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置頂文章: 我的交易日誌 (五)

這個專欄的留言區將會用作記錄我自己交易的專區,以後有什麼即市交易都會首先在這裡更新,作為自己一個完整的交易紀錄。 因為目前我的網誌已暫停留言功能,所以很抱歉有時未必可以與大家詳談買賣原因,很抱歉。 之前兩個交易日誌的連結: 我的交易日誌 我的交易日誌 (二) 我的交易日誌 (三)...

2010年9月30日 星期四

螳臂擋車

哈哈,說的正是不自量力、不識時務的我。

話說昨日結算後,自己大約計算了9月期權倉的盈虧,情況比自己預計的好,只是將8月份期權倉的盈利蝕了一半。虧損主要來自月中後開始分段買入的認沽期權,如果沒有這些買賣,自己9月份期權倉應該不用虧損。

之前已打定主意將8月份期權倉的盈利全部用作造淡,既然尚有餘額,故本著屢敗屢戰的精神,今日又開始開十月淡倉。計劃將可用作淡倉的資金分作4注,今日已投入第一注,然後等恒指每升200-300點就再投入一注,如果恒指升到23200左右,就會完成全部淡倉部署。買入的淡倉工具只會是股票認沽期權,原則是買最超買、最強勢的股票的認沽期權,博大市一旦轉勢的話,這些股票的下跌幅度也是最高。

從哪裡跌到,就從哪裡站起來,不知這次能否如願?

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P.S. 這篇網誌只是分享我自己看淡大市的操作,完完全全是投機行為,大家看完知道我的想法、我在做什麼就可以,不想、也不願大家跟從我的做法,始終升市造淡是高危動作,要求的不只是經驗、技巧,還有心理質素的配合,即使如此,最終的結果也未必盡如人意。

2010年9月29日 星期三

新股跟進 - 博士蛙 (1698)

自己抽中6000股,目標是7.5左右沽出一半,與及8元沽出另一半,希望今日可以做到。

已掛沽3000股@7.5。

勢色不對,另外3000股也沽清@7.3。

即平均價7.45沽出全數6000股。

2010年9月28日 星期二

抽新股 (4) - Mongolian Mining Corp (00975) (29/09更新)

根據財經網站統計,7間華資證券行為MMC借出的孖展只得3.835億元,尚未足額認購。雖然此等統計只是片面,但或多或少反映MMC的認購不是非常踴躍,原因為何?

財經消息 - 《新股情報》蒙焦煤企、麗悅酒店孖展一覽
<匯港通訊> 蒙焦煤企(00975)及麗悅酒店(02266)今首日招股,孖展認購情況如下:

蒙焦煤企(00975) 麗悅酒店(02266)
券商 孖展(億元) 孖展(億元)

新鴻基 2.00
輝立 0.70 0.24
信誠 0.08 0.01
大福 0.79 未有統計
耀才 0.20 0.05
時富 0.05 未有統計
英皇 0.015 0.05
永豐證券
敦沛
申銀 未有統計 未有統計
共: 3.835 0.35

集資額: 5.44 1.49
認購: 未足額 未足額

自己覺得原因有五:

1. 估值可能過高

根據招股書資料,即使MMC以下限定價,2010年預期市盈率也高達50倍,我相信很多人看了都覺得太高,故此不敢認購。但相信很多人都忽略了MMC於未來幾年盈利將維持高增長,如參考2011及2012年的預期市盈率的話,其實估值是合理的。根據大行預期,MMC的招股價範圍相當於2011年預期市盈率11.6-13.6倍,或2012年預期市盈率7.6-8.9倍。

2. 同類型股南戈壁表現差

同是蒙古礦股的南戈壁能源(01878)於今年初上市後,旋即破底,目前股價更較招股價有接近4成的跌幅,此表現相信嚇壞不少投資者,以致對同類型的MMC有戒心。但自己簡單比較過兩間公司,MMC的經營狀況遠比南戈壁為佳,最少MMC自09年開始投產後,迅即有盈利,但南戈壁直至目前為止,仍處於虧損狀態。而根據大行預測,南戈壁現價相當於2012年預期市盈率11倍左右,但MMC最多只得9倍左右,估值明顯有折讓。

3. 同期新股多
同期有高達7隻新股同時招股,當中更有受到熱捧的創益,嚴重攤薄了投資者的資金。不過這情況相信隨著博士蛙的認購資金獲得解凍而會有所改善。

4. 煤礦股不是受捧新股類別
近期新股以內需股及醫藥股最受歡迎,受到投資者追捧,其它類別的新股大多被冷淡對待,故MMC首日孖展反應較差,實在是不難預料。不過此股是有概念、基本因素支持,相信會有不少醒目資金會認購,故最終的招股結果應該不會太差。如果招股反應真的不是太熱烈的話,自己希望最終定價可以定在中間價位,讓投資者有更多的獲利水位。

5. 臨時加價
此股在公開招股前,臨時將招股價範圍提高3%,可能影響了部份投資者的認購意慾。不過根據過往經驗,臨時加價的新股,通常上市初期的表現都不會差,希望此股都是。

自己按原定計劃,以孖展認購60萬股,並已有心理準備中籤率有機會高達10%以上。由於此股孖展不算太熱,故欲以孖展認購的朋友要注意相關風險,萬一中籤率超過10%的話,是否有額外資金作補倉之用。

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29/09 更新:

基於市場對MMC的反應較自己預計差,故因應風險管理,將認購股數減少一半至30萬股。此認購股數即使抽中20%,自己也有能力應付及承擔相關的風險。

各位網友如有興趣認購此股的話,要衡量自己可以承擔的風險,量力而為。

2010年9月27日 星期一

答網友問:我對旭光的看法

剛才有內地網友問我對旭光(00067)看法,剛好對此股有些看法,兼且內容比較長,故另文回應。

旭光自己並不算有研究,只是看了一些資料,覺得疑點重重。

首先,其核數師均富是令投資者難以百分百信任的,不明白管理層是否看不到投資者的疑慮,難道他們看不到公司估值如此之低的原因嗎?為何不找一間四大核數師行核數?我絕對相信如果管理層轉找PWC或KPMG做核數的話,公司的估值最少可以提升至12-15倍的市盈率。有頭髮的誰人想做癩痢?或者問題不是管理層不想找四大行做核數,而是不敢找四大行做,又或者四大行不敢做其核數師。

其次,有一上市時持有2.66億股的股東由本年初起多番減持,至4月底已減持至不用申報的水平,可能現在已全數沽貨離場也不出奇。一間估值如此低、盈利如此好的公司,為何該股東要如此低價沽出?

第三,公司於09年6月才上市集資超過8億元,但旋即又於年底透過發行年息12厘的優先票據集資2.5億美元,資金需求是否真的如此大?

第四,我之前曾說過,近年來很多麥格理擔任保薦人的新股,有很多我覺得是有問題的。大家如果再細心看看67的招股情況,更是異常。根據其通告,於公開發售時,有4.04億股新股以每股2元發行,不計佣金、上市費用等,應該有8.08億元;但扣除相關包銷佣金及費用後,全球發售所得款項淨額估計約為654.7百萬港元,換言之,包銷佣金及費用高達1.54億元,比率高達19%!!再看看其它集資額相若的新股,大部份的包銷佣金及費用都不超過集資額的10%,為何67的佣金比率特別高?

第五,公司曾披露大股東曾於09年底將4億股旭光抵押予中銀國際,作為貸款抵押。當時消息一出,引起市場驚慌,股價於其後兩個月時間急挫,全靠公司於市場回購才能穩定股價。雖然公司於8月公佈大股東已還清貸款,並取消股份抵押,但此等紀錄令投資者對大股東實在有戒心。

我曾經都有想過買旭光,但基於疑點重重,最後放棄。網友有興趣的話,可以博高風險、高回報,自己不會阻止,但買入前一定要清楚自己面對的風險與及衡量自己能否承受此風險。

2010年9月26日 星期日

海天(01882)的故事

瑞信版本(9月22日):

瑞信指海天國際有增長故事 飆7%

瑞信首次對海天國際(01882)發表研究報告,指公司未來數年有理想增長,予「跑贏大市」評級,目標價看8.1元,相當於2011年市盈率12倍,或市盈增長率0.75倍。

報告指出,海天是內地注塑機製造商龍頭,在國內外的聲譽持續改善,產品線令人印象深刻,前景非常正面。

分析員預期,海天可受惠於強勁的內需增長,以及出口行業回歸增加資本開支的周期,料利潤率看漲;而海天現價市盈率僅9.2倍,是市場忽略了其增長能力、吸引息率和雄厚現金,相信現價的上升空間可達三成。

海天今早抽高,最新報6.73元,升逾7.6%。

摩根大通版本 (9月24日):

摩通首予海天國際(01882-HK)「跑贏大市」評級,潛在升幅30%
2010/09/24 10:48

財華社香港新聞中心。

摩根大通發表研究報告,首予「跑贏大市」的投資評級,及予目標價9元,潛在升幅30%,此相當預測2010年平均市盈率12.7倍。

摩通指,海天國際上半年純利4.53億元按年大升3.1倍,期內銷售32.31億元,按年增長1.35倍,已完成今年銷售目標82%。

摩通表示,由於中國政府鼓勵新能源,相信海天的液壓及電子兩用注塑機,將可受惠行業需求上升,並指其為有效的新能源領導者之一,而其新產品模式料可進一步節省勞工成本,並指其現價只相當預測市盈率10.2倍(低於同業約12.7倍),料其2010年至2012年每股盈利的複合增長率達18.4%。

