跌市回購的威力

上市公司回購是常有的事，但在股價跌到谷底，而且成交比較稀疏的股份，回購的威力就越大，就以最近幾間開始回購的公司為例：

ESR (01821)

2020年3月20日的通告宣佈要回購：

建議根據購回授權進行場內股份購回

董事會亦欣然宣佈，其擬行使股東根據2019年10月12日通過的股東決議案所授予 的購回本公司股份（「股份」）的一般授權（「購回授權」），以不時在公開市場購回股 份（「股份購回」）。股份購回將僅在發佈本公司全年業績後進行（詳情請參閱下文）。 根據購回授權，董事會可購回最多達緊接全球發售（定義見本公司日期為2019年 10月22日的招股章程）完成後已發行股份總數的10%。

昊海生物科技 (06826)

2020年3月27日的通告預告了將會回購：

为优化公司股权结构，公司于 2020 年 3 月 25 日召开的第四届董事会第十三 次会议，审议通过了《关于上海昊海生物科技股份有限公司回购 H 股股份的议 案》，同意以公司自有资金回购公司部分 H 股股份，回购数量不超过 H 股股份 总数的 10%，即不超过 4,004,530 股。回购价格不超过 H 股实际回购日前 5 个交 易日平均收市价格的 105%。回购实施期限至 2019 年度股东周年大会时止。公司 完成回购后，将分阶段或一次性注销回购的 H 股股份，公司相应减少注册资本。

皓天財經集團 (01260)

於3月27日在場內以定向回購方式回購4250萬股，每股作價0.4元，股價隨即大升，但要留意這種定向回購可能只是一次性的回購，所以回購的效力未必持久。

現在很多上市公司股價低殘，而且當中有不少其實是持有大量淨現金在手，有能力進行大規模的回購，以支持股價及提升價值。以昊海生物科技為例，帳面持有淨現金約35億港元或每股19.7港元，值此股價低殘的時候進行回購，對股東是非常有利。目前市況低迷，不少上市公司或會出手回購，當中一些流動性低的，回購的威力就會越顯著，大家可以留意下這方面的短線交易機會。

為何會在未確定見底時接飛刀?

大家都知道投資有不同門派、不同方式，所以應對股災也有不同的方式。

最簡單的可以分兩類，一類是價值投資，買賣主要看價值；另一類是看圖表、看走勢、看動力。

要勉強歸類的話，我應是屬於價值投資多些，因為在這種股災級別的大跌市，敢去接飛刀的多數都是不知市場凶險、一心想撿便宜的價值投資者。

我之前分析過，如果這次的股災是屬於2008年或1998年那種十年一遇的級別，那麼從今年年初約28200點起計，即使跌至今年最低位21100點，也只是跌了25%，似乎下跌幅度仍不算大，所以為何要急於撈貨及將MPF也全數轉去港股基金？有些看圖表、趨勢的朋友，也是奇怪為何我們做高危的動作，去接跌下來的飛刀？為何不等疫情受控、大市確定見底後才買貨？

於我而言，其實組合現金少固然是不安，現金過多也是不妥。我都會擔心太多現金在手，大市一出現顯著的大反彈就會恐慌，就好像過去2、3天的大反彈，如果我之前沒有買貨的話，手上拿著接近45%現金，真的會擔心萬一大市一去不回頭怎麼辦？是否也要“恐慌”地追貨？ 所以我自己寧願現金多的時候，分段入貨，不會等到大市明顯見底、疫情已受控才追貨。其次，我是不習慣太過高追，例如某股從10元跌到6元，然後升上7元我還勉強敢追，但如果升到8元呢?  我可能不敢再“高追”了，雖則它是由10元跌下來，只是看到由6元升上8元，已升了33%，我就有些畏“高”。

我自己覺得不論是順境或逆境，大家各施各法，最重要是自己的投資及買賣方式經得起嚴峻的考驗，可以做到買賣有序。在股災時期接貨不要強求買在最低位，只求買在一個相對便宜的價格，而且大市反彈時也會跟市反彈，那就已經不錯了；最理想就是災難過後，可以提供高回報。

無限量QE突顯黃金價值

長期以來，我一直不愛好黃金這種感覺實際用途不大、也不能產生現金流的資產，因此我的資產組合只配置很少量的黃金。除了結婚時長輩贈予的金器外，我都忘記為何在2007年左右買進接近10盎司的金幣，一直收藏至今，鎖在家裡的保險箱中，這些就是我資產中僅有的黃金儲備。

我日前的文章提到：

另外，也會開始買入黃金，包括實金及黃金ETF等，因參考2008年金融海嘯後，各國央行啟動QE，大印銀紙，令到黃金價格在之後的兩年倍升，而這次疫情之後，印銀紙以刺激經濟似乎是事在必行，所以我會考慮將部份資金投放在黃金。

我前天已坐言起行，在某中資銀行預訂了一些金幣及金條，已到貨待取。美國聯儲局公佈無限量的QE後，黃金價格連日大漲。市場已預料各國央行也會跟隨無限量寛，貨幣濫發的結果是突顯黃金的價值。我們看看黃金價格過去幾年走勢圖：

美國聯儲局在2009年推出QE，開動印鈔機，黃金價格隨後急升兩年，從2009年的接近700美元/盎司大升至2011年的約1900美元/盎司而見頂。我不知道這次股災及疫情過後，黃金價格會否重見當時的走勢，但無論如何都好，這個時候增持黃金應是一個值博率頗高的投資決定。

零息的美元與黃金，你會覺得那種資產更能發揮抗通脹及避險的功能？

內房 - Too Big to Fail！

看到近日不少的內房股股價及離岸美元債都下跌不少，有感而發說幾句。

如果問我現在或一直以來最擔心的市場風險是什麼，我一定會說是內房泡沫的爆破。

或許有很多朋友未必認同內房有泡沫，不過我自己就堅信內房泡沫很大，而且已經大到不能倒，一旦現在爆破，那將會比2008年的金融海嘯、甚至現在的疫情更致命、更難救。

值此危急關頭，我個人希望內房泡沫千萬不要在這個時刻爆破，或許中央之後會通過降息、減準等措施去鬆動銀根，藉此振興經濟，但其實大家都知道在國內，央行“放水”後，往往最大份的資金先是流入樓市及股市居多，最後才是去實體經濟.......

所以我自己雖然一直擔心內房泡沬爆破的風險，但相信在疫情過後央行會狂印銀紙的預期下，內房泡沫應該還沒到爆破的時候。



引伸閱讀：

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目前中国房地产总市值450万亿人民币 5倍于GDP相当于美国+欧盟+日本，中国房地产到底有没有泡沫？