三則盈喜

昨天組合持股又有三則盈喜, 不過這三則盈喜是市場已充份預期的, 只差在業績增幅是否符合市場預期。

首先是上市後股價自高位大跌的思格新能 (06656), 集團預計上半年核心盈利約24-25億人民幣, 與上市時的業績指引今年盈利50億人民幣相符。以全年50億人民幣盈利計算, 現價預期市盈率低至12.3倍, 估值其實頗便宜, 只是與華為的官司困擾投資者, 大家都在等待官司結果, 盈喜對股價只會有短暫的刺激。

8月股票期權倉

目前8月到期的股票期權倉如下:

Covered Call:

01024 50C; 00836 20C; 02259 140、145、150C; 02899 35、36、37C; 02020 82.5C; 03993 21C; 06862 12.5、13C; 00941 85C; 06618 41C; 09926 105C; 00288 8.75C; NOK 10.5C (14 AUG)

配對交易 - Long 建滔集團 (00148), Short 建滔積層板(01888)

這宗配對交易的重點是建滔集團 (00148) 和建滔積層板 (01888) 未來股價走勢會相似, 但建滔集團潛在下跌空間應該遠少於建滔積層板。

有4個原因支持我們這配對交易。

盈喜、盈喜 & 盈喜

繼中國龍工 (03339) 及哈爾濱電氣(01133)後, 組合繼續有持股發盈喜, 最新是喆麗控股 (02209) 及卓越教育 (03978) 發盈喜, 前者預期上半年盈利增長30%, 後者預期上半年同比增長約5.6%至18.8% 。

如果我們基於喆麗控股及卓越教育上半年股價表現, 相信很多人會覺得這兩間公司上半年業績應該大倒退, 故此股價提前反映, 但結果這兩間公司不但業績沒有倒退, 反而延續之前的增長, 似乎是被市場錯殺。

百度 (09888) 估值修復之路

百度即將有雙重重大利好:

1. 公司上周公佈已尋求於香港聯交所主板自願轉換為雙重主要上市, 預期主要轉換事項將於本年度內生效完成, 即是最快可能9月、最遲明年首季入港股通, 相信會有不少國內資金吸納百度, 將會是股價上升的催化劑;

2. 分拆昆崙芯上市在即, 尤其是昆崙芯是尋求中、港兩地上市, 目標估值高達500億美元。百度持有昆崙芯57.67%股權, 單是持有昆崙芯股權的價值已等同百度市值的8成, 相信昆崙芯分拆上市後可以提升百度估值。

最理想情況是9月完成雙重主要上市, 進入港股通; 然後昆崙芯於第4季在香港上市, 北水可以在昆崙芯上市前提前佈局。

當供需趨向平衡時......

近日長飛光纖 (06869) 及A股享通光電 (600487) 由高位大跌超過一半, 尤其是長飛光纖, 短短一個月已從高位大跌約60%, 而且是在兩隻行業龍頭都已發盈喜的情況下, 究竟出了什麼問題?

之前炒作光纖概念, 主要是供求失衡, 光纖價格大升, 市場預期光纖價格明年仍會維持在高位, 光纖製造商會賺取暴利, 故此股價瘋狂炒作, 核心邏輯是預期盈利將暴增!

簡評TCL 電子 (01070) 的關連交易

TCL電子（01070）於上周宣布斥資約56.1億港元向母企及關連方收購TCL空調業務（TCL AeroWell Holdings Limited）51%股權, 將母公司的空調業務注入上市平台。該交易屬於重大關連及主要交易, 代價主要透過發行新股方式支付。

這單關連交易公佈翌日, TCL 股價大跌, 主要是市場視關連交易如洪水猛獸, 擔心潛在利益輸送, 故此對關連交易一向抱著懷疑及抗拒心態。

盈喜、盈警接踵而至

昨天組合持股中國龍工 (03339) 及哈爾濱電氣(01133) 發盈喜, 預告下月公佈的中期業績有顯著增長。

大股東屢次在市場增持的中國龍工, 預告2026年上半年純利將增加, 純利將介乎人民幣730百萬元至人民幣800百萬元，相較去年同 期增加16%至27%。有券商預期中國龍工今年全年純利12.7億人民幣, 比去年略為下跌, 但按上半年盈喜推算, 中國龍工全年業績應該會有不俗增長, 明顯超預期, 而且預期市盈率可能低至7倍多, 再加上帳面持有大量淨現金, 可以維持較高派息比率, 難怪大股東不斷在市場增持。

撈底AI硬件股?