摩根大通預料,海天國際於2010年及2011年每股盈利預測各為0.59及0.67元人民幣。

我的版本:完善的售後服務

1882大股東想趁股價處於高位減持套現,摩根大通得知,迅即發揮中間人角色,拉攏客戶接貨,然後找來好友瑞信合演唱雙簧,務求唱起股價,讓接了貨的客戶可以高位沽貨套利,提供完善的售後服務。

海天<01882.HK>大股東批股套逾3.4億
2010-09-09 07:37:16

海天國際<01882.HK>控股股東Sky Treasure透過摩根大通,配售5985萬股持股,佔股本3.75%;每股作價5.78元,較上日(8日)收報折讓8.83%,套現3.46億元。完成後,持股量會由68.39%降至64.64%。

2010年9月24日 星期五

抽新股 (3)

第一輪抽的3隻新股,美即及暢豐車橋已於今日上市,當中美即已以AO價沽出2千股,扣除孖展利息、手續費及交易成本後,獲利約1500元;至於暢豐,獲分配8千股之餘,亦在暗盤市場以4.02及今早以AO價3.85各增持6千股,合共2萬股,平均成本約4元(已計入孖展利息、手續費及交易成本)。下午見獲利盤甚多,故以4.6沽出一半獲利,令手上剩下的1萬股平均成本已降至3.4元,如果星期一股價接近5元會沽出獲利。

第一輪最後一隻新股博士蛙也將於29日上市。以公開認購超額接近500倍計算,自己預計抽90萬股的中籤率可能有0.6-0.7%左右,希望可以獲分配6-7千股。此股自己暫定目標價是7元,即較招股價有約40%的升幅,應該不難達到。

隨著第一輪新股完成招股程序,第二輪新股也陸續開始招股,此輪新股自己覺得創益太陽能及蒙古焦炭生產商Mongolian Mining Corp (MMC)的值博率較高,故今日已入飛認購40萬股的創益太陽能,並打算於下星期二入飛認購50-60萬股的MMC。

【新股攻略】創益太陽能(02468-HK)與同業估值比較一覽
2010/09/24 18:16

財華社香港新聞中心。

中國薄膜太陽能光伏組件生產商創益太陽能控股正公開招股(9月24日至29日中午),列出創益太陽能與同業的估值比較如下:

股份名稱/2010年市盈率/2011年市盈率/2009年經營溢利率

創益太陽能(2468-HK)11.78倍/8.5倍/42.4%。

卡姆克太陽能(0712-HK)/11.3倍/6.91倍/22.8%。
陽光能源(0757-HK)/18.9倍/18.9倍/12%。
保利協鑫(3800-HK)/14.49倍/14.49倍/30.2%。

香港吸引蒙古煤企接連IPO

據道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)週一看到的合約細則顯示﹐主要在蒙古開展業務的兩家公司Mongolian Mining Corp.和永暉焦煤股份有限公司(Winsway Coking Coal Holdings Ltd., 簡稱﹕永暉焦煤)已經啟動香港首次公開募股(IPO)交易路演﹔兩家公司計劃通過香港IPO籌資總計不超過12.5億美元。蒙古是一個能源豐富的內陸國家 ﹐正不斷吸引著投資者關注的目光。

原名Energy Resources的焦炭生產商Mongolian Mining Corp.計劃通過香港IPO籌集不超過6.77億美元的資金﹐並計劃10月13日上市。該公司將是在香港上市的總部位於蒙古的首家企業。中國焦炭運輸和加工企業永暉焦煤計劃通過香港IPO籌集不超過5.74億美元資金﹐並計劃10月11日上市。永暉焦煤主要購買和清洗Mongolian Mining生產的原煤﹐並將蒙古境內的資源運往中國。

今年早些時候﹐Ivanhoe Mines Ltd.旗下南戈壁能源有限公司(SouthGobi Resources Ltd., 1878.HK, 簡稱﹕南戈壁)通過香港IPO籌集了4.363億美元的資金﹐並成為市場首批聚焦蒙古的交易之一。南戈壁在蒙古從事熱煤生產﹐是永暉焦煤的一個客戶﹐其總部位於加拿大。

據合約細則顯示﹐Mongolian Mining將發行719,424,500股股票﹐發行價在6.29-7.34港元之間。一位知情人士週一稱﹐上述價格區間是該公司2011年每股收益預期的11.6-13.6倍。相比之下﹐根據JP摩根(J.P. Morgan)的研究報告﹐南戈壁當前的股價是2012年每股收益預期的11.2倍。

如果Mongolian Mining通過行使增售選擇權額外發行1.079億股股票的話﹐其籌資規模最高可達7.8億美元。

一位知情人週一表示﹐Mongolian Mining 57%的股份歸蒙古MCS Group所有﹐歐洲復興開發銀行(European Bank for Reconstruction and Development, 簡稱EBRD)和香港Kerry Group各持股5%和10%。Kerry Group是嘉里建設有限公司(Kerry Properties Ltd., 0683.HK, 簡稱﹕嘉里建設)的母公司。Mongolian Mining此次IPO交易後﹐MCS、EBRD和Kerry Group將分別持有其47%、4%和8.3%的股份。

根據上述合約細則 ﹐永暉焦煤將發行9.9億股股票﹐指導價格區間為3.25-4.50港元﹔文件顯示﹐該公司擁有額外發行15%股份的增售選擇權。中國私募股權投資公司厚樸投資管理公司(Hopu Investment Management Co.)持有永暉焦煤部分股權。

據合約細則﹐美國銀行/美林 (Bank of America Merrill Lynch)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)和德意志銀行(Deutsche Bank AG, DB)將共同負責Winsway的IPO交易。摩根大通和花旗集團(Citigroup Inc., C)則是Mongolian Mining交易的簿記行。

知情人士週一稱﹐Mongolian Mining將利用部分IPO所得來建一家洗煤廠﹐以繞過像永暉焦煤這樣的貿易商﹐並從明年3月起直接向終端用戶出售大部分產品。

知情人士週一還表示﹐部分IPO所得還將用於建設通往中國邊境的高速公路﹐該公司還計劃建設一條由礦山直接通往中國的私有鐵路﹐造價約為7億美元。 Mongolian Mining旗下的Ukhaa Khudag礦距離中國邊境約245公里﹐該礦生產的大部分煤炭目前都通過貿易商出售給了中國的鋼鐵企業。上述知情人士稱﹐該公司計劃到2013年將焦煤產量從2010年的380萬噸提高到1,500萬噸。

新股跟進 - 美即 (01633)及暢豐車橋(01039) (3:26pm更新)

之前以孖展抽了30萬股美即及10萬股暢豐,結果分別中了2K及8K股;又在暗盤市場以4.02增持了6K的暢豐,結果現時持有2K的美即,平均成本3.6(計入孖展成本及手續費)與及14K的暢豐,平均成本4.05左右。

美即會於上市第一天就趁高沽出,自己對其沒有好感。

至於暢豐,此股雖是福建民企,盤數亦異常地好,但可以找到大摩擔任保薦人,相信可以降低“做假數”的疑慮。印象所及,甚少見大摩為一隻集資不夠8億元的股仔擔任保薦人,不明白為何這次肯紆尊降貴。姑勿論如何,相信大摩斷不會為了些少的保薦人費用,而拿自己多年來建立的聲名作賭注,故此“暫且”相信此股的帳目並沒有問題,目標價可以看高一線,暫定為5元。

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9:40am 排入1039@3.85。
9:40am 排沽1633@4.15。
9:44am 改排1039@3.9。
9:51am 成功沽出1633@4.36。
9:51am 成功買入1039@3.85。
3:26pm 沽出一半1039@4.6。

人人看好?

我看淡!

基於以下主觀及客觀原因:

1. 當近排翻開報章、財經雜誌時,看到的報導、評論、分析都是對後市樂觀居多,尤其很多都提到恒指短期內將出現黃金交叉,代表股市將進入牛市。當人人都樂觀的時候,是否差不多時候可以應用相反理論?

2. 當港股及其它外圍股市近排都是向好居多,唯獨A股斯人獨憔悴,是否有隱憂?人所共知的是國內股市往往提前反映一些即將公佈的政策、措施,而近來A股下跌,是否揭示將有新一輪的調控措施將會公佈?

3. 美國會如果通過此議案,會否導致中美貿易戰?以近排中國強硬的態度而言,可能性不小。

美國周五表決議案 逼人民幣升值

美國眾議院賦稅委員會定於當地星期五早上,表決法案,向中國施加壓力,逼使人民幣升值。民主黨一名議員助理透露,眾議院全院將於下星期表決法案。

法案指人民幣幣值被低估,變相提供出口補貼,授權商務部,向進口中國貨品,徵收反補貼稅。

眾議院議長波洛西說,現在是時候,國會通過法案,保護美國企業和工人,在全球貿易,獲得更公平的環境。


4. 愛爾蘭國債的信用違約掉期已升至紀錄高點,但目前股市氣氛熾熱,壞消息可以視而不見,但難保有日淡友會突然以歐債問題發難。


爱尔兰国债的信用违约掉期周三触及纪录高点
作者 理财18 2010-09-22 17:33

爱尔兰国债的信用违约掉期(CDS)周三触及纪录高点。

数据供应商Markit的数据显示,5年期爱尔兰国债的CDS费率升至467个基点,较周二收盘水平扩大33个基点。

爱尔兰周二发行了15亿欧元的国债,发行规模达到目标区间上限,但收益率远高于以往水平,反映出该国政治经济形势存在不确定性。


5. 中日在釣魚台問題上各自企硬,會否令地緣政治風險提高?政治風險永遠最難評估,不得不防。

06. 近排股市受惠熱錢流入而持續上升,但自己相信這些熱錢來港主要目的是9-10月的新股潮,尤其是10月中開始招股的巨無霸AIA,而隨著新股潮在10月中步入尾聲,熱錢效應會否消失?

