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置頂文章: 我的交易日誌 (四)

這個專欄的留言區將會用作記錄我自己交易的專區,以後有什麼即市交易都會首先在這裡更新,作為自己一個完整的交易紀錄。 因為目前我的網誌已暫停留言功能,所以很抱歉有時未必可以與大家詳談買賣原因,很抱歉。 之前兩個交易日誌的連結: 我的交易日誌 我的交易日誌 (二) 我的交易日誌 (三)...

2018年8月31日 星期五

分散投資的重要性


本來文章標題是“慘痛的8月”,但寫完文章後,決定改為目前的標題,想藉此帶出分散投資的重要性。

先說說這個月的情況。以百分比計,今個月是自2016年1月後, 組合單月回撤最多的月份,我都沒有心思去仔細計算, 只知道應該是大約雙位數的回撤。股災未到, 但我的組合已先經歷股災!

近年成績最差的月份,肯定是2016年1月, 組合單月最多回撤接近20%,但與這個月不同的是,那時恒指也大幅下跌1成多,所以當時組合雖然跑輸大市,但相對上比今個月還好,因為今個月恒生指數整月計只是微跌數百點,以百分比計算,只是2%左右,跌幅遠遠低於我的組合。

但我的情況肯定不是最壞的,關鍵是我一向貫徹多年來強調的分散投資的理念。以月初股價計算,最重倉的兩隻股:橙天嘉禾(01132) 及利福中國(02136) 的持股比重加起來都不足組合的25%,其餘持股達到5%比重的已算得上是重倉的,還有接近30%的現金比重,在這部署下一般都很難會有單月10%以上的回撤,故此今個月是近年難得一遇的慘痛經歷,因為最重倉的橙天及第四大倉位的粵運交通(03399) 同時大跌,也是我意料不及的。

有些朋友之前曾私下問我,為何我對橙天及利福有信心,但每股的倉位仍低於15%,而不提升至各持股20%以上,狠狠地博一舖?我的回應還是那一句: 分散投資、控制注碼是我控制風險的做法。

這個投資理念是我很多年前用不少錢買回來的寶貴經驗。不知大家有沒有看過我2011年封筆前的一篇自身經驗分享:我的炒股經歷(5) - 結局篇 ?  那篇長文中重點寫到我昔日一個難忘的經歷:

年資久的股民或許對143有印象,當年在中港兩地代理三星電話,業績及派息頗佳,故自己也基於此原因買入。買入後股價風平浪靜一段短時間,然後在02年初突然急跌,此時有關公司在國內逃稅、以至股東被捕的消息傳出,但公司一一否認,而且02年中公佈的業績及派息也甚佳,令自己也相信公司沒有問題,並加碼買入,令原本只佔組合10%的持股大增至30%。 
此後時間股價算穩定下來,但至02年9月,股價又再度急挫,此時公司也發通告,聲稱前大股東及主席與公司已無關係,其在外的事也與公司無關,此時再儍也知道先前傳言的逃稅一事是真的,唯醒覺已太遲,沽出所有持股套現後點算實際損失高達6成,也令整個投資組合減值15%,損失慘重。 
此後公司於03年初公佈全年業績,已由半年賺2.4億元,變成全年蝕2.3億元,三星也因此事離棄143,股價從此一厥不振,淪為仙股。  
這次事件給我的教訓是不論買入時信心多大的好,也要控制好注碼,尤其是透明度低的二三線股、民企。如果當初嚴格限制持股不超過10%的話,最終的虧損也有限;最錯的是其後大手增持,令損失倍增,也因為此事,日後自己更注重分散投資。

我經常一再強調分散投資的理念,但很多網友仍是喜歡一注獨贏或者集中持股的方法。集中持股當然是有利於爭取較佳回報,只是相對風險也會較高。集中持股的風險並不會因為你持有的是基金愛股或者藍籌股而有所降低,只要看看這個月有多少隻藍籌股、基金愛股因業績差或政策問題而大跌,就知我所言非虛。

