2026業績短評(1)

明天才寫寫這期新股看法, 今天先寫寫部份持股業績看法。

新鴻基公司 (00086) 之前已發盈喜, 去年業績受惠股市上市, 投資收益急增, 全年錄得純利15.9億元, 每股純利81.4仙, 全年派息微增1仙至0.27仙, 算是小驚喜。持有新鴻基公司, 主要因為其過去每年固定26仙的派仙, 基本上只要派息不低於每股26仙就是符合預期。現價往績市盈率約5倍、股息率6.4%, 尚算合理, 會繼續持有。

百富環球 (00327) 去年全年純利增長5.4%至7.54億元, 主要是成本控制得宜所致, 每股純利71仙, 不派末期息, 中斷了連續10年派發中期息及末期息的紀錄, 管理層沒有就停派末期息作出解釋, 自己也不想糾纏, 故此止蝕離場。公司帳面持有高達42億元的淨現金及金融資產, 幾乎等於目前市值, 停派未期息的做法實在令人費解。

公司第二大股東老牌基金Brandes近年長期增持, 目前持有15%股權, 而大股東高陽 (00818) 只持有34%股權, Brandes如果帶頭抗爭的話, 應該會得到大多數小股東的支持。雪球有球友正聯絡第二大股東Brandes, 期望第二大股東聯手小股東成功推翻大股東的管治。

華潤電力 (00836) 去年全年純利微升1%至145億元, 每股盈利2.8元超預期; 全年派息維持40%, 派末期息77.1仙, 全年每股派息1.127元。

去年業績超預期, 主要是煤價下跌帶動火電盈利上升, 要提防今年煤價如反彈, 業績無受影響。其次是高資本開支導致淨負債持續上升, 去年要配股集資去應付資本開支缺口, 如果今年無法成功分拆A股上市的話, 擔心需要再配股集資。就A股上市進度, 管理層表示:

華潤新能源A股IPO於去年3月14日獲得證監會正式受理，歷時約一年，整體進展順利，監管溝通暢通，態度積極支持。公司已於去年底按第二輪問詢要求回饋了發行主體財務報告，後續將積極配合監管機構完成上市前審核程式。

其利工業 (01731) 去年收入倒退2%, 但純利跌18%至2455萬美元, 每股盈利2.19美仙; 末期息每股派8.5港仙, 派息比率大增至50%, 是一大驚喜。現價往績市盈率4.4倍、股息率11.3%, 加上帳面淨現金6.7億港元, 等於市值的80%, 估值便宜。

紫金礦業 (02899) 及紫金黃金 (02259) 去年業績雙雙符合盈喜預期, 當中紫金礦業純利約518億人民幣, 紫金黃金純利約16億美元, 分別比去年大增62%及163%。

這兩份業績市場都已預期, 對股價影響不大, 目前影響兩間公司股價的主要是金價及銅價的波動, 尤其是近日金價大幅回落。

其實金價雖然已跌至4500美元/盎司, 但如果今年金價平均 $4,000 左右、銅價平均 $11,000左右, AI測算紫金礦業的盈利可以增至700億人民幣, 與券商預期相若, 相當於現價預期市盈率11.4倍; 券商普遍預期紫金黃金今年純利可達33-35億美元, 目前金價回落, 預期或許要下調至30億美元左右, 比去年仍有顯著增長。

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