昨天有不少媒體報導京東方在未獲 Apple 批准下, 擅自更改供應予 iPhone 13 的 OLED 薄膜晶體管線寬, 結果被 Apple 發現和退貨, 並且可能失去今年全部3,000 萬部 iPhone 12、13、14 的 OLED 面板訂單。這件事尚未獲官方確認, 如果屬實將對A股上市的京東方有重大影響, 其目的一直是力爭取代LG成為蘋果的第二大面板供應商。
其實在爆出京東方被取消蘋果訂單一事之前, 蘋果已有計劃將部份產能分散到中國以外的國家, 以分散風險。
早於4月中, 蘋果已確認在印度生產iPhone 13:
之後, 有最強蘋果分析師之稱的天風分析師郭明錤在4月底爆料蘋果將在中國以外設立新產品開發據點:
蘋果的新產品開發據點幾乎都在中國大陸。大約兩年前首次爆發新冠肺炎時，蘋果首度認真評估在非中國建立新產品開發據點，但在內部僅止於提案計劃。
郭明錤續指，在近期中國封城後，為降低供應鏈管理風險，在非中國地區建立新產品開發據點不再是提案計劃，而是行動計劃。
這是一個大家都看不懂的大時代。
對投資者而言, 國內現在壓住股市的三座大山是監管政策、內房硬著陸、動態清零; 而國外的大山是美國通脹失控導致的加息潮、縮表及俄烏戰爭。
每一座大山都是一個變數, 在20多年的投資生涯中, 很少遇上同一個時期有如此多的不確定因素。
當然, 有不少朋友會覺得現時估值低殘的港股已反映了不確定因素的存在, 而美股的估值也殺得很急, 正在反映大家共知的不確定因素。話雖如此, 如此多的不確定因素互相"合奏" , 會是一個更大的不確定因素, 最終結果難料。
去到5月, 已有很多投資高手鍛羽而歸, 我們見到不少中外知名基金YTD 已輸2、3成, 可能是葬身股市、債市, 又或者幣市、匯市, 反映今年投資之難, 似乎是2008年以來之最。
身處這個大時代, 我們看不清前景, 只能戰戰兢兢, 以審慎、但求無過的心態參與這10多年來最困難的市況, 以倉位控制風險。我最近一直強調目前倉位不應超過50%, 只有這樣你才可以在沒有心理壓力下輕鬆參戰, 並且在市場最恐慌的時候仍有閒錢加大注碼, 逆境求勝。
大浪淘沙, 剩者為王。
(原文2022年5月12日刊於Patreon平台)
去年港股的大跌, 很多朋友轉投美股, 因而避過一劫, 但今年是避無可避, 不論中、港、美股市, 都在向下尋底, 甚至乎crypto也是跌跌不休, 哪裡還有避風塘? 暫時只有港樓仍在高位未跌......
美股近日已跌幅甚巨, 但如果看圖表、估值, 以至對經濟、業績的預期, 再加上聯儲局持續的加息預期及縮表計劃, 似乎都反映美股潛在下跌空間仍然巨大, 所以撈底宜採取分段、分散的策略, 不宜太進取。
美股未見底, 港股又如何? 港股估值已夠殘, 但可以更加殘, 潛在不利因素很多, 包括:
1. 港股當中不少盈利來自國內, 基礎貨幣是人民幣, 所以人民幣貶值, 對港股其實是不利。1個月前人民幣兌港幣高見1.23, 故此假設10億人民幣的盈利, 給予10倍PE估值就是123億港幣的市值; 現在人民幣兌港幣已貶至1.17以下, 假設估值仍是10倍PE的話 , 市值已要下調至117億港幣, 比一個月前低5%。人民幣貶值加劇, 感覺要下試7算 (美元兌人民幣) , 對港股的壓力會加重, 過往也曾出現過港股因人民幣急速貶值而大跌, 所以當人民幣下試7算時, 可能成為大戶造淡港股的理由;
2. 因港美 HIBOR息差關係, 預期港元匯價將於短期內下試7.85的弱方保証, 會有大量資金因為套息交易而流出港元, 對港股形成心理壓力, 最終令港美HIBOR息差收窄, 香港銀行要被迫跟隨美國加息;
3. 國內堅持動態清零的防疫路線不動搖, 現在市場已不再期望在年底中共20大召開前, 防疫政策會有重大改變。嚴厲的防疫政策與經濟增長永遠是處於對立面, 不可能要求防疫做得好, 又期望經濟高增長, 從近期國內公佈的PMI、出入口數據, 以至內房銷售等, 我們都見到經濟已受到嚴重影響, 而且短期亦難望有改善的空間;
4. 市場一直期望中央推出刺激經濟方案, 但至今仍是只聞樓梯響, 未見有實質救市政策出台;
5. 內房硬著陸感覺已是無法避免。
三隻中資電訊股都已公佈今年第1季度業績:
人民幣上月曾高見1美元兌6.3人民幣, 但一個多月後, 匯率已回落至1美元兌6.45人民幣, 貶值約2.2%。
有關近期人民幣匯率回落, 可以參考下列分析:
目前對人民幣利空的主要因素包括:
1. 國內疫情爆發, 加上東南亞國家的生產回到正軌, 並且歐美國家提倡去中國化, 導致今年以來外貿回落幅度較大, 全年貿易順差估計將收窄, 支撐去年人民幣走強的主要原因已不存在;
2. 美聯儲開啟加息潮, 將令資本從新興市場流出;
3. 中美債息倒掛, 美國10年國債名義收益率已高於中國10年國債名義收益率, 是自2010年後首次出現, 亦對人民幣匯率造成壓力。
