上周五美國納指大跌4%, 許多AI硬件股跌幅達雙位數, 爆發小股災, 連帶日經期指也大跌接近3千點或4%, 預料今早日、韓股市也會爆發小股災, 很多投資者擔心港股亦會受拖累大跌。
美國科技股的大跌, 表面上是非農數據遠超預期觸發加息擔憂所致, 實際上我覺得是繼Google配股集資後, Meta 也計劃資數百億美元去應付AI 資本開支需求。兩大巨頭都需要通過配股集資去應付AI Capex, 反映目前AI爆發性的投入根本沒有現金流支持, 純粹靠資本市場集資及借貸, AI資本開支的高增長是UNSUSTAINABLE !
今年上半年港股最弱勢的三大板塊, 相信是消費、醫藥及有色金屬。
組合持有不少的醫藥、消費及有色金屬股, 相關股份上半年普遍錄得雙位數跌幅, 嚴重拖累組合表現。
有色金屬主要是受累通脹升幅導致的加息預期, 雖然銅價在高位、金價亦在4500美元的相對高位波動, 但香港的有色金屬股上半年已普遍錄得雙位數跌幅, 似乎是提前反映加息預期, 表現嚴重落後美國同業。
目前組合三大"毒瘤" (帳面巨虧股)如下:
名創優品 (09896) : 往績市盈率9.6倍 (按核心盈利計算), 股息率4.9%
威高股份 (01066) : 往績市盈率8.8倍, 股息率5%
喆麗控股 (02209) : 往績市盈率6.6倍, 股息率3.5%
這3大毒瘤輸得多, 除了因為股價跌幅比較顯著外, 另外就是因為倉位相對重 (都是2/3注)。
上述三間公司, 估值已跌到相當吸引, 而且名創優品大股東日前已增持210萬股, 威高大股東也於上月首次在市場增持355萬股, 這兩間公司亦一直在市場回購。喆麗就既沒有主要股東增持, 也沒有回購, 過去幾年業績持續高增長, 4月底披露今年首季收入增幅亦理想, 實在難以理解為何機構投資者持續沽售。
跌到目前估值, 除非基本因素突然轉差, 不然我計劃繼續持有三大毒瘤,看看有沒有轉機。
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今早截止認購的3隻新股 - 大金重工 (01081) 、天辰生物 (01779) 及本地股龍豐集團 (02290), 我決定認購大金重工及天辰生物, 龍豐集團放棄。
大金重工目前孖展超額倍數不高, 似乎B組中籤率會頗高, 不過我仍決定下B組單, 最終認購多少等9點半後看看孖展超額倍數再作決定。大金重工基本因素頗佳, 今年業績高增長, 主要缺點是股價折讓不多, 潛在升幅可能只有10-15%, 惟有希望以量 (高中籤率) 取勝。不過也要提防萬一大量散戶獲分配超出預期的股數, 暗盤潛在沽壓可能頗大, 正如之前幾隻大型先A後H新股, 都試過在暗盤破發, 我不排除大金重工暗盤破發這可能性。
東曜藥業上周公佈與母公司的持續關連交易 - CDMO總服務協議, 建議年度上限似乎不算太高, 令市場比較失望, 擔心母公司對東曜的支持力度不足, 股價因而下跌。
根據通告, 東曜過往3年的CDMO產能利用率不高, 導致業務無法錄得盈利:
東曜2025財年的CDMO業務收益約為人民幣2.35億元，同比增長13%, 但產能利用率反而下降, 反映產能持續提升中。我們通過簡單的計算得知東曜2024年總產能是5.62億人民幣, 2025年已增至7.73億人民幣, 增幅38%。由於CDMO是未來重點發展的業務, 故此預期產能會持續提升, 不會停滯不前。