我或者過份囉唆,同樣的話題之前應該都寫過幾篇文章,今次或許是最後再就這個投資理念開題寫文章,因為很多時候個人投資風格是很難改變。今日或許有網友覺得我言之有理,也會嘗試跟隨,但過一排又會不自覺地重新回到自己的投資風格、喜好去,除非好像我一樣,受過一次痛徹心扉的教訓。

成也蕭何,敗也蕭何



今日的下跌,應該將過去兩星期、接近1600點的反彈,劃上句號。

反彈期間,北水持續沽貨套現,大戶也大手沽空。

8月北水走資創新高 恒指3連升斷纜
【明報專訊】北水8月走資近280億元為歷年最高,其中騰訊(0700)更佔逾半。港股今日月結,昨日期指結算日,恒指高開低走,終止3連升並再下試28,100點水平,累計全月暫跌1.5%,至於A股更跑輸全亞洲。北水連續3日撤退,暫全月淨沽額達277.9億元,打破6月紀錄,創港股通開通以來最大走資月;淡友亦趁機會猛攻,本月沽空率達13.9%,為27個月來最高。
恒指全月跌418點或1.5%
恒指昨收市跌0.9%或252點,報28,164點,全月表現先低後回穩,跌幅由最多大瀉1711點或6%,收窄至418點或1.5%;國企指數昨收報10,967點,跌115點或1%,全月跌57點或0.5%。大市昨成交額再收縮至786億元,全月日均成交錄933億元,稍高於7月。A股滬綜指昨跌1.2%,至2737點,全月瀉4.8%,深成指全月跌6.8%,為亞洲區中最傷,環球計亦僅次於阿根廷及意大利之後列「尾三」

北水破紀錄的走資,再加上本月沽空率高達13.9%,或許都意味著大戶的先知先覺,並且部署“大茶飯”,未來兩三個月股市難言樂觀。

仍維持我最近兩個月的看法,少做少錯,持有多些現金等機會,不要在機會到來時才發現自己囊空如洗。再退一步來說,即使股市維持平穩,不再大跌,我們也不會錯過什麼大的機會,目前市況短期難言轉勢。

P.S. 或許最近持股跌得多,想法也比之前更悲觀及偏頗,不夠客觀。

2018年8月30日 星期四

橙天嘉禾 (01132) - 一朝回到解放前



橙天嘉禾,曾經帳面上獲利極豐,達到7位數的盈利,現在基本上已接近回到自己的成本價,真的是名符其實的“一朝回到解放前”,又或者“南柯一夢”也可以。

從橙天嘉禾出售中國業務開始,大股東的做法都很正路,包括全數行使0.84元(除息後0.24元)行使價的認購期權、在市場大手增持,然後又大額回購。資金的用途也很合理,包括前後兩次合共派發每股0.604元的特別股息,與及用10億元增持新加坡嘉年華影業50%股權,令其成為橙天嘉禾全資持有的公司。上述一連串做法完全找不到有任何瑕疵,也令我降低戒心,橙天一直是我組合最大持股,而經過兩次特別息後,持股比重截至昨天是接近12%。

和幾個重倉持股的朋友之前都有討論過,如果伍克波想日後從公司“偷錢”的話,為何要派發第二次特別息7億元?派特別息後,帳面淨現金只餘下大約2億元,然後再貸款14億元來收購自己的業務,這做法實在是非常奇怪。我一直不排除會有關連交易的可能,只是沒有想過一個6億多港元的收購,會令股價如此大跌,或許前兩天英皇鐘錶 (00887) 的關連交易公佈後,股價大跌令市場爭相走避類似做法的公司。

橙天地項目是橙天嘉禾回歸國內市場的第一步,而當初出售橙天中國時,橙天嘉禾有兩年內不得在國內經營競爭業務的限制,即是說在明年7月底前,橙天嘉禾都不可以在國內經營影院業務,但過了此期限後,橙天嘉禾就可以重新在國內經營影院業務。究竟伍克波是食髓知味,想再重演橙天中國的賺錢方式,還是純粹出售業務予上市公司來套現?