明天韓國股市復市, 有鑑於股市近期大幅波動, 政府為穩定股市波幅而在假期前宣佈去槓桿措施, 嚴格來說並不是救市, 反而是火上加油, 或許會令股市短期更加波動, 大家都在觀望明天復市兩大存儲股會否又是一場大屠殺?

不論美、日、韓, 或者中港股市都好, 近期的AI硬件股是泥沙俱下, 有不少已從高位回落5、6成以上, 很多朋友心思思想撈底博反彈, 但應該何時出手及撈什麼好?

AI硬件股當中, 邏輯最硬、估值最便宜的肯定是存儲股, 所以當其它AI硬件股普遍已從高位跌6、7成, 存儲股龍頭海力士、美光還是相對抗跌, 跌幅只有3成多。如果明天海力士因去槓桿措施導致大量投資者被斬倉、股價大跌的話, 或許是短期底部, 我會考慮撈底博反彈。

AI硬件股災

AI硬件股近日可以用血流成河來形容之, 泡沬爆破必定是股災級別, 不要輕言撈底。

我之前說AI硬件股在業績的顛峰給予最高的估值是非常瘋狂的, 需知道今年的高增長必然無法長期維持的, 故券商基於今年急增的產品價格及需求去預測明、後年業績繼續高增長肯定是錯誤!

以建滔積層板 (01888) 為例, 月初某外資券商發表報告, 預期建滔積層板未來3年持續高增長, 今年盈利急增3倍至96億元, 後年再倍增至195億元, 故此給予目標價130元。張老闆對此肯定笑得合不攏嘴, 大股東大手配股減持套現百億元之餘, 一眾高管亦同時在市場瘋狂減持, 難道券商、投資者會比高管更清楚公司的業績及前景? 結果建滔積層板在上月底高見107元後, 昨天股價已跌一半至49元, 且跌勢未止, 當初積極買入的北水, 正在加速沽貨止蝕。

何時再沽空建滔?

前天接近近期低位平倉建滔積層板 (01888) 的沽空後, 昨天股價反彈, 我自己會等待70元以上重新沽空。

建滔積層板短期有雙重利好因素:

1. 即將公佈盈喜, 預期下月公佈的中期業績將會非常亮麗, 支持股價反彈;

2. 進入業績期前的blackout period, 內線人士無法再減持, 沽壓減少, 加上沒有了內線持續的減持, 會被市場視作利好消息。

火燒連環船

近日很多熱門股股價紛紛自高位腰斬, 個別股票單日大跌2成或以上, 要錢不要貨, 似乎已有爆倉感覺, 或許有不少做了槓桿的大戶, 已被斬倉抬離場, 傷亡慘重。

看到建滔雙雄、長飛光纖 (06869)、Minimax (00100)、兆易創新 (03986)、勝宏 (02476), 以至大戶、散戶都愛炒的南方兩倍做多海力士 (07709), 都是短時間從高位大成交大跌超過50%以上, 相信很多重倉的大戶被殺個措手不及, 或主動減倉、或被斬倉, 加速股價的下跌。

美伊衝突升溫

美國、伊朗休戰一段短時間後, 近日衝突似乎又再升溫, 雙方各自擺出不畏再戰的姿態, 似乎戰事一觸即發?

不過這可能只是雙方爭取談判籌碼的假動作, 未必是真的再大打出手, 或許小打小鬧取多, 始終Trump不會想美伊局勢失控, 爭取通過談判達成停火協議應該是Trump最希望見到的結果。

感覺市場對美伊的打打、談談已麻木, 市場反應越來越輕微, 起碼油價沒有再大升, 金價在4000元大關似乎有支持, 今天看看股市反應如何。

英矽智能 (03696) - 盈喜的驚喜

英矽智能去年底上市, 全部舊股於今年6月底解禁, 市場已預期解禁後會有股東減持, 預計沽壓沉重, 故此股價從4月高位75元開始下跌, 至6月中曾低見31元, 跌幅顯著。

我之前也因為預期舊股解禁而沽空英矽智能, 並於解禁後趁股價大跌平倉獲利。為何日前於36.5元撈底?