還有一星期就踏入10月,大家會想起什麼?我自己就肯定是大街小巷都可以找到的美味大閘蟹......

2010年9月23日 星期四

熱錢流入炒人民幣升值?

近來很多的財經專家、分析員的評論都說熱錢流入香港是為了炒人民幣升值,但如果細心分析,我們得出的結論是資金流入香港並不是炒人民幣升值!

先假設熱錢流入香港真的是炒人民幣升值,如果這樣的話,這些熱錢會買什麼資產?
買港元資產可以受惠人民幣資產嗎? 還是買人民幣資產可以直接受惠人民幣升值?
答案明顯是後者。
那香港有什麼人民幣資產最容易買賣? H股。

我們嘗試將恒指及國指於星期三的收市價與近期低位8月31日作比較,恒指星期三收市較8月31日低位20372點上升1675點或8.2%;至於國指星期三收市較8月31日低位11296點上升900點或7.97%。如果熱錢是炒作人民幣升值概念,那為何恒指反而跑羸國指?

再看看近期大市升勢最凌厲的是什麼板塊?肯定是香港的地產股莫屬。
地產分類指數最近8個交易日共升7%,而較8月31日低位,更已累升13.3%,大幅跑贏恒指、國指及各分類指數。如果熱錢是炒人民幣升值,那選擇香港的地產股來炒,有點兒說不過去吧。

再看看反映人民幣升值預期的一年期遠期不交收合約(RMB NDF)。近日一年期NDF雖說較目前匯價的溢價有所上升,但也只得1.9%的溢價,僅比本月初的1.4-1.5%輕微上升,與08年炒人民幣升值預期時的超過10%溢價,不可同日而語。

那大家還相信熱錢流入香港是為了炒人民幣升值嗎?

如果熱錢流入不是炒人民幣升值,那炒什麼?
相信與近來的新股潮有關,尤其是下月招股的AIA,更是焦點所在。粗略計算,計及AIA,9至10月新股的集資額最高可達250億美元,如此龐大的集資額,集資主要對象當然不只是香港的投資者,而是世界各地的投資者,故熱錢湧入香港,相信是為認購新股作準備。而在等待新股上市的過程中,這筆資金"順便"在股市短炒一番,主要炒賣對象是香港的地產股及零售股,賺取額外回報。

2010年9月21日 星期二

沒有推介、沒有買股,只有沽貨 (已更新)

今日又要令找尋買貨靈感的網友失望,因為又是沒有任何股票推介,自己也沒有買股,只有沽出手上持有1/3的903@4.95,幸好不用虧本。

近幾日自己的持股很多表現頹勢,無法跟隨大市上升,不少甚至逆市下跌,令人失望,不過最令人失望的是跌又不是跌得太多,無從低撈。兩隻表現較好的 - 315及581,偏偏又於上星期五沽清,慘做明燈!

沒有買股其實並不代表沒有買貨,只是近來買了一些認沽期權,包括494、4、2328等股的即月認沽期權,投機性博今個月結算前,大市及熱炒的個別股份會有一次較深的調整。今晚美股如果可以維持約百點的升幅收市,明早港股開市可能又會挾高200點或以上,自己打算再增加淡倉部署,資金上限是用盡上月期權倉的利潤。自己直覺是大市在本月結算前無法突破4月的高位,故頗希望明早會裂口高開200點,以加速尋頂的過程,節省手上認沽期權的期間值。

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後記: 今日已買入股價接連大升的九倉即月49元行使價的認沽期權,原因是其最近剛以58億元人民幣投得上海兩幅地皮,加上發展成本的話,相信資金需求很大。剛才亦有看過其中期報告,淨負債高達233億,資金並不充裕,故此有很大的誘因趁股價炒高而批股集資。

這是高危的投機行為,不建議大家跟從。

2010年9月19日 星期日

如何利用人民幣升值預期賺取無風險利潤

最近,人民幣升值預期又升溫,很多分析員預期人民幣每年可以升值5%,故此鼓勵投資者買入人民幣產品,以享受較高息率之餘,亦得益於人民幣升值,但實際上市場是否真的預期人民幣會每年升值5%?如果是的話,我們如何利用此升值預期賺取無風險利潤?

在此,不期然想起自己兩年前曾做過的一套簡單、接近零風險的組合,將人民幣升幅預期變為實際的利潤。

不過繼續此文之前,或者大家要先認識一個名詞:人民幣遠期不交收合約 (RMB Non-Deliverable Forward),詳情可以看這裡(中文)

熟識我的網友都知道我在08年4月人民幣升值預期的情緒最高漲時,做了一套接近零風險、年回報達10%以上的交易組合,此組合詳細情況如下:

假設有一百萬港幣:

1. 你可以將78萬 (相等於10萬美元) 港幣轉做人民幣, 相等於70萬人民幣左右, 然後將這70萬人民幣匯返國內戶口做一年定期,收4.14厘息,扣除利息稅及手續費後,一年後可以收回約72.5萬元人民幣左右。

2. 去銀行沽出相應的金額的NDF作對沖,鎖死人民幣一年後的匯價。當時一年期NDF(08年4月中時)做1:6.3左右, 比當時美元對人民幣匯價1:7有約10%的溢價。由於有10萬美元轉了做人民幣, 故我會沽出11萬美元的NDF, 即是說我已大概將一年後應得的所有的人民幣鎖死匯價,以1:6.3換做美元。由於美元同港元掛鈎,所以基本上風險接近零,除非港元同美元脫鈎或港元重新厘定與美元的匯率。不論買或沽NDF都要付按金,當中以渣打(以當年計)的按金最低,只需合約金額的20%,中銀就最高,要100%按金。將剩餘的22萬港元換成美元存入銀金當按金之用,而收取的美元活期息率應足夠支付港元換美元及之後換回港元的差價。

3. 由於一年後人民幣匯率已鎖定在1:6.3,所以一年後我手上的72.5萬元人民幣可以換作11.5萬美元左右。假設聯繫匯率不變,可以換成89.3萬港元左右, 加上22萬港元的按金, 一年後實際收回111.3萬港元,比原本資金有11.3%的升值,基本上接近無風險。
(摘錄自車手網 - 偉哥投資手札(18),08年4月12日)


當年自己及家人實際上分三筆資金、三段時間進行該組合交易,而最終有兩筆資金於09年第一季末先行拆倉、套現,獲利接近9%,然後將資金轉投股市買股。而最後一筆資金持有至合約到期,如上述計算一樣,錄得約11%的回報,而該筆資金目前仍留在國內做定息,收取較高息率。

此買賣策略目前是否仍可行?大家覺得整個買賣策略的重心在哪裡?相信大家都看到,就是RMB NDF!此NDF反映了市場對人民幣升值的預期,在08年4月最高峰時,一年期NDF的匯率較當時人民幣SPOT RATE有10%的溢價,是非常誇張的。但目前一年期NDF的溢價有多少?可以參考"財資市場公會"網站的最新報價,只得1.5%左右,反映市場預期人民幣一年後只比現在升值1.5%左右。所以如果翻用上述的買賣策略,相信全年回報只得3%左右,比起將人民幣放在國內做定期的2.X厘回報,只是高出稍許,並不劃算。

或者等待一年期人民幣NDF溢價升至3%以上時,就可以考慮翻做上述的買賣策略,到時整體回報有望提升至4%以上。

2010年9月16日 星期四

抽新股 (2)

昨日有網友曾問我近來有什麼股值得留意,我自己覺得值得留意的股份有很多,但現價值得買入的股份很少,所以近來見我都是沽貨減持居多,甚少有買入推介,最後一次股票推介已是上星期二的數碼通。

如果大家手上閒資很多,我會建議用來抽新股,當抽獎,抽中有獎;進取的,甚至可以用孖展入飛抽,以求提高中獎機會及資金回報。我記得我第一次借孖展抽新股好像是02年夏天抽魏橋紡織,當時借孖展抽新股仍是少數散戶的玩意,絕不像現在般普及。當年由於極看好此股,故膽粗粗借孖展抽A組尾的股數,最後回報非常可觀。從此之後,踏上借孖展抽新股的不歸路,而其後的2328、2628、3328等大型國企、金融股陸續上市,更是孖展抽新股回報最可觀的時期,只因當時的孖展息率非常貴,很多散戶怕得不償失,不敢借孖展抽,結果借孖展抽的個個都賺到盤滿砵滿......直至後來終於樂極生悲,抽了隻雷聲大、雨點小、全世界通輸的股,大家知不知道是哪一隻?