橙天地項目和以前橙天中國的經營模式有所不同。橙天地是營運以影院為主題的綜合大樓、商場,並不像以前橙天中國單純營運影院,這商業模式和萬達類似。萬達在國內的商場基本上都會包括萬達影院,藉此增加人流,不知道橙天地能否成功複製這模式。

最後,等到特別股東大會表決時,大家如果手上仍持有橙天的話,請指示券商代投反對票,不需親自出席股東大會的。這次的關連交易表決,就可以看到大股東有多少暗手持股,因為一般的小股東不可能會投贊成票,只有大股東自己的暗手或友好才會護航。

這次自己在橙天嘉禾一年來以來的經歷,或許可以用一個成語來形容:南柯一夢!

橙天嘉禾 (01132) 的關連收購



晚上回到香港,一到家就看到這個關連交易的通告,看加上重感冒,實在是提不起精神去深入研究,所以先睡了一覺,等半夜醒來再研究一下。

姑勿論這次收購作價是否合理,一看到關連交易,尤其是收購大股東資產的,市場通常都會覺得不是好交易。伍生這次將江陰橙天地這項目注入上市公司,作價5.6億人民幣,去收購位於江陰一個面積9.3萬平方米、以電影、酒店為主題的綜合大樓,怎麼看都好,作價不便宜,肯定比合理作價高了幾成。其次,這綜合大樓仍未投入營運,沒有業績數據,能否取得盈利都是未知之數。


另外不得不說的是賣方“北京橙地影院投資管理有限公司”在網頁上的簡介一直是上市公司橙天嘉禾旗下的公司,但實際上上市公司沒有持股,只是大股東伍克波的個人投資,似有誤導公眾之嫌。

橙天娱乐集团与“橙天地”

北京橙地影院投资管理有限公司,是橙天娱乐集团旗下创新型文化商业品牌“橙天地”项目的开发和运营公司。
基于集团公司强大的文娱资源和底蕴,橙天地以“让艺术融入生活”的品牌理念,向中国大众传播个性化、高质量的生活方式,致力于成为能够与城市共生长的商业品牌。


而北京橙地除了目前出售給上市公司的江陰新天地項目外,還有包括周庄橙天地、長興橙天地等項目開發中,是否最後也要注入上市公司? 如果這樣的話, 為何不乾脆將北京橙地成間公司注入上市公司?

北京橙地影院投资管理有限公司始终保持着专业高效的开发、运营效率。现已成功布局全国江苏、浙江、山东、四川、重庆等十四个省及直辖市,累计近30个橙天地项目。未来,将以每年5个项目的速度在全国进行开发和布局。

北京橙地的商業模式似乎和萬達商業有些相似,只是不知道未來會否如橙天中國一樣,當形成規模後就打包出售,還是持續經營下去?

最後,自己覺得對橙天而言,這宗關連交易是可免則免,而因為關連交易關係,大股東伍生無法參與投票,到時要看看獨立小股東能否齊心否決這關連收購,當中關鍵的是實德證券持有1.1億股的取態。

2018年8月27日 星期一

美麗的沖繩圖集(一)


在沖繩那霸市的瀨長島欣賞日落及晚饍:


日落西山



夕陽下的那霸空港


美軍直升機在上空盤旋


美景、美食當前


黃昏去瀨長島,只因在名護買了一大袋煙花來不及放,網上見到很多人的遊記說那霸的瀨長島可以放煙花,結果是白行一趟........




