投資，要假手於人嗎？ - 選股篇

談到如何選股這話題，相信是網友們最感興趣的。

大家可能會好奇，為何我的組合可以長期找到20-30隻股份來持有，我是如何選出這些股來買入？

熟識我的網友肯定知道我一般是基於公司基本因素來選股，採用的“由下而上” (Bottom-Up) (註1) 的選股法，而選股的途徑主要有三個：

一. 根據業績選股；

二. 參考內幕人士的買賣來選股；

三. 根據上市公司的通告來選股；
 
每年的業績期，亦即一般常見的8月、11月(中期業績)及3月、6月 (全年業績)，都是我從中挑選績優股的時機。很多時候我會先逐一粗略看看每間上市公司的業績，然後從中挑選一些有亮點的公司細看，並加以分析及基於公司的盈利能力、財政狀況、經營現金流、派息比率及管理層的言論等因素給予自己認為合理的估值；如當時股價並不貴，則會業績後即時買入，否則會先放入觀察名單裡，等候股價回落至自己覺得合理的範圍才買入，也因此自己從來不缺心水股份。當然，很多人會覺得公佈了的業績只是告訴你往績如何，如果只憑往績去買賣，有如用倒後鏡去駕駛汽車，是一件極之危險的事情；選股，更重要的是評估公司未來的情況，根據前景來作出買賣決定，只是對我而言，如果沒有能力去準確預測公司未來的業績及前景，則根據錯誤的預測來買賣可能是更加危險........也因此在選股時，如能同時做到"瞻前"、"顧後"則更佳，否則最少也要做好"顧後"這部份。

我自己認為"顧後"這部份我是做得不錯的，但"瞻前"只是一般而已，故在選股時難免會出現偏差，也因此我只能通過分散投資來降低選股錯誤的風險。

至於參考內幕人士買賣這選股方式，可以參看我月初所寫的"內幕人士交易的參考價值"一文。我自己是假設：1. 內幕人士(即公司的董事及高級管理層等) 是最清楚公司經營狀況的一班人；2. 內幕人士會利用職權所得到的第一手資訊來作出對自己最有利的買賣決定。基於上述的假設，我相信內幕人士的所披露的買賣交易是具有一定的參考價值，也因此我會參考這些內幕人士的買賣來選股。


最後，根據上市公司的通告來選股這方式，主要適用於盈喜概念股及併購、私有化概念股。有些公司在業績前一段時間發出盈喜的，我會細看盈喜內容，並翻看公司最近的2-3份業績報表，以評估公司將公佈的業績，最佳例子莫如前一段日子買入的利信達(00738) 及精熙國際(02788)，都是在公司發出盈喜後買入的股份。至於私有化及併購概念股 (賣殼) 就更明顯，做法也是要在公司發出通告，公佈有意私有化或賣殼後，再研究公司的財務報表去評估值博率，近期買入的峻凌國際 (01997)、經緯紡織(00350)都是私有化的例子，而賣盤的更多，包括已成事的永亨銀行 (00302)、泰昇集團 (00687)、安域亞洲 (00645)以至尚未成功的瑞安建業(00983)、CITYE-SOLUTION (00557)等，都是因為公司發出相關的通告後而追入的。至於我如何評估這些盈喜內容及私有化、賣盤的值博率，大家可以翻看我過往的文章，有很多隻股份都有詳細的分析，這裡恕不複述。

經過上述三個主要途徑挑選出來的股份，一般而言我會通過以下步驟去分析投資/投機價值：

1. 參考該公司過往5年的基本數據，主要是盈利摘要、派息紀錄以至現金流量表及資產負債表等。這些資料現在很多財經網站都有免費提供，包括AASTOCK、ETNET等。

2. 詳細查看該公司最近兩份業績報告，務求清楚了解該公司的近況，包括業務、經營模式及經營狀況。此時，亦需要看看管理層的履歷及所選用的核數師等比較細微的部份。

3. 查看該公司的公告，看看有沒有一些值得注意的資料，特別是一些股價敏感的資料，例如盈喜/盈警、供股/批股/發行認股權紀錄、重大交易/協議又或者核數師/董事/財務總監的更換等。