但自此之後,散戶借孖展開始普及,原因如下:

1. 報章大肆宣揚借孖展抽新股,並圖文並茂分析,散戶對此玩意逐漸認識、接受;

2. 孖展息率其後越來越低,令借孖展的成本降低,提高回報;

3. 由於越來越多散戶借孖展抽新股,以至後來受歡迎的新股抽額倍數動輒以數百倍、甚至千倍計算,故不借孖展抽的話,中獎機會極低,令原來不欲借孖展抽的散戶,也要順應大勢,加入此行列。

現在大熱的新股即使借盡孖展抽,回報也不是非常吸引,只因超額倍數太高、中籤率極低,有時低至0.2、0.3%,形同雞肋;但回報低了,風險也相對下降,只因你抽中的股數多極有限。除非你獨具慧眼,膽博膽抽一些較為冷門而又可以大升的新股,博取超高回報,不過世事豈能盡如人意,如果市場的看法與你相反,你如果獨具慧眼也沒有用。最記得09年下半年用孖展抽1968、1234等,中籤率高,差不多投入的本金全數用盡,當時自己覺得其估值不高,理應有不俗上升空間,但怎知一上市旋即跌穿招股價,帳面損失最高曾經超過兩成,如果那時定力、信心稍低,捱不過坐艇的日子,相信已蝕到入肉。

如果不欲借孖展抽新股的,其實也可以用人海戰術,動員全部家人去抽,每人抽幾手,如果幸運的話,隨時抽中幾手,回報都可以很高。早年中央結算不會核對用孖展抽新股人士的身份証號碼,故那時自己經常借孖展抽之餘,又會用白表抽多幾手,有時有意想不到的收穫,但隨著弱洞被堵塞,這情景已成絕響,大家千萬不要嘗試"偷雞"。

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後記:

這次的新股潮不知大家有沒有抽?我自己閒資過多,故已用孖展抽了40萬股美即控股(01633)、10萬股暢豐車橋(01039)及90萬股博士蛙(01698),希望賺取合理的回報。等這些新股上了市,會再作簡單跟進。

2010年9月15日 星期三

關於各位網友詢問股票事宜

承蒙各位網友信任及支持,近來有越來越多的朋友在此網誌向我詢問一些股票的看法,其實對此自己並不抗拒,如果時間許可的話,亦會盡所能給予網友一些意見,互相交流,但大家要留意的是:

1. 自己只是一個業餘的投資者,並不是一個專業的股票分析員,故在這裡寫網誌分享自己的看法,只是仗著過往買賣股票的經驗及經歷稍為多些而已;

2. 自己的看法很多時候比較片面,亦會包含許多個人主觀因素在內,並不一定正確,所以各位聽了我的意見,不要全盤接收,一定要自行查證、過濾;

3. 亦希望各位在提問的同時,可以自行嘗試分析,甚至在此與大家分享你的看法。只要看得多、想得多,股票分析及判斷能力自自然然會提升。

最後,如果各位對網友提出的一些股票問題有自己見解的話,懇請不嗇公開與大家分享。一個人的能力有限,也不可能對每間上市公司都有深入的研究,唯有通過集思廣益,才可以令最多的人得益。

資金已炒至垃圾股

今天的十大升幅,有多少隻是真的具備投資價值?

資金追落後,已炒至平時無人問津的垃圾股、變身礦股,自己覺得是指數即將見頂/已短期見頂的癥兆,持貨多的朋友要小心。

今天又沽貨 (更新)

今天將組合中餘下的258及1098全數沽出,騰出資金等候11月的業績期。

此兩股自買入後,股價表現一直未符自己預期,當中258是差不多平手沽出,而1098如果計及收了的兩次股息,買入半年多的時間只得一成多的回報,表現也是不符自己預期。

日後1098如果回落至6元以下,自己是有興趣買回。至於258,未來1-2年會出現盈利真空期,或者等到其新項目可以開始貢獻盈利才再買入。

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下午連近期至愛448也全數沽清@1.46。此股由5月開始買進@0.6,期後陸陸續續增持,直至業績前沽出少量@0.7x,然後在業績後又全數補回@0.85;到近月零售股當炒,開始分段沽貨,直至今日全數沽清,整體回報接近一倍,與647俱是今年回報最佳的投資。

抽新股

近排減持了部份持股,現金比重上升,但又不想在市場高追股仔,唯有將資金撥去抽新股。

9月排期上市的新股有10多隻,令人眼花撩亂,很難每隻都抽,唯有選擇性出擊。出擊的對象首選國際配售反應理想的,通常大戶分得少才會惜貨;其次是早上市的值博率比後上市的高,原因是如果早上市的成績不理想,那後期的新股還有誰會入飛抽?所以在新股潮初期維持熾熱氣氛是很重要的,亦只有這樣,新股才可以排隊一隻隻上;但到後期,由於已到水尾,大戶無需要再落力支撐,加上新股排山倒海上市,不論大戶或散戶都有"食滯"的時候,故此不難理解後期上市的反應及成績普遍會較差。

目前幾隻新股中,已用孖展入飛抽美即控股(01633)(中注)及暢豐車橋(01039)(細注),亦打算用孖展大注抽博士蛙(01698)。博士蛙估值不算便宜,但既然市場受落,搭搭順風車也無妨。

至於之後的新股,等出了招股文件再決定是否入飛。

2010年9月14日 星期二

集資潮 (更新)

究竟熱錢供應多,還是上市公司集資的需求大?

好像最近每個交易天都有批股活動,還未計算9月新股的集資額,真的懷疑大戶會否"食滯"?

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中國建材批股套39億 今天第4宗

乘港股今日造好,再有股份在市場集資。市場消息指,中國建材(03323)在港股收市後進行批股,集資達39億元。

該股今日升超過5%,收報17.12元。

據銷售文件披露,中國建材按配股價介乎15.85元至16.65元,透過發行2.18億股新股及配售約2065萬股舊股,集資約39億元。配股價較該股今日收市價折讓幅度介乎2.75%至7.4%。摩根士丹利為是次配售的安排行。

籌集所得資金,將用作償還債務及一般營運資金用途。批出的股份將於下周二(21日)交收,中建材同意180天內不再發新股集資。

今早停牌的華潤燃氣(01193),亦在市場以先舊後先方式,以每股10.75-10.95元,配售2.3億股,折讓價較昨日收市價11.34元,折讓3.5-5.2%;集資最多25.2億元;以收購母公司資產。

聯邦製藥(03933)亦於收市後以先舊後新方式,最多折讓6%配股,集資最多11.96億元。

另外,市傳中國澱粉(03838)股東亦透過配股套現3億元。消息指,是次配股的作價介乎0.73元至0.75元,較該股今日收市價0.82元折讓8.54%至10.98%,涉及的股份數量約4億股。野村證券負責安排是次配售交易。


近期集資活動:

10/9 志高控股(00449)公布透過金利豐證券以超高折讓供股,每二股供一股,每股供股價一元,集資合共約2.55億元。

9/9 中國高速傳動(00658)先舊後新配售1.87億股新股,另配售5700萬舊股套現,涉資最多33億元。

9/9 卡姆丹克太陽能(00712)以先舊後新配售1億股新股,配股價每股2.3元,集資2.3億元。

9/9 海天國際(01882)大股東以每股5.78元,配售合共5,985萬股,套現3.46億元。

8/9 沃達豐(Vodafone)以每股79.2元配售6.43億股中移動(00941),套現509億元。

3/9 興達國際(01899)以先舊後新方式及每股5.50元,配售合共不超過1.75億股,淨集額約 7.41億元。

2/9 新橋以每股65.3元配售1.39億股中國平安保險(02318),套現90億元。

今日又沽貨獲利

沽清剩餘的一半3918@1.48,連同之前沽出那部份計算,整體回報達到27%。

每年四次業績期都是在股市賺錢的良好時機。在8月業績期間,等公司公佈佳績後追入的3918、2300、838、873、758、529等,除了873自己沽貨時間太差而沒有錢賺之外,838有7%賺,3918有27%賺,而2300、758及529繼續持有,帳面都有盈利,當中大注入的2300更高達15%。

所以說,炒業績的即使等業績出了之後才決定是否追貨,也可以賺到可觀回報,關鍵在於你會否每份業績都看一看,從而篩選出潛在上升空間較多的追入。

2010年9月13日 星期一

你是基本因素派還是圖表派?

如果圖表派的話,今日指數似乎以大成交突破,是否應該入市追貨?

如果是基本因素派的話,很多股似乎已炒高了很多,再追貨的值博率已低,可能候高沽出更佳...

你會怎樣做?