去瀨長島途中喜見雨後彩虹🌈

2018年8月24日 星期五

業績短評 - 京西國際 (02339)、杉杉品牌 (01749)、粵運交通(03399)



時間關係,只能簡單說說看法。

先說說京西國際(02339)。

1. 業績並不差,收入有增長、但毛利率跌,故此毛利大約持平;

2. 受惠於約4千萬元的研發開支資本化,故此上半年錄得3265萬元的純利。

3. 上半年所得稅開支大增至3200萬元, 不明原因。

4. 公司持有的51%京西重工(上海) 股權快將剝離,而其於上半年為公司帶來約1700萬元的虧損,即是說如果不計京西重工(上海)的虧損,公司餘下業務於上半年的純利大約5千萬元。

杉杉(01749) 上半年的業績沒有驚嚇,還算可以。因股價大跌關係,我原本擔心業績會大驚嚇,幸好只是杞人憂天。

1. 上半年收入大幅增長44%至5億人民幣,主因是來自SHANSHAN的品牌加盟商合作安排的收入大幅增加; 

2. 毛利率稍為提高,撇除上市開支,核心純利約2100萬人民幣; 

3. 估計下半年盈利會高於上半年;

4. 比較失望的是存貨平均周轉天數由284天增至307天。

粵運交通 (03399) 前天已有提及業績差。

1. 因現代物流於上半年完成剝離,故此稍為下跌,而純利也下跌8%至2.08億人民幣;

2. 上半年有4800萬元的信用減值撥回,而這部份估計是屬於現代物流業務;

3. 現代物流業務已於上半年完成剝離,而其於上半年的經營溢利是7400萬人民幣,但不知純利貢獻有多少,因此難於評估上半年核心盈利。如果簡單地將7400萬人民幣扣除大約25%的所得稅, 則其稅後純利大約是5500萬人民幣,即是餘下業務上半年的純利大約1.5億人民幣;

4. 今年比上年多了一筆5700萬元的新能源汽車營運補助,而這補助未來幾年會持續,不要當是一次性收益。這些補助在政府文件已有所規定,會是持續性的;

5. 被寄以厚望的自營加油站已增至31座,但表現強差人意,完全無法達致當初預期的每座每年約數百萬元盈利,不知是公司管理的問題,還是經營環境的問題,我自己偏向是前者。31座的自營加油站是珍貴的資源,可惜無法轉為盈利,如果不是自營的話,這些加油站每年可以提供不俗的承包收入。

2018年8月23日 星期四

反彈告終乎?



首先,我的立場是恒指已入熊市;其次,最近恒指從低位上升千點,只是反彈,不是轉勢。

大市借助中美重開貿易談判,憧憬貿易戰有轉機而反彈,但大家如有留意新聞報導,都知道這只是一個很低層次的官員會談,雙方只是摸摸底,相信會談在短期內有成果的機會微乎其微,而且另一輪徵稅名單也快將生效,市場可能再次轉趨悲觀。

上市公司陸續公佈中期業績,大家看到很多業績都是差於市場預期,包括很多所謂透明度很高的大型股,業績甚至連最低預期都無法達致,或許大家要警惕經濟已開始轉差。

我的操作仍是增持現金為主,目標是提升至30%的現金水平,然後等待機會買平貨。最近有不少朋友私下討論的是有那些具實際業務的公司可以安然渡過逆境,繼續成長,值得趁低收集的。大家如果有什麼心水股,不妨也提出來集思廣益。

2018年8月22日 星期三

無題



經常都說,我在這網誌分享我的看法及買賣操作,但我不會給予任何的買賣建議。我沒有提供任何買賣建議,也沒有收取任何費用,所以網友贏錢不用打賞比我,輸錢也不要頼我,一切的買賣決定都要你們自己負責。

牛市容易賺錢,大家喜氣洋洋;熊市就泥沙俱下,不論股王也好、大型股、中小型股、垃圾股都好,都是跌的遠多於升,有不少更是半年內從高位腰斬的,相信大家也見到不少,所以也不要妄想我的選股能力強到可以隻隻都抗跌力強或者逆市升,我也有自知之明的。

我實在不知可以再說什麼,只是不明白跟我買賣經常輸錢的網友,為何仍要跟?  輸1、2兩隻就知我能力有限,然而輸3、4隻都仍要繼續跟,那究竟是我的問題,還是你的問題?我實在想不明白。

