細劉準備送大禮嗎?

看看今天的股權披露，解開了利福中國連續數天成交異常鉅大之謎。

在緘默期之前，作出如此重大增持，原因為何？

加上今天的增持，股權可能已增至73%，已接近上限的75%，不會是壞事吧?

[手閒的實驗] 認購有才天下獵聘(06100) 的原因

之前以做實驗的心態認購了1000股的有才天下獵聘，本身對他其實興趣及信心都一般，但見到它公開發售入場費是每手7千多元，勾起了當年海螺創業 (00586) 的回憶。當年海螺創業每手入場費高達6800元，令散戶認購意欲大減，結果沒有太多散戶認購，A組的中簽率差不多全是100%，但上市後股價表現反而是同期幾隻新股中最佳。當時我研究了海螺創業的基本因素，膽粗粗認購了一些，並且在暗盤時段再增持，最終獲利甚豐。

這次見有才天下似乎也是散戶不感興趣的新股，加上每手入場費7千多元，似乎公司本身也不想散戶認購，再花時間翻看最近2年的新股，找到以下6隻每手入場費高於5500元的新股：

眾安 (06060)  每手 100股，招股價59.7元；

閱文(00772)，每手200股，招股價55元；

津上機床中國 (01651) 每手 1000股，招股價5.6元，公開發售超額6倍；

中教控股 (00839)，每手1000股，招股價6.45元，公開發售超額4倍；

藥明生物(02269)，每手 500股，招股價20.6元，公開發售超額37倍，但A組只超額約9倍，B組超66倍；

富道集團 (03848)，每手1000股，招股價5.56元，公開發售超額4倍。

這6隻新股中，只有眾安及閱文受到散戶追捧，其餘的都是乏人問津的，上市後的表現如何，大家可以自行查看。

以做實驗的心態認購了1000股有才天下獵聘，並一如所料獲派1000股，涉資3萬多元，看看這次實驗能否獲利離場。

大跌市考驗風險管理

當恒指在半個月內大跌3000點，除非空倉等待，不然組合回撤是必然的，只差在輸多輸少而已。在這一浪的大跌，因之前還沒感覺到大市有恐慌沽售，故我仍未大舉撈貨，資金主要用作認購IPO之用；買得最多的只是利福中國 (02136)，所以現金水平仍然維持在接近20%的理想水平，而組合的回撤也少於恒指及國指，算是跑贏了大市。

當然，炒股並不是單純為了跑贏大市，還是為了贏錢，所以持有的現金正在等機會大派用場。很多時候這種綿綿無絕期的大跌市，會令人悲觀絕望到想清倉離場，故此容易出現錯價的機會，我正耐心等候這種機會，或許下星期會是投資者最悲觀、恐慌的時刻。

如果現在手上已沒有現金或者現金比重很低的話，那怎麼辦? 最簡單的做法就是減持沒有信心的持股，換入跌得多而且自己有足夠信心、認知的股票；又或者直接減持一些貨，提升現金比重，不然的話大市若再跌，會很難捱。最惡劣的情況是借了孖展或者持有牛証的，大市一再下跌，會令虧損倍大，這時候是要認真考慮是否去槓桿，做個穩健的投資者。

每當退潮時，你才知道誰在祼泳。

給炒新股新丁的忠告：慎選券商

這兩天看了雪球不少關於小米 (01810) 的評論，發現有不少國內投資者都對小米有盲目的樂觀，而且感覺不少國內投資者也以孖展認購了小米，如果是一貫的90%孖展、甚至95%孖展的話，後果是不堪設想。

有不少散戶見券商鋪天蓋地的宣傳小米 (01810)，也提供特別優惠去鼓勵投資者認購，因此或許會令一些新丁誤解，以為小米會好像之前的閱文 (00772) 或者眾安在線 (06060) 一樣，會錄得龐大的超額認購，一股難求，故此會以大注及90%孖展認購，殊不知小米是雷聲大、雨點小，誠如我之前所說，公開發售如果有10倍超額認購，已可以去還神。

假設小米公開發售只是獲得5倍超額認購的話, 則平均中籤率是20%，而認購A組頭至A組中的中籤率有機會高達30%-40%，如果沒有後備資金用作補倉的話，則有機會在上市第一天被券商斬倉。如此的話，已向券商申請孖展認購的投資者怎麼辦? 當然是向券商要求減少認購額、甚至直接撤單，不過我相信很多散戶並不知道其用作認購新股的券商是否容許撒單。