今天又是減持為主

博士蛙上市在即,沽出剩餘的一半1225@1.39,完成影子股炒作。以買入價1.14計算,整體回報接近20%,算不錯。

另外,上星期5撈入@1.24的3918,今早在1.34沽出套利。目前尚有原注碼一半的3918未沽,等候目標價1.5左右才沽。

期權方面,除了加碼買入494的認沽期權外,今早亦買入了2328及1288的即月認沽期權,分段建立淡倉。

2010年9月10日 星期五

期權策略 - 買入利豐(0494)認沽期權

利豐連續兩日大升,兼且過去半個月由低位計,累升約15%,現價呈超買,可以考慮買入即月42P,博正股短期內有5%調整,下見41元。

註意:買入期權的最大風險是損失付出的所有期權金,敬請留意。

答網友問 (下)

延續之前未完的討論。

關於8046,我對此股的認識可以說是零,因為現在已比較少留意創業板股。如果按業績報告內所描述,此股的前景理應不錯,現價估值亦不算太貴,但自己的直覺是此股可能有問題,判斷源於以下幾點:

1. 西京在不足一個月內,將持股由1.66億股快速減持至7500萬股以下不用申報的水平,非常非常可疑。如果不是發現什麼問題,斷然不會以如此方式減持一隻表面估值不貴的股份。

2. 核數師是華利信會計師事務所,我自己不知道是否可靠。

3. 目前表面上估值不貴,但要留意有一筆1.7億元的可換股票據,可以按每股0.34港元換股,一旦全數換股的話,公司將要以低價發行5億新股,對顯著攤薄現有股東的權益。

4. 公司的市值高達12.67億元,但有形資產淨值只得1.9億元,以此計算PB高達6.67倍,超高。

如果本著寧缺毋濫的心態去投資的話,此股我絕不會考慮作為投資之選,投機還勉強可以,但最多也是小注怡情。

至於267,其實研究其過往幾年往績的重要性已大減,因為自金融海嘯後,公司不斷變賣家當套現,而盈利有不少都是屬於一次性的,兼且由於不少業務都已套現,故已難以將現在的業務與以往的作比較。公司目前重點發展特鋼、房地產和鐵礦開採等主營業務,差不多變身成為大半隻資源股,而自己偏偏最不懂如何分析資源股,故難以給予深入的意見。

至於你有興趣買入的684及197,先說說自己熟悉的684。684我之前一直都有談及,你可以看看我以往的網誌與及網友的留言,有些很有參考價值。如果你不去看圖表,純粹將684與其它工業股作比較,你會發現684的估值仍然非常低,一點也不貴。但大部份散戶(包括我自己在內)偏偏無法做到此點,往往希望等待調整時才買入,感覺上沒有那麼貴,而結果是看著此股一而再、再而三地創新高,不敢買入。684之前出現8連升,現價已相當於除息前的3.32,亦是新高。基於一般散戶等調整買入的心態,或者可以等3元以下才分段買。

至於197,如果你是新手的話,我會勸你不要沾手此股。一間公司在過往5年內曾兩度供股、兩次發行新股集資,小股東的權益被嚴重攤薄。

最簡單的比較:
5年前(截至05年6月底止),其發行股數是8億股左右,但現在股數是28.3億股;
5年前,全年每股盈利是13.3仙,但今年上半年每股盈利只得3.9港仙;
5年前,每股有形資產淨值是0.61元,但今年每股有形資產淨值也只得0.7元;
5年前股價約1元,5年後股價也只是1.14元!

不要說跑輸恒生指數,我相信連通脹也不如。如此股票,買來有何用?

又已夜深,寫到這裡要暫停。如有時間明天最後補充多少少投資理念的問題。

2010年9月9日 星期四

今日買賣 (收市後更新)

大市跟隨美股反彈,但藍籌股升幅不是太顯著,反而二三線股又繼續跑羸大市,升幅顯著,而且升勢蔓延至四五六線股,有炒過火跡象。自己手上的持股不少已有可觀升幅,故選擇適量減持;此外,亦減持一些投機性買入的股份,持盈保泰。

減持:

1/6的2398@5.12

1/3的687@1.33

1/3的448@1.38

1/2的3918@1.36

1/2的1098@平均價6.62

全部1198@1.83

全部113@5.58

買入:

315@8.6

46@1.61

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下午外出,沒有看市,但一早已預先掛了買賣盤,只有一個沽盤成交到,就是沽了 1/3的647@0.39。自己掛盤的時候都是抱著姑且一試的心態,誰知道下午竟然以大成交掃上,成交股數更是近幾年來更多的一天,升幅似乎有餘未盡,0.39沽出1/3持貨,也不知是幸運還是不幸。

買的時候是希望其成為十倍股,但心魔作崇,升到接近一倍已經想獲利,定力還是差了些。

答網友問 (上)

今日網友jerry問我一些股票的問題,我覺得很適合與大家一起分享,故又借題發揮,另開新文回答。

jerry的問題:

偉哥你好,我係投資新手,玩左唔到半年..我相信 value investing, 唔想盲目抄股...想做一個 investor, not spectulator...
以下係我持有幾隻股票:
1211 - bought at 48.2
1043 - bought at 6.5
267 - bought at 16.8
8046 - bought at 0.75
以想都係中至長線投資 .. 可唔可以比D意見我?
btw .. 我最近睇中 197 and 684 ... 197 兩個月升左好多, 我 0.68 果時己經開始留意,依家入會唔會好 dangerous?
also 684, 依家會唔會都幾貴 ?

雖然係 value investing + fundamental analysis + 長遠角度呢兩隻都係低買,但我想听听你意見...

thanks so much
2010年9月8日下午8:46

偉哥 提到...

hi jl_777,我相信很多投資新手一樣,初學投資時不知從何入手,故我打算今晚稍後時間另發新文答你的問題。

不過在回答你問題之前,可否補充一下你在買這幾隻股之前,有沒有做過什麼研究?是基於什麼原因買入這4隻股?
2010年9月8日下午9:54

jl_777 提到...

我幾投資理念其實都幾古怪同簡單 .. pls allow me to type some chinese

1211 - i support BYD based on their stock price (which i think it's under-value as i think they are going to earn more in the coming future) and their 業務展望 ..e.g. they r going to release 5 different types of cars, the chinese gov has certain 政策 supporting 汽車業 etc .. also compare with the highest price about 80, now 48 sth is quite cheap

1043 - 我係睇中佢既鋰電池生意; 低 PE, 估價偏低(同上), 網上online game 既 revenue,

8046 - 2 點: 3網‘容’合 + low PE ..朋友介紹, 不過我覺得佢無咩成交 ... 想放左佢 ..but u wont be able to see the result of how much it gonna earn from 3網‘容’合 within the next 2-3 years ... so it's for long term investment again..

267 - once again .. 估價偏低, 佢地開發既開採磁礦係前無古人,一但成工佢地既生意maybe 有很大既 impact !! ..and after all ..its still資源 stock ..it will raise in a long run ..

sorry 我打字打得好辛苦..forget about my language ..basically 我新手買投係 base on 幾點
1) low PE + 基本數據分析
2) 'very' cheap compare to its highest price, but at the same times the income of the company isnt really drop..which i believe a company is ' under value'
3) 業務展望, 個公司既生意頭腦,個 idea 有幾dim ..cos i believe in wt Warren Buffet said: buying stock is like buying its business
4) 我做好多 research, 睇好多 news and resources 去 find out if the company's idea is really work ..

其實重有好多點,不過打唔晒 ...!! so 可唔可以比D意見我,我好想同一D有 experience 分享心得 ...
thanks man


看完前因,姑且勿論所選的股份是否正確,我相信大家都會同意jerry雖是新手,但在選股上已有自己的想法及考慮,值得讚賞,不像很多新手般,單靠參考報章、雜誌或所謂財經專家的推介而買賣,過程中甚少自己去做分析、研究.......正如我13年前第一次買股票一樣,什麼都不懂之下,就跟了大利是機旁邊一位大叔買入了一隻自己一無所知的首長科技(0521)。

其實之前我都曾經講過自己的選股法則,但過程可能稍欠詳細,故這次想借JERRY的問題,詳細地說說。一般來說,當我想研究/分析某隻股票的投資價值,如果要認真地去做的話,大致上我會做以下步驟:

1. 先看看該公司過往5年的基本數據,主要是盈利摘要、派息紀錄以至現金流量表及資產負債表等,以決定該公司是否有繼續研究的價值。這些資料現在很多財經網站都有免費提供,包括AASTOCK、ETNET等。

2. 到港交所查看該公司最近兩份業績報告,詳細看清楚最近一年的經營狀況及管理層的分析。如有需要的話,再看多幾份業績報告,務求清楚了解該公司的業務、經營模式及經營狀況。此時,亦需要看看管理層的履歷及所選用的核數師是那間。

3. 到港交所查看該公司的公告,看看有沒有一些值得注意的資料,特別是一些股價敏感的資料,例如有沒有發出盈喜/盈警、供股/批股/發行認股權紀錄、需要披露的交易/協議又或者核數師/董事/財務總監的轉換等。

4. 到港交所的股權申報查看該公司過去的股權變動,看看有沒有一些內幕人士及基金的買賣紀錄,並加以分析。

5. 利用報章(例如經濟日報、信報、明報等)及財經網站提供的新聞搜索功能,看看有沒有一些值得注意、參考的新聞或分析,又或者大行的推介、分析報告等。

6. 利用GOOGLE或YAHOO的搜索器,搜索該公司的資料,看看會不會有遺漏的資訊值得參考。

7. 如屬較大型的公司,必定有大行跟進,一般都會有盈利預測,此時可以到ETNET查看大行對其未來數年的盈利預測,網址是:http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/quote_profit.php?code=1

8. 看看該公司的圖表,看其股價走勢及簡單分析阻力/支持位及如欲買入的話,什麼價位較為適合。

如果做完以上步驟,相信大家對該股票肯定已有一定的認識,此時候所需要做的是融合上述8個步驟所得到的資訊,自行判斷該公司是否值得投資、為什麼值得投資,給自己買入的理由。如果值得投資的話,以什麼價位買入、最多可以買入多少、目標是多少、什麼價位值得再增持等,都要事先想好。

這些是我最真實的選股過程,大致如此,如有遺漏的話,之後再作補充。大家如果是新手的話,可以參考我的方法,做多幾次,自然工多藝熟,最起碼不會盲目地買入一些自己完全不認識的股票,減少中招的機會。

說完自己的選股過程後,此時應該進入正題,回答JERRY的問題。

先說說1043,此股買入的原因是因為PE低, 估值偏低,而根據自己推算,買入的時間應該是8月中或之前,當時尚未出中期業績,故以往績計算的話,歷史PE只得11倍左右,確實偏低,但問題是如果根據最新中期業績去計算,預期估值肯定不低。半年每股純利只得11.3港仙左右,有証券行預期今年全年純利只得20港仙左右,以現價計算,預期市盈率高達30倍,估值不便宜。如果當初買入的原因是因為PE低而買入,但目前預期PE非常高,與買入時的原因完全不符,是否還應該持有此股?