最後想分享的是,持股在熊市大跌,遠比牛市來跌更幸運,因為熊市不論好股醜股,通常攬住一齊跌,也因此熊市正正提供良機給大家進行組合優化、換馬的操作。

2018年8月21日 星期二

業績有驚喜的浪潮國際(00596)



浪潮國際(00596) 早於7月中已發盈喜,當時預期中期業績將錄得約8000萬元的純利,而結果上周五公佈的中期業績,純利是1.2億元,比盈喜預期的8000萬元純利高出4000萬元。

這份中期業績是頗為理想的:

收入升、毛利率升、純利大升,而且看看公司過往幾年的業績,似乎頗具季節效應,都是下半年業績遠比上半年為佳,即是說全年純利應該是高於2.4億元的。

除此之外,於5月建議向母公司收購浪潮天元通信信息系統有限公司的76%的股權,也已於月底完成,即是該公司將成為浪潮國際的附屬公司,並且業績將於8月起併表。根據通告,賣方將提供盈利保證:


浪潮天元通信將於8月起併表浪潮國際,很大機會為浪潮國際於今年額外提供約2600萬元及明年提供7500萬元的盈利貢獻。

以此計算,浪潮國際今年的純利很大機會接近3億元,以目前市值33.6億元計算,預期市盈率約11倍多,估值比同業金蝶(00268) 及中國軟件 (00354) 便宜甚多。

最後值得一提的是大股東持股從去年的約34%大幅提升至今年的54%,包括以有條件要約每股2.1元增持至50%股權,再於收購浪潮天元通信時,按每股2.65元作價發行新股以支付收購作價,令母公司再增持股權至約54%,反映母公司對浪潮國際前景頗有信心。

2018年8月17日 星期五

監管官員的任免觸發醫藥股洗倉



今天恒指反彈百多點,但醫藥板塊是一片紅海,普遍跌數%:


藥明生物(02269.HK)  -5.950 (-8.692%)    沽空 $1.10億; 比率 14.138%   連跌第三天,今早低見60.2元,創逾五個月低,但仍守穩牛熊線(59.72元),半日收61.85元,急挫9.6%。金斯瑞生物(01548.HK)  -0.140 (-1.084%)   沽空 $9.37千萬; 比率 20.969%   連跌第六天,最低見11.9元,創八個月低,半日收12.1元,續挫6.3%。三生製藥(01530.HK)  -0.880 (-5.914%)    沽空 $9.03百萬; 比率 2.103%   也未能延續昨天止跌回升勢,今早反覆再創逾半年低,最低見13.68元,半日收13.76元,挫7.5%。

藍籌石藥(01093.HK)  -0.880 (-4.757%)    沽空 $5.83千萬; 比率 5.327%   連跌第四天,今早跌破牛熊線(18.05元),最低見17.24元,半日收17.38元,續挫6.1%。

以每股14元才掛牌第13天的歌禮製藥(01672.HK)  -0.350 (-4.587%)   屢創上市新低,最低見7.25元,半日收7.33元,續跌3.9%。

綠葉製藥(02186.HK)  -0.210 (-3.022%)    沽空 $2.93千萬; 比率 23.970%   、中國中藥(00570.HK)  -0.210 (-3.730%)    沽空 $6.80百萬; 比率 7.834%   、復星醫藥(02196.HK)  -2.300 (-6.745%)   沽空 $2.87千萬; 比率 11.404%   、東陽光藥(01558.HK)  -1.500 (-4.862%)    沽空 $6.18百萬; 比率 1.915%   及石四藥(02005.HK)  -0.430 (-7.191%)    沽空 $6.04百萬; 比率 11.153%   也跌4%-6.5%,前者及後者均失守牛熊線(6.68元及5.92元),最低見6.61元及5.52元,半日收6.66元及5.59元,跌4.2%及6.5%。