半新股配股集資潮

今年初上市的一批熱門新股, 剛好上市半年, 除了基石投資者及部份舊股解禁外, 公司本身亦可以配股集資, 我們已見到數間公司大舉集資!

壁仞科技(06082) 數天前配售1.53億股新H股, 每股配售價46.2元, 集資70.7億元。

智譜 (02513) 昨天收市後配售1978萬股新股, 配售價介乎 1,588 – 1,698元, 比昨天收市價折讓7-13%, 集資約40億美元。

證監會加強新股監管

自從IPO改制後, 幾乎全部新股行機制B, 即是不論公開發售超額多少倍都好, 都只會分配10%新股至公開發售, 90%新股分配至國配, 而國配分派沒有固定、公開的準則, 很容易造成莊家圍飛炒作, 故此自從IPO行新制後, 我們屢見新股出現瘋狂炒作的現象。

不過上周媒體報導新股的瘋狂炒作及亂象叢生, 已引起證券會關注。為了加強對新股市場的監管, 證監會有意將簿記建檔和股份分配操作列為下一階段的執法重點, 打擊違規炒作。

沽空難在時機與注碼

我這一兩年經常研究港股的沽空標的, 找出一些估值超貴或者被莊家人為炒高的股份沽空, 近年其實命中率很高, 可惜的是經驗不足, 沽空時機不佳及注碼控制不好, 導致有一些信心極大的沽空標的因過度重倉及過早沽空, 被莊家挾倉時因風險管理問題, 被迫平倉止蝕。

我在寫半年結時, 有翻看去年年結及半年結文章, 去年年結時沒有沽空倉位, 而半年結時則有一堆沽空倉, 包括:

10. 沽空倉: 老鋪黃金(06181)、布魯可(00325)、古茗 (01364)、山高控股(00412)、達勢股份(01405)、晉景新能(01783)、廣聯科技控股(02531)。

2026年半年結 - 堅守"價值"

2026年上半年是先甜後苦, 開局極佳, 組合1-3月連續上升, 直至4月回落, 但5月初再創新高, 回報一度超過10%; 然後自5月中旬開始, 市況走向極端, 資金瘋炒AI硬件股, 以價值及高息為核心的組合飽受催殘, 6月更創出自2022年9月以來最差的月份, 結果半年結剛好進入負方作戰, YTD -0.3%。

組合三大持倉:

1. 中移動 (00941)

2. 和記電訊 (00215)

3. 東曜藥業 (01875)

這次不一樣?!

"這次不一樣" 這五個字可能是股票市場最危險的一句話, 很多投資者要為這句話付出沉重代價。

今年AI硬件股的炒作是史無前例的, 最起碼我在股市接近30年, 從未見過如此瘋狂的市況。

無可厚非, 很多AI硬件股受惠於今年龐大的需求, 因市場供需失衡導致產品價格急升, 業績會非常亮麗, 甚至可以延續至明年, 但這肯定不會是常態。

新股大混戰

下列新股可以分為7月2日、7月6日截止認購的及7月3日截止認購的兩個批次, 要仔細考慮這2個批次新股注碼如何分配, 才可以達至最高預期回報。

2026年7月2日截止認購:

同仁堂醫養 (02667) - 中小型新股, 集資額少, 可能是黑馬, 考慮細注投機參與。

2026年7月3日截止認購:

東方科脈 (01770) - 中小型新股, 沒有基石, 集資額少, 可能是黑馬, 考慮細注投機參與;

Momenta-W (06880) - 大型新股, 雖然仍然虧損, 但收入增長強勁, 而且基石陣容星光熠熠, 加上集資額巨, 預期中籤率高, 是我這輪新股重心之選;