至於1211,如果純粹以汽車股角度去看,估值是非常貴。與489、2333、2238等較大型的汽車股作比較,1211的估值可能貴了一倍,為何市場願意給予如此高的溢價?主要是因為其具有新能源概念,如果你相信1211的新能源汽車能夠取得成功,你可以繼續持有1211。但如果有留意新聞的話,你會發現原來國內剛成立的"新能源汽車央企大聯盟"並沒有將1211包括在內,即是說1211的新能源汽車未來未必符合產業技術標準,令其新能源汽車的前景蒙上陰影,此亦是其近月股價表現大落後的原因。

今日(8月18日),16家央企的主要負責人將齊聚北京,出席“新能源汽車央企大聯盟”成立大會。國資委希望通過聯盟,建立推動電動車產業整體發展的開放技術平臺,通過統一產業技術標準,共同研發電動車新技術,共享技術成果。

這是繼09年國內車企成立“TOP10電動汽車聯盟”之後,又一個新能源汽車聯盟。據《京華時報》報道, “TOP10電動汽車聯盟”只有國內車企,而參與此次“新能源汽車央企大聯盟”的還將包括中石油、中石化 (600028.SH)、中海油和國家電網、南方電網。

《上海證券報》稱,這意味著能源領域的五大央企將悉數進軍新能源汽車,而圍繞電動車充電站、電池等產業鏈的競逐也將更趨激烈。

第一財經透露,即將成立的央企電動車聯盟,共分三組,第一組是包括一汽、東風、長安等在內的整車組;第二組是電池組;第三組是能源供給和服務組,包括國家電網、中海油、中石化等在內,承擔充電站建設等。

財新網此前消息顯示,根據《節能與新能源汽車發展規劃》,純電動汽車將成為汽車產業轉型的重要戰略方向,有望在十年內獲得超過千億元的資金支持。《規劃》8月可能最終定稿並上報國務院批準。

“發展電動車是公司差異化競爭的戰略,通過抓住新的契機來帶動新的利潤增長點。”中海油總公司能源經濟研究院研究員管清友對《上海證券報》記者表示。(江瑋)


由於時間太夜關係,明晚再續。

2010年9月8日 星期三

業績短評 - 數碼通 (0315)

數碼通(0315) 昨日公佈全年業績,純利大升至2.94億元,按年增長5.92倍,每股盈利55.3仙,派末期息35仙,全年合共派息52仙。

儘管之前曾發出盈喜,但此業績肯定比市場預期為佳。上半年盈利只有1.11億,但下半年大增至1.83億元,管理層歸功於智能手機(主因是iphone及android手機)和流動寬頻日趨普及,而且無線固網客戶人數增長,因而帶動數據服務收入強勁增長38%。

由於iphone所帶動的增長只是反映在下半年,故管理層預期下年度的盈利會更佳。自己樂觀估計數碼通本年度的全年盈利有機會接近4億元,相當於預期市盈率約11.5倍;而盈利會100%作派息之用,現價預期息率可能高達8.5厘,股價有上升空間,半年目標價可看9.5元左右,如果加上股息,即潛在利潤有15%左右。這潛在利潤或者不算高,但此股自己覺得風險甚低,故亦有值博率,如果可以有機會在8.4元左右買入則更佳。

後記:

自己於今年中亦轉用數碼通服務,而明顯該台的質素較佳。自己亦選用了無限數據計劃,每月月費超過250元,比起以前的月費計劃貴了接近兩倍,但自己亦願意使用,只因轉了新的智能手機,用手機上網的時間大增,並且不想經常擔心數據使用超額,所以轉為使用無限數據計劃,亦相信此為大勢所趨。有鑑於此,自己對其本年度的業績是比較樂觀,亦相信能夠達到自己的預期,故此會靜候低位買入的機會,作中長線持有。

居安思危

晚上翻看今日的報章及去一些股票討論區看看,似乎樂觀情緒充斥,普遍預期指數一浪高於一浪,而且本月會上破8月的21800點高位。

我不會反對此看法,但最好居安思危,限制自己入市的資金,以免大市突然調整時又要倉皇失措減持。自己的經驗是調整往往在你最樂觀的時候出現,故如持有一些升幅已鉅的股份也可以選擇部份套利,等候回吐再買回。

2010年9月7日 星期二

一個比喻

寫此文的起因是與網友討論激成投資(0184)時,談及公司的問題,其實自己也想借題發題,詳細講講。在看此文之前,或者大家可以先到下列連結看看先前的討論。

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2010/09/1225-1170.html

自己想用個比喻來講投資:去餐廳用膳。

以前聽過在餐廳做的朋友說過,不少餐廳表面上裝飾美輪美奐,食物可口,但如果有機會進入廚房一看,你很可能即時掉頭走,飯也食不下,因為廚房很多時候都是骯髒不堪、衛生情況惡劣,有時候甚至會看到有"小動物"在地下爬;烹飪的廚師沒帶透明手套,徒手拿起煮好的食物放在碟上擺弄,讓其賣相更吸引......你看到這些美味可口的食物,會放心去享用,不會聯想到其背後製造的過程。事實上,當你飽嚐美食、口福得到滿足之後,大部份情況下你身體都不會有什麼問題;偶爾有一兩次的腸胃不適,你也會不以為意,除非嚴重到要入醫院,你才會意識到剛才的食物有問題.......

當然不是所有餐廳都是如此。有些真的做到表裡如一,不只用膳的環境很好,廚房也非常衛生,食物也美味無比,令你無憂無慮享受口福。但這類型餐廳除了少數仍以街坊價錢收費外,更多的是高級餐廳或在四、五星級酒店裡,你要付出昂貴的代價才可以到這些餐廳用膳,而這些餐廳為了要保持其聲譽去收取昂貴的費用,除了製造美味的食物之外,還要維持食物的衛生,確保你用膳後不會有問題。

作為食家,你當然希望餐餐都是豆腐渣價錢、燒鵝髀味道,兼且食完不會肚子痛,但你不是餐廳的職員或是衛生督察,你無法進入"廚房禁地"去視察,你很多時候只能夠依靠餐廳的外觀、周邊環境、食物的賣相等,去判斷這間餐廳是否可靠,是否值得在此用膳。

又或者依靠"報章"、"飲食雜誌"或知名食評家的專欄去尋找一些知名的餐廳或者是鮮為人知、價錢廉宜的好餐廳,甚至現在更多的是上foodeasy、openrice這些網站看看業餘食評家寫的食評、推介等,尋找"性價比"高的餐廳,但不論是"報章"、"飲食雜誌"或知名食評家的專欄、又或是業餘人士寫的食評、推介,中間或夾雜著膳稿、廣告、甚至乎對手的惡意中傷,所以也不是完全可信,有時按圖索驥也會"中招",但有時真的會找到豆腐渣價錢、燒鵝髀味道,不知大家有沒有類似經驗?

一些口碑好的廉價餐廳,由於門庭若市,很快就會加價、加價,直至其價格與其餐廳的質素一致為止,此時自自然然會有一些人轉而去尋找另一些被人忽略的好餐廳,周而復始。口碑不好的餐廳剛好相反,會越來越少食客去,然後逐漸減價.....但一次突發的"中毒"事件,令食家爭相走避,只留下一些貪小便宜的食客繼續享用"賤價美食"。

大家看到這裡,不知有沒有想到去餐廳用膳與投資有什麼關係?大家不妨聯想一下,一些上市公司的業務可能被包裝到前景美好,業績也完美地配合,但暗地裡實際上是烏煙瘴氣、帳目混亂不堪,如果負責做核實工作的核數師也只是虛與委蛇,兼且無人舉報的話,監管機構也是"隻眼開隻眼閉",那我們這些無法進入"廚房禁地"的散戶投資者,也只能選擇相信表面所看到的景象,滿懷希望的買入該股票,然後幸運地這些表面的假象一直維持,讓你順利獲利離場,再去尋找下一間......直至有一次不幸地,你所買入的股票尚未脫手,假象已被戳破,"廚房禁地"也被監管當局公開了,你才有機會一窺全豹,但代價是你的投資可能也灰飛煙減了。

當然也有一些好公司真的表裡如一,踏實地經營,不玩虛弄假,但這些公司大部份已被發掘出來,只餘少數幸運地未有太多投資者知道,估值還廉宜,你可以"膽粗粗"地買進等估值上升;而被發掘出來的好公司,很多都被追捧,晉身大型股、藍籌股或指數股行列,估值一點也不菲,更多的是要你付出較高的溢價去買這些穩健、可靠的股票。

作為投資者,你當然希望不斷去發掘一些"豆腐渣價錢、燒鵝髀味道"的股票,而此時除了依靠自己過往的經驗、分析已公開的資訊及實地觀察等方式去判斷一些潛在的"明日之星"的投資價值,你亦可能會看看報章、財經刊物的專欄及報導,又或者參考財經專家、明星分析員的推介,看看可否從中尋寶。而隨著資訊發達,現在更多的是上網到財經論壇、網誌看看街坊股神、少年股神、美女大學生的推介,甚至途人甲乙丙的心水也不放過,總之是寧可信其有,不可信其無,買了再算,寶物此中尋。

這些時候,一些被發掘出來的好公司,股價一直升,估值也一直升,很多晉身基金股行列,以致估值再沒有折讓,這時投資者又要再去發掘好公司。而壞公司終究是紙包不住火,股價可能"陰陰跌",吸引很多貪便宜、博反彈的投資者入場吸納,怎知一次"插水式"急跌嚇破無數人的膽,往往只餘下捨不得賤價止蝕的投資者繼續持有,期望有日重返家鄉.....