醫藥股成為新一輪被清洗的板塊,除了本身估值偏高之外,還有就是昨天中央公佈監管官員任免,觸發今天醫藥股逆市下跌。

会议同意,对金育辉(吉林省副省长,2017年4月起分管吉林省食品药品监管工作)予以免职,对李晋修(吉林省政协副主席,2015年12月-2017年4月任分管吉林省食品药品监管工作的副省长)责令辞职,要求刘长龙(长春市市长,2016年9月任长春市代市长,2016年10月至今任长春市市长)、毕井泉(市场监管总局党组书记、副局长,2015年2月-2018年3月任原食品药品监管总局局长)引咎辞职,要求姜治莹(吉林省委常委、延边朝鲜族自治州委书记,2012年3月-2016年5月任长春市委副书记、市长)、焦红(国家药监局局长)作出深刻检查;对35名非中管干部进行问责;决定中央纪委国家监委对吴浈(原食品药品监管总局副局长、原卫生计生委副主任,分管药化注册管理、药化监管和审核检验等工作)进行立案审查调查。会议责成吉林省委和省政府、国家药监局向中共中央、国务院作出深刻检查。

當中的重點是食藥監管總局局長畢井泉被引咎辭職。香港的投資者一般都不明白為何行業的監管局長被辭職,會導致整個行業的公司股價集體下跌,不要說一般的散戶,我自己也是不明白,今日在網上搜查相關分析才知道原因。

毕井泉多次强调“壮士断腕”,大力推进了药品审评审批的透明化、高效化工作。2016年,CFDA发布了《关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见》,借鉴美国药监局(FDA)做法,设立了优先审评审批通道。一系列抗肿瘤药、儿童用药的有明显临床价值的原研药借助这一通道得以加快、优先批准上市。截至2017年底,已有25批423件注册申请受益于优先审评审批通道。 
三年间,CFDA解决了过去20年解决不了的审评积压问题,缩小患者急需用药需求与药品审评审批之间的鸿沟。2018年5月,DIA中国年会期间,据国家药监局药化注册司相关负责人透露,排队等待审评药品注册申请数量,由2015年积压最高峰时的22000件,到2017年底不到4000件。 
谭勇回忆说,过去一年,我听到医药企业家、科学家、投资家对行业最多的表达是为他点赞。有企业家在我面前脱口而出:谁也没想到出了个毕井泉。他主导的新政一改“我要怎样”,而是学习先进接轨全球。 (內容引用自"别了,毕井泉" - 虎嗅網)

估不到最後為長春長生問題疫苗案而問責下台的官員,偏偏是行業推崇的監管局局長,是否諷刺?

2018年8月16日 星期四

壞消息接二連三,明天會有恐慌性大跌市嗎?


今日市場有什麼壞消息?

1. 騰訊(00700) 中期業績遜於預期,參考之前幾隻高估值的基金愛股,一旦業績不及預期,估值會迅速下調;

2. 人民幣兌美元匯價已迫近7算,估計短期內會測試7算的心理關口支持;一旦失守7算大關,人民幣匯價有機會再急速貶值,導致資金逃離中港股市。



如果跌到2萬6千多點,手上現金多而想開始撈貨的話,撈什麼及什麼時候撈?

1. 撈自己熟悉、有信心的股;

2. 最好有基本因素支持及估值已跌到很便宜;

3. 市場出現恐慌時,往往是大市短線見底的徵兆;

4. 避開一切市值、估值虛高的莊家股、財技股、甚至基金愛股,除非你想試試萬一莊家資金鏈出現問題時,股價單日下跌90%的滋味;

跌市撈底當然是撈跌得多的,不是撈股價沒有怎麼跌的那些,不然何來“撈底”之說?

