配對交易 - Long 建滔集團 (00148), Short 建滔積層板(01888)

這宗配對交易的重點是建滔集團 (00148) 和建滔積層板 (01888) 未來股價走勢會相似, 但建滔集團潛在下跌空間應該遠少於建滔積層板。

有4個原因支持我們這配對交易。

1. 
   如果AI急增的需求所導致的供需不平衡在未來1年恢復正常, 建滔集團及建滔積層板今年預期的超級業績將無法持續, 則未來1年建滔集團及建滔積層板的股價亦應該相應回落, 如此情況下建滔集團的下跌空間應該少於建滔積層板。

建滔集團:

建滔積層板:

假設各自股價回到今年的起點, 建滔集團潛在下跌空間約33%, 建滔積層板下跌空間約60%。

2. 建滔集團大股東去年於25-28元之間曾密集增持, 今年第1季於35-42元之間增持, 故此我相信即使35元不是底部, 25-28元亦應該是底部。 大股東在過去一個月密集減持建滔集團後, 持股權已跌至31.5%, 有極大誘因於25-35元之間進行增持, 鞏固控股權。至於建滔積層板, 過去2年以來, 大股東建滔集團及其他內線人士 (高管) 未曾增持, 建滔集團在過去一年曾三度配股, 配股價分別是10元、21元及76元, 目前持股權仍高達約62%, 控股權穩固, 我直覺建滔集團沒有增持建滔積層板的迫切性, 只會在建滔積層板股價跌至10多元才會考慮增持。

3. 建滔集團今年兩度配股減持建滔積層板, 套現146億元, 財政上是受惠於建滔積層板的股價大升; 另一方面, 建滔積層板沒有趁股價大升時集資, 浪費了黃金集資機會。我粗略推算建滔集團目前帳面應該大約持有淨現金約100億元, 對應其目前市值474億元, 淨現金比重頗高, 未來應較具抗跌力。

4. 最後一點是建滔集團持有建滔積層板約62%股權, 如果建滔積層板業績比預期理想, 股價反彈的話, 建滔集團亦會受惠, 所以我們Long 建滔集團會大幅對沖了建滔積層板的空倉。

聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