2010年9月6日 星期一

我的投資方法 - 汰弱留強、去蕪存菁

這篇是因應網友的提問而寫,而自己亦希望藉對上業績期間的操作實例,闡釋自己的投資理念。

如果一直有看我網誌的朋友應該知道,我的選股方法一向以預期業績、往績、派息等因素,作為我選股的重要法則,而我自己是比較博愛及貪心的,故我的股票組合經常有超過20隻的股票,此亦是我另一個重要的投資理念 - 分散投資。

在7、8月的業績期間,我公開了不少組合的變動及股票買賣,不知大家有沒有留意箇中買賣背後的原因?其實很簡單,分析每間公司的業績,將自己覺得業績差、不符合自己要求、或覺得上升空間少的股份減持或沽清,然後換入業績、派息好的、預期上升空間較大並且覺得預期業績也不會太差的股份,以達到汰弱留強(這裡的"強"是指基本因素強,不是指股價強)、去蕪存菁的部署,部份實例如下:

沽貨
1. 沽出1/3的1098@6.77;
2. 沽清531@1.42;
3. 沽出一半258@2.99;
4. 沽清3399@2.13;
5. 沽清1198@2.16;
6. 沽清385@0.36。

買貨
1. 買入2300@4.77、4.78;
2. 買入293@17.86 (後來20元沽出);
3. 買入3918@1.16;
4. 增持3322@1.1;
5. 買入838@4、3.98 (後來4.35、4.25沽清);
6. 增持118@0.7;
7. 買入1225@1.14;
8. 買入46@1.65;
9. 買入529@1.84。

通過這一系列的買賣,我自己覺得我的股票組合強化了很多。而事實上經過換馬後,新的組合表現是比原來的組合為佳,而每次業績期都進行此工作的話,股票組合的表現肯定比大市為佳。

朋友們或者會問,業績差的公司在公佈業績後通常裂口急跌,再追沽的話損失慘重,不如等反彈才沽......但事實是這類公司通常不是跌一日就止跌,望一望上述實例中的1198、3399、網友買入的300以至大藍籌2628等,有哪一隻是跌一日就跌定?這類型公司通常一跌就連跌數天,故此第一日下跌時不論以任何價沽出,都會比之後數天的股價為高。同樣道理適用於業績好的公司身上。我一直強調香港的股市是不具效率的,尤其是二三線股。很多時候大家在績優股公佈業績後即時追入,往往還可以享受到不俗的升幅,最近例子莫過於489又或者自己重點買入的2300,目前股價已較公佈業績後第一天的收市價有不俗升幅。當然不是所有績優股都可以在公佈佳績後繼續上升,重點是市場是否已預先先映佳績,兼且自己要仔細分析業績,並計算潛在上升空間,以衡量高追的值博率,這方面是要投資經驗配合,往往越有經驗的投資者越能作出準確的判斷。

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後記:寫寫下好像偏離了網友的問題,看來要另外再回答網友的問題。

看權益披露選股 (06/09/10)

9月6日的權益披露又有一些值得參考的地方,故出文解說。

先說今日表現突出的隆成(1225),給網友說中,DAIVD WEBB真的有增持,不過按其披露,其最後增持的日期是8月31日,以平均價1.143增持40萬股,最新持股數4538.8萬股,而對上一次申報的股數是3816.2萬股,即DAVID WEBB在相隔約4個月的時間裡,增持了722.6萬股。 DAVID WEBB在不足4個月的時間裡兩度申報增持1225,反映其對1225的前景應是較樂觀。 今日股價以大成交上升,成交股數達到總發行股數的7.5%,肯定是幾年來最大的單日成交,不知大戶葫蘆裡賣什麼藥,即管拭目以待。自己覺得如果單純炒影子股概念的話,1225再上升空間可能只得10%左右;但如果不是炒此概念的話,就真的難定目標價,尤其是此股的大股東原來也只是持股20%左右......

另一間要留意的公司是天虹紡織(2678)。董事兼營運總裁兼第二大股東朱永祥於8月31日至9月2日,連續3個交易日合共減持1959萬股,減持平均價介乎4.25至4.95之間。一看到內幕人士如此大手減持,即想起2368事件,明天也不用多考慮,會將今日以4.6買入的2678沽出。

另外兩間可以留意的是之前曾提及的才庫(0550)及飛達帽業(1100),兩者的大股東又繼續增持,似乎有後著,不妨看多兩眼。

1225, 1170炒上

炒影子股概念?

尤其是1225,今日半日不到,成交超大,大戶似乎頗有信心,拭目以待。

如果之前有跟入1225的朋友,首個目標價先看09年的頂位1.35左右。

2010年9月5日 星期日

略盡綿力.....

作為父母的,看到此類新聞往往最為痛心。小女孩即使渡過此難關,日後還要接受可能不止一次的植皮手術,餘下的人生肯定大受影響,故此自己亦略盡綿力,希望集腋成裘,可以幫助到小女孩,令其日後的人生可以重拾歡樂。大家如果能力所及的話,亦希望略盡綿力,謝謝。


女童燙傷六成皮膚 籌醫藥費
2010年09月05日

【本報訊】前日在葵涌寓所遭熱湯燙傷六成皮膚的歲半女童謝秀萍,現時仍在瑪麗醫院留醫,她滿身水泡及嚴重脫皮,痛得睡不着。其祖母昨到醫院探望後哭稱,孫女身體多處纏滿紗布,不忍心孫女受皮肉之苦,寧願自己代替。一家正為孫女每日 3,000多元住院費籌措,希望有心人施援。
謝秀萍昨出現發燒症狀,由於傷處長滿水泡及嚴重脫皮,劇痛下前晚整夜無眠,昨日扭計要父母陪伴,經一番哄,她始在母親懷內睡着。

內地出生醫療費巨

謝秀萍兩歲半的姊姊昨晨由祖父母帶到醫院探望,她目擊事件受驚,一直悶悶不樂。祖母探望謝秀萍後哭稱,孫女右腳、一雙小手、右肩、腹及背部都纏上紗布,差點體無完膚,心如刀割。打翻熱湯肇事的祖父事後更不斷自責,幸得兒媳開解。

由於傷處面積大,秀萍可能要進行植皮手術,再受皮肉之苦。祖母指謝秀萍在內地出生,在港公立醫院留醫,每日費用逾 3,000元,可是丈夫已退休,自己與當地盤雜工兒子收入不多,無力支付巨額住院費。她寧願自己代替受罪,只希望孫女早日康復。

經了解謝家經濟狀況,蘋果日報慈善基金將代聯絡醫務社工尋求協助,並已開設「謝秀萍」捐款編號: C2941。


原文連結:http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20100905&sec_id=4104&subsec_id=11867&art_id=14417946

網上捐款: http://charity.appledaily.com.hk/donate

2010年9月4日 星期六

期權策略推介

已鎖定兩隻股份的股票期權,值博率頗高,準備出擊,但尚要看看星期一其股價走勢是否符合自己的預期,才決定買入與否。

有買賣期權的網友可於下星期一交易時段內留意本網誌的更新。

2010年9月3日 星期五

David Webb的至愛

今年已多度增持,越買越貴,如果還有每年一度的聖誕禮物股的話,今年肯定非它莫屬.....

它是誰? 也是我的至愛,如果還不知道的話,就請由頭到尾翻看一次我的網誌。

今日二三線股又發癲.....

升得令人如痴如醉,不知大家有沒有受惠?