所以對於炒新股的新丁而言，我自己覺得挑選一間容許你在新股認購截止前可以改單或撒單的券商是重中之重。我一直在用的其中一間經常提供孖展認購新股的券商很好笑，我數年前曾經有一次在認購截止前加大認購額 (不是撒單)，然後他們允許了；事隔一、兩年後，我有一次又想更改認購，然後致電客服提出要求，客服翻查我紀錄，然後告訴我前兩年已曾經改過一次認購，而他們公司的政策是一個帳戶只可以有一次更改認購的機會，那我就追問是否一個客戶一生人只有一次更改認購的機會？答案：是。所以現在我雖然仍然貪小便宜，繼續用他們的服務，但我只會等到最後一刻才落單，不會提前落單，因為我知道較便宜的收費，就不要要求有什麼服務。

新丁如果錯誤評估形勢，已經大注孖展認購了小米，我不敢說結果一定會蝕錢，但飽食驚風散就必然的，而且如果你的券商不容許你改單或撒單的話，就最好預備一定數量的後備資金，以便補倉之用。

說到最後，沒有經驗的新丁想加入炒新股行列的話，就最好選一間可以讓你“無限次”在孖展認購截止前隨意改單的券商，而不是一生人只有一次改單機會的券商，不然結果可能是一次意外足以致命。

重注認購杉杉(01749) 的三個原因

杉杉公開發售獲148倍超額認購，反應之熱烈遠超我預期。我自己入了兩張票分別認購150萬股及70萬股，注碼屬大注，原因有三：

1. 所屬板塊今年表現好

今年其實除了教育、醫藥、物業管理板塊的表現優異之外，服裝股的表現也很好。剛好明報財經版日前有一篇報導：“內地消費升級 服裝股倍升” ，值得大家參考。

我引用該篇報導的一幅圖片，大家一目了然：

和杉杉同屬男士服裝股的利郎 (01234)，今年股價已倍升。

2. 估值不貴

杉杉2017年度帳面盈利約4500萬人民幣，但當中計入約900萬人民幣的上市費用，故核心盈利實際上是5400萬人民幣，即相當於6500萬港元，以招股價上限4.91元計算，估值是10倍市盈率，比同業利郎目前的19倍往績市盈率，杉杉估值存在提升空間。

3. 保薦人及賬簿管理人往績佳

保薦人東興上年保薦的兩隻主板新股俱於首天大升1倍以上，故此相信杉杉於上市初期也應會有所炒作。

另外，不得不提的是聯席賬簿管理人新城晉峰，也是佳作連連。如果熟悉新股的，當知道賬簿管理人的重要性，而新城晉峰近來擔任賬簿管理人的新股包括00784 、02119、08107、08483、08532，無一不是在上市初期大升的，這間隸屬於上市公司新城發展(01030) 的行業新晉已打響名堂!

我自己期望杉杉在上市初期可以有30-50%升幅。

京西國際 (02339) - 令小股東滿意的關連交易

京西國際今日公佈，母公司將會買回於2016年注入的51%上海京西股權，作價1.323億人民幣，而交易完成的話，京西國際將會錄得7800萬港元的出售收益。

這宗關連交易，其實早前已有所聞，而我們一直擔心的是母公司會否玩高價注入、低價剝離的把戲，事緣上海京西51%股權於2016年注入時，當年的業績是3100萬人民幣的盈利，而2017年則錄得4000萬人民幣的虧損。

而當年取得51%股權的總作價是1.26億人民幣，再加上51%股權的資產淨值目前只有8000萬人民幣，所以之前聽到這傳聞時，覺得如果作價有1億人民幣已是非常理想。勢估不到母公司會以1.323億人民幣買回這虧損的業務，作價等同原價買回之餘，還補償了有關款項在這兩年期間的利息，所以說這宗關連交易應令小股東感到滿意。

這關連交易估計稍後會在特別股東大會上順利通過，並會令公司錄得7800萬港元的一次性出售收益，兼且補充了公司的現金儲備，或許是為了進行期待以久的北美業務注入事宜。母公司注入盈利最好的北美業務一事，已說了兩、三年，聽聞今年內一定要完成注入北美業務，大家拭目以待。