4. 在港交所的披露易 (股權申報) 查看該公司過去的股權變動，看看有沒有一些大股東、內幕人士及基金的增減持紀錄，並加以分析。

5. 利用報章(例如經濟日報、信報、明報等)及財經網站提供的新聞搜索功能，看看有沒有一些值得注意、參考的新聞或分析，又或者大行的推介、分析報告等。

6. 利用網上的搜索器 (例如GOOGLE)，搜索該公司的資料，看看會不會有遺漏的資訊值得參考。

7. 如屬較大型的公司，必定有大行跟進，一般都會有盈利預測，此時可以到ETNET查看大行對其未來數年的盈利預測。

8. 參考該公司的圖表，研究其股價走勢及簡單分析阻力/支持位等，看看能否確定較佳的買入價位。

9. 如是國內公司，也可以到國內的投資網站 (例如雪球)尋找國內人士對該公司的評論，看看有沒有值得參考的資訊。

上述所寫的是自己大概的選股方式，希望對網友有幫助；尚有很多的枝節無法在此一一細述，惟有靠網友們自己去發掘、體會。



註1：“由下而上” (Bottom-Up) 這種選股方式是先從個股分析開始，要求企業本身要有良好的盈利能力及穩健的財務狀況、管理階層的能力受到大眾肯定，再觀察產業面狀況，最後再檢視總體經濟因素的分析，因此又被稱為選股式投資。

無題

今晚本來是要寫我選股的方法，但由於精神狀態不佳，故留待明晚或後晚續寫。

今日珠江船務(00560)股價突然大升，令這裡的網友多了很多話題，發言也踴躍，與大市轉趨淡靜是大相逕庭。此外，利信達(00738)公佈業績後，也成為網友討論的焦點之一，剛好經濟日報有篇文提及公司最新情況及未來發展，特此轉載給網友們參考：

利信達中低品牌CNE 全面轉型網上銷售

【本報訊】利信達（00738）上一個財政年度多賺六成，管理層指，旗下主打內地市場的中低檔品牌CNE，今年將全面轉型至綫上銷售，初步銷售反應較原先預期為好，「兩小時內賣出數千對鞋」。 

該股昨日升6.7%，收報3.8元。 

進駐天貓 「兩小時賣數千對鞋」
公司行政總裁劉舜慧表示，截至今年2月底的財政年度，已減少逾百間CNE店舖，產品於2月中起置於網上平台「天貓」，以直銷價銷售，「定位速食時裝，核心 價格約介乎300至400元人民幣」。而更改策略後，劉舜慧指2至5月的銷售比預期好，「曾試過兩小時賣了數千對鞋，相信即將有盈利貢獻。」 

目前CNE於內地仍有57間店，劉舜慧指將於今年內全數關閉，改於旺區開設體驗店，今年新增約6至10間。 

至於男裝鞋方面，劉舜慧指去年關閉部分表現較差的分店，但強調今年會踏入收成期，同店銷售增長有望提升。集團預期所有品牌的店舖數目維持在920間，全年資本開支約為5,000萬元，與去年相若，主要投資系統、採購及品質監控。 

連同末期息及特別股息，公司今年派息比率達60.1%，首席財務總監袁智榮指，料未來會維持以往約50%的水平。

經濟日報 2014年05月28日 星期三
http://www.hket.com/eti/article/1bae0105-e449-419a-8c0a-ef82a5d2263a-247956?section=002

另外，網友"七五九"兄在上文的留言區寫了一段長文談及其選股及買賣技巧，我也順手牽羊引用予大家參考，希望七五九不會介意。

首先第一個問題：我平時中意自己煮野食，明白如果配料太過單一就好難 煮得好味，短炒都有類似之處，如能同時應用越多指標效果會越好，看圖肯定是要識的基本功。這些指標之中唔包括基本面，因為我發現股價短期波動只有約六分之 一與基本面相關，其餘六分之五都同基本面無關。如果只依靠基本面恐怕會錯失大部分短炒機會。如果唔受基本面約束，甘無論是牛市熊市悶市都有好多短炒機會存 在。

第二個問題：我會事先將市值唔超過300億的股票找出來，剔除疑似老千股，再剔除主業唔明顯的股票，再剔除股價長期波動性唔大的股 票，然後將剩低的股票按市值100億以下及以上分開備選，先觀察100億以下的股票組合，如果找不到機會就去100億以上的股票組合裡尋找機會。如果過程 中發現某隻股票股價正在接近理想買入位就先mark低，隔一段時間（例如幾日）再跟進，其餘的隔更長時間（例如幾星期）再跟進。通常我的備選股票都有百幾 隻。

第三個問題：我用30%的資金短炒，但每次用幾多注碼卻唔一定，如果我發現有5隻股票最近都有可能到達買入位，甘我每一注只能分到五 分一，如果我發現只有2隻股票有機會買入，甘每一注可能分到二分一。如果好不幸有20隻股票甚至更多同時到達目標買入價，甘我最多都是分到10注，分太多 令人頭痛。