正在期待著市場的恐慌及非理性沽售。

2018年8月15日 星期三

昔日的股王一隻又一隻被貶落凡間


老實說,最近雖然忍手,買賣不多,但每天仍是繼續留意著股市,並沒有因為要減少買賣而乾脆不看市,每天仍然在等待機會。

牛市看升幅榜是很令人興奮的,熊市看跌幅榜的感受除了震撼,就是看著一隻又一隻曾經被熱捧的股王、基金愛股貶落凡間,然後從心裡感嘆一句.......唉,終於跌到你了。

昨日的跌幅榜被近年資金寵兒教育股所霸佔,今日就輪到科網股稱霸跌幅榜,五大跌幅佔了三隻,包括貴為藍籌的舜宇光學 (02382)、金山軟件 (03888)及閱文集團 (00772)。


觸發股價大跌的主因是業績不及預期,加上本身估值昂貴,所以一旦業績不達標,估值下調空間鉅大,出現人踩人的慘劇。

在牛市時,這些基金愛股呼風喚雨,估值是高處未算高,只會有買貴、冇買錯;熊市到來,稍有差池,股價可以飛流直下三千尺,跌起來比三、四線股可能有過之而無不及。






當見到這些近年優質股,股價在最近一年都差不多從高位跌去一半,再看看自己組合持股,好像也不是太差,哈哈。

熊市換馬,切記不要從股價跌成渣的弱勢股,換去股價仍在高位的強勢股。當各個曾經熱炒的板塊輸流洗倉時,還未跌的並不是不會跌,只是時辰未到而已。

2018年8月13日 星期一

政策風險,防不勝防



今日教育股大洗倉,主板跌幅榜頭13大中有10隻是教育股,血流成河只因辦學政策可能有所修改所導致。



大家想知道政策有何修改建議,只需google一下,很容易找到相關的消息及分析。我自己仍在消化這消息及參考相關的分析文章,看看新政策如果落實的話,對那些教育股影響最大及有多大的影響,也會留意會否有教育股被錯殺。短期而言,教育股或許會有輕微反彈,但很難重回之前的高位,而且負面消息影響下,估值必然有所下調。

政策風險是防不勝防,唯一應對之法就是分散投資,不要滿倉或者過份重倉同一板塊的股票。

最後要留意的是,上年及今年資金熱烈追捧的板塊正逐一倒下,現在股價仍然在相對高位及估值昂貴的,其實只剩下物業管理板塊,這會否就是大戶下一個洗倉的目標?

2018年8月10日 星期五

仍是少做少錯mode



大市僅僅數天已反彈1000點,形勢貌似不錯,但自己仍然好像旁觀者一樣,沒有什麼買賣,就是低位不敢增持、反彈不敢追貨,也沒有趁機減持,反正心態就是少做少錯。不過如果真的反彈見2萬9千點的話,可能會稍為減持,增加現金比重。

最近提不起買賣的意欲,閒餘時間就是看看小說、計劃一下今月底的暑假外遊,已決定去沖繩,似乎頗為適合親子遊。

好少有業績期間可以如此輕鬆的。

2018年8月8日 星期三

國內P2P 爆煲潮


國內P2P (Peer to Peer Lending)網貸平台出現爆煲潮,相信大家近來應該聽過不少,也知道很多的P2P平台一旦爆煲,投資者基本上是一分錢也收不回居多,故此最近常有受害者在北京、上海等地維權、示威的活動,政府禁之不絕。

P2P 實際上就是一個網貸中介平台,投資者投入資金,可以收取較高的回報,例如每年10-20%的回報,遠高於銀行定期,故受到普羅大眾的青睞。據統計,目前國內P2P整個行業總規模達到1.3萬億人民幣,數目龐大。為何平台可以提供如此高的收益予投資者?當然是因為貸款人願意給予高息率去向P2P平台借貸,但問題是既然貸款人願意付高息,為何不向銀行借貸?估計不是因為信用差,就是因為無擔保、無抵押等,故此壞帳風險肯定不低。

除此之外,有些P2P平台本身就是一個龐氏騙局,將吸收的新資金用作支付舊資金的利息,而由於回報豐厚,故此不斷吸引新資金投入,最終平台負責人捲款潛逃,投資者就一無所有。

P2P 受害者在投入資金時,可能是被誤導、欺騙,又或者是其本身漠視潛在的風險,結果蒙受龐大損失,固然是值得可憐,但另一方面也是其貪心之過,漠視高回報背後的潛在高風險。事實上,P2P平台爆煲、詐騙也不是今時今日才有,過去數年每年都有為數不少的P2P平台爆煲: 2014年265家、2015年867家、2016年556家、2017年217家。每年如此多的P2P平台出事,投資者為了追求高回報,仍將資金投入P2P平台,因而蒙受巨額損失,怎麼說自己也有責任吧?

