越秀服務公佈去年業績, 對越秀本身而言, 這份業績肯定是差; 但放在整個行業而言, 這份業績肯定算是好的。
去年收入增長29.6%, 但整體毛利率大跌7.7%至27.3%, 導致毛利只比去年微增8百萬元至6.79億人民幣, 經營溢利與去年持平; 只是受惠於利息收入大增5千萬元, 令到純利得以比去年增長15.7%至4.16億人民幣。全年派息10.9港仙, 派息比率35%, 現價往績市盈率15倍, 股息率2.3%, 以國企物管而言, 估值尚算合理但不再低估。
這份業績是低於市場預期, 管理層解釋毛利率大跌原因有三: 1. 第三方拓展的項目的佔比增加, 而第三方項目毛利率較低, 故此拖低整體毛利率; 2. 投入更多資源發展新的社區增值服務, 相關收益要在未來才逐漸顯現; 3. 因防疫導致經營成本增加。 疫情除了令到經營成本增加, 亦令到商業物管及運營服務去年收入只是微增10.5%, 遠低於整體收入增長, 相信今年大部份物管公司的業績都會受疫情拖累, 目前已知的有萬物雲 (02602)及碧桂園服務 (06098), 估計陸續有來。
香港寛頻昨天復牌, 通告指公司接獲一份初步非約束性函件, 當中涉及環球全域電訊有限公司 (HGC) 可能提出收購要約, 而傳媒日前披露要約作價不低於10億美元。
香港寛頻目前市值73.7億港元, 如果要約作價只是10億美元, 則與目前市值相若, 完全沒有值博率, 故此我們要分析的是收購價會否僅僅10億美元?
市場在評估固網、寛頻網絡商的估值時, 通常是看EV/EBITDA（企業價值倍數）。 EV = 市值+淨負債, 香港寛頻截至去年8月底的淨負債是107.4億元, 市值73.7億元, 故此目前EV = 181億元; 截至去年8月底的EBITDA是26億元, 故此香港寛頻目前EV/EBITDA 是7倍 。
經營光伏發電的信義能源昨天公佈業績, 2022年全年盈利倒退21%至9.7億港元, 每股純利13.33港仙, 全年派息每股15.1港仙, 派息比率113%。業績倒退主因是去年作出一次性的2.24億扣除電價調整所致, 如果撇除此一次性因素, 業績接近持平。
業績倒退之外, 另一個不利因素是借貸成本急增, 實際借貸年利率由2021年的1.21%急增至2022年的5.56%, 以目前總有息負債約49.5億元計算, 今年的利息開支將會進一步增加, 削弱盈利復蘇空間。管理層在業績發佈會上披露公司將會尋求內地融資渠道, 因目前國內借貸成本已比香港便宜, 而且亦可以降低人民幣匯率波動的風險。
業績最大亮點是去年合共收取21.1億港元的補貼款項, 金額遠比往年及預期高, 令集團應收帳款總額由2021年底的50億減少至2022年底的34億元, 亦令去年經營現金流大增至29億元。市場非常看重綠電的財政部補貼回收狀況, 即管看看這個利好能否抵銷盈利及派息倒退的利淡因素。
以核心盈利計算, 現價往績市盈率約16.6倍, 股息率5.66%, 估值合理但不算吸引。大行高盛之前預期信義能源今年盈利會大幅增長40%, 估計業績後會發表報告跟進, 要留意會否修訂預期。
昨日三大中資電信股, 包括中電信 (00728)、中移動 (00941)及中國聯通 (00762) 皆有可觀升幅, 當中中電信一度大升7%, 主要是盛傳中電信將加大派息。
據《澎湃新聞》報道，中國電信相關人士表示，公司將會加大派息，今年派息達到70%，同時目前新興業務勢頭增長很不錯，去年雲業務翻番，今年有望繼續翻番。
空穴來風, 未必無因, 尤其是央企加大派息符合當前政策大方向。
在上月初, 國資委召開央企負責人會議, 在會議提出為加快推進央企高品質發展，國資委進一步優化央企經營指標體系為“一利五率”。
安能物流是國內零擔市場最大的快運網絡，什麼是零擔貨運?
所謂零擔貨物，是指一張貨物運單（一批）托運的貨物重量或容積不夠裝一車的貨物（即不夠整車運輸條件）。 是指托運一批次貨物數量較少時，裝不足或者占用一節貨車車皮（或一輛運輸汽車）進行運輸在經濟上不合算，而由運輸部門安排和其他托運貨物拼裝後進行運輸。
我買入安能物流有三大原因:
1. 恢復盈利確定性高
在過去三年疫情期間, 相信大家應該知道國內的跨省、跨市貨運是非常艱難, 因各省市會對外來車輛及人員設置層層障礙, 以防疫情傳入, 也因此貨運成本大增。
在2020及2021年, 安能物流的核心盈利分別是6.5億及4.1億人民幣, 而去到2022年上半年, 因防疫措施更嚴厲, 安能不止業務倒退, 營運成本更是大增, 導致上半年錄得1億元的淨虧損, 而且預期下半年應該持續錄得虧損。
近日買入兩隻盈喜股中國建築興業及長飛光纖, 都是貪其股價落後、估值不貴及預期仍會增長。
中國建築興業(00830)
在2021年3月的業績發佈會上, 中國建築興業管理層提出了十四五經營目標:
短期经营规划目标即在未来2-3年内，净利润预期将保持年均增长40-50%；十四五经营目标则是在“十四五”内营业额和净利润规模分别超过90亿和10亿，由此对应年复合增长速度（CAGR）分别为15%和39%。
(中国建筑兴业（0830.HK）换档提速期就在眼前，决战“十四五”突破上限)
2021年, 公司收入增長39%, 純利增長50%至2.92億元;
2022年, 根據盈喜通告, 預期純利將會較2021年的2.92億元增長不少於40%, 即是全年純利不低於4.09億元。
