兩隻先A後H新股艱難的抉擇 - 東鵬飲料 (09980)

東鵬飲料 (09980) 及國恩科技 (02768) 同期招股, 各有利弊, 是艱難的抉擇, 今天先說說東鵬飲料。

東鵬飲料基本因素不錯, 基石投資者陣容星光熠熠, 屬於頂級陣容, 反映機構投資者需求鼎盛。不過亦可能因為機構需求大, 所以H股上市定價進取, 以執筆時計算, H股如上限定價的話, 僅比A股折讓12%左右。 除非覺得東鵬H股可以升至與A股同價、甚至有溢價, 不然上升空間似乎不多。

聽聞國配反應頗佳, 已提前今日截止認購, 而且會上限定價居多。東鵬的情況與當時三一重工 (06031) IPO 頗為類似:

1. 集資額1百億多, 有頂級的基石投資者護航, 機構需求大;

2. 基本因素頗佳、但定價進取。 三一重工當時H股定價只比A股有大約15%折讓, 而東鵬目前只有約12%;

3. 三一重工公開發售當時超額認購52倍, 乙組中籤率約1.25%; 東鵬估計公開發售最終也是約50倍超額認購, 乙組平均中籤率應該也是1.2%左右, 散戶會否不習慣乙組如此高中籤率?

猶記得三一重工當時暗盤被沽到低於招股價約5%, 東鵬會否也有機會因散戶貨多而暗盤被沽到破發?

按招股價上限計算, 東鵬2026年預期市盈率約22倍, 比龍頭農夫山泉 (09633)約29倍預期市盈率有合理折讓。基於目前估值不算很吸引, 而且H股股價折讓幅度太少, 上升空間有限, 我不打算認購。如果東鵬上市後有機會跌至約20倍預期市盈率, 我覺得是理想的買入價位。

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