第四個問題：事實上對於多數人來講，股市應該只有悶市，因為牛市要去到接近尾聲大家先醒覺原來已置身牛市之中，熊市之時大家又 唔敢做野或者無彈藥做野，結果剩低的就只有悶市居多。既然如此，不妨將注意力放在悶市身上，短炒加止蝕就恰好適用於悶市。至於另外70%的資金主要用來捕 捉大象，只要發現大象我就會毫不猶豫全力出擊，大象可能出現在牛市中，可能出現在熊市中，也可能出現在悶市中，換句話說，大象與市況基本無關，只要出現在 我視野之內，嘿嘿。。。總結就是，30%資金應用於短炒，嚴守止蝕因此無懼熊市，70%資金應用於捕捉大象，更加無懼熊市。

七五九

就選股及買賣技巧，網友們如有什麼心得也想與大家分享的話，也歡迎在留言區發表意見或電郵至hkstockinvestment2010@gmail.com，我樂意另外開題轉載與網友分享。

P.S. 請勿電郵予我詢問個別股票問題，謝謝。

投資，要假手於人嗎？ - 心態篇

終於寫到這個系列的重頭戲 -- 如何自己投資，不假手於人。

首要要說的是，之後的幾篇文主要是寫自己多年來在股市實戰的經驗及體會，並不是寫投資理論。大家想學投資理論的話，投資界的泰山北斗有很多相關的著作，有興趣的可以自己到書局找找，中文、英文的、投資或投機的都有，悉隨尊便，我也無謂獻醜。我自己的經驗及體會未必人人適合，所以大家在看完之後，要自行分析，不要盲目跟隨。

之後要寫的內容原來都頗多，包括投資的心態、選股的方法、估值、買賣的技巧、風險管理以至投資觸角的培養等，肯定要再分開幾篇來寫。

今日先說說投資的心態。我相信很多人踏足股市的原因都是希望為手上的資金賺取較高回報，當中應有不少人也抱著淘金夢.......大牛市時，不時看到報紙專訪一些坊間的股神，這個說向巴菲特借了一千萬、那個說買"企鵝"、”銀娛"賺了幾十倍；有些就在財經討論區宣稱全職炒股，每月炒股票、牛熊証、窩輪、期權，收入穩定過正職云云......而有更多的人相信股票是幫助他們達到財務自由的捷徑，也因此對投資回報滿懷憧憬，你也有這想法嗎？ 我97年初踏足股場，就是因為見到股市火熱，似乎錢很容易賺，當時只要你肯買國企、紅籌股就差不多穩賺，也因此當年以政府的學生借貸 (Grant Loan) 及家人小量資金入市，不足一年已獲得以倍數計回報，雄心萬丈，但好景不常......

如果大家到這一刻仍在發著這好夢的話，我勸大家早些夢醒。無可否認，有一小部份人可以藉炒股致富，住洋樓、買靚車、養番狗，過著無憂無慮的生活，但這些人在一百個、一千個、甚至一萬個投資者當中有沒有一個？可能是幾萬個投資者才出現一個"幸運兒"。如果這裡有"幸運兒"通過炒股致富，過著安穩、舒適的生活，看看能否在這裡和網友們打個招呼或者分享下心得，給網友們打打氣。

不是想打擊網友們的信心，而是多年來我聽到的是更多黯然、淒慘的經歷，有經歷股災後黯然離場的、有藉衍生工具進行槓桿買賣的輸到債台高築、也有淪為大鱷、老千點心的......還有一些以為不投機、只投資藍籌股的一樣輸到X街！

這是我將投資心態放在首位來寫的原因。大家對投資有期望是好事，但切記不要盲目追求快速的致富或者以賺快錢的心態入市，宜穩中求進，否則欲速不達之餘，更有機會輸掉本錢、機會。



在開始投資之前，你要明白的是：

1. 投資是可升可跌；在期望取得盈利的同時，也要有承受損失的最壞打算。

2. 投資是一場持久戰，不要因為一時的失利而放棄；很多人投資有成之前，都是先經過輸錢的階段，然後汲取教訓、改善、進步，才能達至長遠的獲利。

3. 投資是一分耕耘、一分收穫；但不要以為每日勤力看多幾份報紙、財經雜誌，跟著財經專欄的推介買賣就可以取得理想回報，如果投資是如此簡單的話，這個世界理應沒有窮人。

