簡評TCL 電子 (01070) 的關連交易

TCL電子（01070）於上周宣布斥資約56.1億港元向母企及關連方收購TCL空調業務（TCL AeroWell Holdings Limited）51%股權, 將母公司的空調業務注入上市平台。該交易屬於重大關連及主要交易, 代價主要透過發行新股方式支付。

這單關連交易公佈翌日, TCL 股價大跌, 主要是市場視關連交易如洪水猛獸, 擔心潛在利益輸送, 故此對關連交易一向抱著懷疑及抗拒心態。

不過仔細看該交易, 我覺得屬於利好:

1. 作價對應2025年市盈率約5.7倍, 而且空調業務去年高增長, 估值相當便宜, 估計將會提高TCL電子每股盈利;

2. 收購代價主要以發行新股支付, 發行價格每股15元, 比公佈前股價有溢價, 而且TCL股價處於高位, 以發行新股支付, 對股東其實有利, 加上收購估值便宜, 不會攤薄每股盈利之餘, 反而會提升每股盈利。

在交易公佈後, 雖然股價一度大跌, 但券商普遍看法正面。中信証券在交易公佈後發表報告, 預期今、明兩年TCL電子純利將增至32億及47億港元, 大幅提高明年盈利預期!

其實TCL電子在公佈關連交易前, 已公佈上半年業績盈喜, 今年上半年盈利將大幅增長40-56% 至14.8-16.5億元, 業績亮麗。這次的關連交易觸發股價大跌, 實在是黃金坑, 以現價計算, 明年預期市盈率不足8倍, 估值便宜。

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