寫到這裡,突然聯想到香港近來的疑似挖礦機騙局,同樣以潛在的高回報作招徠,結果應該是投資者回本遙遙無期而主腦賺到盤滿砵滿。大部份的騙局萬變不離其中,都是以潛在高回作招徠,所以最後的結論是在作出任何投資之前,切記要先求知,不要被所謂的潛在高回報蒙蔽雙眼。

2018年8月4日 星期六

熊市難捱


有經驗的投資者都知道熊市一向難捱,尤其是遇上大熊市的話,很多時候會跌到你難以致信,令你恨不得從沒有投資股票。現在不知道目前的熊市會發展到什麼地步,也難以預測,所以只能步步為營,可能要學摩連奴的足球哲學,全軍退守打"901"戰術,再不然就泊架大巴在龍門前,先求不敗、再穩守突擊。

熊市你常見的事:

1. 估值可以低到你不信;

2. 中小型股流動性只有更差、沒有最差;

3. 今日低位,明日高位;

4. 股賤鬥人窮;

5. 輸到PK;

6. 市場非理性。


應對之法:

1. 戒孖展;

2. 只用閒錢入市,時刻保持有適量現金在手,不要令自己感受到壓力;

3. 不要被市場情緒牽動,當人人恐慌時更需要捕捉買平貨的機會;

4. 當好股、衰股都一起大跌,正是換馬良機;

5. 平常心,不要讓股票影響你日常的生活、情緒。


要贏大錢,永遠都是熊市儲貨、牛市出貨。當然,最難判斷的是熊市會持續多久、會跌到多深,會否跌到你心灰意冷離場後才大升?如果沒有準確的判斷能力,那就採取分段入貨法,也要分散投資,忌一注獨贏。




2018年8月2日 星期四

火中取栗之 暗盤撈希望教育 (01765)



今日大跌市,希望教育(01765)暗盤跌穿招股價,應該算是大家預期之中,不會感到驚訝,尤其是希望教育以上限定價,以往績計算的估值甚高;再加上公開發售超額認購18倍,故此要從國際配售回撥,令公開發售獲分配的股份佔新股發行量的30%,導致平均中籤率高達16%,基本上用9成孖展認購的,絕大部份都要補倉,無形中添加沽壓。

自己今日撈底,基於兩個原因:

1. 國際配售超額配售15% (2.5億股),亦即是說保薦人在穩定價格期間(上市後首30日) 有2.5億股的彈藥去護盤,有機會力保股價高於1.92元的發行價;

2. 希望教育以往績計算的估值極為昂貴,但根據某券商報告,預期2018年純利3.3億人民幣、2019年純利5.9億人民幣,即是以發行價1.92元計算,2018年及2019年預期市盈率分別是34倍及19倍,估值又不算貴,甚至可以說比同業便宜,當然最關鍵的是這些盈利預期的準確度有多高。以往績計算的估值如此昂貴,但為何國際配售的反應如此熱烈,獲得大幅超額認購之餘,而且是不限價為主,原因為何?我只能按此推論機構投資者都覺得該報告可信,故此認購反應熱烈。

希望教育和年初上市的雅生活服務 (03319) 情況都幾相似。雅生活上市時,大家都覺得估值非常昂貴,但券商預期雅生活在2018年及2019年盈利都會大幅增長,故實際上估值不算昂貴。其次,大家都是上市時碰著大跌市,雅生活當時更誇張,上市首日開市已大跌27%,當時勇於撈底的,其後回報可觀。

這次撈底希望教育,主要是借鑑當時雅生活的操作,希望可以好像雅生活一樣,再次獲利離場。