自己的持股有很多都受惠此升浪:

2300尾市嘜價,可惜嘜價失敗,按照此走勢,看來自己當初定下的半年目標價6.3,有機會提早達標。

零售板塊升勢已緩,448在創新高後,只能平收;647續升6.7%,但仍未能突破阻力。

99成交放大,在消化獲利盤後,52周新高可期。

118低位已見支持,短線炒業績的獲利盤應已消化,期待再開車。

758突然發力追落後,但此股投機味重,故高位先行減持一半持貨,持盈保泰。

2398自己覺得尚在熱身階段,只因以往通常以單日大升幅見頂回落,但目前尚未見到單日超過10%的大升幅出現,故應仍有力向上。

3322今日有報紙專欄唱好,故繼續向上。此股自己覺得估值仍偏低,有上升空間。

1382跟隨內幕人士後續升,期待下星期上試4.5大阻力位。

46亦是跟隨內幕人士買入,股價有見底的感覺。

至於走勢較差的主要是903,但自己覺得如果資金充裕的話,可以繼續持有等待。而3918買入後,多番受制於1.3的阻力位,目前仍在消貨獲利貨,自己覺得此股目前有佳績及高息支撐,無需擔心,中長線而言,上見1.5或以上應該不是問題。

2010年9月2日 星期四

笑話一則

上年全年營業額達到29.3億、盈利6億元、目前市值約85億的沙發生產及銷售商敏華控股(01999)於傍晚公佈了一單股價敏感資料,好奇心驅使之下走去看看如何股價敏感法,一看就忍不住大笑出來,故此特寫此文,與眾同樂。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100902/LTN201009021079_C.pdf

看權益披露選股 (02/09/10)

業績期過了之後,難以再依靠業績去選股,而且很多二三線股份可以長期沒有新聞、股價敏感的消息,此時可以參考內幕人士的買賣,從中發掘好股。

以今日為例,有很多宗內幕人士買賣的披露,我們可以從中篩選一些基本因素較佳的進入觀察名單,從而等待機會買入。我自己會留意以下數隻:

1. 科聯系統 (00046):原因已在此談及,不再重複。

2. 阜豐集團 (00546):大股東由7月至今已三度增持,8月中公佈業績後一度大跌至5元以下,目前股價已回穩,並由低位反彈10%左右。其中期業績其實亦不算太差,毛利率雖然因原材料價格上升及競爭劇烈而下跌,但整體利潤仍有30%上升,派息亦相應增加,而整體負債亦維持偏低水平,故成績表是合格的。

3. 才庫媒體 (00550):在公佈一份大肆唱淡的中期業績後,股價大調整是可以預計到的,事實上股價亦較業績前下跌了30%。近幾日股價在低位暫且見支持,而大股東亦在市場增持,但令人不解的是,為何大股東一方面唱淡前景,另一方面又持續增持?此股與億和(00838)的情況完全相反,我自己覺得可以給予留意,可能有投機價值。

4. 飛達帽業 (01100):中期業績雖然轉虧為盈,但作為工業股,估值太貴,故此業績後股價一度輕微調整,不過近幾日又大幅度上揚,兼且大股東入市增持,有何潛在利好消息?莫非其與美國公司的官司短期內將有結果,兼且有意外驚喜?拭目以待。

5. 德昌電機 (00179):大股東又是長年累月在增持,但自己賺目前估值過高,不過會持續留意,等候低位買入機會。

要發掘好股其實不難,只要多觀察、多留意,隨時可以找到有較到上升潛力/機會的股份。

今日買賣

今日大市顯著上升200多點,成交亦增加至660億元,兼且不少二三線股升幅顯著、價量齊升,顯示續有資金流入股市,參與短線炒作。

市場氣氛熾熱,自己的買賣亦多了,今日有以下買賣:

1. 買入1382@4, 因為在半年結(9月底)前,內幕人士持續增持,應該是看好業績的表示,故自己跟隨買入,希望3個月內有15-20%的回報。

2. 沽出1/4的448@1.25,只因此板塊升幅顯著,隨時有機會調整,故先行減持部份持股,候低再買回。此股的估值仍然過低,所以如果零售股有調整的話,肯定要買回此股。

3. 沽出一半的258@2.99,只因覺得短期內沒有大升的誘因,故此先行減持,換馬其它有機會跑羸大市的股份。

4. 將沽出258的資金,轉為吸納1225@1.14。有不少人看好1225,自己雖然不是太樂觀,但覺得1225縱使不大升,現價大跌的機會亦甚微,故此換馬買入此股。還有一個原因是經營童裝的“博士鞋”盛傳將於9月上市,而市面上有相同概念的股票不是太多,故製造、分銷及零售幼童及嬰兒產品的1225有可能被市場當作影子股來炒,因此先行買入。

業績短評 - 湯臣集團 (0258)

湯臣集團公佈截至2010年6月30日止中期業績,錄得純利1.84億元,每股盈利13.63仙,不派中期息。期內營業額9.08億元,按年升3.22倍。

這份業績自己覺得不算差,起碼每股盈利13.63仙是實實在在的,沒有任何重估收益在內,而且尚有約23億元的賣樓收益預期於下半年入帳,比上半年入帳的6.8億元高出許多,故全年業績應該不錯。

湯臣集團一向最大的賣點是其豪宅品牌及持有大量現金,此賣點在是次業績後並沒有減弱,反而吸引力更大。根據其資產負債表,目前集團持有的淨現金高達53億元,而其市值也只是約42億元而已!雖然此龐大現金將於未來1-2年逐步投入於新的兩大項目:浦東金橋 - 張江地區及天津的合資公司中,但我們依然可以看到湯臣集團的資產價值是極高。

但要留意的是,當23億元的賣樓收益於下半年全數入帳後,集團未來1-2年幾乎沒有任何可供出售的物業,賣樓收益將出現斷層,而兩個新項目最快可能都要2年後才可以提供盈利貢獻,故除非大家有興趣作較長線投資,否則應把握下次業績期前每次股價炒高的機會,先行減持,然後留意其兩個新項目開始推出預售才再買入。

2010年9月1日 星期三

大市簡評

晚上有空閒時間看回自己股票組合及觀察名單內的股份,發覺今日股價是升多跌少,而且升的幅度遠較跌的幅度大。自己股票組合及觀察名單內的股份,大部份都是一些二三線股,重磅股、大價股差不多是絕無僅有,勉強算得上的只有293及659,但偏偏這兩隻今日都表現不濟。

二三線股以較大成交跑羸大市,反映市場的風險胃納正提高,短期內資金可能會轉為追捧較為落後的二三線股,此時可以進行尋寶遊戲,挑選一些有業績支持並且估值不高的二三線股,作投資/投機性買入,博短期內有10-20%的回報。

重點研究近期公佈業績的二三線股,最好挑業績不錯及升幅不多的來買,羸面較大。又或者看看有哪些股近期有大股東增持的,跟風買入也不失為一個好選擇。

今晚自己也會埋首發掘漏網之魚,如果找到並且明日成功買入的話,會即使公開與大家分享。

近期買賣簡報

近期上市公司業績公佈頻頻,自己亦因應業績而有所買賣,特此簡報如下:

1. 以平均價2.13沽出全部3399,換馬買入3322@1.1。

2. 增持118@0.7,補回業績前減持的股數。

3. 沽出全部531@1.42,套現的資金部份用以買入1198@1.74。買入1198是因為發現其大股東在近來已4度增持合共350萬股左右,平均增持價約2元,故跟隨內幕人士作投機性買入。

4. 沽出上次業績期買入的385@0.36,只因是次業績令人失望。此股買入成本約0.45(已扣除股息3仙),以百份比計算,是近一年來蝕得最多的股仔。

5. 兩度買入2300@平均價4.78左右。

6. 293前幾日升到自己短線目標價20元,故已全數沽出止賺,改為沽出9月18元行使價的認沽期權。

近期市況比較靜,可能是山雨欲來風滿樓,故自己的買賣盡量以不降低現金比重為前提,所以大家見到我常以套現的資金去買貨,令股票組合目前現金比重維持在3成以上,以應付一旦大市跌勢加劇的話,亦有能力候低買貨。

業績短評 - 聯亞集團 (0458)、順誠(0531)

昨日有大量公司公佈中期業績,當中包括自己持有的458、531、184,由於時間關係,昨日來不及寫短評,唯有今日補上。

先說說自己比較重倉的聯亞集團(0458),截至今年6月底止中期業績,錄得純利3830.7萬元,轉虧為盈,相對去年同期蝕1.37億;每股盈利0.14元,派中期息6仙。

這次業績有3大重點要留意:

1. 毛利率由上年同期的21.6%增加至24.6%,集團解釋毛利增長主要由於源自品牌產品分銷分部之收益比重增加,而該業務能夠獲取較高之毛利率所致;

2. 以前盈利主要來源是製衣業務,但這次品牌的分銷、零售及貿易則超越製衣業務,成為主要盈利來源,貢獻盈利約2276萬元;

3. 集團以1.45億港元買入上海物業關係後,目前手上現金與銀行負債相若,財政不像以往般充裕。

半年盈利只得0.14港元,相信很多人都不會滿意,但要留意的是458在過往幾年,全年盈利大概是上半年盈利的1.7-2倍左右,如果今年維持不變的話,即全年盈利有機會在0.38-0.42之間,而派息比率大概40%左右,即全年派息介乎0.15-0.17之間,以此計算,現價預期市盈率約5倍,股息率約8厘,估值不算貴,故自己決定繼續持有,並候低再吸納。

另一隻有持貨在手的順誠(0531),上半年收益2.21億美元,按年上升24.3%;純利增長22.8%至2001.5萬美元,每股盈利0.657美仙,即約5.1港仙,派中期息2港仙。此份業績可以用兩個字形容:穩健!沒有意外、沒有驚喜、沒有失望,不論是營業額,還是純利,以至派息都好。我們甚至可以預期下半年業績將與上半年相若,即全年每股盈利約0.11左右,派息約6仙左右,以此計算,現價預期市盈率約13倍,股息率約4厘左右。基於其過往穩定的核心盈利其穩健的財務狀況,現價是合理反映其估值,短期內上升空間不多。

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後記:今日自己沽清手上剩餘的531@1.42,只因覺得現價再上升的空間不多,故現行套現,等機會低位再買回。