新股短評 - 國民技術(02701)、飛速創新(03355)、廣合科技(01989)

本期3隻新股, 我應該認購廣合科技及飛速創新, 放棄國民技術。

國民技術是先A後H新股, H股定價比A股接近60%折讓, 兼且不設綠鞋, 上市首天就入通, 為何不參與?

主要是目前市場氣氛不佳, 新股下注要保守一些。 雖然國民技術H股股價折讓大, 但基本因素太差, 而且基石投資者不只陣容差, 認購股份亦少, 無法提升投資者信心。另外, 也要留意目前孖展認購反應差, 如果情況沒有改善的話, 公開發售中籤率會極高, 要提防散戶在暗盤及上市初期互相踐踏。

廣合科技也是先A後H新股, 是算力伺服器 PCB 龍頭，業務受惠於 AI 算力投資與數據中心擴容周期，基本因素不錯, 按招股價計算2026年預期市盈率約22倍, 尚算合理。

基石投資者陣容佳, 認購比重亦高, 給予投資者信心。H股定價比A股有大約48%折讓, 加上不設綠鞋, 上市首天就進港股通, 對股價應有支持, 我會明天截止認購前視乎情況下注, 注碼偏向大注。

飛速創新的業務似乎屬於目前市場當炒的板塊, 通過AI了解其核心業務:

• 公司定位：專注網路通信領域核心設備及通用配件的研發、設計和銷售，為全球企業提供通信設備、通用配件及系統解決方案的一站式供應，旗下自營平台品牌是 FS.com（飛速）。

• 下游客戶：互聯網公司、雲廠商/科技公司、金融機構、運營商、IT 服務商以及政府、教育等公共部門，主要服務的是資料中心、骨幹網和企業園區網等場景。

• 區域結構：收入高度依賴境外市場，海外占比約 98% 左右，美國是最大單一市場，長期占主營收入約四成多。

公司已經開發出 7–8 萬個 SKU 的網路通信設備及配件，種類較多，但營收高度集中在幾塊主力產品上。

• 光模組及高速線纜

  • 是收入占比最大的業務，近年來大致貢獻 50% 左右營收，被視為“半壁江山”。

  • 覆蓋從 100/200/400/800G 高速光模組，到 25/40/50G、10/16/32G 以及 100M/1G/2G/2.5G/4G 等全速率段產品，用於資料中心伺服器與交換機之間、高速骨幹鏈路等場景。

• 光纖跳線及尾纖、佈線及配線管理

  • 包括各種光纖跳線、尾纖、配線架、ODF、銅纜綜合佈線產品等，主要解決機房和園區網內部的物理連接和線纜管理需求。

• 網路設備與光傳輸設備

  • 提供交換機、部分路由/光傳輸設備等，有的搭配自家光模組形成“整機 + 模組 + 佈線”的一體化方案，面向資料中心 TOR/Leaf/Spine 以及企業園區接入/彙聚層等應用。

概念屬性：

• 光模組、高速互連、資料中心網路、5G 回傳/承載、國產替代等，是當前被市場重點炒作的幾個標籤；

• 公司擁有“5G 高效互聯光通訊解決方案工程技術研究中心”等資質，疊加海外客戶和 AI 算力基礎設施需求，容易被歸入“AI 基建+光模組”方向。

招股書預期2025年核心盈利約7億港元, 按招股價上限計算, 預期市盈率接近24倍, 因業務有當炒概念, 估值算合理。

基石投資者將認購4成多新股, 陣容不過不失, 比較特別的是A股東山精密董事長袁永剛參與其中。

我應該會認購飛速創新, 認購注碼會在截止認購前視乎市況決定。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