4.投資應抱著平常心，不要讓投資影響你日常的生活。如果投資會令你寢食不安、令你徹夜難眼、令你無心工作的話，那你要認真考慮自己是否適合投資。有不少散戶就是這樣，買了股票就日夜心掛掛，擔心股市跌，半夜睡醒看美股收市升跌、日間無時無刻看著股票報價；賣了股票呢？一樣心掛掛，擔心市升無貨在手，同樣茶飯不思.....如果你也是這樣的話，我會建議你為自己身體、為家人著想，不要自己投資了。

5. 投資是很講求紀律性的；在進行投資之前，你要先確定自己能否長期進行有紀律性的投資。

6. 投資是向自己負責，不是與其他人比較高低、論輸羸。

7. 投資是量力而為，力不到、不為財。

8. 恪守正確的投資之道長遠而言，應可以幫你的資金賺取穩定的回報，但不要將投資視作致富的捷徑。一旦你的期望過高，當現實與期望相差太遠之時，你往往會作出錯誤的決定/判斷。


(未完、待續)

投資，要假手於人嗎？(再中)

我相信看我網誌的朋友，很多都是不願將投資假手於人的，故此我將集中說說散戶該如何有效地運用手上的資金去進行投資。

我自己會將散戶劃分為三類：1. 沒有太多時間或因為機會成本太高，不可能花太多時間用於投資相關的研究；2. 只想進行或只適合低風險的投資；3.有熱誠及願意花時間去為自己的資金增值，也願意承擔較高的風險。

今晚先說說第1及第2類人士。很明顯地，第1及第2類人士只適合投資於盈富基金或類似的指數基金，因這類基金可以最大程度地降低個別股份的風險，可以撇除選錯股的風險。那該如何買法及什麼時候買才合適？坊間很多人通過月供股票方式去買賣盈富基金或個別心水股份，我自己覺得此做法對於第1及第2類人士而言是可行的，但我自己不建議將每月可動用的資金全數投入；較佳的做法可能是每月先將一半可用資金以月供形式買入，另一半資金暫放入儲蓄戶口，等待大跌市或股災/樓災時才全力出擊，買股、買樓亦可。大家可能會問，手持現金以守株待兔的方式等股災、樓災出現，可能會浪費很高的機會成本？機會成本固然存在，只是這守株待兔的潛在回報也可以很高的，實在值得考慮。雖然沒有認真統計，不過熟識股市的都知道香港過去數十年，基本上是10年一大股災、4-5年一小股災，2-3年就有一個大跌市。

網友可能會問一個很重要的問題：怎麼知道股災已發生及什麼時候撈底最適合？當你見到電視新聞報導以頭條報導股市大幅下挫之時，基本上即使不是大股災、也是小股災，那時候已可以準備動用儲蓄入市。而當大市出現不理性下跌之時，基本上是很難估底，有些人會等跌定，大市氣氛轉好才開始入市，但這樣的話可能會錯失買平貨的機會。我自己覺得每當指市自52周高位回落2-3成 (視乎先前有沒有大幅炒高而定) ，已可以動用儲備入市，更安全的做法是將儲備分3注，自入第1注後，每跌10%再入多一注，則應可以平衡撈底的風險。

 
我自己很明顯地屬於第3類人士，故我只能嘗試就保守、不浪費時間的投資之道提供自己的見解，如有屬於第1及第2類人士的網友，可以的話，也請分享自己的看法及投資之道，即使有些是買股票基金或買什麼類型的基金也可以一起分享，讓其他情況類似的網友參考及集思廣益，看看有沒有改善的空間。

周末期間會再延續此系列，重點說說第3類人士的投資之道。

給泰昇集團(00687)小股東的溫馨提示

我們全部都忘記了泰昇集團的年結是3月底，也因此大股東無法........

投資，要假手於人嗎？(中)

晚上著手續寫一個普通的散戶如何開始投資、學好投資之道，但千頭萬緒，要寫的實在太多，需要多些時間組織，因此先將過往自己寫過一些相關的文章找出來，讓有興趣的網友先行溫故知新。



延伸閱讀：

爆煲股經驗談 (2010年4月23日)

前事不忘, 後事之師 (2010年5月17日)

風險管理篇 - 分散投資 (2010年7月28日)

如何選股 (2010年8月2日 )

我的投資方法 - 汰弱留強、去蕪存菁 (2010年9月6日)

答網友問 (上) (2010年9月9日)

新股分配機制 (2010年10月27日)

潛移默化 (2010年11月10日)

"局外人"投資法 (2011年8月10日)

投資風險與回報的平衡 (2013年9月9日)

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