣食豐足之餘,也從不用做家務、執拾房間,結果養成「少爺仔」性格:「他在外國讀書初年,都要靠當地親戚照顧;畢業回香港,就靠父親拉關係,到世叔伯的創作公司工作,但敷衍交貨就算,常被投訴。若不是靠關係,根本沒人會聘請他。」

劉遂向該青年進行認知行為治療,並講道理:「不能長期依賴父蔭。」再為他制定刺激創作和思考能力的心理訓練;經過兩個月治療之後,青年大為改進;劉憶述:「他以前沒有動力工作,夠鐘便收工,但後來感到投入,還有幾次為了加班,要推遲跟我見面的時間。」
撰文:蔡瑤、王明瑜
系列名:港童系列之三

今日買賣簡報 (02/07/2010)

今日繼續吸納愛股:

684@2.65

687@1.11

2010年7月1日 星期四

半年結

自從4月中這網誌正式開張以來,不知不覺原來已寫了57篇網誌,當中涉及不少的股份分析及推介,適逢半年結剛過,自己也簡單總結推介成績如下:



備註
1. 1198已於5月20日除息8.5仙。
2. 1126已於5月19日除息3仙, 而自己於4月28日以0.78全數沽出獲利。
3. 99已於5月27日除息2仙。
4. 485已於6月1日除息10仙。
5. 258已於5月31日除息13.5仙。
6. 1098已於5月13日除息30仙。
7. 自己已於6月15日沽出一半2368@3.24及6月28日沽清另一半@2.7。
8. 174已停牌, 待公佈賣盤及重組詳情。

如果不計期權買賣(港燈認沽期權)的話,成績最好的推介是999、647及684,最差的是2368、118及1126,當中2368已全數沽出止蝕,而1126已於高位沽出獲利。

假設有網友跟隨買入所有推介股份而期間並沒有沽出的話,持貨至今的平均回報應有2.73% (未計所收取的股息),跑羸恒指同期回報-1.18%。雖然回報比恒指佳,但自己絕對不滿意此回報,主因是所推介的股份大部份是細市值股,是投資者眼中的"高風險" 股份(但自己絕不同意),所以理應有較高回報。 如果期間有跟隨筆者趁高沽出部份持貨的話,回報就肯定會更高,所以如果網友真的跟隨我的分析而買股的話,也請繼續留意本網誌或於車手網(www.driver-sky.net)之後所披露的相關買賣,以作參考,可以提升回報或減少部份損失。

踏入7月,自己會比較忙碌,尤其是月底,所以寫網誌的時間會減少,無法繼續做"高產量"的博客,直至8月才會恢復正常,敬請留意。雖然如此,先前所推介的股份如果基本因素有變化 (例如912, 638, 647,448等將會公佈業績)或者自己持股量有變化,都會盡量在此更新、跟進,而且7月是業績期,會有很多公司公佈業績,如果看到有值得推介或具值博率的股份,都會盡量出業績短評,大家可以參考。

最後,謝謝網友的支持,這也是我竭盡所能去令這裡成為一個"高質量、高產量"網誌的推動力。